有分析认为，当前流动性宽松环境利好小微盘股表现，中证2000指数作为捕捉科技变革与产业升级红利 的核心标的，长期年化收益及夏普比率较好，在AI、绿色能源等赛道爆发及政策扶持加码背景下，指 数成长潜力有望持续释放。 （文章来源：每日经济新闻） 市场午后回暖，中小盘股带头反弹，中证2000指数直线拉升翻红，截至14:13上涨0.3%，成分股中，神 农种业、金道科技、华西股份、欣龙控股等涨停。 中证2000指数是A股小微盘成长标杆，由市值规模较小且流动性较好的2000只股票组成，覆盖30个申万 一级行业，重点布局机械设备、电子、计算机等新兴领域。叠加国家创新驱动战略与注册制改革红利， 指数成份股融资便利度持续提升。 ...

新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力，通过劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的质变实 现全要素生产率的提升。新质生产力代表了先进生产力的演进方向，适应科技革命和产业变革发展要求，以科技创新为核心驱动力，能够引领创造强大的发 展动能。 新质生产力的培育与壮大并非建立在孤立的技术突破或产业升级上，而是需要金融体系作为"血脉"提供系统性支撑，每一个环节都离不开金融资源的精准对 接与高效配置。 经济观察报记者就金融如何赋能新质生产力等相关内容专访了清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩。 田轩认为，金融的核心定位应从资金供给者跃升为价值共创的生态构建者，不再局限于信贷支持与资本撮合，而是深度参与产业创新链条的孵化与整合。关 键差异在于服务逻辑的根本转变。传统模式聚焦于抵押物评估与财务指标审核，以风险规避为导向；而赋能新质生产力的金融则要求其深度融入创新链条， 基于技术演进路径与产业变革趋势进行前瞻性价值判断，通过场景化金融产品设计，构建开放型金融生态平台，整合科研机构、产业链上下游与风险资本， 实现资本与知识、数据、技术等新型要素的精准耦合，形 ...

政策概览 - 中国证监会于2025年12月5日发布首部专门针对上市公司监管的行政法规《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，标志着上市公司治理进入系统化法治新阶段 [3] - 该条例历时4年起草，整合了《公司法》《证券法》及50余项配套规则，覆盖上市公司从上市到退市的全生命周期 [3] - 政策背景源于财务造假、大股东占款等顽疾，2024年证监会查处案件超3000起，且在注册制深化、上市公司数量突破5000家的背景下，亟需统一监管框架 [4] 核心监管维度 - **公司治理**：强化对控股股东、实控人、董监高的责任约束，要求董事会审计委员会中独立董事占比过半并由会计专业人士召集，禁止上市公司为控股股东提供融资担保，违规者最高可处违法所得10倍罚款 [5] - **信息披露**：引入穿透式监管，第三方配合造假最高罚款1000万元，造假所得分红及薪酬需全额退回，并推广区块链存证技术，2025年试点企业财务造假识别率提升40% [5] - **并购重组**：强制要求重大资产重组必须聘请独立财务顾问，并明确子公司分拆上市的独立性要求，禁止“突击注资”等套利行为 [6] - **投资者保护**：规定主动退市公司需提供现金选择权，并要求连续三年盈利企业将不低于30%的利润用于分红，未达标者将面临融资限制 [7] - **执法升级**：对财务造假主犯可处15年有期徒刑并处违法所得1-5倍罚金，同时建立上市公司“红黑榜”进行信用惩戒 [8] - **退市机制**：明确交易类退市标准为股价连续20日低于1元且市值低于3亿元，并禁止利用破产重整规避退市，要求法院与证监会联合审查重整方案 [9] 行业影响与市场反应 - **合规企业受益**：政策发布后，ESG评级前100的公司日均成交额增长23%，A股某消费龙头因连续5年分红达标获险资增持2%，股价月内上涨18% [10] - **高风险板块承压**：2025年首批退市名单预计扩容至50家，ST股壳价值面临归零，中小券商投行业务收入或下滑30% [11] - **中介机构机遇与挑战**：审计机构签字会计师轮换周期从5年缩短至3年，行业集中度提升，上市公司常年法律顾问费平均上涨15% [12] 制度落地与未来展望 - **监管与市场平衡**：政策旨在简化再融资与并购审批流程的同时严控“忽悠式重组”，并试点“监管沙盒”允许合规企业采用同股不同权架构 [13] - **中央与地方协调**：计划建立跨省稽查协作机制，2026年实现稽查总队与地方局数据直连，以破解地方保护问题 [14] - **科技与生态重构**：计划于2026年建成“智能监管大脑”实时监测超10万家上市公司数据，并强制上市公司开设投资者关系短视频账号每月更新动态 [16]

