核心观点 - 润本股份二季度驱蚊产品营收增长放缓至14% 达3.32亿元 显著低于历史19%-35%的增速区间 导致总营收及净利润增速同比下滑[1] - 婴童护理业务成为业绩新引擎 二季度增速23%超越驱蚊业务 上半年增速39% 2024年营收6.90亿元 预计2025年全年或接近10亿元规模[3][5] - 公司通过长尾需求挖掘与轻量化创新策略实现差异化竞争 上半年推出40余款新品 SKU数量达223个 显著高于同业品牌[7][8][10] 财务表现 - 二季度总营收同比增长13.46% 归母净利润同比下降0.85% 较一季度44.00%营收增速和24.60%净利润增速明显放缓[1] - 上半年销售费用增长38.23%至1.83亿元 销售费用率升至30.25% 主要因推广费用同比增加43%及线上流量成本上升[11] 业务结构 - 婴童护理业务自2022年起成为第一大业务板块 2022-2024年增速分别为80%/34%/32% 行业规模领先于红色小象(3.76亿元)和薇诺娜宝贝(2.01亿元)[5] - 驱蚊业务受基孔肯雅热疫情延迟影响(7月才出现传播) 旺季表现不及预期[1] 竞争策略 - 产品策略聚焦细分场景需求：推出指缘精华油/去氯沐浴露/内衣洗衣液等长尾产品[7] - 轻量化创新实现快速迭代：驱蚊香氛/精油贴纸及防晒棒/舒缓棒等形态创新[8] - 线上渠道收入占比超70% 依托短视频内容种草为主要营销手段[11] 行业对比 - 婴童护理市场竞争激烈 涵盖外资品牌及国货品牌(上海家化创新品牌营收8.30亿元)[5] - 公司SKU数量(223个)显著高于同业(均不超过130个) 支撑渠道拓展与货架更新需求[10]