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电商运营:家清日化场景消费研究白皮书
搜狐财经· 2025-06-09 20:00
家清日化市场概况 - 中国家清日化市场规模从2015年的347.7亿元增长至2024年的583.9亿元,预计2028年超700亿元 [1][11][12] - 线上渠道占比逐年提升,2024年淘宝天猫家居清洁销售额同比增长17.5% [1] - 市场增长驱动因素包括城市化进程加快、消费者需求升级及企业研发投入加大 [13] 市场细分与竞争格局 - 产品类型细分:清洁类(如洗衣液、洗洁精)需求最大,护肤、护发、口腔护理类并存 [16] - 消费群体细分:年轻群体偏好时尚品牌,中老年注重性价比;女性关注护肤美妆,男性倾向功能性产品 [17][40] - 渠道细分:线上渠道占比上升,但传统零售仍具不可替代性 [18] - 竞争格局:国际品牌主导高端市场,国内品牌以性价比和本土化取胜,新锐品牌(如UPO元本生活)通过线上营销崛起 [19][20][21] 消费趋势 - 品质化:高效精细清洁工具(如内衣洗衣液、厨房专用清洁剂)需求显著,71%消费者关注成分安全与环保 [1][24][30] - 功能细分:衣物清洁专用化(内衣洗衣液、衣领净增速快),场景清洁专业化(厨房清洁用品购买比例达73.1%) [27][28] - 绿色环保:行业向天然成分、低碳包装转型,头部企业减少塑料填充 [32] - 场景细分:季节性需求(春夏季驱蚊产品)、活动场景需求(袜子/内衣专用清洁剂)分化 [34] 消费者需求与行为 - 基础需求:清洁功能为核心,便捷高效产品(如二合一洗发沐浴露)受青睐 [36][38] - 延伸需求:护肤功能(细分化)、改善形象(彩妆、香水)需求增长 [37][38] - 个性化:年轻群体重品牌时尚,中老年重性价比;女性偏好美白保湿,男性关注控油 [40] - 决策依赖:社交媒体口碑影响大,电商渠道因丰富性和便利性占比提升 [1] 品牌与市场未来方向 - 产品创新:聚焦香氛情绪价值、天然成分和场景细分(如专物专用) [2] - 渠道策略:线上结合短视频精准营销,线下向生活小百货场景转型 [2] - 挑战:原材料波动、法规升级及竞争加剧,需加强研发与品牌建设 [2]
润本股份营收增速连续5年超20% 拟6亿投建产研基地提高市占率
长江商报· 2025-05-08 08:41
拟6亿投建研发生产基地 润本股份于2023年10月上市,主要从事个人护理类、驱蚊类产品的研发、生产和销售,目前已形成婴童护理产 品、驱蚊产品、精油产品三大核心产品系列。 5月6日晚间,润本股份发布的公告显示,公司拟在广州市黄埔区中新广州知识城国际生物医药创新园投建新的产 研基地(投资标的名称:润本生物技术研发生产基地项目),持续巩固公司的C2M供应链壁垒,满足未来持续增长 的产销研需求。 公告显示,上述项目投资金额为6亿元,建设内容主要包含办公区、研发区、生活区、生产制造区、园区配套工 程,用于开展个护用品、化妆品、医疗器械、医药制造行业相关产品的研发、生产制造及其配套服务。 实际上,在中新广州知识城国际生物医药创新园,润本股份已重金投入生产项目。 2024年,润本股份率先竞得位于中新广州知识城国际生物医药创新园,凤亨一路以北,凤亨二路以南,康联三路 以西ZSCB-E3-3地块,面积约3.2953万平方米的国有建设用地使用权,并于当年9月审议通过《关于签署投入产出 监管协议暨对外投资的议案》,同意公司以自有或自筹资金投资7亿元建设"润本智能智造未来工厂项目"。 在业绩持续提升之时,润本股份(603193)(6 ...
