2026 年 05 月 12 日 硅铁：成本重心边际下移，盘面偏弱震荡 锰硅：供应端持续扩张，关注原料发运节奏 | | | 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 表1： | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 硅铁2607 | 5696 | -72 | 269805 | 277211 | | 期货 | 硅铁2609 | 5682 | -66 | 54757 | 74099 | | | 锰硅2607 | 5912 | -96 | 247154 | 401715 | | | 锰硅2609 | 5966 | -92 | 92165 | 230585 | | 现货 | | 项目 | 价格 | 较前一日交易日 | 单位 | | | 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 | | 5420 | -50 | 元/吨 | | | 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 | | 5850 | -50 | 元/吨 | | | 锰矿:Mn44块 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 硅铁各产区价格有别，如宁夏72为5450，内蒙72为5500，陕西75为6000等，且部分价格有日变化和周变化[1] - 硅锰价格方面，CZCE硅锰主力合约收盘价有不同走势，还有基差、南北价差、高低硅锰差等数据体现价格关系[4] 供应 - 硅铁方面，136家硅铁企业产量、产能利用率在不同地区有不同表现，如内蒙古、宁夏、陕西等地[2] - 硅锰方面，中国硅锰产量有变化，企业开工率也有相应表现[4] 需求 - 硅铁需求与粗钢产量、金属镁产量等相关，河钢集团有硅铁采购量和采购价格数据[2] - 硅锰需求体现为中国需求量数据，还有出口数量合计等[5] 库存 - 硅铁库存方面，60家样本企业在不同地区有库存数据，还有仓单数量、有效预报、库存平均可用天数等[3] - 硅锰库存方面，有仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存、63家样本企业库存、库存平均可用天数等数据[5] 成本利润 - 硅铁成本利润方面，涉及电价、兰炭价格、二氧化硅价格等成本因素，还有宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、出口利润等[3] - 硅锰成本利润方面，有内蒙古、广西等地的利润数据，还有广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年春季锰硅市场经历“情绪溢价与产业回归”博弈，当前行情正剥离宏观情绪向产业基本面收敛，后市将转向供需格局与底层成本博弈阶段 [3][6] - 3月成本底座在4月坍塌，市场定价核心转变，短期内锰硅盘面探底，后市需关注海外矿端发运和国内政策对供给侧的扰动，价格预计弱势震荡，关注成本底线二次构筑 [41] 根据相关目录分别进行总结 1. 锰硅与锰矿：预期与现实博弈，盘面价格起跌幅度受成本端影响 - 2025年2月26日锰硅行情启动，初期成本端抬升预期发酵，3月盘面情绪溢价高、价格大涨，4月因地缘缓和、减产行动等，多头情绪退潮，盘面回撤，后期供给侧扰动夯实锰矿成本底线 [6] 2. 从基本面视角观测锰硅与锰矿 2.1 锰矿：海运费溢价起伏与港口库存结构的对冲效应 - 2026年一季度全球锰矿发运区域化，南非发运是核心变量，4月起发运放缓支撑成本推涨预期，1 - 3月我国锰矿进口量稳中有增，港口库存累库不明显 [9] - 3月初海运费上涨抬升锰硅成本预期，港口现货报价高于远期成本，3月底南非半碳酸港口报价达同期历史最高点，4月海运费先达峰值后回落，5月矿山报价与港口现货报价吻合，4月中旬港口实际报盘价格低于远期报价折算成本 [14][15] - 3月天津港库存累积，钦州港去库，“南矿北调”摊薄北方厂家成本，4月天津港库存小幅去化，疏港量下滑，价差倒挂与疏港放缓加速锰硅盘面回归基本面 [19] 2.2 锰硅：供需僵局下存压力传导 - 4月锰硅厂家减产，开工率和日均产量处于低位，但未扭转市场疲态，下游需求萎缩、成本矿端需求预期收紧使价格重心下移，厂家库存未有效去化，期货库存攀升 [24][27] - 4月中下旬锰矿成本溢价坍塌，企业自主安排生产，供应爬升，需求端铁水和建材产量下滑，基本面恶化与矿端成本证伪共振驱动锰硅价格探底 [27] 3. 