以下文章来源于证券时报基金观察室 ，作者孟远 证券时报基金观察室 . 具体来看， 巴西ETF易方达今日成交额1.68亿元，较上一交易日增加7157.36万元，环比增 幅为74.44%；巴西ETF华夏今日成交额8802.70万元，较上一交易日增加1183.57万元， 环比增幅为15.53%。 很高兴遇见你——你的基金投资备忘录 近期，大盘持续震荡调整的背景下，部分小众ETF逆势走出独立行情，成为盘面结构性亮点。 近一个月涨幅居前的ETF中， 一些小众ETF品种赫然在列，如能源化工ETF建信涨幅居首，近 一个月涨幅超15%；巴西ETF易方达、巴西ETF华夏近一个月涨幅超过12%；标普油气ETF 富国、标普油气ETF嘉实、豆粕ETF华夏等近一个月涨幅超8%。 | 序号 | 代码 | 一、名称 | 20日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 159981 | 商 能源化工ETF建信 T+0 | 15.72% | | 2 | 159033 | 主 粮食ETF国泰 | 15.44% | | 3 | 159072 | 主 粮食ETF景顺 | 15.42% | | ব | 159063 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场整体偏弱，活跃品种等权涨跌 -0.85%，12/73 个品种收涨，金融类领涨（-0.08%），贵金属最弱（-3.27%），板块分化是主线 [3][5] 各部分内容总结 每日行情焦点 - 市场涨跌占比 17%涨 / 83%跌，平盘 2 个，增仓品种 18 个，占活跃品种 24.7%，日均成交活跃度偏高，较 20 日均量 +24.8% [3] - 持仓增幅 TOP5 为不锈钢（+10.1%）、中证 1000（+9.6%）、上证 50（+9.3%）、沪镍（+9.2%）、欧线集运（+8.0%） [3] - 成交放大 TOP5 为纯苯（+226.8%）、原油（+118.0%）、苯乙烯（+117.7%）、沪铜（+117.4%）、LPG（+97.2%） [3] 板块强弱与量仓变化 | 板块 | 板块涨跌 | 上涨/下跌 | 成交较 20 日均值 | 持仓变化（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金融类 | -0.08% | 1 / 8 | +13.0% | +7.5 | | 贵金属 | -3.27% | 0 / 2 | +8.5% | +2.1 | | 有色金属 | -1.87% | 0 / 8 | +37.7% | -6.7 | | 新能源 | -2.16% | 0 / 3 | +19.3% | -1.2 | | 能源化工 | -0.30% | 8 / 17 | +49.0% | -40.0 | | 黑色建材 | -1.69% | 1 / 8 | +9.0% | -26.5 | | 农产品 | -0.62% | 2 / 13 | +0.6% | -28.3 | [4] 活跃品种表现 - 涨幅前 10 品种：欧线集运（+5.72%）、燃油（+5.08%）、原油（+4.72%）等，部分品种冲高回落，部分上涨增仓、部分上涨减仓 [7] - 跌幅前 10 品种：沪银（-5.01%）、碳酸锂（-4.58%）、焦煤（-3.85%）等，部分品种日内走弱，部分下跌增仓、部分下跌减仓 [9] 重点品种分析 - **沪深 300**：政策与信心修复推动反弹，但经济与外部不确定性限制上行空间，震荡偏强 [10] - **中证 500**：深贴水提供安全边际与超额机会，但需基本面转好配合，逢低布局 [11] - **中证 1000**：深贴水凸显配置价值，弹性大、波动大，需精选入场时机 [12] - **欧线集运**：船公司调降运价，市场对节后定价策略有分歧，盘面宽幅震荡 [13] - **沪银**：供需面偏紧支撑中长期，但宏观流动性因素带来下行压力，震荡偏强 [14] - **沪金**：央行购金与降息预期托底，但高利率与强势美元限制空间，区间震荡 [15] - **铜铝锌铅镍锡等有色金属**：各品种供需情况有差异，如沪铜铜矿偏紧但高铜价压制需求，沪铝海外低库存但国内加工需求弱等 [18][19] - **碳酸锂**：产量回升，需求有韧性，关注需求实际兑现情况 [25] - **多晶硅**：排产高位，需求传导不畅，企业厂库累积 [26] - **工业硅**：供给边际收缩，需求分化，成交偏弱 [27] - **纸浆**：基本面多空因素交织，有“旺季不旺”特征 [28] - **螺纹钢**：基本面改善但成本端负反馈升温，关注钢厂复产持续性等 [29] - **热卷**：“复产 + 需求共振”结构反转，关注需求转弱持续性等 [29] - **铁矿石**：负反馈逻辑主导，供过于求，关注铁水回落等情况 [30] - **焦煤**：“强现实、弱预期”博弈加剧，关注煤矿复产等情况 [30] - **焦炭**：第五轮提涨落地后利多出尽，关注钢厂减产等情况 [30] - **玻璃**：日熔量下降，高库存与弱需求压制反弹高度 [31] - **纯碱**：产量下降但库存仍高，过剩格局未改，反弹持续性存疑 [32] - **锰硅**：产量回升，库存高，成本支撑强但需求改善有限 [33] - **硅铁**：产量升至高位，成本抬升，供需趋于宽松 [34] - **原油**：地缘局势升级，供小于求，基本面偏利多，关注地缘消息 [35] - **LPG**：成本支撑强，需求向好，中上旬基本面有支撑 [36] - **PTA**：产量回升，需求下降，基本面从短缺转平衡，跟随原油波动 [37] - **短纤**：产量下降，需求略有改善，去库进程可能加速 [38] - **乙二醇**：供应恢复，需求刚需，旺季特征不明显，关注进口到港量 [39] - **塑料**：成本有支撑，供应回升，需求改善，关注需求旺季支撑 [40] - **甲醇**：供给利多，需求有改善预期，供需格局有支撑 [41] - **PVC**：成本炒作降温，关注上游价格变化和需求落地情况 [42] - **聚丙烯**：供应增量，需求恢复，产业库存低位支撑现货 [43] - **苯乙烯**：库存低位，供应恢复慢，需求有改善空间，但成本支撑或走弱 [43] - **燃油**：中期震荡，地缘是变量，维持偏强格局但不宜追高 [44] - **沥青**：受原油和库存支撑，维持偏强震荡，注意高位回调风险 [45] - **尿素**：区间震荡，关注出口和秋肥启动情况 [46] - **合成橡胶**：成本驱动易涨难跌，但需求压制上方空间，关注多方面情况 [47] - **橡胶**：短期易涨难跌，价格已反映较多远期预期，关注多方面情况 [48] - **烧碱**：库存高位，开工低位，供需过剩 [49] - **生猪**：供强需弱，猪价底部震荡 [49] - **豆粕**：美豆单产或下调，国内库存高，下游刚需采购 [50] - **豆油**：库存累库，供应充裕，需求不及预期，成本有支撑 [51] - **棕榈油**：近弱远强格局延续，关注厄尔尼诺和生柴政策 [52] - **菜粕**：库存低位支撑，上方空间受限 [53] - **菜油**：库存低位，远期供应预期有分歧 [54] - **玉米**：美玉米反弹，国内玉米现货偏弱 [55] - **鸡蛋**：生产和流通环节库存持平，关注中秋补库 [55] - **棉花**：关注储备棉销售情况和棉价重心变化 [55] - **白糖**：国内丰产格局明确，需求偏弱 [56] - **苹果**：关注产区天气和苹果摘袋上色情况 [56] - **红枣**：关注中秋节前下游走货情况 [56] - **花生**：上下游利润低迷，加工厂按订单采购 [57]

闪充技术与市场表现 - 闪充车型订单需求强劲，供不应求，公司正推进产线扩产以匹配订单 [1] - 全尺寸闪充旗舰SUV大唐8月销量达11010辆 [1] 闪充网络建设与覆盖 - 截至2026年8月28日，比亚迪第10000座闪充站正式落成，覆盖332个城市 [2] - 其中4228座为圆梦站点，实现了74281位用户的建站心愿 [2] - 一二线城市闪充站100%全覆盖，核心城市城区平均每3公里一座闪充站 [2] - 三四线城市闪充站覆盖率也达100%，城区平均4公里以内就有闪充站 [2] - 全国闪充站总用户量突破183万，其他品牌用户占比接近三分之一 [2] 与中国石化战略合作 - 与中国石化签署战略合作框架协议，围绕“万站聚能、加油闪充”智慧能源生态建设 [3] - 合作聚焦三方面：充电网络互联互通、打造“能源补给+汽车服务”一体化生态圈、产业链上下游合作 [3] 储能业务能力与未来 - 公司构建从3C（电芯、功率芯片、智算芯片）到3S（BESS、PCS、EMS）的全栈自研体系 [4] - 具备提供GW级构网型储能解决方案的能力 [4] - 未来将紧抓全球新能源转型与AI算力需求释放的双重战略机遇 [4] 海外品牌力建设 - 公司坚持长期主义，严格挑选顶尖经销商，要求门店按高端标准装修 [5] - 腾势在法国巴黎歌剧院举行欧洲上市发布会，旗舰车型腾势Z9GT官方售价约11.5万欧元起 [5]