新股市场表现与纪录 - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，收盘报600.5元/股，涨幅达425.46%，盘中最高触及688元/股，若中签投资者在最高点卖出，单签浮盈超过28万元，刷新A股全面注册制实施以来的打新收益纪录 [1] - 截至12月5日，2025年以来上市的101只新股累计首发募资金额超1100亿元 [1] - 年内超四成新股集中在科创板与创业板，其中创业板30只，科创板13只，沪深主板34只，北交所24只 [1] 新股行业分布与特征 - 从行业分布看，电力设备行业新股数量最多，共17只，占比16.8%，其次是电子行业16只（占比15.8%）、汽车行业15只（占比14.8%）、机械设备行业13只（占比12.9%）和基础化工行业9只（占比8.9%）[2] - 今年多数新股属于科技企业或科技含量较高的企业，科技创新成为A股IPO的核心特征 [2] - 科技创新企业的行业特点集中体现在半导体、高端装备、新材料等“卡脖子”关键技术领域，以及与人工智能、生物医药等前沿技术结合，且多数企业研发投入强度高，拥有核心专利或独有工艺，具备国产替代能力 [2] 政策与市场结构驱动因素 - 硬科技新股活跃表明政策引导效应显著，注册制改革持续优化上市通道，使科技创新企业融资更便捷 [1] - 市场资源正向符合国家战略的领域集中，体现了资本市场服务实体经济的定位 [1] - 科技企业占比提升反映出经济结构转型升级的内在需求，通过资本市场助力关键技术突破与产业链自主可控 [1] - 科创板与创业板已成为硬科技企业上市的主阵地，这些企业拥有核心技术专利、市场竞争力和成长潜力，正成为A股市场的新动能 [2] 未来IPO趋势展望 - 未来上市审核将更注重研发能力与成长性，硬科技属性将成为重要考量，同时市场化定价机制深化将导致新股表现分化加剧，具备真实创新能力和持续盈利前景的企业将更受市场青睐 [3] - A股新股将呈现“高质量、高科技、高成长”趋势，科创板、创业板将更加聚焦科技创新，北交所将成为专精特新中小企业的上市主渠道 [3] - 上市赛道将向商业航天、量子科技等前沿领域延伸，审核效率持续提升，制度包容性更强，市场分化将加剧，真正有核心技术的企业将获得估值溢价 [3] - A股含“科”量将持续提升，为新质生产力发展注入强劲资本动能，推动“科技—产业—金融”的深度融合 [3]

监管处罚与公司动态 - 远大智能（ST远智）和*ST立方于12月2日被实施风险警示，股价当日分别下跌5.04%和19.94% [1] - *ST元成因触发交易类强制退市指标，于12月5日终止上市 [1][10] - ST远智及7名责任人被合计罚款2100万元，*ST立方及相关责任人被合计罚款4000万元，其中3人被采取10年证券市场禁入措施 [3][5][12] 财务造假细节 - ST远智2019年至2022年半年报存在虚假记载，涉嫌虚增收入约3.36亿元、虚增利润约9326万元 [2][3] - *ST立方2021年至2023年年报虚假记载，累计虚增营收6.38亿元，其中2021年和2022年虚增营收占比均超50% [2][5] - ST远智财务造假手段包括利用伪造的验收证明提前确认电梯销售收入，以及利用未实际履行的租赁协议确认租赁业务收入 [3] - *ST立方财务造假手段包括通过代理业务、融资性贸易、虚假贸易虚增营收和利润 [4] 公司基本面与历史问题 - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元，2024年扣非净利润为-2076.98万元 [9] - *ST立方扣非净利润已连续五年亏损，2020年至2024年累计亏损超10亿元，2025年前三季继续亏损6224.7万元 [9] - 两家公司在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错，ST远智更正后2020年和2021年由盈转亏，*ST立方因频繁更正会计差错导致年报被出具非标意见 [6][7][8] 市场趋势与专家观点 - 在全面注册制改革深化背景下，对问题公司的密集监管是“零容忍”体系与退市常态化机制协同发力的结果 [1][12] - 市场投资风格转变，资金正从“炒小炒差”、“博傻”转向避险和“选优”，投资理念日趋成熟 [1][13]

本报记者 桂小笋 刘有华表示，一方面，注册制改革深化及再融资政策优化，为新兴产业公司拓宽了融资渠道；另一方面，市场企稳回升带 动企业投资意愿增强，定增成为其把握经济复苏与产业升级机遇的重要选择，相关资金拟被用于研发、扩产或进行产业链整 合。此外，部分企业也借定增优化资本结构、引入战略投资者，提升长期竞争力，这体现了资本市场服务实体经济效能的提 升。 "在国际竞争日益激烈的背景下，企业需要通过定增来筹集资金，加速技术研发与产能扩张，以提升在全球产业链中的地 位。此外，稳健的货币政策为定增提供了相对宽松的流动性支持，资金能够更顺畅地流向实体经济。"珠海黑崎资本投资管理 合伙企业首席战略官陈兴文对《证券日报》记者表示。 "定增活跃将产生多重连锁效应，既能为市场注入增量资金、优化资产供给，推动资源向优质企业集聚；也有望加速行业 整合与竞争格局重塑，助力科技创新与产业升级。"刘有华表示。 陈兴文也认为，定增活跃能够优化资本市场资源配置，引导资金流向优质企业与高潜力行业，促进产业升级与经济转型。 同时，这有助于提升国内资本市场在全球的吸引力，吸引外资流入，增强市场活力。 陈兴文建议，上市公司在筹划定增时，需关注宏观经济政 ...