润本股份20250506
2025-05-06 23:27
纪要涉及的公司 润本股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩目标**:2025年目标营收增速快于净利润增速,最终实现净利润30%目标且营收增速更快;上半年设定营收和利润均增长30%的“双30”目标;防晒系列产品2025年销售目标为1亿,较2024年3000万显著增长;净利率理想水平为20%左右 [2][3][14][25] - **品类目标**:运动护理预期增长30%-40%,驱蚊产品20%-25%,精油类10%-15%;未针对具体产品系列规划拆分目标,重点通过不同渠道实现整体销售目标 [2][4][5][9] - **渠道目标**:本地渠道增长50%-60%,天猫15%,京东20%,飞亚达经销商40% [2][4][5] - **业绩表现**:2025年4月营收约增长30%;第一季度超40%增长,因去年同期基数高,第二季度增速预期较低;山姆渠道3月销售约1200万元,4月超2000万元,已达阶段性收入预期,净利率约28%,基本无投放费用 [3][4][8] - **产品更新**:2025年驱蚊产品室内电热蚊香液增加童锁功能、价格与去年一致,继续主推便携装,新推出次抛式驱蚊啫喱并计划5月中旬上市瓶装版;山姆会员店主要销售电热蚊香液和便携式驱蚊喷雾,暂无其他新产品计划 [2][7] - **过往举措**:2024年通过新品(电热蚊香液加定时功能、户外便携装驱蚊喷雾)和渠道(抖音平台推广驱蚊产品获市占率第一)重点投入推动业绩超预期 [2][6] - **利润影响因素**:2025年第一季度利润受政府补贴和利息收入影响,一次性补贴减少及利率下降致利润减少约1000万元,大额存单利息收入归入非经常性损益 [2][8] - **市场营销策略**:2025年5月1日起在广州、深圳、杭州和上海地铁站点增加广告投放,推广电热蚊香液和防晒啫喱;继续在抖音渠道推广,在天猫渠道增加短视频主动推送,与李佳琦达成长期合作协议;参加广交会和上海婴童展 [13] - **客单价提升**:通过组合销售日常护肤品与防晒产品提升单品销量,产品品类结构变化使整体客单价从约30元提升至接近40元;新面霜和洗护类产品因功效强、重量大未来可能继续提价 [4][16][17] - **毛利率提升**:拥有自有供应链优势,通过产能费用节约,预计短期内每年毛利率提升1 - 2个百分点,新品推出及运动护理占比提升是推动因素 [25] - **销售费用率**:预计2025年销售投放费用率保持在30%以内,去年全年费用率约28.9%,青少年产品推广费用视市场反馈决定,整体销售收入提升后费用率不会显著提高 [2][13][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品规划**:2025年第二季度已基本完成新品上线,包括驱蚊啫喱、青少年祛痘水乳及精华、次抛精华、泥膜等,还将推出青少年洗发水类产品;上半年已推出新防晒产品和蛋黄油面霜;下半年新产品预计七八月份明确 [12][13] - **渠道拓展**:2010年开始选择线上渠道,2024年1月聘请线下渠道总监并设团队负责线下业务,线下渠道布点多、拿货周期长、量不大,发展需较长时间且需更多人力精力投入;铺设线下渠道点位多不影响销售费用率,主要通过非平台经销商入驻 [11][19] - **产品认证**:不同形态防晒产品需单独申请许可证,申请时间通常为一年半至两年以上 [15] - **原料来源**:青少年护肤系列使用国内植物原料提取物,如野生葛根提取物用于青少年防晒乳和水乳中,其提取技术待确认,水乳精华中一种植物成分未用于防晒乳 [15] - **用户群体**:整体用户群体85%以上为女性,年龄段主要集中在25 - 40岁占超75%,三线或以上城市人群占比超75%;驱蚊产品面向男性用户、购买者年龄段广泛,物理驱蚊产品多由妈妈购买 [23] - **线上渠道复购率**:天猫和抖音复购率约30% [22] - **抖音平台情况**:2025年抖音平台提供行业补贴和退货补贴返还,流量无明显倾斜,行业内流量成本仍较高,补贴占比小 [24] - **中长期规划**:目前未制定2026年具体目标或指引,下半年可能进行相关规划,目前重点是完成三年目标 [25]
润本股份(603193):产品渠道齐发力,业绩持续高增
东北证券· 2025-04-30 10:18
