摘要 本轮楼市调整的核心问题在于存量库存较高，尤其 35 个城市拿证未售 库存维持在 40 个月以上，表明供给压力依然存在。 居民购房意愿和能力是楼市企稳的关键，受收入预期、房价预期收益率、 房贷利率、理财收益等多种因素影响，目前整体意愿不足且购买力下降。 借鉴美国经验，楼市止跌回稳需满足经济复苏带动收入反弹、租金回报 率高于国债收益率、新增住宅库存大幅下降等条件。 香港楼市企稳得益于经济回升、房价大幅下跌减轻置业负担，以及租金 回报率高于国债收益率，增强了购房吸引力。 内地购房成本已显著降低，以千万元二手房为例，价格、首付和利率调 整后，总成本和月供均大幅减少，但吸引力尚未完全体现。 全国百城租金回报率已高于 10 年期国债收益率，但仍低于贷款利率， 未来需关注降息进展及收储政策，以优化供需结构。 预计 2025 年全年销售面积同比降幅收窄至 6%左右，成交量接近底部 后价格仍有调整空间，建议关注历史包袱轻、库存结构优化的房企。 供需框架下楼市趋势探讨 20251013 Q&A 去年（2024 年）9 月份发布的报告中，您认为楼市底部企稳的特征有哪些？ 去年（2024 年）9 月份发布的报告中，我们系统地梳 ...