总结 - 锰硅市场处于估值重塑关键期，市场定价核心转变，短期内盘面探底，后市关注海外矿端发运和国内政策对供给侧的扰动，价格预计弱势震荡，关注成本底线二次构筑 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁供应端工厂检修，盘中波动较大；锰硅原料价格松动，成本线上下震荡[1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面：硅铁2607收盘价5902，较前一交易日涨70，成交量278909，持仓量257340；硅铁2609收盘价5876，较前一交易日涨68，成交量44342，持仓量55266；锰硅2607收盘价6048，较前一交易日跌56，成交量276657，持仓量344297；锰硅2609收盘价6092，较前一交易日跌44，成交量114580，持仓量203485[1] - 现货方面：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5500元/吨，较前一日跌30；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5930元/吨，较前一日跌20；锰矿Mn44块43.7元/吨度，较前一日持平；兰炭小料神木720元/吨，较前一日持平[1] - 价差方面：硅铁期现价差（现货 - 07期货）为 - 402元/吨，较前一日跌100；锰硅期现价差（现货 - 07期货）为 - 118元/吨，较前一日涨36；硅铁近远月价差（2607 - 2609）为26元/吨，较前一日涨2；锰硅近远月价差（2607 - 2609）为 - 44元/吨，较前一日跌32；锰硅2607 - 硅铁2607跨品种价差为146元/吨，较前一日跌126；锰硅2609 - 硅铁2609跨品种价差为216元/吨，较前一日跌112[1] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0[2] 行业新闻 - 硅铁炉检修情况：内蒙古君正化工计划检修1台63000kva硅铁炉，预计减少产量2000吨，检修15天左右；神木双翼计划今日晚间检修2台40500kva硅铁炉，减少日产160 - 170吨，预计检修10 - 15天；宁夏中卫跃鑫检修1台31500kva硅铁炉，减少75硅铁日产80 - 90吨，预计检修2个月；甘肃古浪西泰新开1台42000kva硅铁炉，今日下午已出铁[2] - 锰矿报价情况：康密劳2026年6月对华加蓬块报价5.45美元/吨度，环比上月下跌0.3美元/吨度；联合矿业（CML）2026年6月对华Mn>46%Fe<4%SiO2<18%澳块报5.8美元/吨度，环比上月下跌0.2美元/吨度；South32 2026年6月南非半碳酸块（典型值Mn36.9%）报盘5.0美元/吨度，环比上月下跌0.4美元/吨度；澳块（典型值Mn42%）报盘5.4美元/吨度，环比上月下跌0.5美元/吨度[4] - 南非锰矿出口情况：2026年3月南非锰矿出口量为2910401吨，环比增长28.91%，同比增长24.58%；2026年第一季度锰矿石出口总量同比增长32.04%；3月份，南非对中国锰矿出口2234229吨，占总量的76.77%，环比增长64.4%；对印度的出口量为271313吨，环比下降38.38%；本月南非五大锰矿石出口目的地是中国、印度、新加坡、格鲁吉亚和马来西亚，对这些目的地的出口量为2696050吨，占锰矿出口总量的92.64%[4] - 5月7日锰矿外盘及现货价格：外盘S32澳块5.4（ - ），CML澳块5.8（ - ），南非块5.0（ - ），加蓬块5.75，南非高铁4.2 - 4.3；天津港CML澳块报价45.5 - 46（ - ），成交45 - 45.5（ - ），S32澳块报价43（ - ），成交42.5 - 43（ - ），南非块报价40（⬇ 0.25），成交39.5 - 40（ - ），加蓬块报价44（ - ），成交43.5 - 44（ - ）；钦州港S32澳块报价44（ - ），成交43 - 44（ - ），南非高铁报价36 - 