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][14] 报告的核心观点 - 公司持续丰富产品矩阵,积极拓展渠道,扩大品牌影响力和产品触达率,推动经营业绩稳步增长,预计2025 - 2027年营收为17.11亿/21.75亿/27.28亿,归母净利润为3.92亿/4.96亿/6.13亿,对应PE为40倍/32倍/26倍 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 润本股份发布2024年报及2025年一季报,2024年营收13.18亿元/+27.61%,归母净利润3.00亿元/+32.80%,扣非归母净利润2.89亿元/+32.28%,非经常性损益0.11亿元,主要来自政府补助和公允价值变动损益;2024Q4营收2.81亿元/+34.01%,归母净利润0.39亿元/-13.28%,扣非归母净利润0.33亿元/-19.57%;拟每10股派发现金红利2.30元(含税);2025Q1营收2.40亿元/+44.00%,归母净利润0.44亿元/+24.60%,扣非归母净利润0.39亿元/+22.85% [1][9] 点评 - 多产品多渠道推进,收入快增:2024年营收13.18亿元/+27.61%,驱蚊、婴童护理、精油产品营收分别为4.39亿/6.90亿/1.58亿元,占比33.33%/52.36%/11.97%,增速35.39%/32.42%/7.88%,其他产品营收0.30亿元/占比2.27%/-25.51%,其他业务营收77万元/占比0.06%/+17.66%;线上直销、线上经销、线上代销、非平台经销营收分别为7.74亿/1.65亿/0.31亿/3.47亿元,占比58.72%/12.54%/2.34%/26.34%,增速24.84%/23.38%/4.06%/39.64%;升级和新推90余款新品,产品结构优化,各产品量价齐升,全渠道销售网络使线上线下渠道稳步增长 [2][10] - 费用率提高:2024年费用率31.57%/+1.35pct,2024Q4费用率42.03%/+8.95pct,2025Q1费用率37.68%/+5.34pct;24Q4及25Q1费用率增幅明显,因销售和财务费用率提高,系加大新品推广力度和定期存单下降致利息收入下滑 [2][11] - 毛利率与净利率情况:2024年毛利率58.17%/+1.83pct,归母净利率22.77%/+0.89pct,扣非归母净利率21.94%/+0.77pct;2024Q4毛利率57.57%/+0.31pct,归母净利率13.99%/-7.63pct,扣非归母净利率11.91%/-7.93pct;2025Q1毛利率57.67%/+1.98pct,归母净利率18.41%/-2.87pct,扣非归母净利率16.09%/-2.77pct;产品结构改善推动毛利率提升,费用率承压致净利率暂时下滑 [12] - 周转与现金流情况:2024年存货周转天数69天/-9天,应收账款周转天数2.5天/+1.5天,周转能力优秀;2024年经营性净现金流2.57亿元/+1.87% [12] - 研产销一体化战略:产品端加大研发投入,升级或新推90余款单品;渠道端扩展线上线下渠道,线上在多平台维持高市占率,线下与多家KA及特通渠道合作,建成多渠道销售网络 [13][14] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,033|1,318|1,711|2,175|2,728| |(+/-)%|20.66%|27.61%|29.77%|27.16%|25.39%| |归属母公司净利润(百万元)|226|300|392|496|613| |(+/-)%|41.23%|32.80%|30.69%|26.39%|23.63%| |每股收益(元)|0.64|0.74|0.97|1.23|1.51| |市盈率|28.41|31.55|39.85|31.53|25.51| |市净率|3.83|4.54|6.93|6.31|5.68| |净资产收益率(%)|22.64%|14.91%|17.39%|20.01%|22.27%| |股息收益率(%)|0.44%|1.06%|1.39%|1.75%|2.17%| |总股本 (百万股)|405|405|405|405|405| [4] 股票数据 |项目|2025/04/29| |----|----| |6个月目标价(元)|--| |收盘价(元)|38.64| |12个月股价区间(元)|16.13~38.64| |总市值(百万元)|15,633.49| |总股本(百万股)|405| |A股(百万股)|405| |B股/H股(百万股)|0/0| |日均成交量(百万股)|7| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|11%|14%| |3M|55%|55%| |12M|112%|108%| [7] 相关报告 - 《润本股份(603193):婴童产品逐步放量,盈利能力再创新高》 --20241023 - 《润本股份(603193):高毛利新品表现靓丽,业绩延续高增》 --20240816 - 《润本股份(603193):净利润超预期,长期成长空间充足》 --20240711 [8] 研究团队简介 - 李森蔓:香港大学硕士,浙江大学本科,现任东北证券商贸零售组组长,2018年以来有6年证券研究从业经历,2019年金牛奖研究团队第3名,2024年获商贸零售行业金牛奖 - 杜磊:南京大学硕士,厦门大学本科,现任东北证券商贸零售组研究员,覆盖医美、美妆及零售等板块 [16] 附表:财务报表预测摘要及指标 包含资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及财务与估值指标、每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等多方面预测数据 [15]
润本股份(603193):业绩稳健增长 整体符合预期
新浪财经· 2025-04-29 10:40
分品类看,2024 年核心品类增速较快,25Q1 受季节影响婴童护理高增。1)2024 年驱蚊收入4.39 亿 元,同比+35.39%;婴童护理收入6.90 亿元,同比+32.42%;精油系列1.58 亿元,同比+7.88%。2) 25Q1 驱蚊收入0.43 亿元,同比+10.50%;婴童护理收入1.79 亿元,同比+65.57%;精油系列0.11 亿元, 同比-6.14%。分渠道看,2024 年线上直销7.74 亿元,同比+24.84%;线上平台经销16.53 亿元,同比 +23.38%;线上平台代销0.31 亿元,同比+4.06%;非平台经销3.47 亿元,同比+39.64%,实现较快增 长,非平台经销已开发合作胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11 等KA 渠道以及WOW COLOUR 等特 通渠道。 品类结构变化及规模效应拉动利润率提升。1)2024 年整体毛利率58.17%(+1.82pct),其中婴童护理 毛利率59.81%、驱蚊毛利率54.18%。销售费用率28.80%(+2.78pct),管理费用率2.45%(-0.74pct), 研发费用率2.66%(+0.17pct),综合影响下2024 ...
万联晨会-20250429
万联证券· 2025-04-29 08:52
核心观点 - 周一 A 股三大指数集体调整,上证指数跌 0.2%报 3288.41 点,深证成指跌 0.62%,创业板指跌 0.65%,北证 50 跌 1.78%,沪深两市成交额 1.06 万亿元;港股恒生指数跌 0.04%,恒生科技指数涨 0.12%;海外美国三大股指涨跌不一,欧洲三大股指小幅上涨,亚太主要股指多数上涨 [1][6] - 我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措,涵盖支持就业、稳定外贸、促进消费、扩大有效投资、营造良好环境等方面,成熟一项出台一项 [1][7] - 中国人民银行行长潘功胜强调基金组织应加快推动并实现份额占比调整,增加新兴市场和发展中国家代表性 [2][7] 市场表现 国内市场 - 上证指数收盘 3288.41 点,跌 0.20%;深证成指收盘 9855.20 点,跌 0.62%;沪深 300 收盘 3781.62 点,跌 0.14%等 [4] - 申万行业中银行、钢铁等领涨,房地产、社会服务、汽车等领跌;概念板块中 PEEK 材料、可燃冰等领涨,租售同权、乳业等领跌 [1][6] 国际市场 - 道琼斯指数收盘 40227.59 点,涨 0.28%;S&P500 收盘 5528.75 点,涨 0.06%;纳斯达克收盘 17366.13 点,跌 