1) 报告行业投资评级 - 单边策略无相关指引 [5] - 基差及跨期策略无相关指引 [5] - 跨品种策略建议EB-BZ价差短期逢低做扩 [5] 2) 报告的核心观点 - 纯苯与苯乙烯港口库存均出现回升 库存拐点或已显现 但当前纯苯港口库存绝对水平仍处于低位 [1][3] - 国内纯苯开工率延续回升 后续需重点关注美伊局势走向 以及炼厂是否会因原料供应问题出现减产 尤其是民营炼厂 [3] - 海外方面纯苯美韩价差已有所回升 韩国原油及石脑油到港量回落 后续中国纯苯进口到港压力不大 [3] - 苯乙烯开工延续底部回升 后续需关注9月下旬卫星石化检修计划的兑现进度 [3][4] - 苯乙烯下游硬胶整体开工表现较差 各品类库存走势分化 [2][4] - 需关注9月22日特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈 后续美伊是否可能达成新协议 也门胡塞持续向沙特发动袭击 同时关注中美领导人下半周的国事访问进程 市场预期中东问题上特朗普相关行动概率偏大 [3] - 国内炼厂层面存在原油保供预期 主营炼厂削减后续出口计划 商储资源或流向主营炼厂 需关注后续相关政策落地以及炼厂决策动向 [3] 3) 分目录内容总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差为766元/吨 较之前变动-17元/吨 [1] - 华东纯苯现货-M2价差为1145元/吨 较之前变动+30元/吨 [1] - 苯乙烯主力基差为248元/吨 较之前变动-77元/吨 [1] - 该部分对应展示图表包括纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格 纯苯主力合约基差 纯苯现货-M2纸货价差 纯苯连一合约-连三合约价差 苯乙烯主力基差与苯乙烯主力合约 EB主力合约基差 苯乙烯连一合约-连三合约价差 [6][7][9][16][18][21] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费为257美元/吨 较之前变动+2美元/吨 [1] - 纯苯FOB韩国加工费为240美元/吨 较之前变动+2美元/吨 [1] - 纯苯美韩价差为579.0美元/吨 较之前变动+44.1美元/吨 [1] - 苯乙烯非一体化生产利润为-952元/吨 较之前变动-77元/吨 预期后续利润将逐步压缩 [1] - 该部分对应展示图表包括石脑油加工费 纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本 苯乙烯非一体化装置生产利润 纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国 纯苯FOB美湾-CFR中国 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国 纯苯进口利润 苯乙烯进口利润 苯乙烯FOB美湾-CFR中国 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国 [6][7][19][25][30][33][35][37] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存为4.40万吨 较之前增加0.60万吨 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率为69.22% 较之前变动+1.77% [1] - 纯苯下游苯酚开工率为77.57% 较之前变动+2.48% [1] - 纯苯下游苯胺开工率为84.48% 较之前变动+3.33% [1] - 纯苯下游己二酸开工率为65.30% 较之前变动-0.70% [1] - 苯乙烯华东港口库存为41600吨 较之前增加7300吨 [1] - 苯乙烯华东商业库存为26800吨 较之前增加8500吨 处于库存回建阶段 [1] - 苯乙烯开工率为66.3% 较之前变动+1.7% [1] - 该部分对应展示图表包括纯苯华东港口库存 纯苯开工率 苯乙烯华东港口库存 苯乙烯开工率 苯乙烯华东商业库存 苯乙烯工厂库存 [6][7][43][46][48] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润为321元/吨 较之前变动+45元/吨 [2] - PS生产利润为-179元/吨 较之前变动-55元/吨 [2] - ABS生产利润为-1640元/吨 较之前变动+12元/吨 [2] - EPS开工率为52.16% 较之前变动-2.54% 库存进一步下降至历史低位 [2][4] - PS开工率为40.40% 较之前变动-4.90% 库存低位盘整 未进一步去库 [2][4] - ABS开工率为55.40% 较之前变动-1.00% 库存未进一步下降 [2][4] - 该部分对应展示图表包括EPS开工率 