36.5（⬆ 0.25），成交35.5 - 36（ - ），南非块报价38.5 - 39（ - ），成交38 - 38.5（ - ），澳籽分指标报价39 - 40（ - ），成交38.5 - 39.5，加蓬块报43（ - ）[4] - 5月7日硅铁及硅锰价格：72硅铁陕西5450 - 5500，宁夏5450 - 5500，青海5450 - 5500，甘肃5450 - 5500，内蒙5500 - 5550；75硅铁陕西5950，宁夏5900，青海5800 - 5900，甘肃5850 - 5900，内蒙5900（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：721140 - 1160（ - 10），751180 - 1210（ + 5）（美元/吨，含税）；硅锰6517北方报价5900 - 5950元/吨，南方报价6000 - 6100元/吨（现金出厂含税报价）[4] - 4月硅铁电价情况：宁夏0.35 - 0.4元/度，整体下降1 - 4分；青海电价差异仍较大，0.34 - 0.44元/度，主流集中在0.38 - 0.41元/度之间，降1 - 3分[4]

报告行业投资评级 - 硅铁宽幅震荡，锰硅偏弱震荡 [1] 报告核心观点 - 对硅铁和锰硅的期货和现货价格及相关价差进行跟踪，并介绍行业新闻，包括锰矿库存、产量、销量、成本、价格等情况 [2][3][4] 各目录总结 基本面跟踪 - 硅铁2607收盘价5800元，较前一交易日跌10元，成交量218096，持仓量215470；硅铁2609收盘价5766元，较前一交易日跌8元，成交量17573，持仓量43991 [2] - 锰硅2607收盘价6076元，较前一交易日跌38元，成交量175023，持仓量294050；锰硅2609收盘价6110元，较前一交易日跌38元，成交量45557，持仓量174491 [2] - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5430元/吨，较前一日无变化；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5950元/吨，较前一日无变化；锰矿Mn44块43.8元/吨度，较前一日无变化；兰炭小料神木720元/吨，较前一日无变化 [2] - 硅铁期现价差（现货 - 07期货）为 - 370元/吨，较前一日涨10元/吨；锰硅期现价差（现货 - 07期货）为 - 126元/吨，较前一日涨38元/吨 [2] - 硅铁近远月价差（2607 - 2609）为34元/吨，较前一日跌2元/吨；锰硅近远月价差（2607 - 2609）为 - 34元/吨，较前一日跌34元/吨 [2] - 锰硅2607 - 硅铁2607跨品种价差为276元/吨，较前一日跌28元/吨；锰硅2609 - 硅铁2609跨品种价差为344元/吨，较前一日跌30元/吨 [2] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [3] 行业新闻 - 截止4月30日，天津港锰矿库存381.24万吨，环比增加17.25万吨；钦州港库存125.41万吨，环比增加3.09万吨；曹妃甸港口库存0万吨，环比下降1万吨；防城港库存5万吨，环比下降0.4万吨；锰矿库存总量511.65万吨，环比增加18.94万吨 [3] - Jupiter 2026年一季度Tshipi锰矿产量849772吨，环比增长1%，同比下降1%；销量839989吨，环比下降3%，同比增长8%；FOB生产成本2.5美元/吨度，环比增长12%，同比增长21%；平均销售价格（CIF）4.35美元/吨度，涨幅为6%；息税折旧摊销前利润增至3220万澳元，环比增长49% [3][4] - 4月30日锰矿外盘：S32澳块5.4美元/吨度（降0.5），CML澳块6.0美元/吨度，南非块5.0美元/吨度（降0.4），加蓬块5.75美元/吨度，南非高铁4.2 - 4.3美元/吨度 [4] - 4月30日天津港锰矿现货：CML澳块报价45.5 - 46元/吨度（涨0.25），成交45 - 45.5元/吨度；S32澳块报价43元/吨度，成交42.5 - 43元/吨度；南非块报价40 - 40.5元/吨度，成交39.5 - 40元/吨度；加蓬块报价44元/吨度，成交43.5 - 44元/吨度 [4] - 