监管动态 - 上交所首次将再融资违规案例纳入通报范围 释放强化全链条审核信号 [2] - 监管层对废料销售等"抽屉协议"式操作采取零容忍态度 [3] - 审核标准统一性未因项目类型差异松动 同期针对1家IPO和2家再融资项目采取5次监管措施 [5] - 新规明确纪律处分影响跨市场联动 倒逼中介机构建立全域合规管理体系 [6] 安凯特案例 - 存在关联方资金拆借、废料销售内控整改不到位及信息披露不准确等问题 [2] - 废料销售内控措施形同虚设 包括台账与系统数据矛盾、定价依据缺失、个人卡收付款未完全清理 [2] - 2020年冲刺深交所创业板时因未充分披露废旧电极处置收入主动撤回申请 [3] - 2025年转战上交所主板仍存在收入跨期确认、研发费用归集不准确、存货分类偏差等财务核算问题 [3] - 两次折戟同一问题 反映部分企业"屡教不改"的投机心态 [6] 保荐机构问题 - 国投证券与中信证券在再融资申请中未如实披露最近一年受纪律处分事实 违规适用分类审核机制 [3] - 保荐代表人郑扬、陈实(国投证券)及李宁、吴鹏、黄艺彬、李婉璐(中信证券)被记录在案 [4] - 头部券商接连触雷 反映部分机构在业务扩张时合规风控体系未能同步跟进 [4] - 保荐机构被指"尽职调查不充分""核查把关不足" 签字注册会计师因"未充分验证会计处理规范性"遭罚 [5] 市场数据 - 2025年5-6月上交所IPO受理量回升至28家 但过会及注册环节仅3家通过上市委审议 2家注册生效 [5] - 同期再融资13家获受理(10家定向增发 3家可转债) 23家通过审核 20家完成注册 [5] - 截至2025年8月 A股IPO排队企业中因"财务资料过期""中介机构被立案"等中止审查项目占比超30% [6] - 2025年上半年科创板、创业板IPO企业平均研发投入占比分别达15.2%、8.7% 较2024年提升2.3、1.9个百分点 [6] 行业趋势 - 监管导向从入口端IPO把关延伸至持续监管的再融资环节 形成全生命周期监管闭环 [5] - 注册制改革背景下保荐人需从"通道业务"转向"价值挖掘与风险把控并重" [5] - 严惩"带病申报"与"敷衍督导"推动资源向合规企业倾斜 创新驱动效应逐步显现 [6] - 以信息披露为核心 压实发行人主体责任与中介机构"看门人"职责 [6]