0.1%等 [4] 研报精选 科技、医药、消费板块基金关注度较高 - 2025 年一季度股票型与混合型基金净值提升,债券型与货币市场型基金净值下降 [8] - 各类型公募基金收益率表现不一,QDII、混合型和股票型基金表现出色,货币型基金业绩稳健 [9] - 科技、医药、消费板块获基金关注,前 20 大重仓股集中在电子等行业,前 20 大加仓股集中在电子、医药生物行业 [9][10] - 投资建议关注基金持仓仓位回升,政策推动中长期资金入市,多只规模指数型 ETF 基金份额增长 [10] 预计理财市场或先抑后扬 - 截至 1Q25 末,理财存续规模 29.14 万亿元,同比增长 9.41% [13] - 1Q25 风险偏好保持低位,固收类产品存续规模占比高,对现金及存款继续减配 [14] - 预计 2025 年全年理财规模有望稳健增长,关注监管政策推进方向及节奏 [14][15] 业绩同比大幅增长,驱蚊和婴童护理类产品表现出色(润本股份) - 2024 年公司营收 13.18 亿元,同比+27.61%,归母净利润 3.00 亿元,同比+32.80%;2025Q1 营收同比+44.00%,归母净利润同比+24.60% [17] - 2024 年公司毛利率、净利率同比提升,销售费用率增加;2025Q1 毛利率同比+1.98pcts,净利率同比 -2.87pcts [18] - 2024 年驱蚊、婴童护理、精油系列产品收入增长,推出 90 余款新产品,线上销售驱动,开发线下渠道 [19] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.93/1.17/1.45 元/股,维持“买入”评级 [20] 2025 年平稳开局,渠道优化助力发展(五粮液) - 2024 年公司营收 891.75 亿元,同比+7.09%,归母净利润 318.53 亿元,同比+5.44%;2025 年一季度营收 369.40 亿元,同比+6.05%,归母净利润 148.60 亿元,同比+5.80% [23] - 白酒销量增速下滑,直销渠道表现更优,五粮液和其他酒产品毛利率提升 [24] - 2024 年公司毛利率提升,销售费用大幅提升;2025Q1 毛利率下滑,销售费用率下滑 [25] - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 336.06/358.92/385.54 亿元,维持“增持”评级 [26] 25Q1 利润维持亮眼增长,上新美白和油皮产品线(珀莱雅) - 2024 年公司营收 107.78 亿元,同比+21.04%,归母净利润 15.52 亿元,同比+30.00%;2025Q1 营收同比+8.13%,归母净利润同比+28.87% [28] - 主品牌珀莱雅推出油皮和美白产品线,多个子品牌体量提升 [29] - 2024 年线上渠道收入增长,占比提升,线下渠道优化门店结构,营收下降 [30] - 2024 年公司毛利率、净利率同比提升,销售费用率增加;2025Q1 毛利率、净利率同比提升 [31] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.53/21.71/25.16 亿元,维持“增持”评级 [32]
润本股份(603193):收入延续高增,产品矩阵持续丰富
西南证券· 2025-04-27 19:36
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 看好公司婴童护理&驱蚊赛道成长性较好、优质国货品牌力突出、全渠道稳步拓展、研产销一体化优势持续兑现,预计2025 - 2027年EPS分别为0.97元、1.25元、1.57元,对应PE分别为37倍、29倍、23倍 [9] 报告各部分总结 业绩摘要 - 2024年公司实现营收13.2亿元,同比+27.6%;归母净利润3.0亿元,同比+32.8%;扣非净利润2.9亿元,同比+32.3% [9] - 24Q4公司实现营收2.8亿元,同比+34%;归母净利润3927.8万元,同比 - 13.3%;扣非后归母净利润3342.3万元,同比 - 19.6% [9] - 25Q1公司实现营收2.4亿元,同比+44%;归母净利润4419.7万元,同比+24.6%;扣非后归母净利润3861.7万元,同比+22.8%,25Q1利润增速慢于收入增速主要系政府补助和利息收入减少 [9] 