政策支持与企业发展 - 我国正高质量编制“十五五”促进中小企业发展规划并加快研究构建专精特新中小企业发展壮大机制 [3] - 专精特新赋能中心的探索建设正推动创新链与产业链精准对接为中小企业高质量发展注入动力 [3] - 专精特新“小巨人”企业深耕产业基础核心领域和产业链关键环节是细分市场的“隐形冠军” [3] 上市概况与市场表现 - 截至11月20日2025年共有50家国家级专精特新“小巨人”企业首发上市占年内A股IPO数量的52.63% [4] - 2023年以来截至11月20日有250家国家级专精特新“小巨人”企业在A股上市占同期A股IPO总数508家的49.21% [5] - 上述250家“小巨人”企业IPO募资额合计1772.16亿元占同期A股IPO总募资额5215.62亿元的33.98% [5] 上市板块分布 - 从上市板看创业板国家级专精特新企业数量最多达85家其次是北交所76家科创板53家沪主板26家深主板10家 [5] - 从各板块“小巨人”企业占比看北交所占比最高达62.81%科创板占比56.38%创业板占比47.75% [7] - 北交所通过快速审核灵活融资等机制作为服务创新型中小企业的主阵地吸引了众多“小巨人”企业 [8] 行业分布特征 - 从所属行业看汽车零部件和通用设备行业企业最多各有27家其次是半导体有25家专用设备19家化学制品14家 [7] - 专精特新企业在制造业领域占比较大这些行业在技术创新和产业升级方面具有较大潜力和市场需求 [7] IPO中介机构服务情况 - 服务于250家“小巨人”企业IPO的中介机构包括49家保荐机构26家审计机构和57家律所 [7] - 保荐机构排名第一为国泰海通证券服务28家企业第二为中信证券服务25家第三为中信建投证券服务23家 [7] - 审计机构排名第一为立信服务46家企业第二为容诚服务45家第三为天健服务44家律所排名第一为锦天城服务33家 [7]

资本市场改革主线 - 未来五年改革主线围绕制度包容性与市场功能协调性展开，重点完善注册制配套机制，增强对科技创新与新兴产业的适应性[9] - 融资端需以注册制改革为抓手，全面提升市场包容度与审核效率，支持更多优质科创企业上市融资，同时强化退市刚性，推动常态化退市落地[9] - 投资端关键是通过税收激励与产品创新引导养老金、保险资金等长期资本入市，提升市场内在稳定性[3][9] 科创板改革方向 - 科创板可进一步优化发行定价机制，提升询价效率与资源配置精准度，并探索差异化表决权企业再融资路径[10] - 需深化“科创板+注册制”联动改革，试点创新监管沙箱机制，支持尚未盈利的前沿科技企业扩大融资[10] - 强化科创属性评价动态管理，引导资本向硬科技、原创技术集聚，推进做市商制度广覆盖以提升流动性[10] IPO与退市制度 - 预计明年IPO将保持常态化发行，节奏更为平稳，审核趋向精准高效，重点支持符合国家战略的科技创新企业[11] - 退市方面需强化“应退尽退”，完善财务类、规范类指标，推动强制退市与主动退市协同，并建立立体化追责体系[11] - 深化信息披露全流程监管，提升退市决策透明度与程序公正性，强化交易所一线监管职能[11] 外部环境影响与应对 - 2026年地缘冲突与贸易摩擦将对高科技领域跨境融资与市场情绪形成压力，美联储降息周期有望带动国际资本回流新兴市场[12] - 应加快构建以内需为主导的市场稳定机制，提升本土机构投资者比重，优化外资准入与风控配套以增强市场韧性[12] - 通过深化制度型开放，稳步扩大国际规则对接，并健全分红、退市等基础制度来夯实市场稳定运行的内在基础[12] 政策预期管理 - 政策制定应坚持前瞻性、连续性、一致性与可预期性，增强规则透明度，减少临时性、脉冲式调控[13] - 通过构建多层次信息披露体系，强化事中和事后监管联动，并定期发布政策指引、完善意见征询机制[13] - 强化监管沟通机制，建立常态化政策解读与市场反馈渠道，统一跨部门政策协调以防止信号冲突[13] 2026年资产配置优先级 - 2026年大类资产配置优先级排序为A股、黄金、债券、汇率资产，股市应聚焦高质量成长板块[15] - 科技、绿色能源及消费龙头受益于政策支持与盈利修复，具备长期配置价值[3][15] - 下行周期中黄金抗通胀吸引力上升，全球债务扩张与地缘风险强化其避险属性[3][15] 具体板块投资机会 - 人工智能、新能源、创新药等科技成长领域仍是2026年资本市场的主要投资机会，政策面持续支持科技创新与产业升级[16] - 人工智能受益于大模型商业化落地与算力投资加速，新能源在碳中和目标下迎来技术迭代与全球市场拓展双轮驱动[16] - 创新药受审评加速与医保支付改革推动，出海能力突出的生物科技企业有望实现估值重塑[16] 黄金配置价值 - 在全球货币政策转向宽松、地缘风险频发背景下，黄金有望延续震荡上行趋势，其吸引力在于抗通胀与避险双重属性[17] - 在去美元化趋势深化的背景下，新兴市场国家储备多元化进程将为金价提供持续支撑[17] - 黄金与全球主要资产的相关性较低，能够在组合中有效降低波动率，可作为长期资产组合中的稳定器[17]

