文章核心观点 - 2026年“十五五”开局之年，资本市场将围绕服务实体经济、深化改革创新、扩大高水平开放三大核心主线，迈向高质量发展新阶段，为经济发展贡献金融力量 [1] 高质量服务实体经济 - 政府工作报告对资本市场的部署强调“稳”与“活”，凸显其在服务实体经济、培育新质生产力方面的制度性功能 [2] - 强化对科技创新的金融支持，聚焦集成电路、量子科技、人工智能、低空经济等战略性新兴产业，完善全链条融资服务体系，引导资本向关键核心技术领域集聚 [2] - 服务现代化产业体系建设，紧扣大规模设备更新、制造业数智化转型，通过并购重组、股权融资等方式支持传统产业技术改造与升级，推动先进制造业与战略性新兴产业融合 [2] - 强化资本市场功能，聚焦重大工程、基础设施和绿色发展等领域，创新债券融资、资产证券化等金融工具，引导长期资本精准对接实体经济融资需求 [3] - 以上三方面部署环环相扣，旨在将资本之“活”转化为发展之“力”，为经济注入强劲动能 [3] 持续深化投融资改革 - 投融资改革是推动资本市场高质量发展的核心动力，2026年将在四个方面走深走实 [4] - 完善“长钱长投”政策体系，深化公募基金、保险资金等中长期资金考核机制改革，稳步提升其权益资产投资比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具 [4] - 持续提升上市公司质量，推动上市公司依法合规开展市值管理，强化分红与股份回购的激励约束机制，同时规范强制退市标准与执行机制，对财务造假、长期破净等企业严格实施退市 [4] - 加强投资者保护和教育工作，大幅提高证券违法违规成本，健全多元化投资者赔偿救济机制，并常态化开展知识普及，提升投资者专业素养和风险防范意识 [4] - 拓展私募股权和创投基金退出渠道，完善S基金交易和实物分配股票机制，优化并购重组配套政策，降低其并购退出成本，以形成“募投管退”良性循环 [5] - 四项改革旨在打通资本市场功能发挥的痛点和堵点，加速形成更具韧性与活力的市场生态系统 [5] 推动资本市场高水平开放 - 高水平开放是金融强国的重要特征和资本市场高质量发展的必由之路，当前中资企业出海步伐加快、跨境并购需求上升，对资本市场开放提出要求 [6] - 健全跨境金融服务体系，围绕共建“一带一路”、人民币国际化、香港国际金融中心建设、海南自贸港建设等重大部署，畅通跨境投融资渠道，提升跨境金融服务能力 [7] - 加强跨境市场互联互通，积极加强与境外市场特别是“一带一路”共建国家的联动，推广“沪港通”、“债券通”、“互换通”、“中欧通”等成熟机制经验 [7] - 提升中国资产的全球吸引力与话语权，加强对中国资产价值的阐释与传播，增强境外投资者信心，并逐步提高我国在全球资产定价、国际金融治理和标准规则制定方面的话语权 [7]

关于A股交易时长调整的建议 - 全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩指出，当前A股交易时间难以满足市场主体多元交易需求，也无法适配资本市场投融资综合改革与高水平开放的发展要求，亟须调整优化 [1] - 建议分步延长交易时间，第一阶段将A股下午交易闭市时间延后至16点，与港股同步并与欧洲证券交易所产生时间交集，该调整成本低、易实施 [1] - 第二阶段将上午交易闭市时间延长至12点，实现与港股时间同步，使A股每日交易时长达到5.5小时，与亚太地区主要交易所接轨 [1] - 同时建议将A股上午开市时间提前至9点，实现与新加坡等亚太主要证券交易所的交易时间重叠，使每日交易时长增至6小时、接近纽交所水平，以强化与国际市场的联动性 [1] 以数字化配套支持交易制度改革 - 建议以数字化为抓手，监管层应推进监管大数据平台建设，运用智能化风险分析工具完善风险早期预警模块，以增强风险监测的前瞻性和全面性 [1] - 券商等中介机构应升级数字化交易服务平台，通过分析用户交易数据精准画像，为投资者提供精准便捷的交易服务，以数字化效率对冲交易时间调整带来的潜在成本 [1]

