贸易政策变动 - 美国政府拟议实施15%的全球统一关税税率 若美国违背去年达成的协议并对英国加征此关税 英国政府警告将采取报复措施 [1] - 拟议中的美国15%关税将使英国平均关税税率上升2.1个百分点 英国此前对许多商品征收的关税税率为10% [1] - 美国的新关税制度不会影响与英国单独签订的行业贸易协定 这些协定在不同的美国法律框架下进行 [1] 行业影响与商业反应 - 贸易监测机构“全球贸易警报”称 美国拟议的15%全球统一税率的最大潜在受害者将是英国 [1] - 英国商会主席安迪·霍尔丹表示 曾获得优惠协议的美国盟友国家 在新关税制度下反而处于最不利的地位 [1] - 服装品牌Sunspel的执行主席尼古拉斯·布鲁克表示 关税变化直接增加了公司成本 且规则的多变使其更难对美国投资抱有信心 [1] 特定领域前景 - 英国官员表示 当美国结束针对半导体和其他数字贸易领域的“301条款”调查时 英国应该会继续受益 [1]

特朗普政府全球关税政策动态 - 美国贸易代表表示，计划将部分国家和地区的关税税率从新近实施的10%提高到15%或更高，但未提供具体细节[1] - 白宫正在准备一份公告，将在“适当情况下”把临时关税提高到15%，同时会“照顾”与美国签订贸易协定的国家和地区[1] - 特朗普政府提高全球关税有三个核心诉求：维持对外关税压力、不影响已谈成的贸易协定、灵活处理不同情况[1] 新全球关税税率的法律依据与演变 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税缺乏明确法律授权[2] - 随后特朗普转而依据《1974年贸易法》第122条，宣布加征10%的“全球进口关税”，为期150天[2] - 特朗普在社交平台发文称，计划将全球进口关税税率从10%提高至15%，但当前暂时生效的税率仍是10%[2] 不同关税条款的潜在影响与切换 - 牛津经济研究院模拟测算显示，即便以15%的全球关税取代IEEPA关税，宏观影响微乎其微，但行业层面的影响将更为显著[2] - 若特朗普政府转而使用232条和301条关税来恢复总体关税水平，将导致下半年关税和贸易波动加剧[2] - 在贸易法典不同条款之间切换实施关税，可能导致美国实际关税税率在下半年出现波动[8] 各国/地区面临的关税税率变化 - 根据表格数据，若依据122条款授权，多个国家/地区在2026年2月21日的税率将统一为15%，这低于此前基于IEEPA的“对等关税”或后续谈判下的税率[5] - 例如，柬埔寨基于IEEPA的税率为49%，后续谈判下为19%，122条款下为15%；越南则分别为46%、20%和15%[5] - 对于巴西，美国曾在10%的“对等关税”基础上额外加征40%的IEEPA关税[2] - 对于孟加拉国、巴基斯坦、印度尼西亚、越南和柬埔寨等亚洲经济体，若全球税率设为15%，将低于此前它们面对的19%-20%的“对等关税”税率[3] 新关税计划对特定经济体的影响 - 欧盟估算，新关税计划下，美方将对42亿欧元（约合50亿美元）的欧盟出口美国商品征收高于欧美贸易协议上限15%的关税[5] - 受影响的欧洲出口商品包括奶酪、黄油、部分农产品、一些塑料制品、纺织品和化学品等[5] - 牛津经济研究院指出，如果美国全球关税升至15%，最大的“绝对输家”是英国和澳大利亚，因为这些经济体此前的税率相对较低[6] 未来关税工具与调查重点 - 未来美国政府关税收入的主要来源预计将是根据301条款实施的关税，该条款允许对特定经济体征收关税[6] - 301条款调查将针对那些有歧视美国科技公司或补贴大米、海鲜和其他商品等行为的经济体[7] - 美国贸易代表办公室将根据301条款对印尼的贸易行为展开调查，审查其工业产能和渔业补贴情况[7] - 本届政府预计将扩大1962年《贸易扩展法》第232条的使用范围，该条款授权调查特定进口商品是否对国家安全构成风险[6] - 针对多个行业的232条款调查正在进行中，并可能很快结束[6]

