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www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯双周报 7 月 29 日–8 月 11 日 本周资讯一览 热点评论 2025 年第 15 期 韩美达成关税协议 总统李在明将访美 经济 财政 政治 ttzhang@ccxi.com.cn 国际收支 ESG 主权信用 穆迪将土耳其主权信用等级由 B1 上调至 Ba3 展望由正面调整为稳定 主权与国际评级部 | 杜凌轩 | 010-66428877-279 | | --- | --- | | | lxdu@ccxi.com.cn | | 王家璐 | 010-66428877-451 | | | jlwang@ccxi.com.cn | | 于 嘉 | 010-66428877-242 | | | jyu@ccxi.com.cn | | 张晶鑫 | 010-66428877-243 | | | jxzhang@ccxi.com.cn | | 易 成 | 010-66428877-246 | | | chyi@ccxi.com.cn | | 方菏阳 | 010-66428877-567 | | | hyfang@ccxi.com.cn | | 李泽冕 | 010-66428 ...

新华财经巴黎9月15日电（记者李文昕）本月8日，法国贝鲁政府因未能通过议会信任投票而下台，距前 任巴尼耶政府被弹劾不足一年，再次暴露出政治分裂的加剧。12日，国际信用评级机构惠誉下调法国主 权信用评级，凸显该国财政可持续性和治理风险，对市场信心形成进一步压力。市场分析师提示，法国 债市的脆弱性正在增加，并出现罕见的风险定价异常，投资者应对法国经济前景保持高度警惕。 偿债能力恶化法国评级遭下调 法国政局再度"变天"，恰逢评级机构预警窗口。法国总理贝鲁下台仅数日后，国际评级机构惠誉如期公 布了对法国主权信用评级的最新评估。正如多数市场分析师所预期，惠誉果断?法国长期外币发行人违 约评级从"AA-"下调至"A+"，评级展望确定为"稳定"，并在其报告中点明了法国债务偿还前景已经恶 化。 惠誉今年3月对法国评级进行更新时曾警告，若法国因政治阻力或社会压力等因素无法推行可信的中期 财政整顿计划，可能在9月下调其主权信用评级。六个月后，这一风险情形得到了印证。法国政府因未 能争取到足够政治支持而垮台，社会层面亦动荡加剧——10日爆发了"封锁法国"大规模示威，工会还将 于18日组织新一轮全国性抗议。新总理勒科尔尼紧急就任，但 ...

新华财经圣保罗9月14日电（记者杨家和）国际评级机构穆迪13日警告，巴西前总统雅伊尔·博索纳罗被 巴西联邦最高法院（STF）定罪后，美国可能对巴西实施新的制裁措施，其中包括撤销此前给予部分产 品的关税豁免。 加尔萨表示，美国对巴西金融部门的潜在措施同样值得关注。数据显示，美国对巴投资中，金融业占比 约22%。"巴西银行迄今尚未受到制裁，但相关措施可能会阻碍跨境业务，并削弱投资者信心。" 尽管如此，穆迪认为巴西主权信用状况暂未直接暴露在美国制裁或贸易措施风险之下。"我们没有看到 巴西外部脆弱性在短期内立即上升。"加尔萨补充道。 目前，穆迪对巴西的主权信用评级为"Ba1"，较投资级低一个档次。今年5月，因担心财政整合进程需要 更长时间，穆迪将巴西评级展望从"积极"下调为"稳定"。 （文章来源：新华财经） 受影响风险最大的行业包括飞机出口、石油和果汁等目前在关税豁免清单中的领域。与此同时，巴西银 行体系也可能成为潜在打击对象。 "如果紧张局势进一步加剧，这些协议可能会被撤销。"穆迪拉美地区高级信用主管阿德里安·加尔萨 （Adrian Garza）在接受巴西《圣保罗州报》旗下播客平台采访时指出。他强调，当前局势"仍在 ...

评级调整 - 惠誉于9月12日下调法国主权信用评级 从AA级降至AA-级 [1] 下调原因 - 法国缺乏由多数派支持的可信财政整顿方案 [1] - 评级下调主要受政治与财政双重危机背景影响 [1]

新华财经巴黎9月12日电（记者崔可欣）国际评级机构惠誉12日发布报告，将法国长期外币发行人违约 评级从"AA-"下调至"A+"，评级展望调整为"稳定"。 针对惠誉评级结果，法国经济与财政部长埃里克·隆巴尔在社交媒体上说"已注意到"，但同时强调法国 经济"稳健"。他指出，新任总理勒科尔尼已着手与议会各党派磋商，以推动通过国家预算恢复公共财政 健康。 法国国家统计和经济研究所数据显示，截至2025年第一季度末，法国公共债务已达3.345万亿欧元，占 GDP的114%。 （文章来源：新华社） 报告指出，此次下调法国评级源于该国政治动荡持续、预算法案久拖未决。法国国内政治分裂和两极化 加剧，削弱了其进行大规模财政整顿的能力。2027年总统选举前的竞选活动将进一步压缩短期财政整顿 空间，政治僵局很可能延续至选举之后。 惠誉预计，法国债务规模将持续上升，至2027年可能攀升至国内生产总值（GDP）的121%，持续攀升 的债务将削弱法国抵御经济冲击的能力。 惠誉维持对法国实际GDP增长的预测，即2025年增长0.6%，2026年增长0.9%，2027年增长1.2%。报告 认为，美国对欧盟关税政策将间接拖累法国经济，政治与政 ...