会议背景与目的 - 中国证监会于2月27日召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流 [1] - 会议旨在深入学习贯彻党的二十届四中全会部署和习近平总书记关于“十五五”规划编制实施的重要讲话精神，研究做好资本市场“十五五”规划工作 [1] 外资机构观点与建议 - 参会机构一致认为，自新“国九条”发布以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [2] - 外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，参会机构对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2] - 参会机构围绕“十五五”时期资本市场发展提出具体建议，主要包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [2] - 建议进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [2] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [2] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [2] 监管机构工作方向与期望 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [2] - 监管工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [3] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系 [3] - 目标是提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展 [3] - 将坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革 [3] - 将持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [3] - 外资机构被视为中国资本市场的重要参与者和见证者，监管机构期望其进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [3]

监管合作深化 - 中国证监会主席吴清先后与法国金融市场监管局（AMF）主席及巴西证监会（CVM）代理主席举行闭门会谈，聚焦跨境上市监管协作、违法违规行为跨境追责及金融风险联防联控等核心议题 [3] - 会谈达成多项共识，细化了双边务实合作路径，为中企赴欧洲及南美融资、外资参与中国市场搭建了更顺畅的监管沟通渠道 [3] - 此次合作延续了中巴此前在跨境人民币结算等领域的合作基础，为全球资本流动营造更稳定可预期的环境 [3][4] 市场开放与投资机遇 - 吴清向法国兴业银行、法国巴黎银行、巴克莱银行、瑞银集团、瑞士百达集团等国际顶尖机构投资者系统解读中共二十届四中全会精神，重点介绍中国资本市场在科技创新、产业升级领域的投资机遇 [3] - 强调中国开放的大门只会越开越大，并听取国际投资者关于优化外资入市便利度、丰富跨境投资产品的意见建议 [3] - 结合中国资产管理总规模超100万亿元人民币、外资持续流入的市场态势，鼓励中资机构依托双边合作机制拓展跨境业务 [4] 双向资本流动前景 - 预计随着双边合作深化，将有更多国际长期资本涌入中国市场，同时中企赴欧洲及南美融资渠道将进一步畅通，实现双向共赢 [5] - 此次出访通过面对面沟通，让国际社会更清晰感知中国推进资本市场改革的决心及二十届四中全会后的市场新机遇 [4][5] - 中国资本市场正以更开放姿态融入全球金融体系，通过制度型开放提升核心竞争力，未来将为实体经济高质量发展提供更强金融支撑 [5]

中国证监会主席外访行程 - 中国证监会主席吴清于当地时间2025年11月10日至13日访问法国巴黎和巴西里约热内卢 [5] - 与法国金融市场监管局（AMF）主席巴贝特-拉亚尼女士举行双边会谈 [5] - 与巴西证监会（CVM）代理主席卢博先生及委员科波拉女士举行双边会谈 [5] 会谈核心议题 - 就法国、欧盟、巴西证券市场监管动态交换意见 [5] - 讨论进一步深化拓展资本市场双边务实合作 [5] 与国际金融机构及中资企业互动 - 与法国兴业银行、法国巴黎银行、英国巴克莱银行、瑞银集团、瑞士百达集团等国际机构投资者座谈 [5] - 与在法国、巴西展业的中资企业和金融机构代表座谈 [5] - 宣传解读中共二十届四中全会精神和中国资本市场投资机遇 [5] - 听取国际机构投资者及中资企业对推进中国资本市场高水平开放的意见建议 [5]

资本市场开放政策 - 证监会表示中国资本市场对外开放的大门将越来越大，将稳步扩大高水平制度型开放 [1] - 将完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提高外资机构参与便利度 [1] - 将深化创业板改革，积极发展多元股权融资 [1] - 将持续完善长钱长投市场生态，推动中长期资金入市，扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例 [1] - 将强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性 [1] 沪市发展与国际化成果 - 沪市上市公司数量接近2300家，总市值超过60万亿元 [2] - 沪港通在"十四五"时期累计成交103万亿元，较"十三五"增长288% [2] - 新增10家公司完成GDR发行，累计融资33.5亿美元 [2] - 沪市跨境指数产品规模超3200亿元 [2] - 上交所持续深化互联互通机制，丰富跨境投资产品，推动制度型开放 [2]

