核心观点 - 分期商城平台（以小象优品为例）通过远高于市场价的商品溢价，向难以从正规渠道获得信贷的客群提供变相高息贷款，其商业模式存在高定价、高风险和高投诉率等特征 [1][2][7] 商业模式与定价逻辑 - 分期商城商品售价显著高于官方渠道，例如iPhone 17 Pro 1TB银色在平台自营店不分期售价为16899元至18749元，而京东与淘宝旗舰店售价为12999元，溢价幅度达30%至45% [1] - 平台通过商品溢价覆盖金融成本，高出的差价包含了资金成本、坏账准备、运营费用及对低信用客群的风险溢价，本质上是一种风险定价和客群筛选机制 [5][7] - 以市场价12999元为基准测算，用户在小象优品分12期购买iPhone 17 Pro 1TB银色的年化分期费率超过45% [3] - 平台对低价商品也提供分期服务，例如0.02克足金手机贴不分期价格为169元，12期价格为189.6元，而同款商品在淘宝售价为49.9元 [3] 目标客群与风险 - 分期商城的目标客群主要是资质欠佳、难以从主流电商或银行获得授信，并通过“购物套现”方式融资的群体，客群规模有限且天花板低 [5][7] - 此类模式吸引的客群质量差，直接导致业务逾期风险上升，并伴随更高的舆情投诉概率，对业务稳健运营造成负面影响 [4][5] - 有消费金融公司因合作平台投诉率较高、收益与投诉不成比例而终止合作，合作时间不足一年 [3][4] 运营主体与合规问题 - 小象优品运营主体无锡源石云科技有限公司无金融业务经营资质，曾因将信托公司的核心风控业务外包而违反监管规定 [7] - 平台曾被接收债权转让的资产管理公司认为利率过高，例如一笔2019年的8900元借款合同约定年利率为36%，受让方自愿将利率调整为12.4% [6] - 商业模式被指通过高定价结合回收“玩法”实现变相贷款，模糊综合年化成本，可能意在逃避有关利率上限的监管 [2][7] 市场表现与关联方 - 小象优品运营主体的关联公司重庆市宏广广告有限公司持有四川锦程消费金融有限责任公司2.53%的股份 [3] - 平台曾与包括陕西长银消费金融、锦程消费金融、厦门金美信消费金融等多家持牌消费金融公司合作 [3] - 平台App内同时提供新机回收服务，例如iPhone 16 Pro Max 1TB回收最高价格为10545元，而该机型在平台不分期到手价为13999元，分12期价格为15712.32元 [6]

行业监管影响 - 2025年10月1日，国家金融监督管理总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》落地实施，对助贷行业产生重大影响 [1] - 新规导致助贷公司放款规模明显减半，公司利润下滑，裁员消息不断，裁员比例在20%至30%之间 [1] - 业务体量大的平台尚能承受，但待收规模100亿元以下的小型平台受到的影响特别大 [1] 行业转型趋势 - 受新规冲击，许多小型助贷公司正在转型分期商城业务，目标客户主要是无法从大型互联网平台获得授信的资质较差用户、被金融机构列入黑名单的用户，以及着急变现、深谙套现“套路”的人 [1] - 量化派（2685.HK）于2025年11月27日在香港主板上市，其收入98.1%来自旗下分期商城“羊小咩”，这给小型助贷公司转型分期商城带来了动力和希望 [12] 分期商城商业模式 - 分期商城的主要盈利模式是商品较市场价整体溢价30%以上，再叠加年利率24%以内的分期服务费 [2] - 部分平台建立了“购物-回收”闭环，用户高价下单商品后，可通过合作回收商以5折至7折的折价变现，实现套现 [2][7] - 例如，“小象优品”上一款1.4克黄金女戒指售价2399元，比淘宝券后价1620元溢价48%，其预计回收价为1356.95元，约为售价的五六折 [7] - “桃多多”上一款Apple iPad Air售价8156元，而京东类似产品价格仅为4199元，溢价显著 [4] 平台运营与获客 - 助贷公司运营的分期商城（如桃多多）获客渠道主要依赖同业导流，需要与导流方分润，因此获客成本较高 [3] - 此类平台通常由技术公司、融资担保公司与持牌消费金融公司合作运营，例如“桃多多”由上海纬雅信息技术有限公司、北京宝越融资担保有限公司运营，金融服务由河南中原消费金融股份有限公司提供 [5] - 平台通过短信等方式营销，以“免费测额度”、“最高享18988”等话术吸引用户 [5] 用户成本与投诉 - 商品溢价叠加分期利息后，用户综合融资成本极高。以“桃多多”8156元的iPad为例，分期年利率为24%，但若以京东实际售价4199元为借款本金计算，3期和6期的年化利率将超过100% [4] - 在消费者投诉平台“黑猫投诉”上，“桃多多”、“小象优品”、“鹿优选”等平台共有数万条投诉 [10] - “桃多多”涉及约600条投诉，主要针对高价卖商品和涉嫌引导高息贷款 [10] - “小象优品”投诉高达3万条，主要涉及暴力催收、违规收取会员费、客服失联等 [11] - “羊小咩”涉及的投诉也超过3万条，投诉内容包括商品价格虚高、变相收取利息、商品为假货等 [11] 代表性平台案例 - **桃多多**：由上海纬雅信息等公司运营，提供分期购物与借款服务，商品溢价高，不支持官方回收，但存在第三方回收商以约六二折的价格回收额度商品 [3][4][8] - **小象优品**：由无锡源石云科技有限公司运营，提供黄金等商品购买及“一键回收”服务，回收价约为售价的5-6折，但客服难以联系，投诉量巨大 [7][8][11] - **鹿优选**：商品存在溢价，例如iPhone17Pro 256G手机售价比官方商城溢价31%，平台明确表示无官方认可的回收商家，并警示套现风险 [7][9] - **羊小咩**：由北京宇动智能信息技术有限公司运营，是已上市公司量化派的核心收入来源，用户需通过合作方“便荔卡包”开通购物额度 [11][12]

核心观点 - 金玉满堂分期商城被调查发现其商品存在显著溢价，且还款结构设计导致消费者在短期内需支付账单的绝大部分金额 [1][2] 商品定价与溢价 - 金玉满堂App上一款手机售价为23,999元，而苹果官网同款产品售价仅为13,999元，溢价幅度高达71.43% [1] - 另一案例中，市价8,000元的手机在该平台以13,899元的价格出售，溢价明显 [2] 分期还款结构 - 一笔23,999元的账单被分为8期在约6个月内偿还 [1] - 第一期（2025年12月4日）需还款7,919.67元，第二期（2025年12月18日）需还款7,199.7元，第三期（2026年1月7日）需还款5,999.75元 [1][2] - 仅前三期还款金额合计高达21,119.12元，占账单总金额（23,999元）的比例为88% [1][2] 消费者投诉与额外费用 - 多名消费者在黑猫投诉平台投诉金玉满堂平台存在收取高额签约费的问题 [2] - 一名消费者在购买手机时，除支付溢价后的商品价格外，还被额外收取了496.97元的签约费 [2]