4月30日钦州港锰矿现货：S32澳块报价44元/吨度，成交43 - 44元/吨度；南非高铁报价36.5元/吨度，成交36 - 36.5元/吨度；南非块报价38.5元/吨度，成交38 - 38.5元/吨度；澳籽分指标报价39 - 40元/吨度，成交38.5 - 39.5元/吨度；加蓬块报价43元/吨度 [4] - 4月30日硅铁72：陕西5400 - 5500元/吨，宁夏5450 - 5500元/吨，青海5400 - 5500元/吨，甘肃5450 - 5500元/吨，内蒙5450 - 5500元/吨；75硅铁：陕西5950元/吨，宁夏5900元/吨，青海5800 - 5900元/吨，甘肃5850 - 5900元/吨，内蒙5900元/吨（现金含税自然块出厂）；硅铁FOB：721140 - 1160美元/吨（降10），751180 - 1210美元/吨（涨5） [4] - 硅锰6517北方报价5900 - 6000元/吨，南方报价6050 - 6100元/吨（现金出厂含税报价） [4] - 山东某钢厂硅锰定标6128元/吨现金含税到厂，采购量700吨；华东某钢厂硅锰定标6190元/吨承兑含税到厂，采购量1000吨；山东某钢厂硅锰定标6188元/吨折基承兑含税到厂，跌62元/吨，采购量4000吨 [4] - 中天钢铁常州敲定硅铁采购价为5940元/吨，较上一轮跌40元/吨，量300吨，云链支付 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月锰硅价格因供需格局偏弱和成本下行高位回落，主产区减产未续且库存高，供应收缩利好有限，淡旺季切换时需求趋于触顶，供需格局延续弱势，价格继续承压，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势或震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 4月锰硅高位回落 - 4月锰硅供需格局弱，成本下行，价格高位回落，月初北方主产区减产未改善供需，黑色市场情绪走弱，锰硅承压，减产使锰矿价格下行，成本下移助推下跌 [8] - 截至4月27日，锰硅主连期价收于6152元/吨，较上月末跌4.53%，最低至6066元/吨，较前期高位回落9.73%，现货价格也走弱，期现共振下行，期货跌幅略大，基差走强 [9] 锰硅库存居高不下 - 截至4月24日当周，锰硅生产企业厂内库存总量37.70万吨，较上月末增0.42万吨，高于往年同期，同比增19.52万吨，增幅107.37%，部分地区累库，去化压力未解 [13] - 钢厂沿用低厂库生产策略，补库动能不强，一季度钢厂锰硅库存先增后减，各地库存变化相近，当前库存如期下降，后续补库动能趋弱，难缓解生产企业库存压力 [15] - 截至4月27日，郑商所锰硅仓单量57795张，有效预报量6408张，折锰硅重量32.10万吨，刷新年内新高，较上月末增3.38万吨，生产企业厂内库存高，主动增加套保，仓单量持续增加，近端合约期价承压 [21] 锰硅供应收缩难续 - 3月锰硅产量回升，主产区增量显著，西南地区产量也提升，内蒙古、广西和贵州产量高于去年同期，2025年锰硅累计产量略降，但新增产能投放使月度在产产能均值增加，2026年待投产能大 [25][26][27] - 4月北方主产区联合减产，锰硅供应收缩，但效应不强，生产企业减产未持续，近期产量回升 [28] - 4月初北方企业联合减产，锰矿需求走弱，港口锰矿现货价格回落，锰硅生产成本下移，生产企业盈利恶化，亏损幅度扩大 [37] - 锰矿进口利润大幅修复，供需格局趋稳，矿商报价坚挺，港口锰矿库存高位去化，海外矿商报价上涨，发运季节性回落 [39] 锰硅需求趋于触顶 - 旺季钢厂复产积极，锰硅需求季节性改善，但因建材需求低迷，增幅弱于往年，位于同期低位，同比下降2.36% [47] - 钢市产业矛盾未缓解，钢材库存高位去化有限，多数品种库存高于去年同期，钢厂盈利改善有限，提产动能不强 [48] - 黑色终端行业表现不佳，建材相关行业需求偏弱，旺季螺纹需求表现一般，其他高频需求指标环比增、同比降 [49] 后市展望 - 锰硅供需格局弱，4月价格高位回落，库存高抑制价格，供应收缩利好有限，需求趋于触顶，价格继续承压，矿端有支撑，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [55][56]