2025年08月22日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 9 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 8 月 22 日 铁矿石：宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存 | | | 铁矿石基本面数据 | 期货 | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 772. 5 | 3.5 | 0. 46% | | | I 2601 | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 451.574 | 11.185 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋远端预期较弱，趋势强度为0，处于中性状态 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，鸡蛋2509合约收盘价3098元/500千克，日涨跌 -2.91%，成交变动30030，持仓变动 -5261；鸡蛋2601合约收盘价3492元/500千克，日涨跌 -2.21%，成交变动20763，持仓变动5386 [1] - 价差方面，鸡蛋9 - 10价差最新日为 -15，前一日为2；鸡蛋9 - 1价差最新日为 -394，前一日为 -391 [1] - 现货价格方面，辽宁最新日3.30元/斤，前一日3.10元/斤；河北最新日2.62元/斤，前一日2.62元/斤；山西最新日3.10元/斤，前一日3.00元/斤；湖北最新日3.31元/斤，前一日3.27元/斤 [1] - 产业链数据方面，玉米现货价格最新日2328元/吨，前一日2329元/吨；豆粕现货价格最新日3070元/吨，前一日3070元/吨；河南生猪价格最新日13.78元/公斤，前一日13.88元/公斤 [1]

2025年08月18日 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪偏弱，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：板块情绪偏弱，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：偏强震荡 | 7 | | 焦煤：偏强震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 9 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025 年 8 月 18 日 铁矿石：宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存 | 张广硕 | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo@gtht.com | | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | 铁矿石基本面数据 | | | 来源：Mysteel，东财 Choice，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 财联社 8 月 16 日电，据央视新闻，当地时间 8 月 15 日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征 收 50%关税的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指震荡后仍有反弹支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 8月14日四大期指当月合约涨跌互现，IF下跌0.07%，IH上涨0.46%，IC下跌1.11%，IM下跌1.02% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF、IH、IC、IM总成交分别增加26975手、20405手、5277手、36064手；持仓方面，IF、IH总持仓分别增加5578手、3248手，IC、IM总持仓分别减少9652手、6229手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2508 - IF2603多单增减分别为-5985、7499、3157、964，空单增减分别为-6301、4414、3856、1113 [5] - IH2508 - IH2603多单增减分别为-3516、6750、582、未公布，空单增减分别为-3410、5226、105、未公布 [5] - IC2508 - IC2603多单增减分别为-8253、2323、18、-160，空单增减分别为-8500、776、-296、-63 [5] - IM2508 - IM2603多单增减分别为-9855、1426、4075、未公布，空单增减分别为-9628、-2071、4823、未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] 重要驱动 - 央行将于8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，叠加8月8日7000亿3个月期买断式逆回购，本月已累计超额续作3000亿元 [6] - 美联储9月降息预期受挫，美国7月PPI同比飙升至3.3%，环比上涨0.9% [6] - 上证指数突破3700点后收跌，深证成指、创业板指下跌，A股全天成交2.31万亿元 [6] - 板块方面，CPO、电路板、军工信息化概念跌幅居前，稳定币、保险、GPU概念逆势走强 [6]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -2，表明行业最看空 [2] 报告的核心观点 - 8 月集团计划出栏量增加、散户被动压栏、需求增幅有限致市场压力大，成交偏差难消化供应；9 月合约进入交割前月限仓，盘面升水仓单成本使产业交货意愿提升，关注收升水行情；宏观情绪对远端支撑强，呈弱现实强预期格局，价差结构维持反套，需注意止盈止损；短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 14500 元/吨 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为 13880 元/吨、13350 元/吨、15290 元/吨，同比变化分别为 0、50、0；生猪 2509、生猪 2511 期货价格分别为 13965 元/吨、14230 元/吨，同比变化分别为 -5、90 [1] 市场逻辑 - 8 月集团出栏增加、散户压栏、需求有限，市场压力大成交差；9 月合约交割前月限仓，盘面升水提升产业交货意愿，关注收升水行情；宏观情绪支撑远端，呈弱现实强预期格局，价差反套，注意止盈止损；短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 14500 元/吨 [3] 期货研究 - 生猪 2509、生猪 2511、生猪 2601 成交量分别为 6369 手、26871 手、9819 手，较前日变化分别为 41 手、 -3086 手、 -928 手；持仓量分别为 21908 手、60882 手、44835 手，较昨日变化分别为 -2631 手、 -1419 手、218 手；生猪 2509、生猪 2511、生猪 2601 基差分别为 -95 元/吨、 -195 元/吨、30 元/吨；生猪 9 - 11 价差、生猪 11 - 1 价差分别为 -350 元/吨、 -545 元/吨，同比变化分别为 -90 元/吨、 -60 元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，热轧卷板、螺纹钢板块情绪不减宽幅震荡，硅铁、锰硅宽幅震荡，焦炭、焦煤偏强震荡，原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价807.5元/吨，涨11元/吨，涨幅1.38%；持仓230026手，减少41863手；进口矿、国产矿部分品种价格有涨跌；基差和价差部分有变动 [5] - 自2025年8月12日12时01分起，90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10% [6] - 趋势强度为0 [6] 热轧卷板、螺纹钢 - 热轧卷板HC2510昨日收盘价3484元/吨，涨48元/吨，涨幅1.40%；螺纹钢RB2510昨日收盘价3258元/吨，涨31元/吨，涨幅0.96%；部分地区现货价格有涨跌；基差和价差部分有变动 [8] - 2025年7月下旬，重点企业钢材库存量1478万吨，环比减少88万吨，下降5.6%等；7月汽车产销数据；7月下旬重点企业粗钢、生铁、钢材产量；8月7日钢联周度数据 [9][10] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为1 [10] 硅铁、锰硅 - 硅铁2509收盘价5820元，较前一交易日跌10元等；硅铁、锰硅部分现货价格及锰矿、兰炭价格有变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差部分有变动 [12] - 铁合金在线硅铁、硅锰报价；中天钢铁等企业采购价及量 [13] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2509昨日收盘价1162.5元/吨，涨幅5.1%；焦炭J2509昨日收盘价1730元/吨，涨49元/吨，涨幅2.9%；部分焦煤、焦炭现货价格及仓单成本有变动；基差和价差部分有变动 [16] - 自2025年8月12日12时01分起，90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10% [18] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 2509合约收盘价824.5元，日跌幅1.0%等；部分合约成交量、持仓量有变动；现货与合约价差部分有变动；原木现货市场和木方现货市场部分价格有涨跌 [20] - 自2025年8月12日12时01分起，90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10% [22] - 趋势强度为1 [22]

报告行业投资评级 - 期指震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 8月11日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.37%，IH涨0.01%，IC涨1.02%，IM涨1.56% [1] - 本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温；持仓方面，四大期指总持仓均增加 [2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4122.51，涨0.43%，成交额3606.9亿；IF2508收盘价4116，涨0.37%，基差 -6.51，成交额330.5亿，成交量26740手（增加6364手），持仓量38123手（增加189手）等 [1] - 上证50收盘价2789.9，涨0.03%，成交额903.3亿；IH2508收盘价2788.4，涨0.01%，基差 -1.5，成交额93.2亿，成交量11127手（增加1621手），持仓量17192手（增加291手）等 [1] - 中证500收盘价6391.76，涨1.08%，成交额2770.3亿；IC2508收盘价6368.2，涨1.02%，基差 -23.56，成交额307.7亿，成交量24165手（增加4976手），持仓量36417手（减少1953手）等 [1] - 中证1000收盘价6943.94，涨1.55%，成交额4011.6亿；IM2508收盘价6925.6，涨1.56%，基差 -18.34，成交额594.7亿，成交量43016手（增加13216手），持仓量51569手（减少128手）等 [1] 期指成交与持仓变动 - 本交易日IF总成交增加29586手，总持仓增加14212手；IH总成交增加9620手，总持仓增加6800手；IC总成交增加23858手，总持仓增加9202手；IM总成交增加55757手，总持仓增加25544手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2508多单增减623，空单增减1360等；IF2509多单增减8267等 [5] - IH2508多单增减557，空单增减470等；IH2509多单增减3754等 [5] - IC2508多单增减 -549，空单增减 -1403等；IC2509多单增减5137等 [5] - IM2508多单增减1995，空单增减1465等；IM2509多单增减11368，空单增减13948等 [5] 趋势强度与重要驱动 - 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 美国CPI数据前市场谨慎，纳指冲高回落，锂矿股大涨，黄金遭挫；国内上证指数涨0.34%，深证成指涨1.46%，创业板指涨1.96%，A股全天成交1.85万亿元 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，螺纹钢和热轧卷板因板块情绪共振宽幅震荡，硅铁和锰硅宽幅震荡，焦炭和焦煤偏强震荡，原木震荡反复 [2][5][10][14][17][20] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - **基本面跟踪**：期货12509合约昨日收盘价796.5元/吨，涨6.5元，涨幅0.82%，持仓271889手，减少36188手；进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特价格上涨，国产矿中郎那、莱芜价格上涨；基差（12509对超特）为66.1元/吨，基差（12509对金布巴）为35.3元/吨，价差12509 - 12601为7.5元/吨 [6] - **宏观及行业新闻**：7月份全国居民消费价格同比持平 [6] - **趋势强度**：趋势强度为 - 1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - **基本面跟踪**：螺纹钢RB2510昨日收盘价3250元/吨，涨35元，涨幅1.09%，成交1411239手，持仓1612625手，增加515手；热轧卷板HC2510昨日收盘价3465元/吨，涨44元，涨幅1.29%，成交566686手，持仓1375009手，减少17218手；多地现货价格有不同程度涨跌；基差（RB2510）为110元/吨，基差（HC2510）为 - 5元/吨 [10] - **宏观及行业新闻**：7月下旬重点企业钢材库存量环比、同比有不同变化；7月汽车产销环比下降、同比增长；7月下旬重点企业粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长；8月7日钢联周度数据显示螺纹、热卷产量、库存、表需有不同变化 [11][12] - **趋势强度**：螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1 [12] 硅铁和锰硅 - **基本面跟踪**：硅铁2509合约收盘价5830元，硅铁2510合约收盘价5820元，锰硅2509合约收盘价6100元，锰硅2510合约收盘价6112元；现货中硅铁、硅锰、锰矿、兰炭有对应价格；硅铁期现价差（现货 - 09期货）为 - 380元/吨，锰硅期现价差（现货 - 09期货）为 - 300元/吨 [14] - **宏观及行业新闻**：8月8日硅铁、硅锰不同规格有对应报价；截止8月8日锰矿库存总量环比增加 [15] - **趋势强度**：硅铁和锰硅趋势强度均为0 [16] 焦炭和焦煤 - **基本面跟踪**：焦煤JM2509合约昨日收盘价1106.5元/吨，涨37元，涨幅3.5%，成交241108手，持仓123235手，减少4957手；焦炭J2509合约昨日收盘价1681元/吨，涨27.5元，涨幅1.7%，成交16480手，持仓18479手，减少929手；多地现货价格部分有变动；基差JM2509（山西）为 - 212.5元/吨，基差J2509（河北准一干熄焦）为 - 56.0元/吨 [17] - **宏观及行业新闻**：7月份全国居民消费价格同比持平 [18] - **趋势强度**：焦炭和焦煤趋势强度均为0 [19] 原木 - **基本面跟踪**：2509合约收盘价832.5元，成交量14082手，持仓量19246手；2511合约收盘价846.5元，成交量5141手，持仓量7438手；2601合约收盘价851.5元，成交量1320手，持仓量2615手；多个品种现货价格有不同涨跌幅 [21] - **宏观及行业新闻**：7月份全国居民消费价格同比持平 [23] - **趋势强度**：趋势强度为1 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG成本支撑偏弱，丙烯短期弱势震荡 [1][2] - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货价格 - PG2509昨日收盘价3823，日涨幅 -0.83%，夜盘收盘价3825，夜盘涨幅0.05%；PG2510昨日收盘价4291，日涨幅 -0.58%，夜盘收盘价4296，夜盘涨幅0.12%；PL2601昨日收盘价6480，日涨幅 -0.22%，夜盘收盘价6463，夜盘涨幅 -0.26%；PL2602昨日收盘价6525，日涨幅 -0.40%，夜盘收盘价6525，夜盘涨幅0.00% [2] 持仓&成交 - PG2509昨日成交75511，较前日变动 -8218，昨日持仓105762，较前日变动2838；PG2510昨日成交27905，较前日变动 -7248，昨日持仓87463，较前日变动2060；PL2601昨日成交1118，较前日变动 -804，昨日持仓4534，较前日变动108；PL2602昨日成交12，较前日变动 -9，昨日持仓962，较前日变动 -1 [2] 价差 - 广州国产气对PG09合约价差昨日为527，前日为495；广州进口气对PG09合约价差昨日为517，前日为485；山东丙烯对PL01合约价差昨日为 -205，前日为 -234；华东丙烯对PL01合约价差昨日为 -155，前日为 -194；华南丙烯对PL01合约价差昨日为 -155，前日为 -219 [2] 产业链重要数据 - 本周PDH开工率73.8%，上周72.6%；MTBE开工率本周66.6%，上周67.8%；烷基化开工率本周50.0%，上周48.8% [2] 市场资讯 沙特CP预期 - 2025年8月6日，9月份沙特CP预期，丙烷526美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷496美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨。10月份沙特CP预期，丙烷541美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷511美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨 [11] 国内PDH装置检修计划 - 涉及河南华颂新材料科技有限公司等多家企业，部分企业检修开始时间为2023 - 2025年不同时间点，部分结束时间待定 [12] 国内液化气工厂装置检修计划 - 涉及胜利稠油厂等多家生产企业，检修装置包括全厂检修、烷基化、催化装置等，检修时间从2024 - 2025年不同时间点开始，部分结束时间待定 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅受板块情绪或市场信息扰动宽幅震荡，焦炭、焦煤偏强震荡，原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价798.5元/吨，涨8元/吨，涨幅1.01%；持仓384,501手，减少18,144手 [5] - 卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿及国产矿价格有涨有平，基差和价差有不同变化 [5] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [5] - 趋势强度为0，呈中性 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,233元/吨，涨44元/吨，涨幅1.38%；热轧卷板HC2510收盘价3,457元/吨，涨64元/吨，涨幅1.89% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格多数上涨，基差和价差有不同变化 [9] - 7月31日钢联数据显示，产量、库存、表需有不同变化 [10] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业竞争，推进重点行业产能治理 [10] - 2025年7月中旬重点钢企粗钢、生铁、钢材日产环比有增长 [11] - 7月24日发改委等就价格法修正草案征求意见 [11] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价5716元，硅铁2510收盘价5704元；锰硅2509收盘价6018元，锰硅2510收盘价6026元 [13] - 硅铁、锰硅现货价格及相关原料价格有变动，期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [13] - 8月5日硅铁、硅锰不同地区报价有变动，部分钢厂有硅锰定标 [14] - 7月硅铁电价稳中上涨，兰炭价格上涨致成本上移 [15] - NMT公布9月对华锰矿装船价上涨，宁夏召开锰系合金行业会议 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价1035元/吨，涨29.5元/吨，涨幅2.9%；焦炭J2509收盘价1634.5元/吨，涨19.5元/吨，涨幅1.2% [19] - 焦煤和焦炭现货价格有涨有平，基差和价差有不同变化 [19] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [20] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [21] 原木 - 2509、2511、2601合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，现货与合约价差有变动 [23] - 多种原木现货市场价多数持平 [23] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [25] - 原木趋势强度为1，呈偏强 [25]