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购百业态调改创新
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【欧亚集团(600697.SH)】购百业态表现稳健,积极调改创新——2024年年报及2025年一季报点评(姜浩/梁丹辉)
光大证券研究· 2025-05-07 16:48
财务表现 - 1Q2025公司营业收入19.51亿元,同比增长0.38%,归母净利润0.03亿元,同比下降74.64%,扣非归母净利润0.02亿元,同比下降56.63% [2] - 2024年公司营业收入70.11亿元,同比增长0.06%,归母净利润-0.28亿元(上年同期0.19亿元),扣非归母净利润-0.42亿元(上年同期0.01亿元) [2] - 1Q2025综合毛利率35.54%,同比下降1.95个百分点,2024年综合毛利率39.21%,同比上升0.58个百分点 [3] - 1Q2025期间费用率28.93%,同比下降2.00个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别变化-0.14/-1.32/-0.54个百分点 [3] 业态分析 - 1Q2025购百业态收入同比增长10.06%,大型综合卖场增长4.01%,连锁超市和房地产业态分别下降19.47%和34.20% [4] - 欧亚商都系列2024年调整品牌905个,新引进271个,移位及重装335个,新增80个功能业态 [4] - 欧亚卖场系列2024年完成近7万平米调改升级,覆盖黄金珠宝、童装、餐饮等多个品类 [4] - 欧亚连锁系列2024年新引进及升级品牌691个,调改面积达9万平米,打造便民生活圈 [4]
欧亚集团:2024年年报及2025年一季报点评购百业态表现稳健,积极调改创新-20250507
光大证券· 2025-05-07 10:10
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司 1Q2025 营收同比增长 0.38%,归母净利润同比下降 74.64%;2024 年营收同比增长 0.06%,归母净利润为 -0.28 亿元 [1] - 1Q2025 综合毛利率下降 1.95 个百分点,期间费用率下降 2.00 个百分点;2024 年综合毛利率同比增长 0.58 个百分点,期间费用率同比下降 0.73 个百分点 [2] - 购百业态表现稳健,1Q2025 购物中心(百货店)业态收入同比增速 10.06%,大型综合卖场业态收入同比增速 4.01%,连锁超市和房地产业态表现相对承压;公司各主要业态积极调改,尝试新模式 [3] - 下调 2025/2026 年归母净利润预测 41%/31%至 0.14/0.18 亿元,新增 2027 年归母净利润预测 0.22 亿元;公司在长春有较好品牌心智,积极调改探索,维持“买入”评级 [4] 各目录总结 盈利预测与估值简表 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 71.90 亿元、73.47 亿元、74.59 亿元,增长率分别为 2.56%、2.18%、1.52% [5] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.14 亿元、0.18 亿元、0.22 亿元,增长率分别无数据、27.57%、24.66% [5] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.09 元、0.11 元、0.14 元,ROE(摊薄)分别为 0.61%、0.78%、0.97% [5] 利润表 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 71.90 亿元、73.47 亿元、74.59 亿元,营业成本分别为 44.17 亿元、45.10 亿元、45.73 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 0.14 亿元、0.18 亿元、0.22 亿元 [10] 现金流量表 - 预计 2025 - 2027 年经营活动现金流分别为 14.78 亿元、12.61 亿元、13.01 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年投资活动产生现金流均为 -4.00 亿元,融资活动现金流分别为 -6.43 亿元、-8.34 亿元、-8.82 亿元 [10] 资产负债表 - 预计 2025 - 2027 年总资产分别为 200.65 亿元、197.41 亿元、193.77 亿元,总负债分别为 157.32 亿元、152.79 亿元、147.70 亿元 [11] - 预计 2025 - 2027 年股东权益分别为 43.34 亿元、44.62 亿元、46.07 亿元 [11] 盈利能力 - 预计 2025 - 2027 年毛利率分别为 38.6%、38.6%、38.7%,EBITDA 率分别为 21.2%、20.6%、20.7% [12] - 预计 2025 - 2027 年 ROE(摊薄)分别为 0.6%、0.8%、1.0% [12] 偿债能力 - 预计 2025 - 2027 年资产负债率分别为 78%、77%、76%,流动比率分别为 0.30、0.32、0.33 [12] - 预计 2025 - 2027 年归母权益/有息债务分别为 0.34、0.37、0.41,有形资产/有息债务分别为 2.67、2.84、3.07 [12] 费用率 - 预计 2025 - 2027 年销售费用率均为 10.50%,管理费用率均为 14.60% [13] - 预计 2025 - 2027 年财务费用率分别为 4.52%、4.04%、3.52%,所得税率均为 67% [13] 每股指标 - 预计 2025 - 2027 年每股红利分别为 0.10 元、0.11 元、0.12 元,每股经营现金流分别为 9.29 元、7.92 元、8.18 元 [13] - 预计 2025 - 2027 年每股净资产分别为 14.40 元、14.41 元、14.44 元,每股销售收入分别为 45.20 元、46.18 元、46.88 元 [13] 估值指标 - 预计 2025 - 2027 年 PE 分别为 136、107、85,PB 均为 0.8 [13] - 预计 2025 - 2027 年 EV/EBITDA 分别为 7.9、7.8、7.5,股息率分别为 0.8%、0.9%、1.0% [13]