大会概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会于11月12日在上海开幕，主题为“价值引领，开放赋能——国际资本投资并购新机遇” [1] - 大会吸引了来自欧美、亚太及中东等地区的百余家知名投资机构、近400名代表注册参会 [1] - 与会嘉宾围绕中国投资并购新机遇、科技创新驱动以及资本市场高水平开放等议题展开深入交流 [1] 政策与监管导向 - 上海市常务副市长吴伟表示，上海将以更高质量改革创新激发市场活力，做实金融“五篇大文章”，提高金融服务实体经济质效 [2] - 上海计划以更高水平对外开放集聚全球投资，深入打造市场化、法治化、国际化的一流营商环境，积极吸引更多境内外机构来沪展业经营 [2] - 上交所理事长邱勇展望“十五五”时期，提出五个“聚焦”重点工作任务，包括聚焦催生新质生产力、培育理性投资市场生态、提升上市公司质量、稳步扩大制度型开放、统筹发展和安全 [3] 市场表现与资本流动 - 今年以来A股市场保持回稳向好态势，主要指数平稳上行，投资者信心明显回暖，国际资本持续流入中国市场 [5] - 全球领先资管机构和主权财富基金的高管表示，随着中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进，全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好 [5] - 与会机构对我国资本市场对外开放政策的稳定性、透明度和可预期性表示高度认可 [5] 产品创新与国际合作 - 上交所与新加坡交易所合作编制的中证新交所亚洲100指数系列于大会期间发布 [5] - 上交所股票、债券、基金、衍生品、REITs市场协同发展，绿色金融市场建设卓有成效 [6] - 上交所同日发布《上市公司跨境并购典型案例汇编》，服务市场主体更好开展跨境并购 [6] 行业焦点与未来展望 - 大会围绕人工智能、新消费、生物医药和高端制造等新质生产力代表行业举办多场圆桌讨论和企业调研活动 [6] - 大会专门设置并购专场，深入探讨境内外并购市场发展、并购基金运作及A股公司跨境并购、科技并购、产业并购等话题 [6] - 上交所将系统谋划“十五五”时期发展思路，抓住开放合作有利时机，增强市场制度包容性、适应性，提升市场吸引力和竞争力 [6]

大会概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会于11月12日在上海开幕 主题为“价值引领 开放赋能——国际资本投资并购新机遇” [1] - 大会吸引来自欧美 亚太及中东等地区的百余家知名投资机构 近400名代表注册参会 [1] - 与会嘉宾围绕中国投资并购新机遇 科技创新驱动以及资本市场高水平开放等议题展开深入交流 [1] 市场表现与外资观点 - 今年以来 A股市场保持回稳向好态势 主要指数平稳上行 投资者信心明显回暖 国际资本持续流入中国市场 [1] - 摩根资产管理 宏利资产管理 淡马锡 殷拓集团等全球领先资管机构和主权财富基金的高管表示 全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好 [1] - 看好原因包括中国宏观经济稳中向好 政策环境持续优化 科技创新加速推进 [1] 资本市场开放举措 - 我国资本市场稳步扩大制度型开放 合格境外投资者制度优化措施陆续推出 [2] - 与会机构对我国资本市场对外开放政策的稳定性 透明度和可预期性表示高度认可 [2] - 上交所与新加坡交易所合作编制的中证新交所亚洲100指数系列于大会期间发布 [2] 交易所发展成果 - 11月5日宣布设立科创板迎来七周年 与会嘉宾高度肯定上交所在服务科技创新和新质生产力发展方面取得的积极进展 [2] - 上交所股票 债券 基金 衍生品 REITs市场协同发展 绿色金融市场建设卓有成效 高水平对外开放不断取得实质性突破 [2] 行业与并购专题 - 大会围绕人工智能 新消费 生物医药和高端制造等新质生产力代表行业 举办多场圆桌讨论和企业调研活动 [2] - 大会专门设置并购专场 围绕境内外并购市场发展 并购基金运作及A股公司跨境并购等话题深入探讨 [2] - 上交所同日发布《上市公司跨境并购典型案例汇编》 服务市场主体更好开展跨境并购 [2] 未来发展规划 - 在新形势下 上交所将系统谋划“十五五”时期发展思路 抓住开放合作的有利时机 [3] - 上交所计划不断增强市场制度的包容性 适应性 持续提升市场吸引力和竞争力 [3] - 目标是与全球投资者携手 共同推动资本市场长期稳健发展 [3]

