核心观点 - 面对复杂多变的国际环境，公司坚持“现金为王”的审慎策略，维持财务稳健以增强抗风险能力并把握未来投资机会[1] - 公司致力于为股东创造长期价值，在赚取基本盈利的基础上维持可预期且稳定的派息政策[1][4] 财务与负债状况 - 公司净负债率已降至13.9%，并预计在多项交易完成后负债率将进一步下降[1] - 公司秉持“现金为王”原则，旨在保持充裕现金流和低负债水平，以便在市场出现优质投资机会时果断出手[1][3] 业务策略与投资 - 公司投资新项目时，最重视项目的质素、稳健性、回报率及计啱数，只要具备良好质素及吸引回报，不论地点都会认真考虑[1] - 面对全球经济及地缘政治不确定性，公司选择新项目时将重点考察项目的质素、稳健性及预期回报，确保投资决策稳健精准，避免盲目扩张[3] - 公司董事会目前并无就全球电讯业务进行任何交易决定，强调在该领域保持稳健策略，不轻率进行资产出售[2] 派息政策 - 关于出售英国电讯业务Vodafone Three后的特别股息，公司表示待交易款项到手后，董事会将尽快讨论派息安排[1] - 即便没有Vodafone Three交易，公司今年亦已宣布增加派息[1] - 公司将继续在赚取基本盈利的基础上，维持可预期而稳定的派息政策，以确保股东回报的连续性和可持续性[1][4] 主要业务表现 - 公司旗下能源业务Cenovus首季净利润由去年同期的8.59亿加元大幅增至15.7亿加元，派息亦增加10%[2] - Cenovus现时日产油量已接近100万桶，显示能源业务在集团整体战略中占据重要位置[2] - 公司业务（能源、基础设施、电讯等）高度多元化，凭借风险管理的灵活性和多元布局，能够在全球市场波动下保持整体业务稳定[2][4] 特定事件处理 - 对于巴拿马港口业务遭巴拿马政府接管事件，公司已联同法律顾问研究相关事宜，将在当地提起法律诉讼并继续寻求途径保障合法权益[2] - 由于公司过去逾10年未调整董事袍金且业务更为复杂，因此决定适度调整董事袍金以体现董事的责任与贡献[3] - 公司决定续聘普华永道为核数师，认为其在多元地区及业务审计中表现积极主动，具备丰富经验和专业能力[3] 风险管理与未来展望 - 由于业务地域高度多元化，公司在风险管理上具备灵活性，部分业务虽受地缘政治风险及油价上升影响，但整体业绩仍然稳健[2] - 公司将继续坚持稳健审慎的经营理念，保持战略灵活性和投资敏锐度，为股东创造长期稳健回报[5] - 公司将密切关注全球政治经济形势和行业发展动态，持续优化业务结构及风险管理体系，确保在不同市场环境下均能维持盈利能力和稳定现金流[5]

宏观日报 | 2026-05-21 风险 有色上游回落 中观事件总览 生产行业：1）国务院总理李强日前签署国务院令，公布《中华人民共和国矿产资源法实施条例》，自2026年6月15 日起施行。《条例》旨在保障修订后的矿产资源法有效实施，促进矿产资源合理开发利用，加强矿产资源和生态环 境保护，推动矿业高质量发展，保障矿产资源安全。《条例》共8章79条，主要规定了以下内容。一是进一步完善 矿业权制度。二是细化矿产资源勘查、开采相关制度。三是细化矿区生态修复相关制度。四是进一步完善矿产资 源储备和应急制度。五是进一步完善监督管理制度。 服务行业：1）5月20日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的俄罗斯总统普京举行会谈。 两国元首一致同意《中俄睦邻友好合作条约》继续延期。习近平指出，中俄两国坚持在平等相待、相互尊重、重 信守义、合作共赢的基础上发展新时代全面战略协作伙伴关系，政治互信不断深化，经贸、投资、能源、科技、 人文、地方等合作持续推进，民心相通更加牢固。中俄关系进入更有作为、更快发展的新阶段。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）有色：有色价格集体回落，铜价回落较多。2 ...

环球市场动态 港 股 拔 估 值 的 窗 口 期 延 续 股 票 A 股周三全天震荡，国产半导体表 现突出；港股走势分化，半导体带 动恒生科技指数上涨；欧洲股市上 扬，英国通胀低于预期推动情绪回 暖；特朗普发言缓和伊朗局势，美 国股债齐涨，半导体板块大幅反弹。 外 汇 / 商 品 特朗普表示与伊朗的谈判已进入最 后阶段，中东能源供应恢复的预期 升温，拖累周三油价大跌。加息预 期有所降温，美元及债息下跌支持 金价上升。 固 定 收 益 周三环球利率市场大幅波动，特朗 普表态美伊谈判进入最后阶段，叠 加油价下跌提振债市。美国国债全 线上涨，10 年期收益率从盘中接近 4.68%的高点回落至约 4.56%。欧 债收益率普遍下行，英国国债表现 领先。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2026 年 5 月 21 日 ▪ 海外市场的不确定因素叠加港股个别行业的业绩预期延续下修，以及 4 月部分国内宏观数据不及预期导致了港 股 5 月 14 日以来的再度回调。但当前港股流动性依旧较为充裕，日均成交维持在 2,500 亿港元以上，而 5 月 15 ...

文字早评 2026/05/21 星期四 3、国家发改委：推动科技自立自强、产业链自主可控 深入整治"内卷式"竞争 积极扩大有效益的 投资； 4、三星电子工会已推迟罢工，将于 5 月 23 日至 5 月 28 日就暂定薪资协议进行投票。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：10.06%/10.26%/7.32%/6.03%； IC 当月/下月/当季/隔季：10.54%/10.32%/8.85%/7.89%； IM 当月/下月/当季/隔季：13.05%/13.02%/11.13%/10.47%； IH 当月/下月/当季/隔季：7.10%/9.41%/5.67%/4.11%。 【策略观点】 霍尔木兹海峡通行船只数量增加，原油价格回落，短期市场有望阶段性企稳；中长期看，国内通胀抬升， 主要经济数据企稳，企业盈利复苏，策略上仍以逢低做多为主。 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、李强签署国务院令 公布《中华人民共和国矿产资源法实施条例》； 2、长鑫科技科创板 IPO 将于 5 月 27 日上会； 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL 主力合约收于 113.360 ，环比变化-0.06%；T 主力合约收于 ...

港股市场近期表现与驱动因素 - 港股市场于5月14日以来出现回调，主要受海外市场不确定因素、港股个别行业业绩预期延续下修以及4月部分国内宏观数据不及预期影响 [1] - 当前港股市场流动性依旧较为充裕，日均成交额维持在2500亿港元以上 [1] - 5月15日南向资金净流入达249.6亿港元，为今年3月23日以来的新高 [1] 港股市场未来展望与资金面 - 5月底MSCI季度指数调整或为港股市场带来增量资金 [1] - 未来中美在经贸领域的继续磋商，可能使短期港股估值扩张行情得以延续 [1] - 自6月起，需关注股票解禁可能对港股二级市场流动性带来的压力 [1] 行业配置建议 - 科技板块建议关注业绩预期已充分调整的互联网、半导体和机器人板块 [1] - 消费板块建议关注基本面预期触底、具备低估值与高股息特征的标的 [1] - 在港股红利交易扩散的背景下，能源、电信运营商、公用事业等行业或受益 [1]