市场规模与增长 - 上市公司总数达282家，较开市之初的81家增长约248% [1][2] - 合格投资者数量达950万户，四年间增长超500万户 [1] - 上市公司数量增速显著高于同期A股其他板块 [1][2] 公司结构与质量 - 中小企业占比超八成，民营企业占比近九成 [1] - 国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半 [1] - 北证50成份股前三季度合计实现营收约584亿元，贡献近四成营收 [2] 财务表现 - 279家公司三季报平均实现营业收入5.2亿元，同比增长近6% [2] - 盈利面超八成，230家公司实现盈利 [2] - 头部公司贝特瑞当期营业收入超百亿 [2] 市场交易与流动性 - 北证50指数累计涨幅超四成，领先市场主要指数 [4] - 年内20只新股上市首日平均涨幅约324%，最低涨幅达150% [4] - 年内新股涨幅榜前十中北交所占据半数席位 [4] 改革举措与政策支持 - 推出“深改19条”、北证专精特新指数及“920”新代码 [3][8] - 研究引入盘后固定价格交易，加快推出北证50ETF [1][9] - 优化做市商制度并引入中长期资金 [1][6] 未来发展方向 - 完善上市标准体系，提升审核适应性和精准性 [8] - 推动设立更多投资中小市值股票的公募基金产品 [8] - 深化国际合作，提升市场国际化程度 [10]

公司股价表现 - 2025年10月22日登陆深交所主板，发行价13.75元，首日股价高开于33.10元，盘中最高冲至40元，收盘报31.46元，首日涨幅128.80% [3] - 上市后股价迅速下跌，截至11月初从40元高点暴跌至26.08元，跌幅超过34%，导致15.64万名股东被套 [1][3] - 上市五天内有四天收跌，最低下探至26.08元 [3] 公司财务与经营状况 - 2022-2024年营业收入从86.61亿元降至73.24亿元，净利润从15.14亿元下降到13.37亿元 [5] - 2025年前三季度营业收入49.38亿元，同比下降10.20%，归属净利润10.62亿元，同比下降6.57% [5] - 长期采用"重工程、轻零售"模式，工程销售占比常年维持在38%以上 [5] - 三年内累计计提的坏账损失远超6亿元，坏账率从2021年的21.64%飙升至2023年的39.61%，包括对融创1.17亿元应收账款全额计提坏账，对绿地1.32亿元按80%计提 [5] 公司IPO与募资情况 - IPO发行市盈率为28.5倍，比建筑陶瓷行业已上市公司平均市盈率18.2倍高出56% [3] - 原计划募集40.18亿元，最终募资净额仅为15.60亿元，资金缺口达8.17亿元 [5] - 将全部募投项目统一延期至2027年12月底完工，较原计划延长2至3年 [5] 行业环境 - 建筑陶瓷行业70%以上的需求来自房地产行业 [3] - 2025年1-8月全国房地产开发投资同比下降7.2%，商品房销售面积同比下降5.8% [3] - 2025年上半年全国瓷砖产量同比下降4.3%，行业整体开工率仅65% [3] 新股市场概况 - 2025年以来A股新股破发率已飙升至44%，较2024年同期的15%大幅提升 [3] - 截至2025年9月底已有156只新股上市，较2024年同期增加23% [6] - 2025年前8个月参与新股首日追高的投资者中68%出现亏损，其中41%亏损幅度超过25%，而坚持研究基本面的投资者盈利比例达59%，平均收益率8.2% [8] - 机构投资者在新股上市首日的减仓比例平均达到40% [8]