政策调整 - 美国总统特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，对全球进口商品加征的关税税率从10%提高到15% [1] - 该条款允许总统设定进口限制，期限最长可达150天 [1] - 特朗普表示将在接下来几个月内确定并公布新的、在法律上允许的关税措施 [1][2] 政策背景与目的 - 此次提高关税的背景是美国最高法院以6比3的投票结果裁定，特朗普政府此前援引《国际紧急经济权力法》征收关税的行为违宪 [1] - 特朗普称提高关税是基于对最高法院裁决的审查，并将新税率描述为“完全被允许、并经过法律检验的15%水平” [2] - 专家分析认为，白宫此举可能是为了降低各经济体在10%关税政策下增加对美出口的积极性 [2] - 将税率提高到15%是为了缩小与之前被废止的所谓“对等关税”之间的差距，此前美国针对欧盟、日本和韩国的关税是15%，针对不少东南亚经济体的关税则普遍更高 [2][3] 对主要贸易伙伴的影响 - 对于英国而言，此次将关税提高至15%是一次打击，因为英国此前与华盛顿达成的“互惠关税”协议中确保了10%的统一关税 [3] - 英国出口到美国的各类商品将面临额外5个百分点的关税上调，预计对美国出口商品的4万家英国公司会受到影响 [3] - 对于印度等国家而言，目前事态尚不明朗，印度此前与美国达成了一项贸易协议，美国将印度商品的关税从50%降至18% [5] - 在同美国达成贸易协定的经济体中，英国、澳大利亚等美国传统盟友此前的所谓“对等关税”为10%，欧盟、日本和韩国等经济体为15%，其他经济体的税率多在19%-40%不等 [2] 政策执行与未来走向 - 关于15%关税的具体生效时间，白宫尚未进一步声明，当前细节尚不清晰，贸易商们在等待美国海关与边境保护局出具的声明和细则 [1][5] - 专家指出，第122条款有150天的时间限制和15%的最高税率限制，但不排除美国国会授权延长，以及特朗普政府重复使用该条款 [5] - 特朗普政府可能通过不停变换授权依据（如《贸易法》第301条或《贸易扩展法》第232条）来对抗司法审查，以维持对外关税压力 [7][8] - 专家认为，接下来的150天对特朗普政府很关键，对外需凭借关税手段推进新协议和贸易谈判，对内需寻找更合适的法律依据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE美棉期货在关税利好带动上涨，但贸易不确定性限制涨幅，主力05合约结算报价65.56美分，收涨0.6%；郑棉在新年度供给偏紧预期下震荡偏强，节后纺企正常开工，皮棉现货有望开启节后备货节奏，总体上郑棉突破前期高位，05合约保持做多节奏 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 郑棉总成交617575，持仓1099390，结算价5月15090，9月15110，1月15515；ICE3月合约结算价63.56涨0点，5月65.56涨42点，7月67.19涨37点，成交约7.9万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨；新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国与孟加拉国正式达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 截至2.5日一周，美国本年度陆地棉净签约5.2万吨，装运4.3万吨，其中至中国净签约 -1.2万吨，装运0.2万吨 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货因关税利好上涨，但贸易不确定性限制涨幅，主力05合约结算报价65.56美分，收涨0.6%；郑棉因新年度供给偏紧预期震荡偏强，节后纺企正常开工，皮棉现货有望开启节后备货节奏，郑棉突破前期高位 [2] 交易策略 - 05合约保持做多节奏 [2]

