2026.05. 11 本文字数：1242，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 刘晓颖 中国消费者在黄金投资上依旧抱有热情。 中国黄金协会最新统计数据显示：2026年一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》则显 示，按金额计，一季度中国黄金消费总额达3949亿元，刷新一季度峰值。 虽然创下有记录以来的同期最高，但黄金市场的内部结构也在经历显著调整。中国黄金协会数据显示，一季度黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%；金 条及金币202.062吨，同比增长46.40%。 中国黄金协会表示，受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费量继续下滑。与此同时，黄金投资需求强劲，金 条、金币成为市场热门投资品类，银行销售渠道金条销量大幅增长。 目前来看，虽然黄金首饰消费量下跌，但今年一季度不少上市公司一季度业绩还是呈增长态势。 潮宏基（002345.SZ）披露2026年第一季度报告显示，公司实现营业总收入24.98亿元，同比增长10.93%；归母净利润2.64亿元，同比增长39.52%;菜 百 股 份 （ 605599. ...

黄金市场整体动态 - 2026年5月11日，现货黄金价格波动剧烈，早间跌破4700美元/盎司，随后跌幅扩大至4667美元/盎司 [1] - 2026年以来，现货黄金价格上涨近350美元/盎司，累计涨幅超过8% [1] - 同期，国内品牌金饰价格高企，周大福、老凤祥等品牌金价超过1430元/克 [1] 中国黄金消费结构变化 - 2026年第一季度，中国黄金消费总量为303.292吨，同比增长4.41% [1] - 消费结构出现显著分化：黄金首饰消费量为84.620吨，同比下降37.10%；而金条及金币消费量达202.062吨，同比增长46.40% [1] - 金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量，标志着市场消费结构迎来阶段性转变 [1][4] - 中国黄金协会指出，高金价及大幅波动导致黄金首饰消费持续承压，同时黄金投资需求强劲，银行渠道金条销量大幅增长 [3] 下游珠宝企业业绩与渠道 - **老凤祥业绩持续下滑**：2025年营业收入为528.23亿元，同比下降6.99%；归母净利润为17.55亿元，同比下降9.99% [4] - 公司业绩已连续两年下滑，营收从714.36亿元降至528.23亿元，净利润从22.14亿元降至17.55亿元 [4] - 2026年第一季度，老凤祥营业收入为137.42亿元，同比下降21.57%；归母净利润为5.47亿元，同比下降10.76% [4] - **周大生一季度业绩分化**：2026年第一季度营业收入为19.54亿元，同比下降26.90%；但归母净利润为2.93亿元，同比增长16.38% [5] - **渠道网络收缩与优化**：截至2025年末，老凤祥营销网点共计5355家，全年净减少483家，其中连锁加盟店减少499家 [5] - 截至2026年3月末，老凤祥营销网点进一步减少至5170家，较2025年末净减少185家，渠道进入结构优化期 [5] 投资与储备需求强劲 - **国内黄金ETF需求旺盛**：2026年第一季度，国内黄金ETF增仓50.438吨，较2025年同期大幅增长114.88% [7] - 截至2026年3月底，国内黄金ETF持仓量达到298.289吨 [7] - **中国央行持续增持**：2026年第一季度，中国增持黄金储备7.15吨，截至3月底，黄金储备达2313.48吨，全球排名上升至第5位 [7] - 自2024年11月至2026年4月，中国已连续18个月增持黄金 [7] - **波兰央行激进购金**：2026年4月，波兰央行增持黄金约12.66吨，使其黄金储备逼近600吨大关 [7] - 波兰央行行长透露，其黄金储备目标为700吨，按照当前购金速度，最快可能在2026年内完成 [7][8] - 过去三年（2023-2025年），波兰央行累计增持黄金321.55吨，其中2025年购金近102吨，成为全球最大单一官方黄金买家 [8] - 分析指出，在地缘政治冲突、美元信用争议及全球央行资产配置变化的背景下，黄金正重新成为最重要的战略储备资产之一 [7] 全球黄金需求趋势 - 世界黄金协会报告显示，2026年第一季度全球金饰消费需求量为300吨，同比下滑23% [3] - 2026年3月，全球央行合计净卖出30吨黄金，主要受土耳其（卖出60吨）和俄罗斯（卖出16吨）的大规模抛售影响 [9] - 阿塞拜疆国家石油基金在2026年第一季度售出22吨黄金 [9]

