黄金纳入高质量流动资产(HQLA)的争议 - 世界黄金协会建议巴塞尔银行监管委员会(BCBS)将黄金认定为HQLA 理由是黄金市场流动性强且秩序良好 能降低市场风险 [2] - 若黄金被纳入HQLA 资管机构将把黄金视为流动性管理工具进行配置 可能替代部分10年期与30年期美国国债持仓 [2] - 华尔街资管机构如双线资本 Pimco等已开始回避长期美债配置 采取"买短抛长"策略 这为黄金纳入HQLA创造机会 [3] 黄金作为HQLA的优势 - 过去六个月黄金展现出符合HQLA资格的关键特征 日均波动率0.027% 与30年期美债相当 [7] - 黄金日内平均买卖价差2.2个基点 低于30年期美债的3.3个基点 且在市场波动时仍保持较低价差 [7] - 伦敦金银市场协会(LBMA)场外黄金日均交易量达1450亿美元 高于7-10年期美债(1430亿美元)和20年期以上美债(720亿美元) [7] - 黄金市场交易流动性仅次于标普500指数 为全球第二大高流动性资产 [8] 黄金纳入HQLA的阻力 - 西方国家央行担心黄金纳入HQLA会冲击全球资本对欧美主权债券的配置兴趣 影响债务可持续性 [4] - 欧洲央行认为黄金市场在极端事件下可能对金融稳定产生不利影响 且大宗商品市场具有高度不透明性 [8] - 欧盟已将Basel III关键改革推迟到明年1月 英国推迟到2027年 美国实施时间表尚不明确 这可能导致黄金纳入HQLA决定暂缓 [10] 黄金市场近期表现 - COMEX黄金期货主力合约报价3373.2美元/盎司 隔夜一度突破3400美元 创5月中旬以来最高 [5] - 全球最大黄金ETF SPDR持仓量增至933.07吨 较前周增加10.61吨 [11] - 对冲基金在估值模型中调高黄金地缘政治风险溢价100美元 关税冲突溢价60美元 预计金价可能突破3500美元/盎司 [11] - 资产管理机构COMEX黄金期货期权净多头头寸增加137800盎司 同时套保头寸大幅减少 显示机构正扩大押注黄金单边涨跌 [12][13] 黄金未来走势影响因素 - 俄乌冲突和美国关税政策若持续 黄金避险需求将继续攀升 [11] - 美联储释放鸽派信号和美元贬值预期升温 推动机构看涨黄金 [14] - 全球宏观经济不确定性持续 机构 个人及官方部门的黄金避险需求可能进一步增加 [14]