1 报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆[1] - 纸浆操作评级为★☆☆[1] - 白糖操作评级为ななな[1] - 苹果操作评级为★☆☆[1] - 木材操作评级为☆☆☆[1] - 20号胶操作评级为ななな[1] - 天然橡胶操作评级为なな☆[1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆[1] 2 报告核心观点 - 报告为2026年9月21日发布的软商品日报[1][5] - 覆盖棉花 纸浆 白糖 苹果 木材 20号胶 天然橡胶 丁二烯橡胶多个软商品品类的运行情况与操作参考[1] 3 分品类内容总结 棉花&棉纱 - 美棉最新周度签约数据表现一般 目前已进入收获阶段[2] - 印度棉花种植处于尾声 预计最终面积和去年基本持平 截至2026年9月11日 2026/27年度印度棉种植面积为1093.4万公顷 较上一年度同期高1.7万公顷 同比增长0.2%[2] - 巴西棉花产量预期不断上调 预计今年产量或与去年基本持平 截至9月11日当周 巴西棉花总收割进度为95.6% 环比增加6.2个百分点 同比慢1个百分点[2] - 郑棉连续调整 短期市场偏谨慎 需求进入旺季之后表现一般 调研反馈新疆棉花产量减产幅度或较小 轧花厂对于收购价格普遍谨慎[2] - 国内现货成交一般 随着郑棉不断下跌 成交环比有所好转 需求进入旺季但好转幅度有限 成品库存同比偏低 库存压力不大[2] - 宏观层面关注中美经贸谈判情况 短期关注郑棉能否企稳[2] 白糖 - 上周美糖呈现震荡走势[3] - 巴西甘蔗收割进度有所加快 甘蔗产量有所增加 但制糖比例依然较低 预计产糖量同比小幅下降[3] - 北半球方面 印度马邦提前开榨 后续关注生产情况[3] - 国内郑糖呈震荡走势 广西降雨较好 但后期天气风险依然存在 需关注甘蔗长势[3] - 综合来看美糖利多较强 预计价格继续上行 国内产量预期仍不确定 内生上涨动力暂时不足 或跟随美糖反弹 价格底部有所抬升[3] 苹果 - 苹果期价弱势运行[4] - 现货方面 前期摘袋的早熟富士出现返青现象 后期摘袋果实上色表现较佳 近期货源供给持续放大 价格逐步企稳[4] - 晚熟富士零星订货陆续启动 白水 铜川等地主流收购价与去年基本持平 但果品整体质量略逊于上一年度[4] - 需求方面 目前市场优质苹果走货尚可 销售节奏有所好转[4] - 库存方面 卓创数据显示 截至9月17日 全国冷库苹果库存为29.14万吨 同比增加40%[4] - 市场交易主线转向新年度的产量预期 今年苹果主产区天气相对较好 有利于产量恢复 后续关注后期天气情况 操作上维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 报告发布当日天然橡胶RU 20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均小幅上涨 国内天然橡胶和合成橡胶现货价格均上涨 外盘丁二烯港口价格涨跌不一[6] - 供应方面 目前全球天然橡胶供应进入高产期 关注产区天气状况 上周中国丁二烯橡胶装置开工率重新小幅回升 独山子石化装置长期停车 山东威特和齐鲁石化等继续停车检修 台橡宇部停车装置开始重启 降负荷运行装置较多 上游丁二烯装置开工率继续缓慢下降[6] - 需求方面 超高油价直接冲击汽车和轮胎行业 上周中国全钢胎开工率继续大幅下降 半钢胎开工率重新小幅下降 山东地区轮胎企业产成品库存全钢胎加速下降而半钢胎继续回升[6] - 库存方面 上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至60.32万吨 其中青岛保税区库存和一般贸易库存均继续下降 卓创公布的中国丁苯橡胶社会库存继续下降至1.06万吨 上游中国丁二烯港口库存大幅增加至2.37万吨[6] - 综合来看 双节假期临近 下游需求走弱 橡胶供应增加 橡胶缓慢去库 中东局势不定 成本驱动为主 市场情绪谨慎 策略上观望[6] 纸浆 - 报告发布当日纸浆期货大幅上涨 海外供给问题频发是支撑价格的重要因素 但基本面偏弱仍然限制价格高度[7] - 截至2026年9月17日 中国纸浆主流港口样本库存量为216.53万吨 较上期减少9.8万吨 单周去库明显[7] - 下游原纸企业对于纸浆采购需求一般 纸浆供给延续平稳 总体下游纸厂订单不佳 原纸需求总体稳定[7] - 纸浆期货低点或已经出现 短期上涨空间或相对受限 短期纸浆走势偏震荡 尝试逢低轻仓试多 滚动操作为主[7] 木材 - 木材期价震荡 现货方面主流报价持稳[8] - 供应方面 外盘报价上涨 外商发货意愿增加 预计后期到货量或有所增加[8] - 需求方面 木联数据显示 截至9月18日 全国13个港口原木日均出库量为6.07万方 同比增加1.51% 需求进入旺季 出库量有所增加[8] - 库存方面 截至9月18日 全国港口原木总库存为240万方 同比下降17.81% 全国原木库存总量偏低 库存压力相对较小[8] - 综合来看 低库存对价格存在一定支撑 操作上暂时观望[8]