EPS生产利润 PS开工率 PS生产利润 ABS开工率 ABS生产利润 [6][7][54][55][56][59] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润为-1142元/吨 较之前变动-37元/吨 下游PA6及锦纶库存压力有一定去化 [1][3] - 酚酮生产利润为-359元/吨 较之前变动+25元/吨 下游双酚A及PC开工表现一般 [1][3] - 苯胺生产利润为2863元/吨 较之前变动-211元/吨 下游MDI开工表现不佳且库存压力仍存 [1][3] - 己二酸生产利润为-2145元/吨 较之前变动-41元/吨 下游PA66开工继续上升支撑己二酸需求 己二酸开工重新盘整 [1][3] - 该部分对应展示图表包括己内酰胺开工率 酚酮开工率 苯胺开工率 己二酸开工率 己内酰胺生产毛利 酚酮生产毛利 苯胺生产毛利 己二酸生产毛利 PA6常规纺有光生产毛利 锦纶长丝生产毛利 双酚A生产毛利 PC生产毛利 环氧树脂E-51生产毛利 纯MDI生产毛利 聚合MDI生产毛利 [6][7][8][63][64][68][69][76][78][80][89][91]

行业投资评级 - 尿素单边行情评级为震荡 [3] - 尿素跨期操作评级为观望 [3] - 尿素跨品种无相关策略 [3] 核心观点 - 尿素现货价格下调 整体成交一般 现货价格仍有下降预期 [1][2] - 供应端前期检修装置逐步回归 企业开工率回升 [2] - 需求端农业用肥处于淡季 复合肥负荷小幅提升 秋季小麦备肥窗口收窄 市场以走货为主 三聚氰胺部分装置检修 开工下降 维持刚需采购 [2] - 出口端印度招标成交178万吨 中国货源参与度较高 本轮最晚船期9月24日 港口已进入集中履约阶段 第三批出口配额已发放 大颗粒成交阶段性好转 小颗粒成交一般 外盘大颗粒尿素持续上涨 [2] - 库存端内需偏弱 企业库存本周小幅去化 出口货源离港与集港并存 港口库存小幅累库 [2] - 成本端无烟煤前期涨幅较多 固定床工艺支撑增强 但煤炭系情绪走弱 价格下跌 带动尿素盘面走弱 [2] - 短期尿素市场受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制 后续需关注出口节奏 新一轮印标发布时点及淡储采购节奏 [2] 分目录内容总结 一、尿素基差结构 - 2026-09-21尿素主力收盘1762元/吨 较前值下降6元/吨 [1] - 2026-09-21河南小颗粒尿素出厂价报价1750元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21山东地区小颗粒尿素报价1750元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21江苏地区小颗粒尿素报价1740元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21山东尿素基差为-12元/吨 较前值下降24元/吨 [1] - 2026-09-21河南尿素基差为-12元/吨 较前值下降24元/吨 [1] - 2026-09-21江苏尿素基差为-22元/吨 较前值下降34元/吨 [1] - 该部分对应展示图表包括山东尿素小颗粒价格图 河南尿素小颗粒价格图 河南基差图 尿素主力合约收盘价图 1-5价差图 5-9价差图 9-1价差图 [4][5] 二、尿素产量 - 该部分对应展示图表包括尿素周度产量图 尿素装置检修损失量图 [4][5] 三、尿素生产利润与开工率 - 2026-09-21小块无烟煤价格1410元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21尿素生产利润为-242元/吨 持平前值 [1] - 截至2026-09-21 尿素企业产能利用率为81.06% 较前值上升1.50个百分点 [1] - 该部分对应展示图表包括尿素生产成本图 尿素生产利润图 盘面生产利润图 尿素产能利用率图 煤制产能利用率图 天然气制产能利用率图 [4][5] 四、尿素外盘价格与出口利润 - 2026-09-21尿素出口利润为435元/吨 较前值上升10元/吨 [1] - 外盘大颗粒尿素价格持续上涨 [2] - 该部分对应展示图表包括尿素小颗粒波罗的海FOB图 尿素大颗粒东南亚CFR图 尿素小颗粒中国FOB图 尿素大颗粒中国FOB图 尿素小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30图 尿素大颗粒东南亚CFR-中国FOB图 出口利润图 盘面出口利润图 [4][5] 五、尿素下游开工与订单 - 截至2026-09-21 复合肥产能利用率为33.41% 较前值上升0.42个百分点 [1] - 截至2026-09-21 三聚氰胺产能利用率为49.15% 较前值下降1.80个百分点 [1] - 截至2026-09-21 尿素企业预收订单天数为6.18日 较前值下降0.17日 [1] - 该部分对应展示图表包括复合肥产能利用率图 三聚氰胺产能利用率图 待发订单天数图 [4][5] 六、尿素库存与仓单 - 截至2026-09-21 尿素样本企业总库存量为155.62万吨 较前值下降0.67万吨 [1] - 截至2026-09-21 尿素港口样本库存量为77.67万吨 较前值上升4.44万吨 [1] - 该部分对应展示图表包括厂内库存图 港口库存图 河北尿素下游厂家原料库存图 尿素仓单数量图 尿素主力合约持仓量图 尿素主力合约成交量图 [4][5]