毛利率与费用率 - 2024年公司整体毛利率为58.2%,同比+1.8pp;总费用率为31.6%,同比+1.4pp,销售/管理/财务/研发费用率分别为28.8%/2.4%/ - 2.3%/2.7%,同比+2.8pp/ - 0.7pp/ - 0.9pp/+0.2pp;净利率为22.8%,同比+0.9pp [9] - 25Q1公司毛利率为57.7%,同比+2pp;总费用率为37.7%,同比+5.3pp,销售/管理/财务/研发费用率分别为31.5%/3.7%/ - 0.7%/3.2%,同比+1.3pp/ - 0.6pp/+5.6pp/ - 0.9pp,销售费用率增加主要系加大市场推广和品牌建设 [9] 产品情况 - 2024年驱蚊/婴童护理/精油/其他产品分别实现营收4.4/6.9/1.6/0.3亿元,同比+35.4%/+32.4%/7.9%/ - 25.5% [9] - 2024年驱蚊/婴童护理/精油系列销售量分别为8341.9/8080.2/1945.4万件,同比+25.9%/+6.7%/+4.3%,单价分别为5.3/8.5/8.1元/件,同比+7.5%/+24.1%/+3.4%,婴童护肤品类相较于竞品单价低,提升空间充足 [9] - 2024年升级或新推出90余款单品,包括儿童防晒乳、蛋黄油系列等,动销良好 [9] 渠道情况 - 2024年线上直销/线上平台经销/线上平台代销/非平台经销实现营收分别为7.7/1.7/0.3/3.5亿元,同比+24.8%/+23.4%/4.1%/+39.6% [9] - 25Q1营收增长主要由线上抖音渠道、非平台经销渠道贡献,抖音通过精细化运营实现婴童护理品类高增 [9] - 截至2024年年底,通过非平台经销商已开发合作线下渠道包括胖东来、永辉等KA渠道以及WOW COLOUR等特通渠道 [9] 关键假设与业务预测 - 假设2025 - 2027年婴童护理产品销量增长18%/15%/13%,单价增长22%/20%/17%,毛利率分别为60.5%/60.7%/61% [10] - 假设2025 - 2027年驱蚊品类销量分别增长25%/20%/15%,单价分别增长5%/3%/2%,毛利率分别为54%/54.2%/54.4% [10] - 假设2025 - 2027年精油产品收入分别增长8%/8%/8% [10] - 预测2025 - 2027年公司营业收入分别为17.72亿元、22.99亿元、28.79亿元,同比增长34.4%、29.8%、25.2%;营业成本分别为7.35亿元、9.48亿元、11.76亿元;毛利率分别为58.5%、58.8%、59.1% [10] 财务预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司净利润分别为3.92亿元、5.05亿元、6.36亿元,同比增长30.52%、28.78%、26.05% [4][11] - 2025 - 2027年公司ROE分别为16.34%、17.99%、19.19% [4][11] - 2025 - 2027年公司PE分别为37倍、29倍、23倍 [4][11]
润本在炎热的2024年卖出更多驱蚊产品,但库存也更多了
新浪财经· 2025-04-27 18:52
智通财经记者 | 朱咏玲 智通财经编辑 | 许悦 靠儿童驱蚊产品起家的广州日化企业润本股份日前公布2024年度业绩,公司营收同比增长27.61%至 13.18亿元,归母净利润增长32.80%至3.00亿元。 这是润本股份自2020年以来连续五年实现盈利双增,营收从不足5亿元发展至如今规模。润本股份能实 现快速增长,很大程度上在于它切中了儿童驱蚊这个相对空白的利基市场,在小品类上做出了大生意。 这个策略能帮助企业较快地在市场上站稳脚跟,但只聚焦细分赛道意味着天花板有限,企业发展到一定 阶段后,长期的成长性会受到考验。 润本股份的应对策略是开拓品类,在驱蚊产品之外拓展了婴童护理和精油系列两大产品系列,这些系列 都属于"润本"单一品牌之下。 从2022年起,婴童护理已经成为润本股份营收贡献最大的系列。2024年,婴童护理系列对总营收占比 52.4%,超过了驱蚊系列的33.3%和精油系列的12.0%。 且婴童护理系列实现了量价齐升,润本股份近些年推出了单价更高的新品来上探价格带,例如2025年上 线的防晒产品。2025年第一季度,该系列产品的平均售价为9.65元,而2024年第一季度为7.19元。对比 更早之前,20 ...