美日贸易关系与关税动态 - 日本经济产业大臣赤泽亮正与美国商务部长通话，明确要求美国新一轮关税不得使日本贸易条件劣于去年协议确立的基准[1] - 日本担忧部分在去年协议框架下已适用特定税率的商品，可能因美国新关税而承受额外负担[1] - 美国白宫宣布自2月25日起征收10%新关税，特朗普扬言将税率提升至15%[1] 美日贸易协议核心内容与影响 - 去年美日贸易协议中，日本承诺通过设立“美国/日本投资工具”基金向美国投资5500亿美元，以换取美国将日本汽车进口关税从27.5%下调至15%[2] - 日本汽车产业作为最大出口支柱，其关税关乎就业与投资命脉[3] - 日本官员反对重启美日贸易协定谈判，担心重谈可能导致已降低的汽车关税受到冲击[3] 日本官方立场与应对措施 - 日本经济产业大臣赤泽亮正表示，部分商品在去年协议下已适用非叠加15%税率，新关税可能在此基础上形成叠加负担[2] - 日本内阁官房长官木原稔表示，政府将继续稳步推进现有贸易协议的落实，并密切关注后续进展[3] - 日本前防卫大臣小野寺五典称美国当前关税局势“一团糟”，但明确反对日本重启谈判[3] 双边合作与投资机制进展 - 日美双方确认将就推动5500亿美元投资机制下各项目落地保持密切协作[1] - 双方重申将继续以诚信、迅速的方式推进已达成的贸易协议[3] - 特朗普已宣布首批落地项目，涵盖数据基础设施、深海石油码头及用于半导体的合成钻石制造厂，目前所有已公布项目均位于美国境内[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂受白银走强提振，钯关税扰动再起，震荡偏强 [1][2] - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，均呈中性 [4] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价523.80，涨幅 -3.87%；金交所铂金收盘价525.05，涨幅 -2.96%；纽约铂主连（前日）收盘价2171.40，涨幅4.10%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2151.50，涨幅3.44% [2] - 钯金期货2606收盘价416.80，涨幅 -3.08%；人民币现货钯金收盘价395.00，涨幅 -1.50%；纽约钯主连（前日）收盘价1736.10，涨幅2.36%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1765.00，涨幅5.15% [2] - 广铂昨日成交6719千克，较前日增加1277千克，持仓25750千克，较前日减少361千克；NYMEX铂金昨日成交25122千克，较前日增加6592千克，持仓82499千克，较前日减少680千克 [2] - 广钯昨日成交3535千克，较前日增加401千克，持仓8974千克，较前日减少129千克；NYMEX钯金昨日成交16877千克，较前日增加1928千克，持仓21409千克，较前日减少2152千克 [2] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）为3267315，较前日减少10735；钯金ETF持仓（盎司）（前日）为1177427，较前日减少1312 [2] - 广铂昨日库存1千克，较前日无变动；NYMEX铂金（盎司）（前日）库存578195，较前日无变动；广钯昨日库存1千克，较前日无变动；NYMEX钯金（盎司）（前日）库存186269，较前日无变动 [2] - PT9995对PT2606价差为1.25，较前日增加7.02；广铂2606合约对2610合约价差为14.60，较前日增加2.45；买广铂2606抛2610跨期套利成本为6.46，较前日减少0.33 [2] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）为 -16.21，较前日减少27.59；人民币现货钯金价格对PD2606价差为 -21.80，较前日增加5.30 [2] - 广钯2606合约对2610合约价差为7.65，较前日减少0.80；买广钯2606抛2610跨期套利成本为5.20，较前日减少0.26 [2] - 