核心观点 - 里昂预测农夫山泉销售增速将从2025年上半年的16%加快至下半年的26% [1] - 公司毛利率和净利率预计将扩大，2025年下半年净利率将略高于上半年 [1] - 里昂维持对公司“高度确信跑赢大市”评级，并将目标价由55港元上调至57.6港元 [1] 财务预测 - 预计2025年下半年销售按年增速为26%，较上半年的16%显著加快 [1] - 预计2025年下半年净利率将略高于上半年 [1] - 毛利率预计将扩大 [1] 业务表现 - 茶类产品表现突出，预计2025年按年增长达35% [1] - 瓶装水市场份额预计将持续回升 [1] 驱动因素 - 受益于更优的产品结构 [1] - 受益于更低的原材料价格 [1] - 受益于销售与管理费用的节省 [1]