公司核心人事任命 - 北京渣打证券（中国）有限公司任命王允来为首席执行官，全面负责公司经营管理并向董事会负责 [1] - 新任首席执行官拥有硕士学历及超过20年金融市场工作经验，曾在国内外知名金融机构担任要职，在证券、资管、银行等领域经验丰富 [2] - 渣打集团对其领导能力表示认可，特别指出其对中国资本市场尤其是固定收益领域有深刻洞察，并曾带领团队取得佳绩 [2] 公司战略与市场定位 - 渣打集团始终看好中国经济的长期发展和中国市场的机遇，对中国市场的承诺和投入一如既往 [1][2] - 渣打证券是首家新设的外商独资证券公司，由证监会于2023年1月19日核准设立 [2] - 渣打银行在华业务历史可追溯至1858年在上海设立首家分行，2007年4月渣打银行（中国）有限公司成为第一批本地法人化的国际银行 [2] 行业政策与开放前景 - 更多锚定资本市场高水平开放的举措值得期待，证监会表示将进一步提升跨境投融资便利化水平 [3] - 政策方向旨在增强稳定性、透明度和可预期性，持续加强与国际投资者的常态化沟通，推动措施加快落地 [3] - 在外商独资证券公司领域，此前已有高盛高华证券、摩根大通证券两家公司由外商参股变更为外商独资 [2]

资本市场高水平开放的战略意义 - 资本市场高水平对外开放是中国金融市场迈向成熟阶段的必然选择，也是提升全球资源配置能力、支撑高质量发展的战略举措[1] - 统筹开放与安全，有序推进市场、产品和机构双向开放，深化国际监管合作，切实提升开放环境下的风险防控水平和监管能力[1] - 在统筹开放与安全的良性循环中，中国资本市场的国际吸引力将系统性提升，成为全球资本配置的重要目的地，并以更高水平的制度型开放加速融入国际金融体系[1] 开放对市场活力的促进作用 - 开放是激活市场活力的催化剂，通过引入境外中长期资金优化投资者结构，有效改善市场流动性与定价效率，引导资本流向科技创新等国家战略重点领域[1] - 外资机构的进入形成鲶鱼效应，推动境内机构在公司治理、风险管理与产品创新等方面加快发展[1] - 十四五期间全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度，优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制，建立完善境外上市备案制度[1] 资本市场开放的具体进展与数据 - 截至2025年9月末，沪深股通持有A股市值2.58万亿元人民币，占A股流通市值的2.69%[2] - 2025年1月至9月，南向资金净买入港股1.17万亿元港币，成为香港市场重要的流动性提供渠道[2] - 合格境外投资者资格审批与开户高效办成一件事和配置型外资绿色通道同步落地，持续释放明确且具有可预期性的政策信号，吸引更多境外长线投资者[2] 开放与安全的动态平衡 - 安全是资本市场稳健发展的压舱石，高水平开放必然伴随风险的跨境传递和复杂演化，越扩大开放越要重视安全，坚持底线思维，构建与高水平开放相匹配的风险防控体系[3] - 统筹开放与安全核心在于实现制度型开放与监管韧性的动态平衡，深化国际监管合作是保障开放行稳致远的安全阀[3] - 通过跨境监管备忘录和联合执法重点防范热钱大进大出和跨境违法违规风险，运用科技赋能建立更敏锐的全市场风险监测体系[3] 制度型开放与市场生态优化 - 统筹两个市场、两种资源意味着在更大范围、更深层次上实现资本与制度的双向融合，通过开放促进改革、以改革扩大开放，塑造更加透明、便利、高效的市场生态[2] - 这一导向回应了国际投资者对制度稳定性与可预期性的关注，为中国资本市场构建长期竞争优势奠定了制度基础[2] - 开放是在深度互动中锤炼出一套与复杂开放环境相匹配的现代监管体系，安全的深度决定了开放的高度[3]