广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）为 -26，较前日减少36.20 [2] - 美元指数昨日收盘价97.74，涨幅 -0.09%；美元兑人民币（CNY即期）汇率为6.91，涨幅0.01%；美元兑离岸人民币（CNH即期）汇率为6.90，涨幅0.00%；美元兑人民币（6M远期）汇率为6.82，涨幅0.00% [2] 宏观及行业新闻 - 白宫官员确认特朗普将于3月31日至4月2日访华 [5] - 因特朗普新关税政策缺乏明确性，欧盟议会主要党团决定暂停美欧贸易协定立法 [5] - 美国12月核心PCE物价指数年率录得3%，为2025年2月以来新高；2025年美国GDP同比增长2.2%，为2021年以来的最低水平 [5] - 美国和伊朗谈判代表预计周四在日内瓦会晤，特朗普倾向未来几天对伊实施初步打击，未来数月可能发动更大规模攻击；美媒称特朗普身边几人建议不要轰炸伊朗，参议员格雷厄姆持反对意见；伊朗官员称伊美谈判内容涉及核承诺、美方承诺解除制裁以及经济合作等 [5] - 香港特区政府全力推动香港成为国际黄金交易中心，目标3年内黄金仓储超2000吨 [5] - 玻璃纤维短缺加剧，台湾制造商将掀起第二轮涨价潮 [5] - 美国12月份贸易逆差扩大，全年逆差达到9015亿美元，仍是自1960年有记录以来最大的逆差之一 [5] - 特朗普将把对俄制裁延长一年 [5] - 高市早苗确认当选日本新任首相 [5]

贸易协定谈判进展 - 瑞士政府计划继续与美国谈判 旨在最终敲定一项具有法律约束力的贸易协定 该谈判旨在将2025年底达成的初步协议正式化 [1][3] - 初步协议已将美国对瑞士商品征收的关税从39%大幅削减至15% [1][3] 谈判背景与各方立场 - 在美国最高法院裁定推翻前总统特朗普的关税政策后 包括瑞士各州在内的主要利益相关方并未要求中止与美国的谈判 [1][3] - 瑞士经济部表示将继续履行与美国政府达成协议的职责 [1][3] 瑞士的核心诉求与目标 - 瑞士当前谈判的首要目标是达成一项具有法律约束力的协定 旨在为瑞士企业提供尽可能大的法律确定性 [2][4] - 瑞士经济部强调将坚持达成具有法律约束力协定的目标 [2][4]

欧盟暂停对美贸易协定审批 - 欧盟准备冻结与美国贸易协定的批准程序 要求特朗普政府就新关税计划提供更多细节[1] - 欧洲议会主要政治团体将于周一暂停该贸易协定的立法审批工作[1] 暂停审批的直接原因与行动 - 欧洲人民党 社会民主党及自由派复兴党等党派将支持冻结该程序[2] - 欧洲议会国际贸易委员会主席将于周一召开紧急会议 重新评估欧盟—美国贸易协定[2] - 在欧盟获得新关税的更多明确信息前 议会应推迟相关工作[2] - 欧盟各成员国大使也将于周一下午开会 讨论欧美贸易关系[3] 市场反应与政策背景 - 消息传出后 欧洲股市触及当日低点 斯托克欧洲600指数下跌0.4%[2] - 特朗普宣布征收10%的全球关税 随后又将税率提高至15%[3] - 新关税加剧了经济动荡与美国政策的不确定性[3] 贸易协定的历史与内容 - 去年夏天达成的协定 将对欧盟输美多数商品征收15%关税 同时取消美国输欧工业产品的关税[4] - 美国将继续对欧洲进口钢铁和铝征收50%的关税[4] - 欧盟同意该不对等协定旨在避免全面贸易战并维系美国在乌克兰问题上的安全支持[4] 协定批准的复杂历程 - 协定批准之路本就坎坷 美国将50%的金属关税扩大至数百种新增产品激怒了欧盟[4] - 特朗普吞并格陵兰岛的威胁曾一度导致批准程序被冻结[4] - 在特朗普放弃该计划后 欧盟议员曾短暂重启批准程序[4] - 议会引入了日落条款 协议将在2028年3月到期 若要继续执行必须重新谈判[4] - 即便议会最终批准 仍需提交欧盟其他机构进行进一步谈判[4]

