1) 报告行业投资评级 - 单边策略无相关指引 [5] - 基差及跨期策略无相关指引 [5] - 跨品种策略建议EB-BZ价差短期逢低做扩 [5] 2) 报告的核心观点 - 纯苯与苯乙烯港口库存均出现回升 库存拐点或已显现 但当前纯苯港口库存绝对水平仍处于低位 [1][3] - 国内纯苯开工率延续回升 后续需重点关注美伊局势走向 以及炼厂是否会因原料供应问题出现减产 尤其是民营炼厂 [3] - 海外方面纯苯美韩价差已有所回升 韩国原油及石脑油到港量回落 后续中国纯苯进口到港压力不大 [3] - 苯乙烯开工延续底部回升 后续需关注9月下旬卫星石化检修计划的兑现进度 [3][4] - 苯乙烯下游硬胶整体开工表现较差 各品类库存走势分化 [2][4] - 需关注9月22日特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈 后续美伊是否可能达成新协议 也门胡塞持续向沙特发动袭击 同时关注中美领导人下半周的国事访问进程 市场预期中东问题上特朗普相关行动概率偏大 [3] - 国内炼厂层面存在原油保供预期 主营炼厂削减后续出口计划 商储资源或流向主营炼厂 需关注后续相关政策落地以及炼厂决策动向 [3] 3) 分目录内容总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差为766元/吨 较之前变动-17元/吨 [1] - 华东纯苯现货-M2价差为1145元/吨 较之前变动+30元/吨 [1] - 苯乙烯主力基差为248元/吨 较之前变动-77元/吨 [1] - 该部分对应展示图表包括纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格 纯苯主力合约基差 纯苯现货-M2纸货价差 纯苯连一合约-连三合约价差 苯乙烯主力基差与苯乙烯主力合约 EB主力合约基差 苯乙烯连一合约-连三合约价差 [6][7][9][16][18][21] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费为257美元/吨 较之前变动+2美元/吨 [1] - 纯苯FOB韩国加工费为240美元/吨 较之前变动+2美元/吨 [1] - 纯苯美韩价差为579.0美元/吨 较之前变动+44.1美元/吨 [1] - 苯乙烯非一体化生产利润为-952元/吨 较之前变动-77元/吨 预期后续利润将逐步压缩 [1] - 该部分对应展示图表包括石脑油加工费 纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本 苯乙烯非一体化装置生产利润 纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国 纯苯FOB美湾-CFR中国 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国 纯苯进口利润 苯乙烯进口利润 苯乙烯FOB美湾-CFR中国 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国 [6][7][19][25][30][33][35][37] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存为4.40万吨 较之前增加0.60万吨 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率为69.22% 较之前变动+1.77% [1] - 纯苯下游苯酚开工率为77.57% 较之前变动+2.48% [1] - 纯苯下游苯胺开工率为84.48% 较之前变动+3.33% [1] - 纯苯下游己二酸开工率为65.30% 较之前变动-0.70% [1] - 苯乙烯华东港口库存为41600吨 较之前增加7300吨 [1] - 苯乙烯华东商业库存为26800吨 较之前增加8500吨 处于库存回建阶段 [1] - 苯乙烯开工率为66.3% 较之前变动+1.7% [1] - 该部分对应展示图表包括纯苯华东港口库存 纯苯开工率 苯乙烯华东港口库存 苯乙烯开工率 苯乙烯华东商业库存 苯乙烯工厂库存 [6][7][43][46][48] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润为321元/吨 较之前变动+45元/吨 [2] - PS生产利润为-179元/吨 较之前变动-55元/吨 [2] - ABS生产利润为-1640元/吨 较之前变动+12元/吨 [2] - EPS开工率为52.16% 较之前变动-2.54% 库存进一步下降至历史低位 [2][4] - PS开工率为40.40% 较之前变动-4.90% 库存低位盘整 未进一步去库 [2][4] - ABS开工率为55.40% 较之前变动-1.00% 库存未进一步下降 [2][4] - 该部分对应展示图表包括EPS开工率 EPS生产利润 PS开工率 PS生产利润 ABS开工率 ABS生产利润 [6][7][54][55][56][59] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润为-1142元/吨 较之前变动-37元/吨 下游PA6及锦纶库存压力有一定去化 [1][3] - 酚酮生产利润为-359元/吨 较之前变动+25元/吨 下游双酚A及PC开工表现一般 [1][3] - 苯胺生产利润为2863元/吨 较之前变动-211元/吨 下游MDI开工表现不佳且库存压力仍存 [1][3] - 己二酸生产利润为-2145元/吨 较之前变动-41元/吨 下游PA66开工继续上升支撑己二酸需求 己二酸开工重新盘整 [1][3] - 该部分对应展示图表包括己内酰胺开工率 酚酮开工率 苯胺开工率 己二酸开工率 己内酰胺生产毛利 酚酮生产毛利 苯胺生产毛利 己二酸生产毛利 PA6常规纺有光生产毛利 锦纶长丝生产毛利 双酚A生产毛利 PC生产毛利 环氧树脂E-51生产毛利 纯MDI生产毛利 聚合MDI生产毛利 [6][7][8][63][64][68][69][76][78][80][89][91]