信用债市场表现 - 近期信用债市场表现优于利率债 各等级期限利差持续收窄 [1] - 6月9日至6月13日信用债收益率明显下行 信用利差显著压缩 长久期信用债表现更优 [2] - 城投债领跑信用债市场 收益率全线下行1BP至7BP 10年期以内品种信用利差均收窄 [2] - 中长久期城投债表现占优 5年、10年期AA及以上等级信用利差压缩幅度达4BP至8BP [2] 机构增持动态 - 保险公司持续增持信用债 长久期买入力量保持强势 6月9日至6月13日买入力度与4月以来周度水平相当 [2] - 基金买入力度环比回升 久期明显增长 上周累计增持451.63亿元 [2] 产品交易结构 - 城投债3-5年期、产业债5年期以上、二永债3-5年期长久期产品交易维持高位 [3] - 城投债3年期以上品种交易占比约28% 产业债5年期以上占比11% 二永债3-5年期占比达64% [3] 市场驱动因素 - 资金面宽松预期支撑信用债表现 央行维稳态度明确 三季度政策利率调整可能性存在 [4] - 市场预期年中至三季度债市利率震荡下行 建议逢利率上行增配债券 久期策略占优 [4] 收益率数据 - 截至6月18日银行间信用债收益率波动下探 中债中短期票据(AAA)3M期限回落1BP至1.67% 3年期下探1BP至1.82% [5] - 中债中短期票据(A)1年期下行1BP至7.00% [5] 投资策略建议 - 建议在中短端信用债底仓配置基础上 适度增配3-5年期高票息个券 获取信用利差压缩收益 [7] - 利率债投资可维持"3年期政金债+10年期国债"组合 增加3-5年期信用债和二永债持仓 [8]