美欧贸易关系与关税政策动态 - 美国贸易代表表示现有贸易协议将继续有效 并正与合作伙伴进行积极对话 尚未有合作伙伴表示要取消协议[1][2] - 欧盟委员会要求美国政府明确其将采取的措施 并期望美国遵守承诺 不接受任何超出已同意水平的关税增加[3] - 欧洲议会贸易委员会将召开紧急会议 其主席提议暂停所有立法工作 直到欧盟从美国获得明确的承诺[4] 欧洲主要经济体的反应与行业影响 - 德国工业联合会认为美国的三权分立体制仍在运作 但同时也指出新政策注入了大量不确定性 将阻碍投资和供应链决策[6][7] - 德国经济部长将于3月2日访问华盛顿 带去欧盟的共同回应 并讨论对德国经济的影响[7] - 汽车和化学行业的现行部门关税为15% 未受法院裁决影响 钢铁行业则面临更高的关税负担且保持不变[8] - 德国知名研究机构EPO认为 至少在中短期内 这对经济活动并非净正面 因为框架发展不明朗 但底线仍被视为净正面 同时不确定性持续存在 中国对德国的重要性日益增加 并已成为其最大贸易伙伴[9] 法国政商界反应与市场表现 - 法国贸易部长建议欧盟对华盛顿的最新关税进行回击 并敦促成员国“不再天真” 对特朗普新的15%全球关税率采取统一应对[9] - 法国总统马克龙赞扬了制度制衡的作用 避免直接批评特朗普 并表示将审视裁决后果并适应决定 目标是继续出口农产品、奢侈品、时尚品、化妆品和航空产品等[12] - 法国外交部长表示 去年7月谈判达成的整个贸易协定已经崩溃 正在等待明确信息 并强调需要欧盟的联合回应[13] - 法国CAC40指数在最高法院裁决后创下历史新高 首次突破8500点 奢侈品和酒类股票领涨 其中LVMH上涨近4.5% Hermès上涨3.5% 保乐力加和人头马君度也双双上涨[11][12] - 对于法国关键的航空航天等出口行业 其享有的0%关税豁免目前仍然有效 因此最大影响尚未显现[12] 不确定性对企业决策的影响 - 欧洲央行行长拉加德指出 美欧贸易关系的变化可能给企业带来进一步干扰 贸易和投资领域的清晰规则至关重要[4] - 企业面临不确定性 这影响了未来的投资决策和供应链安排[7][15] - 原定于近期由欧洲议会投票的美欧协议可能会被暂停 目前局势处于悬而未决的状态[15]

黄金市场动态 - 美国最高法院限制总统关税权力引发贸易协定前景不确定性 推动金价上涨 金价一度上涨1.3%突破每盎司5170美元 截至发稿上涨1.14%至每盎司5162.51美元 [1] - 最高法院裁决导致美元走弱 彭博美元现货指数在周五下跌0.2%后今日再跌0.2% 使得黄金对其他货币买家而言更便宜 [1] - 地缘政治紧张及投资者对主权债券和货币的警惕等长期支撑因素存在 黄金已连续三周上涨 白银上涨3.31%至每盎司87.45美元 铂金和钯金也均上涨 [1] 贸易政策影响 - 最高法院裁定特朗普无权动用紧急权力设定对等关税 特朗普随后表示将征收15%的全球关税以保留保护性贸易措施 [1] - 裁决使美国与主要贸易伙伴达成的协议前景存疑 欧洲议会贸易负责人提议推迟批准与华盛顿的协议 印度官员推迟赴美行程 日本执政党成员称当前局面“一团糟” [1] 原油市场与地缘政治 - 美伊核谈判前景影响原油市场 投资者权衡达成协议可能性 同时美军在中东集结 油价小幅下跌 布伦特原油价格向每桶71美元靠拢 WTI原油走低 [2] - 伊朗外交部长表示“很有可能找到外交解决方案” 预计将在日内瓦与美国特使会面谈判 [2] - 尽管市场普遍预期全球供应过剩 但对美伊冲突的担忧推高价格 交易员对冲局势升级前景引发期货和期权市场交投激增 [2] 关键原油供应风险 - 霍尔木兹海峡是关键石油运输通道 运载原油和液化天然气的油轮每日通过 伊朗只需扰乱运输就足以影响全球石油市场 [2] - 沙特阿拉伯 伊拉克和科威特都通过霍尔木兹海峡运输石油 大部分货物运往亚洲 伊朗每日开采超过300万桶原油 约占全球产量3% 大部分流向中国 [3] - 分析指出 若伊朗出口受打击或霍尔木兹海峡出现可信干扰 原油将快速重新定价 [2] 原油市场指标观察 - 尽管担心中东敌对行动升级 布伦特原油即期价差（最近两合约差价）在看涨的现货溢价结构中有所收窄 周一为每桶42美分 而1月底时超过1美元 [3] - 分析建议关注时间价差 柴油/取暖油库存以及OPEC纪律性 若成品油市场收紧或曲线进入更强现货溢价 则表明情况属实 [3]