行业投资评级 - 苯乙烯期货价格整体偏强 建议暂时观望 等待逢低多配机会 同时可布局EB2610-11正套套利 暂无期权相关策略[2][5] 核心观点 - 行情回顾 当日苯乙烯跟随油价回落 苯乙烯期货主力合约收于9832.00元/吨 涨幅0.75%[2] - 库存端 截止9月16日 苯乙烯华东港口库存4.55万吨 环比上升0.57万吨 期内提货量为2.26万吨 下周期预计到港量为3.75万吨[2] - 供应端 截止9月17日 苯乙烯周度开工率66.26% 周度环比上升1.00% 低利润约束开工 整体供应维持低位[2] - 需求端 3S下游开工整体回落 截止9月10日 苯乙烯六大下游综合开工率为46.07% 周度环比下降0.89% 其中PS开工率41.17% 周度环比下降3.65% EPS开工率50.05% 周度环比上升0.71% ABS开工率52.03% 周度环比下降0.38% 下游订单偏弱 ABS亏损 EPS计划减产 金九银十预期偏谨慎 多刚需采购 出口高企[2] - 交易逻辑 成本端短期回落 但美伊地缘冲突仍在持续 油价中枢上移 成本端形成利好 华东港口库存处于绝对低位形成支撑 成本与低库存共振 苯乙烯下方支撑较强 下游需求偏弱压制上行空间[2] - 交易策略 苯乙烯主力合约下方支撑区间9200-9250元/吨 上方压力区间10300-10350元/吨[2] 分目录内容总结 行情交易数据 - 纯苯当日最高价8855.00元/吨 最低价8570.00元/吨 收盘价8839.00元/吨 涨跌229.00元 涨幅2.66% 成交量66227.00 持仓量9904.00[3] - 苯乙烯当日最高价9937.00元/吨 最低价9621.00元/吨 收盘价9832.00元/吨 涨跌73.00元 涨幅0.75% 成交量541425.00 持仓量94309.00[3] 上游成本数据 - 2026年9月21日 纯苯现货价格9684.33元/吨 较9月20日的9467.67元/吨环比上涨216.66元 环比涨幅2.29%[4] - 2026年9月21日 石脑油CFR日本价格903.25美元/吨 较9月20日的921.75美元/吨环比下降18.50美元 环比跌幅2.01%[4] - 2026年9月21日 乙烯CFR东北亚价格1201.00美元/吨 较9月20日持平 环比涨跌0.00美元 环比涨幅0.00%[4] 下游成品数据 - 2026年9月21日 ABS现货价格11100.00元/吨 较9月20日的11366.67元/吨环比下降266.67元 环比跌幅2.35%[4] - 2026年9月21日 EPS现货价格11550.00元/吨 较9月20日持平 环比涨跌0.00元 环比涨幅0.00%[4] - 2026年9月21日 己内酰胺现货价格14300.00元/吨 较9月20日持平 环比涨跌0.00元 环比涨幅0.00%[4] 期现价格数据 - 2026年9月21日 苯乙烯主力合约价格9832.00元/吨 较9月20日的9770.00元/吨环比上涨62.00元 环比涨幅0.63%[4] - 2026年9月21日 苯乙烯现货价格10080.00元/吨 较9月20日的10125.00元/吨环比下降45.00元 环比跌幅0.44%[4] - 2026年9月21日 苯乙烯11合约价格9517.00元/吨 较9月20日的9470.00元/吨环比上涨47.00元 环比涨幅0.50%[4] 基差与价差数据 - 2026年9月21日 苯乙烯基差248.00元/吨 较9月20日的325.00元/吨环比下降77.00元 环比跌幅23.69%[4] - 2026年9月21日 苯乙烯11合约基差563.00元/吨 较9月20日的625.00元/吨环比下降62.00元 环比跌幅9.92%[4] - 2026年9月21日 苯乙烯10-11价差315.00元/吨 较9月20日的300.00元/吨环比上涨15.00元 环比涨幅5.00%[4] 细分交易策略 - 单边策略 暂时观望 等待逢低多机会 核心逻辑为成本端短线回调 地缘扰动仍未结束 运行区间支撑位9200-9250元/吨 压力位10300-10350元/吨[5] - 套利策略 布局EB2610-11正套 核心逻辑为强现实弱预期 近端现货较为紧张 运行区间支撑位150-200元/吨 压力位300-350元/吨[5] - 期权策略 暂无相关安排[5]