核心观点 - 建议关注美债投资机会和美股调整风险，资产价格相对变化或来临[2][3] 市场情况 - 美股“解放日”后大幅反弹，因关税降级、经济韧性和盈利超预期；长端美债收益率上行，因降息预期鹰调与期限溢价上升[2] - 关税负向冲击或再起，宏观经济走弱风险显现，当前宏观和资金无法支持美股创新高，美债有“利空出尽”迹象[2][3] 数据跟踪 - 上周美国国际贸易法院关税裁决有进展，特朗普与鲍威尔会面未取得实质进展[9] - 本周有欧美多国制造业、服务业PMI，美国就业、订单等数据待公布，还有多国央行官员讲话和美联储褐皮书发布[17][19][20] 美联储观点 - 5月会议纪要显示经济前景不确定，关注通胀和就业风险，关税拖累经济或推高通胀[20][21] - 古尔斯比称避免关税则降息可能，政治左右利率或引发通胀[22] - 库格勒认为需审视美国资产避险地位，需求可能下降[23] 风险提示 - 美国经济韧性、美联储降息幅度和节奏、海外投资者对美股需求、AI对劳动生产率提升幅度可能超预期[4][25]