文章核心观点 - 在宏观经济与贸易环境波动背景下，轻工企业商业模式加速迭代、业绩分化加大，后续投资应聚焦于寻找企业的阿尔法[1] - 出口板块看好具备高壁垒和全球产能布局领先的企业，有望在全球供应链重构中加速提升份额[1] - 内需消费和周期子行业虽业绩承压，但行业景气度已处历史底部，龙头公司展现经营韧性，随着消费环境回暖，景气度有望回升且份额向头部集中[1] - 展望2026年，建议把握出口阿尔法、稳健增长、低位消费三条投资主线[2] 2025年轻工板块回顾 - 2025年轻工板块指数收益率为+20.88%，相较于沪深300超额收益为0.31%[2] - 板块内涨幅靠前的个股多为转型或重组概念股，仅匠心家居为业绩驱动且估值合理[2] - 2025年前三季度财务表现显示，轻工制造行业经营仍有压力，具体表现为包装个护稳健增长、家居造纸承压、出口表现分化[2] 2026年投资主线一：出口阿尔法 - 中国优质出口制造企业正从产品出海，向产能出海、品牌出海升级[2] - 美国降息利好2026年美国地产链需求修复[2] - 建议优选海外产能布局完善、具备高壁垒和强盈利能力的出口企业[2] - 具体推荐：众鑫股份，关注匠心家居、梦百合的盈利修复弹性[2] 2026年投资主线二：稳健增长（造纸包装个护） - **造纸**：目前浆纸价格处于历史周期底部，看好2026年浆价回升[2] - 推荐新产能释放带来确定性业绩增量的文化纸龙头太阳纸业[2] - 建议关注玖龙纸业[2] - **包装**：看好“出海+股息”逻辑[2] - 推荐裕同科技、美盈森、永新股份[2] - 金属包装关注奥瑞金的盈利修复弹性[2] - **个护**：龙头成长无虞[2] - 推荐登康口腔、稳健医疗、百亚股份[2] 2026年投资主线三：低位消费（家居文具） - **家居**：受近年地产和消费力下行影响大，行业加速出清，龙头盈利相对韧性[2] - 家居板块资本支出大幅缩减、自由现金流收益率突出[2] - 若2026年顺周期情绪改善，建议关注低位配置机会[2] - 推荐顾家家居、欧派家居，关注索菲亚、志邦家居[2] - **文具**：龙头晨光IP与强功能、出海战略深化，精品文创占比提升优化产品结构[2] - 2025年下半年主业降幅收窄、科力普业务恢复双位数增长[2] - 2026年预期经营改善[2]