核心观点 - 健全投资和融资相协调的资本市场功能是中央推动资本市场发展的重要任务和战略部署 对资本市场服务高质量发展、支撑金融强国建设、完善现代金融体系具有关键作用[2] - 投融资不协调是中国资本市场三十多年发展中的主要矛盾 表现为重融资轻投资、重融资数量规模轻融资质量水平 制约了资本市场功能提升和作用发挥[3] - 解决投融资不协调问题需要从制度深度、持续力度和综合宽度进行系统性改革 以构建有利于投融资协调的完整生态体系[5][6][7] 投融资不协调的历史困境 - 扩容困境：过去市场对“扩容”比较敏感 总视为“利空” 管理层有时不得不控制发行节奏、甚至停止新股发行[4] - 熊市困境：市场曾长期陷入“牛短熊长”走势 “救市”呼声不断[4] - 长钱困境：资本市场需要稳定的长期资金来源 而长期资金也需要通过资本市场进行配置 但因为市场融资端质量不高 市场风险大 又使长钱难以入市[4] - 对赌困境：因资本市场“募投管退”循环不畅 致使许多股权投资机构只能通过与被投企业签对赌协议来规避投资“风险” 这又制约了股权投资支持创新企业的作用[4] 健全投融资协调的实现路径 - 必须从制度建设及体制机制根源着手 不能就事论事 也不能“头痛医头、脚痛医脚”[5] - 促进融资与投资协调需从“两端”同步发力 形成投资与融资的良性互动[5] - 既要完善融资端制度 解决融资制度的包容性不够的问题 重视融资主体的质量和结构 支持科技创新 支持新质生产力发展和产业结构优化 提升融资主体的投资回报和长期发展能力[5] - 更需要针对投融资不协调的主要矛盾 抓住投资端的薄弱环节 从重视投资回报（短期和长期）、优化投资环境、改善资金结构、提升投资能力等方面发力 发挥好投资对融资的支持作用[5] - 要实现投融资动态协调 随着科技创新、数字化转型及绿色低碳发展 高质量发展进程对资本市场也会不断提出新要求 这也意味着资本市场的包容性和适应性是相对的 投融资协调也是动态的过程[6] 落实投融资协调的长期性与系统性 - 近期中央经济工作会议明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革” “持续”二字凸显了这项任务的长期性[6] - 党的二十届三中全会决定将“健全投资和融资相协调的资本市场功能”作为长期任务纳入其中 “十五五”规划建议也将资本市场制度建设和投融资相协调放进规划[6] - “持续深化资本市场投融资综合改革”中的“综合改革”一词至关重要 它强调了这项工作的系统性与多维度 旨在构建有利于投融资协调的完整生态体系[7] - 在总体框架上 必须将资本市场的投融资协调功能 置于国民经济与金融发展的全局中统筹谋划[8] - 在体系建设上 完善投融资协调涉及多层次、多结构的工作 需在发展领域、市场主体、投资行为、金融工具与产品创新、风险收益匹配等方面全面提升适配性[8] - 资本市场的投融资协调 需要与国家宏观政策、金融管理政策形成更紧密的协同 包括财政政策、货币政策等应相互配合 共同营造促进投融资相协调的生态体系[8] 当前进展与未来展望 - 近两年来投融资协调已初显成效 取得一系列积极进展[8] - 监管部门围绕这一核心任务 已陆续推出一揽子制度性综合改革措施与法规规则[8] - 从市场反馈看 政策效果正在逐步显现 比如 融资端对高新技术企业的支持力度不断增强 投资端更多长期资本、耐心资本积极入市 投资人的收益状况也呈现改善趋势[8] - 随着投资和融资相协调的资本市场功能的逐步健全 资本市场服务高质量发展和金融强国建设的作用将不断提升[9]