市场指数与宏观数据 - 三大期指涨跌不一，道指期货涨0.23%，标普500指数期货涨0.14%，纳指期货跌0.09% [1] - 美国8月CPI数据将于今晚公布，市场预计CPI环比上涨0.4%，同比涨幅维持在3.4%，核心CPI环比预计上涨0.2%，同比涨幅料从2.5%降至2.4% [6] - 市场预计美联储9月加息概率为67.1% [6] 科技与AI行业 - 摩根大通将Meta股票评级由“中性”上调至“增持”，2027年12月目标价由640美元上调至820美元，认为Meta处于推出前沿模型及AI驱动产品的早期阶段，Muse AI智能体和Meta Model API访问服务值得关注 [1] - 摩根大通认为前沿模型将成为Meta未来数年产品和商业化核心，Meta Superintelligence Labs目标在一年内交付前沿模型，模型发布速度加快，Muse Spark 1.3已具备与Claude和GPT系列模型竞争的能力 [1] - 甲骨文第一财季营收193亿美元同比增长30%创历史新高，云基础设施部门营收74亿美元同比大涨121%，高于市场预期的71.9亿美元 [3] - 甲骨文Q1向客户交付850兆瓦AI算力含逾30万块GPU，交付量几乎是上财年Q4全季交付量的三倍，相当于上一整个财年总交付量的73% [4] - 甲骨文Q1到期续约的所有GPU均以较原合同溢价20%的价格完成续约或转售 [4] - 华尔街大空头迈克·伯里平仓了英伟达和Palantir在今年12月到期的看跌期权，希望持有更多现金以评估市场状况 [4] - 文远知行与Uber、AVOMO联合获得西班牙首张L4级自动驾驶乘用车运营牌照，获准在马德里公共道路开展车辆部署，这是文远知行Robotaxi GXR在欧盟获得的首个国家级自动驾驶牌照 [5] - SpaceX拿下又一笔大额AI算力托管订单，协议将于12月1日生效，可为SpaceX带来每月约11亿美元新增收入，对应年化增量约133亿美元 [6] - SpaceX对年底达成1000亿美元ARR目标信心充足 [6] 能源行业 - 国际原油价格跳水，布伦特原油期货下跌3.39%报103.98美元/桶，WTI原油期货下跌2.24%报100.18美元/桶 [3] - 也门胡塞武装最高政治委员会发表声明称红海西海岸各省份交火已停止，呼吁各方避免相关地区局势升级以维护航行安全 [3] 医药行业 - 摩根士丹利将诺和诺德公司评级从“与大盘持平”下调至“低配”，理由是中期增长前景疲软以及司美格鲁肽即将面临专利悬崖 [2] - 分析师团队表示诺和诺德估值未完全反映中期增长放缓预期，也未充分体现司美格鲁肽专利到期后的影响 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：价格表现 - 伦敦金最新价格4365.45，变化-49.45；伦敦银最新价格65.71，变化-0.55；WTI原油最新价格88.90，变化0.00；LME铜最新价格14843.00，变化165.00 [1] - 美元指数最新99.08，变化0.29；欧元兑美元最新1.16，变化-0.00；英镑兑美元最新1.35，变化-0.00；美元兑日元最新154.50，变化0.94；美国10年期TIPS最新2.55，变化0.09 [1] 分组4：交易数据 - COMEX白银库存最新10507.69，变化-65.56；上期所白银库存最新1397.67，变化0.48；黄金ETF持仓最新1050.28，变化-0.35；白银ETF持仓最新15316.88，变化-22.48；上金所白银库存最新878.13，变化0.00；上金所黄金递延费支付方向最新2，变化0.00；上金所白银递延费支付方向最新2，变化1.00 [1] 分组5：贵金属比价 - 展示金油比价、金铜比价、COMEX受销比价等的历史数据图表 [1] 分组6：价差与利润 - 展示COMEX - 伦敦价差、白银进口利润、黄金进口利润的历史数据图表 [1] 分组7：美国国债利率与利差 - 展示美国国债利率与利差的历史数据图表 [1] 分组8：库存、ETF持仓变化等 - 展示白银LBMA库存量、COMEX银库存、上期所白银库存、上海金交所白银库存、黄金ETF持有量、白银ETF持有量、上金所白银持仓及交收、上金所黄金持仓及交收、上金所白银递延费、上金所黄金递延费方向、COMEX黄金非商业多头持仓占比、COMEX银非商业多头持仓占比等的历史数据图表 [2]

文： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 夏雪（微信 SuperSummerSnow） 核心观点 1、8月出口延续高景气，且可能延续7月的价涨量跌格局。14种主要商品量跌价升、海关监管出口货运量下降。 2、价升量跌，涨价是否压制了数量？涨价伴随量增速放缓，但份额仍有支撑。无论是整体出口还是代表商品（今年涨价最多的集成电路），均呈量价负相关，但中国相 对生产成本仍在下降，价格优势仍存，出口量增速继续快于全球（出口实际份额仍在上涨）。 3、出口涨价能否持续，核心仍看外需。PPI提示出口价格增速或于10月高位回落，但历史背离复盘显示，外需是决定收敛方向的关键，目前外需韧性有望缓冲价格下行 压力。 4、进口环比偏弱，结构上仍有亮点。电子链进口高景气，黄金进口或维持高增；原油进口量边际修复，但同比增速仍处历史低位。 报告摘要 但从历史复盘来看 ， PPI降、但出口价格同比不降的背离也偶有发生（图7）。 《出口价格能带动PPI回升吗？——基于历史二者背离复盘的启示》 结论显示，二者背 离终结的路径取决于驱动背离的因素是外需还是汇率，若为外需景气持续拉动，则PPI最终会向出口价格靠 ...