报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 持续关注铂当前点位支撑情况，钯ETF持仓较大幅流出 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价552.70，涨幅3.73%；金交所铂金收盘价548.93，涨幅3.84%；纽约铂主连（前日）收盘价2123.30，涨幅0.48%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2124.90，涨幅0.61%；纪金期货2606收盘价407.75，涨幅2.31%；人民币现货纪金收盘价390.00，涨幅6.27%；纽约肥主连（前日）收盘价1618.00，跌幅0.15%；伦敦现货纪金（前日）收盘价1602.00，跌幅0.53% [1] - 广铂昨日成交10259千克，较前日增加3632千克，持仓24716千克，较前日减少114千克；NYMEX铂金昨日成交26810千克，较前日减少7177千克，持仓51325千克，较前日减少2900千克；广纪昨日成交3090千克，较前日减少211千克，持仓9188千克，较前日减少124千克；NYMEX包金昨日成交7325千克，较前日减少7720千克，持仓45682千克，较前日减少498千克 [1] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）为3180871，较前日减少3220；纪金ETF持仓（盎司）（前日）为1106950，较前日减少23512 [1] - 广铂库存1千克，较前日无变动；NYMEX铂金库存（盎司）（前日）为582441，较前日无变动；广锂库存1千克，较前日无变动；NYMEX纪金库存（盎司）（前日）为200716，较前日无变动 [1] - PT9995对PT2606价差为 -3.77，较前日增加0.38；广铂2606合约对2610合约价差为3.70，较前日减少3.15；买广铂2606抛2610跨期套利成本为6.82，较前日增加0.24；广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）为18.23，较前日增加16.68；人民币现货锂金价格对PD2606价差为 -17.75，较前日增加13.80；广锂2606合约对2610合约价差为0.90，较前日减少3.85；买广锂2606抛2610跨期套利成本为5.10，较前日增加0.11；广纪主力对伦敦把金的价差（考虑增值税）较前日增加11.34 [1] - 美元指数昨日收盘价99.56，跌幅0.93%；美元兑人民币（CNY即期）收盘价6.92，涨幅0.34%；美元兑离岸人民币（CNH即期）收盘价6.89，跌幅0.19%；美元兑人民币（6M远期）收盘价6.79，跌幅0.05% [1] 宏观及行业新闻 - “美联储传声筒”称美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [4] - 特朗普表示目前还没准备好结束冲突，但“将在不久的将来离开” [4] - 特朗普邀请盟友参与护航遇冷，怒喷美国考虑退出北约，称斯塔默不是丘吉尔、马克龙很快会下台 [4] - 伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔 [4] - 伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡、巴斯基民兵组织负责人身亡，伊朗已为国家关键职位指定多名替代人选 [4] - 伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗表态及各国反应使原油市场有望缓和，中美月底会晤推迟略利多国内豆系，巴西与中国对接大豆进口事宜或缓解到港担忧，国内大豆及豆粕库存回落、成交火爆支持盘面，但基本面趋弱，追多需谨慎 [2] - 菜粕低库存、跌价同比偏低进口或限制短期调整空间，关注累库、原油及豆粕端指引 [2] - 印尼考虑对棕榈油征税增加进口成本，马棕油出口增加、产量调减，叠加原油风险，短期偏多但追多风险大，需关注相关政策及出口表现 [2] - 豆油受原油波动和棕榈油基本面影响短期偏多，追多谨慎，关注美生柴政策、美豆种植面积和国内库存 [2] - 菜油受原油和其他油脂影响短期偏多，追多谨慎，关注原油走向和加籽到港后累库情况 [2] - 外盘美棉受美伊纷争影响，随北半球播种季产量预期提升、出口表现好，短期偏强；国内棉价基差高、订单开机好有支撑，但去库受供给和配额影响，短期调整，关注产业政策 [2] - 郑枣市场交投情绪受外围影响转强，但淡季供需宽松、去库慢、气温高遏制消费，反弹高度谨慎看待 [2] - 肥猪和仔猪亏损加剧或推动能繁去化加速，但年内供应基数高，需求淡季，屠宰压价，盘面短期承压，关注二育情绪和集团场去库力度 [2] 各品种相关总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3070 元/吨，较前一日跌 1 元/吨，跌幅 0.03%；全国现货均价 3398.57 元/吨，较前一日跌 6.57 元/吨，跌幅 0.19% [4] - 截至 2026 年 3 月 14 日当周，巴西 2025/26 年度大豆收割率 59.2%，前一周 50.6%，上年同期 69.8%，五年均值 58.4% [4] - 截至 2026 年 3 月 12 日当周，美国大豆出口检验量 96.61 万吨，2025/26 年度累计 2806.13 万吨，上年同期 3912.31 万吨，对中国出口 54.59 万吨，占 56.5% [5] - 本周国内大豆及豆粕库存环比回落、成交火爆支持盘面，但基本面趋弱，追多谨慎，关注原油和中巴贸易 [5] 