中国黄金协会有关负责人表示， 受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费量继续下滑。与此同 时，黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，银行销售渠道金条销量大幅增长。此外，高金价推高了工业企业用金成本， 黄金的需求也随之出现一定程度的下降。 从消费端看， 一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。 其中：黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%； 金条及金币 202.062吨，同比增长46.40%； 工业及其他用金16.610吨，同比下降7.43%。 从生产端看，一季度国内原料产金81.065吨，同比下降7.08%；进口原料产金55.165吨，同比增长2.94%。 中国黄金协会有关负责人表示，一季度，黄金行业矿山与冶炼厂集中开展安全检查，部分企业依规停产检修，在一定程度上影响了国内黄 金产量。同时， 大型黄金集团境外产能强劲释放，一季度实现矿产金产量24.173吨，同比增长30.77%。 中国黄金协会 9日消息 ， 2026年一季度我国黄金产量81.065吨，同比下降7.08%； 黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。 黄金投资市场方面 ...

文章核心观点 - 2026年第一季度，中国黄金消费结构发生显著变化，黄金首饰消费量大幅下滑，而金条及金币等投资需求强劲增长，成为市场热点 [1] - 全球黄金需求受央行购金、稳定币公司增持等因素支撑，但金价走势面临美联储政策、美国通胀与就业数据等多重复杂因素的影响 [5][6][7][8][9][10][11] 中国黄金市场一季度表现 - **总体消费增长**：2026年一季度，中国黄金消费量为303.292吨，同比增长4.41% [1] - **首饰消费承压**：黄金首饰消费量为84.62吨，同比下降37.1%，主要受国际金价高位运行且大幅波动影响 [1] - **投资需求强劲**：金条及金币消费量达202.062吨，同比大幅增长46.4% [1] - **工业及其他用金**：消费量为16.61吨，同比下降7.43% [1] - **国内金饰价格**：多家品牌金饰克价最新报价约1432元至1438元，其中周生生、老凤祥为1438元/克，周六福为1432元/克 [5] 全球黄金市场一季度概况 - **总需求与金额**：2026年一季度，全球黄金总需求（含场外交易）为1231吨，同比增长2%；以价值计算，需求总金额达1930亿美元，同比大增74% [6] - **投资需求结构**：全球黄金投资需求量为536吨，同比略微下降5% [6] - 全球金条金币总需求为474吨 [6] - 全球黄金ETF净流入62吨 [6] - **金饰消费**：全球金饰消费总量为300吨，消费量下降但消费金额大幅上升 [6] - **央行购金**：全球央行净购金244吨，购金量高于五年均值 [6] - **科技用金**：科技行业用金需求量为82吨，变化不大 [6] - **稳定币公司购金**：Tether（泰达币）一季度购入约6吨黄金，截至3月底所持黄金总量约132吨，成为黄金的重要边际买家 [7] 黄金价格影响因素分析 - **国际金价表现**：2026年一季度，现货黄金走势震荡，最高逼近5600美元/盎司，最低下探至4098美元/盎司，区间振幅高达34.75%，累计上涨约8% [3] - **美国通胀压力**： - 3月美国PCE价格指数同比上涨3.5%，较前值2.8%大幅上升0.7个百分点，为2022年6月以来最大涨幅 [9] - 3月核心PCE价格指数同比上涨3.2%，为2023年11月以来最高水平 [9] - 3月美国CPI同比上涨3.3%，创下2024年5月以来最大涨幅，大幅高于前值2.4% [9] - 中东局势推高油价，驱动型通胀未见顶 [9] - **美国就业市场**： - 3月ADP数据显示美国私营部门增加6.2万个就业岗位，高于预期的4万个 [10] - 3月非农就业人数增加18.6万人，远超预期的7.8万人 [10] - 3月失业率为4.3%，显示劳动力市场基本平衡 [10] - **美国经济韧性**：2026年第一季度美国GDP环比折年率为2%，高于前值0.5%；GDP同比为2.7%，高于前值2.0% [10] - **美联储政策预期**： - 美联储委员预期2026年降息25个基点，2027年再降25个基点 [9] - 美联储面临通胀上升和劳动力市场弱平衡的组合，降息门槛较高 [9][10] - 若美国经济“胀而不滞”，黄金的抗通胀功能将对其构成支撑 [9][10] - **美联储领导层变动**： - 候任主席沃什面临推行降息和缩表的政策难度 [11] - 沃什提及“截尾均值通胀”，可能推行通胀框架改革，但需要时间 [11] - 缩表进程预计将缓慢推行 [11]