贸易失衡与黄金行业 - 瑞士对美贸易顺差的三分之二以上来自黄金出口 第一季度黄金出口额超过360亿美元 [1] - 黄金是瑞士最大的出口商品 但属于加工贸易而非制造贸易 [1] - 特朗普政府计划对瑞士进口商品加征39%关税 主要针对贸易逆差问题 [1] 黄金精炼行业特征 - 瑞士是全球最大黄金精炼中心 仅五家公司生产投资级黄金 多数企业雇佣员工仅数百人 [2] - 精炼商在重铸金条过程中每盎司仅赚取数美元费用 尽管黄金价格已飙升至近3500美元/盎司 [2] - 黄金贸易金额巨大但精炼行业规模相对较小 [2] 套利活动与贸易流动 - 第一季度大量黄金流入美国 源于跨大西洋套利机会 需将伦敦400盎司金条重铸为美国交易所要求的1公斤或100盎司规格 [2] - 第二季度黄金获得关税豁免后流动逆转 瑞士黄金净流入超过10亿美元 [2] - 瑞士精炼商在套利链条中扮演关键节点角色 [2] 官方立场与数据解读 - 瑞士央行认为对美巨额黄金出口不应纳入两国贸易关系分析 [2] - 黄金流动导致瑞士贸易平衡大幅波动 尽管精炼商仅获得贸易价值的小部分 [1] - 美国贸易代表称关税措施反映解决贸易逆差的意愿 [1]