新华社巴黎9月12日电（记者崔可欣）国际评级机构惠誉12日发布报告，将法国长期外币发行人违约评 级从"AA-"下调至"A+"，评级展望调整为"稳定"。 针对惠誉评级结果，法国经济与财政部长埃里克·隆巴尔在社交媒体上说"已注意到"，但同时强调法国 经济"稳健"。他指出，新任总理勒科尔尼已着手与议会各党派磋商，以推动通过国家预算恢复公共财政 健康。 报告指出，此次下调法国评级源于该国政治动荡持续、预算法案久拖未决。法国国内政治分裂和两极化 加剧，削弱了其进行大规模财政整顿的能力。2027年总统选举前的竞选活动将进一步压缩短期财政整顿 空间，政治僵局很可能延续至选举之后。 法国国家统计和经济研究所数据显示，截至2025年第一季度末，法国公共债务已达3.345万亿欧元，占 GDP的114%。（完） 惠誉预计，法国债务规模将持续上升，至2027年可能攀升至国内生产总值（GDP）的121%，持续攀升 的债务将削弱法国抵御经济冲击的能力。 惠誉维持对法国实际GDP增长的预测，即2025年增长0.6%，2026年增长0.9%，2027年增长1.2%。报告 认为，美国对欧盟关税政策将间接拖累法国经济，政治与政策不确定性可能抑制 ...

路透社指出，惠誉下调法国主权信用评级，给刚上任的法国总理勒科尔尼带去巨大压力。 据此前报道，勒科尔尼9日晚间被法国总统马克龙任命为新任总理，接替8日在国民议会投票中未获通过 的贝鲁政府。 据《华尔街日报》报道，当地时间12日，国际信用评级机构惠誉宣布下调法国主权信用评级，从AA-下 调至A+。 惠誉表示："(法国)政府在信任投票中的失败，表明国内政治的分裂和两极分化加剧。这种不稳定性削 弱了政治体系推进大规模财政整顿的能力，也使得上一届政府设定的目标，即到2029年财政赤字降至 GDP的3%几乎不可能实现。" （文章来源：中国新闻网） ...

在政治与财政双重危机的背景下，美国信用评级机构惠誉当地时间9月12日宣布下调法国主权信用评 级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。 根据惠誉的评估，法国缺乏一个由多数派支持的、可信的财政整顿方案，而这正是此次评级下调的主要 原因。 目前，法国的国债利率已高于西班牙、葡萄牙和希腊，仅略低于意大利。按照财政部预测，法国的债务 利息支出今年预计为670亿欧元，到2030年前可能突破1000亿欧元，成为公共财政的沉重负担。 （文章来源：央视新闻客户端） 经济学家埃里克·多尔评论称，此次下调"合乎逻辑"，因为法国目前并没有可持续的财政整顿路径。 有专家指出，此次降级可能对法国的融资环境带来双重影响。部分分析认为，市场早已预期法国评级下 调，因此对利率的影响有限；但也有观点警告，此次评级下调可能触发部分大型基金的投资限制，引发 法国国债的抛售压力，从而推高融资成本。 2024年法国财政赤字已达到国内生产总值（GDP）的5.4%；公共债务总额相当于GDP的114%；政治局 势持续不稳，使2026年预算的通过充满不确定性。 ...

评级下调核心原因 - 惠誉将法国主权信用评级从AA-下调至A+ 评级低于英国 与比利时持平[1] - 债务占GDP比重预计从2024年113.2%升至2027年121% 缺乏明确债务稳定路径[1] - 债务水平在A级和AA级主权国家中排名第三 2024年债务比率是A级国家中位数两倍 较2019年高出15个百分点[1] 政治与财政挑战 - 政治不稳定增加财政整顿难度 2024年中立法选举后已更换三届政府 国内政治分化加剧[1] - 政治僵局可能延续至2027年总统选举后 限制近期财政整顿空间[1] - 过去20年仅三年将财政赤字控制在GDP3%以下 自2001年以来从未实现基本财政盈余[3] 结构性限制因素 - 税收与GDP之比达45.6% 为欧盟最高 限制增税空间[2] - 社会支出占GDP32% 远高于欧盟26%的平均水平[2] - 结构性改革成效有限且遭遇政治社会阻力[2] 财政赤字预测 - 2025年预算包含对大公司和高净值个人征收特别税等临时增收措施[3] - 预计2025年赤字率保持5.5%高位 2026-2027年维持在5.0%以上[3] 评级支撑因素 - A+评级仍获庞大多元化高收入经济体支撑 包括健全银行体系和卓越融资渠道[4] - 强大制度质量和欧元区成员国身份提供支持 经常账户预计保持接近平衡[4] 经济增长前景 - 预计2025年实际GDP增长率0.6% 2026年0.9% 2027年1.2%[5] - 美国对欧盟加征15%关税产生间接压力 但高家庭储蓄率和强健企业资产负债表支持国内需求[5] 评级展望与潜在变化 - 评级展望定为稳定 表明短期内不会有进一步评级行动[5] - 若中期政府债务与GDP之比进入下降通道 可能上调评级[5] - 若债务持续增加或经济增长前景显著恶化 可能面临负面评级行动[5]