行业现状与风险 - 金融“黑灰产”已成为规模化、产业化的毒瘤，其整体规模已突破2800亿元，从业人员近800万人 [6][12] - “购物套现”是其主要诈骗形式之一，黑灰产已形成从技术开发、引流获客到实际操作、资金转移的分工明确、高度组织化的产业链条 [6][12] - 此类骗局利用消费者急于资金周转的心理，通过冒充平台工作人员、承诺“便捷周转”等方式诱导消费者，导致消费者面临财产损失、个人信息泄露甚至卷入洗钱活动的风险 [4][10] 公司行动与成果 - 分期乐近期启动了专项治理行动，与警方联动打击冒充平台实施“购物套现”的黑灰产团伙 [1][7] - 依托母公司乐信在AI大模型和智能体等方面的技术优势，过去两年多，分期乐协同上海、浙江、江苏、山东、江西、湖北等多地警方，侦破相关金融黑灰产案件近百起，打掉专业化犯罪团伙25个，百余名违法分子受到法律严惩 [6][12] - 公司对金融黑灰产秉持“零容忍”态度，将持续增强治理力度，坚决切断非法利益链 [6][12] 消费者案例与警示 - 湖北荆州的李女士因轻信社交平台上“快速办理购物额度套现”的诱导信息，向自称平台“工作人员”的不法分子提供了账号密码，导致其账号被下单多款商品，最终被骗取数千元，损失发生在短短半天内 [4][10] - 诈骗话术通常包括“老用户专属通道”、“提供账号密码半小时即可到账”以及“五折折价并支付数百元手续费”等诱惑性内容 [4][10] - 分期乐明确警示，所有声称可以办理购物套现的都是诈骗，提醒消费者切勿泄露账号密码等私密信息，并对可疑情况通过官方客服电话95730进行核实或举报 [6][12]

核心观点 - 分期商城平台（以小象优品为例）通过远高于市场价的商品溢价，向难以从正规渠道获得信贷的客群提供变相高息贷款，其商业模式存在高定价、高风险和高投诉率等特征 [1][2][7] 商业模式与定价逻辑 - 分期商城商品售价显著高于官方渠道，例如iPhone 17 Pro 1TB银色在平台自营店不分期售价为16899元至18749元，而京东与淘宝旗舰店售价为12999元，溢价幅度达30%至45% [1] - 平台通过商品溢价覆盖金融成本，高出的差价包含了资金成本、坏账准备、运营费用及对低信用客群的风险溢价，本质上是一种风险定价和客群筛选机制 [5][7] - 以市场价12999元为基准测算，用户在小象优品分12期购买iPhone 17 Pro 1TB银色的年化分期费率超过45% [3] - 平台对低价商品也提供分期服务，例如0.02克足金手机贴不分期价格为169元，12期价格为189.6元，而同款商品在淘宝售价为49.9元 [3] 目标客群与风险 - 分期商城的目标客群主要是资质欠佳、难以从主流电商或银行获得授信，并通过“购物套现”方式融资的群体，客群规模有限且天花板低 [5][7] - 此类模式吸引的客群质量差，直接导致业务逾期风险上升，并伴随更高的舆情投诉概率，对业务稳健运营造成负面影响 [4][5] - 有消费金融公司因合作平台投诉率较高、收益与投诉不成比例而终止合作，合作时间不足一年 [3][4] 运营主体与合规问题 - 小象优品运营主体无锡源石云科技有限公司无金融业务经营资质，曾因将信托公司的核心风控业务外包而违反监管规定 [7] - 平台曾被接收债权转让的资产管理公司认为利率过高，例如一笔2019年的8900元借款合同约定年利率为36%，受让方自愿将利率调整为12.4% [6] - 商业模式被指通过高定价结合回收“玩法”实现变相贷款，模糊综合年化成本，可能意在逃避有关利率上限的监管 [2][7] 市场表现与关联方 - 小象优品运营主体的关联公司重庆市宏广广告有限公司持有四川锦程消费金融有限责任公司2.53%的股份 [3] - 平台曾与包括陕西长银消费金融、锦程消费金融、厦门金美信消费金融等多家持牌消费金融公司合作 [3] - 平台App内同时提供新机回收服务，例如iPhone 16 Pro Max 1TB回收最高价格为10545元，而该机型在平台不分期到手价为13999元，分12期价格为15712.32元 [6]

核心观点 - 分期商城通过将高息贷款收益嵌入高溢价的商品价格中，实现变相放贷，其目标客群主要是难以从正规渠道获得授信的“套现”群体，商业模式可持续性存疑 [2][8][9] 分期商城定价与商业模式 - **商品价格显著高于主流电商**：小象优品上iPhone 17 Pro 1TB银色不分期售价为16899元至18749元，而京东与淘宝旗舰店同款售价仅为12999元，溢价幅度达30%至56% [1] - **分期实际年化成本极高**：以市场价12999元为基准测算，用户在小象优品分12期购买iPhone 17 Pro的实际年化分期费率超过45% [3] - **定价逻辑包含风险溢价**：高溢价部分用于覆盖资金成本、坏账准备、运营费用及对低信用客群的风险溢价，本质是一种风险定价和客群筛选机制 [6][8] - **小额商品同样存在高溢价**：小象优品对0.02克足金手机贴提供分期，不分期价格169元，而淘宝同款售价仅49.9元 [3] 合作方与业务模式演变 - **曾与多家持牌消金公司合作**：合作方包括陕西长银消费金融、四川锦程消费金融、厦门金美信消费金融等 [3] - **存在股权关联**：小象优品运营主体无锡源石云科技有限公司的子公司，持有锦程消费金融2.53%的股份 [3] - **合作模式为固定收益**：消费金融公司向分期平台收取资金成本的3%至6%作为费用 [4] - **合作因高投诉率而终止**：已有消费金融公司因客群投诉率高、收益与投诉不成正比而终止与小象优品的合作 [5] 目标客群与相关风险 - **客群资质欠佳且风险高**：分期商城吸引的客群本身资质欠佳，导致业务逾期风险上升，并伴随更高的舆情投诉概率 [5] - **客群实为“套现”融资群体**：目标客群并非真实消费者，而是通过购买商品并转售（套现）来获取短期现金的群体，其规模有限，业务扩张存在局限 [6][8][9] - **平台存在套现漏洞**：有案例显示用户利用小象优品App购买手机后进行套现，平台对此的防范措施不明 [6] - **提供回收服务可能助长套现**：小象优品App自身提供新机回收服务，例如iPhone 16 Pro Max回收最高价格为10545元 [7] 合规与法律争议 - **运营主体无金融业务资质**：小象优品应用开发方无锡源石云科技有限公司无金融业务经营资质 [8] - **曾因业务外包违规被指认**：合作信托公司将授信审查、风险控制等核心业务委托外包给无锡源石云，违反了现金贷业务整顿通知 [8] - **合同利率曾引发法律争议**：有资产管理公司在受让小象优品相关债权后，认为原合同约定的年利率36%过高，自愿将其调整为12.4% [7] - **商业模式被指逃避利率监管**：通过高定价商品结合回收等玩法，模糊综合年化成本，可能意在逃避有关利率上限的监管 [8]