菜粕 - 期货主力日收盘 2485 元/吨，较前一日涨 3 元/吨，涨幅 0.12%；全国现货均价 2715.79 元/吨，与前一日持平 [6] - 截至 3 月 13 日，沿海油厂菜籽库存 15.1 万吨，环比增 3 万吨；菜粕库存 2 万吨，环比增 0.5 万吨；未执行合同 7.6 万吨，环比增 3 万吨 [8] - 全国菜粕价格涨跌互现，部分工厂开机，昨日随豆粕收跌，低库存或限制调整空间，关注累库、原油及豆粕指引 [8] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9954 元/吨，较前一日跌 56 元/吨，跌幅 0.56%；全国均价 9878 元/吨，较前一日跌 105 元/吨，跌幅 1.05% [9] - 2026 年 3 月 1 - 15 日，马来西亚棕榈油出口 921606 吨，较上月同期增 56.89%，产量环比减 5.28% [10] - 印尼考虑征税增加进口成本，短期偏多但追多风险大，关注政策、原油及出口表现 [10] 棉花 - 国内期货主力 CF2605 收 15415 元/吨，较前值跌 65 元/吨，跌幅 0.42%；美棉王连(05)收 68.19 美分/磅，较前值涨 2.34 美分/磅，涨幅 3.55% [11] - USDA3 月供需平衡表显示全球产量上调、消费下调、库消比上调，美国未调整，中国产量和消费上调、库消比下调 [12] - 国内 30 万吨加贸易配额落地，26/27 年度产量预估降 4 万吨，进口压力或偏强，下游订单需求和开机转好，社零和出口增长 [13] - 外盘美棉短期偏强，国内棉价短期高位震荡调整，关注产业政策 [14] 红枣 - 期货主力 CJ2605 收 9025 元/吨，较前值跌 45 元/吨，跌幅 0.50%；现货价格多持平 [15] - 供应端现货报价稳，库存较上周降 117 吨但高于同期，需求端补库谨慎，市场未现集中采买 [16] - 郑枣市场交投情绪转强，但淡季供需宽松、去库慢、气温高遏制消费，反弹高度谨慎 [16] 生猪 - 期货主力 Ih2605 收 10695 元/吨，较前值跌 115 元/吨，跌幅 1.06%；全国出栏均价 10080 元/头，较前值跌 20 元/头，跌幅 0.20% [17] - 供给端出栏进度正常，二育需警惕价格下跌投机情绪，仔猪出生数量连续 3 月上行，能繁母猪存栏去化或加速 [17] - 需求端消费淡季，屠宰按需采购，鲜销走货慢，冻品库存高，盘面短期承压，关注二育和集团场去库 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东战事烈度仍高芳烃支撑仍存；单边操作上BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种暂无策略 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -158 元/吨（-107），华东纯苯现货 - M2 价差 -20 元/吨（-5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 -54 元/吨（-108 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 48 美元/吨（+27 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 37 美元/吨（+24 美元/吨），纯苯美韩价差 77.4 美元/吨（+13.1 美元/吨） [1] - 纯苯下游己内酰胺生产利润 -385 元/吨（+115），酚酮生产利润 -192 元/吨（-872），苯胺生产利润 989 元/吨（-555），己二酸生产利润 -207 元/吨（-147） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 41 元/吨（+48 元/吨），预期逐步压缩 [1] - 下游硬胶 EPS 生产利润 1027 元/吨（-51 元/吨），PS 生产利润 -749 元/吨（-251 元/吨），ABS 生产利润 -1827 元/吨（-105 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 28.80 万吨（-1.40 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 162500 吨（+6000 吨），苯乙烯华东商业库存 82500 吨（+10200 吨），处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 74.87%（+0.00%），苯酚开工率 86.50%（-1.50%），苯胺开工率 89.04%（-0.31%），己二酸开工率 69.00%（-0.70%） [1] - 苯乙烯开工率 71.8%（-2.3%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 57.78%（-0.98%），PS 开工率 51.70%（+0.20%），ABS 开工率 67.40%（-2.10%） [2] - EPS 生产利润 1027 元/吨（-51 元/吨），PS 生产利润 -749 元/吨（-251 元/吨），ABS 生产利润 -1827 元/吨（-105 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 74.87%（+0.00%），苯酚开工率 86.50%（-1.50%），苯胺开工率 89.04%（-0.31%），己二酸开工率 69.00%（-0.70%） [1] - 己内酰胺生产利润 -385 元/吨（+115），酚酮生产利润 -192 元/吨（-872），苯胺生产利润 989 元/吨（-555），己二酸生产利润 -207 元/吨（-147） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖国际糖供需改善，国内蔗糖厂逐步收窄，郑糖主力合约考虑企稳后关注做多机会 [2] - 纸浆能源市场近期涨势放缓，对纸浆支撑减弱，在基本面压力延续，国内成纸提涨未落地之下，纸浆盘面短期承压，但浆厂成本支撑可能渐显 [2][5] - 双胶纸现货持稳，旺季需求好转幅度有限，纸浆明显走弱，成本驱动不足，短期双胶纸盘面区间波动 [6][8] - 棉花美棉温和突破，国内棉价继续偏强震荡 [8] - 苹果消费端表现一般，期价或继续高位区间波动 [9] - 红枣交易上，建议 2605 合约 9000 点以下空单逢低离场为主，若持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可以持有空 2605 多 2609 反套 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果 2605 多单逢高减持或离场，供应端支撑仍在，利多情绪有一定降温，期价回归高位区间波动，支撑区间 9000 - 9200，压力区间 11000 - 11500 [19] - 红枣 2605 短线逢低买入，减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落，支撑区间 8700 - 9000，压力区间 9500 - 9800 [19] - 白糖 2605 偏多操作，国际糖供应过剩的局面有所改善，我国南方蔗糖厂开始收窄，供需基本面正在改善，支撑区间 5300 - 5320，压力区间 5600 - 5650 [19] - 纸浆 2605 逢高空配，阔叶浆外盘上涨带动纸浆期货走强，但成品纸旺季需求有待验证，且漂针浆自身供需好转有限，支撑区间 5000 - 5100，压力区间 5350 - 5400 [19] - 双胶纸 2605 区间操作，现货市场持稳，不过需求已进入淡季，短期关注盘面进一步下行并带动基差走扩后的支撑情况，支撑区间 4000 - 4100，压力区间 4250 - 4300 [19] - 棉花 2605 多单谨慎持有，远端利多预期仍在，中期支撑未变，外盘企稳回升，期价或偏强震荡，支撑区间 14900 - 15000，压力区间 16300 - 16500 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息 2025 年 12 月鲜苹果出口量约为 15.65 万吨，环比增加 28.63%，同比增加 26.76%；截至 2026 年 3 月 11 日，全国主产区苹果冷库库存量为 499.72 万吨，周环比减少 27.82 万吨；截至 2026 年 3 月 12 日，全国主产区苹果冷库库存量为 444.04 万吨，周比下降 26.48 万吨，同比下降 30.36 万吨 [20] - 现货市场情况 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士价格稳定，成交平稳，客商货优质货源需求尚可，中等质量货源偏慢；陕西产区主流价格稳定，客户采购积极性稍有下降，高端货仍旧紧俏；销区市场到货平稳，整体销售情况尚可，主流价格稳定 [20][21][22] 红枣市场分析 - 截止 3 月 5 号，本周 36 家样本点物理库存在 11700 吨，较上周减少 117 吨，环比减少 0.99%，同比增加 7.39%，本周库存略有减少，下游客户多按需采购，市场整体交易氛围平稳 [23] 白糖市场情况 - 截至 3 月 11 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 47 艘，此前一周为 44 艘，港口等待装运的食糖数量为 156.19 万吨，此前一周为 149.39 万吨；2025/26 榨季截至 3 月 15 日，印度剩余开榨糖厂 173 家，同比减少 27 家，累计产糖 2617.5 万吨，同比增加 246 万吨；预计巴西 2026 年甘蔗种植面积为 937.3731 万公顷，较上个月预估值下调 1.3%，较上年种植面积下降 2.0%，甘蔗产量预估为 7.0038 亿吨，较上个月预估值下调 0.9%，较上年产量下降 0.4%；2025/26 榨季截至 2026 年 3 月 12 日，印度马邦已有 154 家糖厂停榨，剩余开榨糖厂 56 家，累计入榨甘蔗 10369.6 万吨，较去年同期增加 1950.8 万吨，产糖 981.58 万吨，较去年同期增加约 187.69 万吨，平均产糖率 9.47%，较去年同期增加 0.04%；截至 2026 年 3 月 10 日当周，ICE 糖非商业净多持仓为 -208755 张，上周非商业净多持仓 -245034 张 [25] 纸浆市场 - 春节过后，中国买家重返市场，2 月南美 BHK 价格每吨上调 10 美元，涨至每吨 590 - 600 美元，卖方已提前宣布 3 月再提价每吨 20 美元，引发买家谨慎观望；国内市场成交疲软，多家工厂停机，港口库存增加 20.5 万吨；在 BSK 市场，供应商希望借北半球春季检修前的窗口期推涨价格，但买家纷纷寻求折扣，并削减进口订单，加拿大、北欧 NBSK 价格保持稳定，分别为每吨 690 - 700 美元及每吨 680 - 690 美元 [27] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降 2.05%，本周降幅环比收窄 0.40 个百分点；本周双胶纸开工负荷率在 57.43%，环比上升 0.07 