2026 年 04 月 20 日 磷化工景气度改善，资源+出海构筑新增长极 —云图控股（002539.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 云图控股发布 2025 年年度报告：2025 年公司实现营业总收入 214.00 亿元，同比增长 5.00%；实现归母净利润 8.27 亿元， 同比增长 2.81%。其中，公司 2025Q4 单季度实现营业收入 55.30 亿元，同比增长 18.09%，环比增长 23.73%；实现归母 净利润 1.52 亿元，同比增长 12.46%，环比下降 7.18%。 投资要点 ▌磷复肥量利双增，黄磷盈利修复 2025 年公司营业收入与归母净利润实现双增长，核心驱动力 来自磷复肥主业的量利扩张与黄磷业务盈利能力的显著修 复。具体来看，磷复肥业务作为公司基本盘，2025 年实现销 量 460.17 万吨，同比增长 10.10%，销售均价受原料价格上涨 同步上行，呈现"量增为纲、价为辅"的增长结构。黄磷板 块 2025 年实现营业收入 12.31 亿元，同比下降 3.66%，但毛 利率同比跃升 12.94 个百分点至 30.44%，盈利能力实现明显 改善，核心驱动力在于自有磷矿资源 ...