个百分点，本周增幅环比收窄 0.67 个百分点；行业内规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [28] 棉花市场 - 印度 2026 年 2 月的服装出口额为 14.03 亿美元，同比下降 8.6%，环比下降 9.19%，2026 年 1 - 2 月服装出口总额为 29.48 亿美元，同比下降 6.14%，印度财年（2025 年 4 月 - 2026 年 2 月）服装出口总额为 145.32 亿美元，同比增长 0.51%；截至 3 月 14 日当周，埃及棉花净签约出口仅为 50 吨，环比减少 94.3%，本周中国取消签约 160 吨，巴基斯坦及印度新增少量签约，当周埃及棉花装运量为 1246 吨，环比减少 61.4%；2025/26 年度巴西棉花总产预期为 379.5 万吨，环比下调 0.8 万吨，种植面积下调至 201.36 万公顷，单产稳定在 125.6 公斤/亩，25/26 年度消费和出口调增，因此期末去库 [29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 2605 | 10118 | 54 | 0.54% | | 红枣 2605 | 9025 | -45 | -0.50% | | 白糖 2605 | 5406 | -66 | -1.21% | | 纸浆 2605 | 5088 | -144 | -2.75% | | 棉花 2605 | 15415 | -65 | -0.42% | [30] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5460 | 0 | -650 | | 纸浆（山东银星） | 5280 | 0 | -1300 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4350 | 0 | -800 | | 棉花（元/吨） | 16821 | -63 | 1907 | [35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1331 | -24 | 1573 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 5 - 9 | -375 | 0 | 60 | 逢高反套 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -30 | -1 | -171 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | -75 | 0 | 90 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 4027 | 0 | -1900 | | 白糖 | 16342 | 0 | -12042 | | 纸浆 | 192068 | 452 | -203453 | | 棉花 | 12482 | -13 | 3360 | [88] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容 白糖期权数据 未提及具体总结内容 棉花期权数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2605预计在5803 - 5999区间震荡 [7][9][12] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年2月PVC产量198.5126万吨，环比减7.60%；本周样本企业产能利用率81.35%，环比持平；电石法企业产量35.656万吨，环比增2.77%，乙烯法企业产量14.0804万吨，环比减5.60%；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加 [7] - 需求端下游整体开工率39.33%，环比增0.489个百分点，低于历史平均；下游型材、管材、薄膜开工率均环比增加但低于历史平均，糊树脂开工率79.51%，环比持平且高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润266.6元/吨，扭亏为盈且环比增67.30%，高于历史平均；乙烯法利润 -235.16元/吨，亏损环比减16.00%，低于历史平均；双吨价差3003.63元/吨，利润环比减1.00%，高于历史平均，排产或将增加 [8] - 基差方面3月17日华东SG - 5价5850元/吨，05合约基差 -101元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面厂内库存37.728万吨，环比减17.68%，电石法厂库27.17万吨，环比减22.89%，乙烯法厂库10.558万吨，环比减0.39%，社会库存63.181万吨，环比减0.61%，生产企业在库库存天数6.4天，环比减16.88%，中性 [9] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存中性；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在5803 - 5999区间震荡 [9] PVC行情概览 - 昨日大商所注册仓单数量71559，较前值减1205；华东SG - 5现货基准价5850元/吨，较前值减50 [14] - 部分月间价差中5 - 9价差现值16，较前值增16；基差05合约现值 -101，较前值减1 [14] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容 [20][23] PVC基本面 - **电石法相关**：包括兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等环节的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据变化 [29][32][34][36] - **PVC供给走势**：电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等情况 [40][42] - **需求走势**：PVC日度贸易商销量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、成本、产量、表观消费量，以及房地产相关数据和宏观经济数据 [45][48][52][54] - **库存**：交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等情况 [56] - **乙烯法**：氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等情况 [58] - **供需平衡表**：2025 - 2026年各月出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值等数据 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性[2] - 不锈钢2605预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性[4] 各部分总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月17日，沪镍主力收盘价135940元，较3月16日跌460元；伦镍电收盘价17255元，较3月16日跌230元；不锈钢主力收盘价14095元，较3月16日跌25元[10] - 3月17日，SMM1电解镍现货价139950元，较3月16日涨1250元；1金川镍现货价143350元，较3月16日涨1250元；1进口镍现货价136750元，较3月16日涨1500元；镍豆现货价139250元，较3月16日涨1400元[10] - 3月17日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）现货价均与3月16日持平[10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨[12] - 3月17日，伦镍库存283740吨，较3月16日减174吨；镍仓单57247吨，较3月16日减60吨；总库存340987吨，较3月16日减234吨[13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比降0.92万吨[17] - 3月17日，不锈钢仓单53902吨，较3月16日增1188吨[18] 镍矿、镍铁价格 - 3月17日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，高镍（8 - 12）价格1094.24元/镍点，较3月16日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）价格3675元/吨，与3月16日持平[21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14198元，废钢生产成本14086元，低镍 + 纯镍成本17990元[23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134742元/吨[26]

2026年03月18日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：近强远弱，5-9正套持有 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：能源市场博弈加剧，高位震荡 | 5 | | 锰硅：能源市场博弈加剧，高位震荡 | 5 | | 焦炭：宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：产地探涨，港口跌幅趋缓 | 9 | | 原木：成本抬升，价格上扬 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2026 年 3 月 18 日 铁矿石：近强远弱，5-9 正套持有 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com （2）2026 年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革。一方面，GDP 增速从"5%左 右"下调至"4.5%-5.0%"，经济增长目标更加务实；另一方面，提高政策性金融工具规模。 （3）247 家钢铁企业日均铁水产量为 221.2 万吨，环比下降 6.39 万吨。（ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖国际糖供应过剩局面改善，国内南方蔗糖厂收榨，供需基本面好转，建议郑糖主力合约多单布局，SR2605合约支撑位5300 - 5320，压力位5600 - 5650 [3] - 纸浆海外供给利多及能源上涨使成本和运价有抬升预期，对价格形成支撑，但基本面改善有限且下游成品纸价格低买限制反弹高度，2605合约压力5400 - 5450元，支撑5200 - 5250元，操作上逢高空配 [3][4] - 双胶纸节后开工率回升但需求恢复中，成本支撑减弱，3月需求旺季需关注改善情况，预计维持低位区间波动，关注4000 - 4100元支撑，压力4250 - 4300元，短期逢高空配 [5][6] - 棉花地缘冲突扰动市场，2025/26年度全球棉花宽松预期压制价格，但新季供需预期改善，国内种植面积收缩和商业库存下降构成中期支撑，滑准税配额落地对期价利空有限，期价重心上移，05合约多单谨慎持有，支撑区间14900 - 15000，压力区间16300 - 16500 [7] 生鲜果品板块 - 苹果期价震荡整理，供应端有支撑但消费端推动不足，上涨动力下降，关注消费兑现和新季天气情况，建议多单逢高减持或离场，2605合约支撑区间9000 - 9200，压力区间11000 - 11500 [8] - 红枣期价低位弱势震荡，现货库存季节性见顶回落，期现价差矛盾缓解，建议2605合约9000点以下空单逢低离场，持有期货多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，参考支撑8700 - 9000点，压力9500 - 9800点，期权买入宽跨市价差组合策略入场 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| |----|----|----|----|----|----| |苹果2605|多单逢高减持或离场|供应端支撑仍在，利多情绪降温，期价回归高位区间波动|9000 - 9200|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|偏多操作|国际糖供应过剩局面改善，我国南方蔗糖厂收窄，供需基本面改善|5300 - 5320|5600 - 5650|*| |纸浆2605|逢高空配|阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，漂针浆供需好转有限|5130 - 5200|5350 - 5400|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，外盘企稳回升，期价或偏强震荡|14900 - 15000|16300 - 16500|*|[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年3月11日全国主产区苹果冷库库存499.72万吨，周环比减27.82万吨；截至3月12日库存444.04万吨，周比降26.48万吨，同比降30.36万吨，山东、陕西、甘肃地区库存均同比下降 [18] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，外贸商采购为主，栖霞地区纸袋富士80以上主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，客商好货价格偏硬，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格4.0 - 4.5元/斤；销区市场到货平稳，出货平缓，价格稳定 [18][19] 红枣市场分析 - 截止3月5号，36家样本点物理库存在11817吨，较上周减35吨，环比减0.30%，同比增8.04%，年后市场缓慢恢复，下游补货力度一般，去库速度较慢 [20] 白糖市场情况 - 截至3月11日当周，巴西港口等待装运食糖船只47艘，此前一周44艘，等待装运食糖156.19万吨，此前一周149.39万吨，其中高等级原糖148.54万吨 - 2025/26榨季截至3月15日，印度剩余开榨糖厂173家，同比减27家，累计产糖2617.5万吨，同比增246万吨 - 预计巴西2026年甘蔗种植面积937.3731万公顷，较上月预估值下调1.3%，较上年下降2.0%，甘蔗产量预估7.0038亿吨，较上月预估值下调0.9%，较上年下降0.4% - 2025/26榨季截至2026年3月12日，印度马邦154家糖厂停榨，剩余56家，累计入榨甘蔗10369.6万吨，较去年同期增1950.8万吨，产糖981.58万吨，较去年同期增187.69万吨，平均产糖率9.47%，较去年同期增0.04% - 截至2026年3月10日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 208755张，上周 - 245034张 [22] 纸浆市场 - 春节后中国买家重返市场，2月南美BHK价格每吨上调10美元至590 - 600美元，3月卖方再提价每吨20美元，引发买家观望 - 终端用户抵触情绪加剧，部分买家减少采购，国内市场成交疲软，多家工厂停机，港口库存增加20.5万吨 - BSK市场供应商希望推涨价格，买家寻求折扣并削减进口订单，加拿大、北欧NBSK价格稳定，分别为每吨690 - 700美元及680 - 690美元 [25] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点，部分纸厂出版订单未执行完，延续降库节奏，但新签订单有限，行业去库速度下降 - 本周双胶纸开工负荷率57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产 [26] 棉花市场 - 1 - 2月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额2831亿元，同比增长10.4% - 3月16日，2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量30万吨，凭合同申领 - 2025/26年度印度棉花产量预期544.9万吨，环比上调6.0万吨；进口预期79.9万吨，环比调减5.1万吨；消费预期535.5万吨，环比上调17万吨；出口预期25.5万吨，环比未调整，期末库存环比下降16.2万吨至166.80万吨 - 2月日本进口棉花1634吨，环比减少38.2%，同比减少41.8% [27] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----| |苹果2605|10064|66|0.66%| |红枣2605|9070|-25|-0.27%| |白糖2605|5472|25|0.46%| |纸浆2605|5232|-40|-0.76%| |棉花2605|15480|65|0.42%|[28] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5460|-10|-650| |纸浆（山东银星）|5280|0|-1300| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-800| |棉花（元/吨）|16884|7|1980|[33] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图表 [43] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| |----|----|----|----|----|----|----| |苹果|5 - 10|1331|-24|1573|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-375|-5|55|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-29|7|-171|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-75|20|80|震荡偏弱|逢高做空|[56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图表 [62] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果|0|0|0| |红枣|4027|0|-1854| |白糖|16342|0|-12042| |纸浆|191616|2384|-202371| |棉花|12495|-11|3354|[88] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅提及相关图表 [90]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、锰硅、硅铁为谨慎看多；铁矿石、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢产量上升需求增加将去库，总体供需平衡但华东库存偏高，受美伊战事等影响短期或反弹 [1][4][5] - 热卷产量环比降、表需升、库存环比持平但绝对水平高，供需平稳，受外部扰动短期或反弹 [1][4][5] - 铁矿石铁水产量降、港口库存积累、供给预计增量，基本面转弱，矿价恐承压 [1][9] - 焦炭供应部分地区解除限产、开工持稳，铁水产量短期将低位回升，供需矛盾有限，随商品情绪波动 [1][13] - 焦煤国内煤矿产量恢复，需求增加，进口煤通关量高，基本面供需双增，价格随商品情绪波动 [1][17] - 锰硅产区供应和需求增加、库存去化，成本端支撑强，供需矛盾不大，随商品情绪波动 [1][20][21] - 硅铁产区供应和需求增加、库存去化，新一轮钢招开启，供需矛盾不大，随商品情绪波动 [1][20][21] - 玻璃生产利润不佳、产量降、库存回落，基本面改善，但受房地产数据影响，行情或区间震荡 [1][24] - 纯碱生产平稳、开工率中性、需求弱，库存仍处同期高位，成本上升，中期走势震荡反复 [1][28] 各品种相关内容总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3196涨3、05为3140跌2、10为3165持平；热卷01为3316跌2、05为3299涨4、10为3303涨1 [2] - 现货价格：唐山普方坯2970持平，螺纹各地价格有涨跌，热卷部分地区价格有涨跌 [2] - 基差：螺纹01:上海为54跌3等；热卷01:上海为 -36涨12等 [2] - 期货价差：RB 10 - 01为 -31跌3等；HC 10 - 01为 -13涨3等 [2] - 现货价差：螺纹上海 - 唐山为110跌10等；热卷 - 螺纹上海为30涨10等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为759持平、05为809跌3、09为778持平 [7] - 现货价格：PB粉793跌5、杨迪粉702涨2、BRBF粉823涨2 [7] - 价差/比价：i01 - 05为 -51涨3等；RB01/101为4.21跌0.16等 [7] - 基差：PB粉:01为87跌5等 [7] - 海运费：巴西 - 青岛为30涨0.1、西澳 - 青岛为14涨0.7 [7] - 现货指数：普氏价格指数为112.1跌0.2等 [7] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1908.5涨1.5等 [12] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1230持平，日照港一级冶金焦平仓价1470持平 [12] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为96（73.9）持平，247家钢厂日均铁水产量221.2降6.4 [12] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1482涨2.5等 [16] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5.S<1%,G>75）为1310持平，古交主焦（A<11.S<1.5%,G<65）为1270涨20 [16] - 周度数据：样本洗煤厂产能利用率为31.0涨4.4，样本洗煤厂日均精煤产量23.1涨3.2 [16] 铁合金 - 期货价格：锰硅01为6270涨10等；硅铁01为5984跌26等 [19] - 现货价格：硅锰6517内蒙为5930涨30等；硅铁72内蒙为5650持平 [19] - 基差：锰硅01:内蒙为 -40涨20等；硅铁01:宁夏为 -34跌4 [19] - 价差分析：SM 09 - 01为 -50跌20等；SF 09 - 01为 -26涨24 [19] - 周度数据：硅锰企业开工率为36.14%涨0.44，187家硅锰企业产量197680涨1820 [19] 玻璃 - 期货市场：FG01收盘价为1294跌8等 [23] - 基差&价差：主力基差 - 华北为 -32涨33等 [23] - 现货市场&产业链：湖北为1090跌10，中国为1161涨2 [23] 纯碱 - 期货市场：SA01收盘价为1363跌12等 [27] - 基差&价差：主力基差SA5 - 9为 -16（ -62）涨1（ -4）等 [27] - 现货市场&产业链：沙河为1240跌20，开工率为87.6涨2.58 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石近强远弱，可进行5 - 9正套；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；动力煤供需趋宽，煤价回调；原木供给回升库存累积，价格回调 [2][4][7][11][13][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价809.0元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.31%，持仓458,852手，减少12,644手 [4] - 进口矿中卡粉（65%）948.0元/吨，跌2.0元/吨；PB（61.5%）793.0元/吨，跌5.0元/吨等；国产矿中邯邢（66%）964.0元/吨，涨37.0元/吨等 [4] - 基差（I2605，对超特）67.1元/吨，降1.8元/吨；I2605 - I2609价差31.5元/吨，降2.5元/吨等 [4] - 近强远弱，近端美伊冲突升级等驱动近期合约价格反弹，远期影响小；2026年政府工作报告稳定预期等；247家钢铁企业日均铁水产量221.2万吨，环比降6.39万吨 [4][5] - 趋势强度为1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,140元/吨，跌1元，跌幅0.03%；热轧卷板HC2605收盘价3,299元/吨，涨1元，涨幅0.03% [7] - 螺纹钢上海、杭州等地现货价格持平；热轧卷板上海涨10元/吨，其他多地持平 [7] - 基差（RB2605）昨日110元/吨，涨2元/吨；HC2605 - RB2605价差159元/吨，涨6元/吨等 [7] - 2026年2月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄、同比下降等多项宏观及行业数据；3月12日钢联周度数据显示产量、库存、表需变化；2月钢材进出口数据；2月CPI、PPI数据等 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5872元，跌16元；锰硅2605收盘价6162元，跌14元 [11] - 硅铁（现货 - 05期货） - 292元/吨，升16元/吨；锰硅（现货 - 05期货） - 266元/吨，升44元/吨等 [11] - 3月16日硅铁、硅锰不同规格报价及采购价信息 [11] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1181元/吨，涨3元，涨幅0.3%；焦炭J2605收盘价1746元/吨，涨8.5元，涨幅0.5% [13] - 焦煤临汾低硫主焦等多地价格持平或有涨跌；焦炭河北准一干熄焦等多地价格持平 [13] - 基差JM2605（山西）45.0元/吨，降3.0元/吨；J2605 - J2609价差 - 67.5元/吨，升7.0元/吨等 [13] - 3月16日CCI冶金煤指数；3月16日炼焦煤线上竞拍情况 [13] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [15] 动力煤 - 山西大同5500产地价格590.0元/吨，降5.0元/吨；秦港山西产Q5500港口价格723.0元/吨，降6.0元/吨等 [16] - 3月16日北方港口市场稳中偏弱，北港库存累积或抑制价格上涨；2026年1 - 2月全国原煤产量同比略降 [17] - 趋势强度为 - 1 [17] 原木 - 2605合约收盘价808.5元，日涨幅2.0%，成交量9541手，日涨幅162.1%等多合约盘面数据 [18] - 现货 - 2605价差 - 38.5元，日涨幅71.1%；2605 - 2607价差 - 1元，日跌幅81.8%等 [18] - 多地不同规格原木及木方现货价格多数持平或有小幅度涨跌 [18] - 需求端出港缓慢、供给端到港快速回升，港口库存累积致原木价格回调；2026年政府工作报告相关；上海房地产政策调整 [20] - 趋势强度为0 [21]