润本股份:收入高增,利息收入影响25Q1利润率-20250427
中邮证券· 2025-04-27 15:25
报告公司投资评级 - 买入(维持)[2] 报告的核心观点 - 公司公布2024年年报,24年收入13.2亿元,同比+27.6%;归母净利润3.0亿元,同比+32.8%,25Q1收入/归母净利润分别2.4/0.44亿元,分别同比+44%/+25%,婴童护理带动连续两个季度收入势能强劲,整体符合预期 [5] - 婴童均价大幅提升持续高增,非经销平台亮眼,24年驱蚊、婴童、精油收入4.4/6.9/1.6亿元,同比+35%/+32%/+8%,25Q1驱蚊、婴童、精油收入增速分别为+66%/+11%/-6%,24年非平台经销渠道收入同比增长39.6% [6] - 毛利率稳步提升,利息收入影响25Q1利润率,24毛利率同比+1.8pct至58.2%,25Q1毛利率同比+2pct至57.7%,25Q1综合归母净利率-2.9pct至18.4% [7] - 看好公司长期发展,预计公司25年 - 27年归母净利润分别为3.9亿元/5.0亿元/6.0亿元,对应PE分别为37倍/29倍/24倍,维持“买入”评级 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价35.58元,总股本4.05亿股,流通股本1.03亿股,总市值144亿元,流通市值37亿元,52周内最高/最低价36.53 / 16.13元,资产负债率6.3%,市盈率48.08,第一大股东为广州卓凡投资控股有限 [4] 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间,公司股价呈现上升趋势,从-14%涨至94% [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1318|1704|2178|2676| |增长率(%)|27.61|29.24|27.87|22.83| |EBITDA(百万元)|330.70|441.22|563.64|662.18| |归属母公司净利润(百万元)|300.16|390.38|500.90|604.07| |增长率(%)|32.80|30.06|28.31|20.60| |EPS(元/股)|0.74|0.96|1.24|1.49| |市盈率(P/E)|47.96|36.88|28.74|23.83| |市净率(P/B)|6.92|5.83|4.84|4.03| |EV/EBITDA|28.25|31.56|23.81|19.38|[11] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1318|1704|2178|2676| |营业成本|551|686|859|1050| |税金及附加|15|17|22|27| |销售费用|380|511|664|816| |管理费用|32|41|50|59| |研发费用|35|43|54|67| |财务费用|-31|-37|-45|-51| |资产减值损失|-2|-2|-2|-2| |营业利润|347|454|584|706| |营业外收入|5|5|5|5| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|352|459|589|711| |所得税|52|69|88|107| |净利润|300|390|501|604| |归母净利润|300|390|501|604| |每股收益(元)|0.74|0.96|1.24|1.49|[12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|107|472|978|1568| |交易性金融资产|1249|1324|1324|1324| |应收票据及应收账款|14|18|23|28| |预付款项|11|14|17|21| |存货|119|149|184|224| |流动资产合计|1595|2028|2579|3220| |固定资产|247|239|230|238| |在建工程|18|18|18|18| |无形资产|55|59|63|68| |非流动资产合计|625|623|617|629| |资产总计|2219|2650|3196|3848| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|61|76|95|117| |其他流动负债|76|97|123|150| |流动负债合计|137|173|218|267| |其他|2|6|6|6| |非流动负债合计|2|6|6|6| |负债合计|139|179|224|273| |股本|405|405|405|405| |资本公积金|1015|1015|1015|1015| |未分配利润|595|927|1352|1866| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|66|124|199|290| |所有者权益合计|2080|2471|2972|3576| |负债和所有者权益总计|2219|2650|3196|3848|[12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|300|390|501|604| |折旧和摊销|21|19|20|2| |营运资本变动|-8|41|-4|-5| |其他|-56|-13|-2|-3| |经营活动现金流净额|257|438|514|599| |资本开支|-74|-9|-9|-9| |其他|-223|-68|0|0| |投资活动现金流净额|-297|-77|-9|-9| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |其他|-138|4|0|0| |筹资活动现金流净额|-138|4|0|0| |现金及现金等价物净增加额|-177|366|505|590|[12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|27.6%|29.2%|27.9%|22.8%| |成长能力 - 营业利润|31.2%|30.9%|28.6%|20.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|32.8%|30.1%|28.3%|20.6%| |获利能力 - 毛利率|58.2%|59.7%|60.6%|60.8%| |获利能力 - 净利率|22.8%|22.9%|23.0%|22.6%| |获利能力 - ROE|14.4%|15.8%|16.9%|16.9%| |获利能力 - ROIC|12.7%|14.5%|15.5%|15.7%| |偿债能力 - 资产负债率|6.3%|6.8%|7.0%|7.1%| |偿债能力 - 流动比率|11.63|11.70|11.82|12.07| |营运能力 - 应收账款周转率|143.19|106.40|104.65|104.04| |营运能力 - 存货周转率|5.21|5.14|5.16|5.14| |营运能力 - 总资产周转率|0.62|0.70|0.75|0.76| |每股指标 - 每股收益|0.74|0.96|1.24|1.49| |每股指标 - 每股净资产|5.14|6.11|7.34|8.84| |估值比率 - PE|47.96|36.88|28.74|23.83| |估值比率 - PB|6.92|5.83|4.84|4.03|[12]
润本股份(603193):收入高增,利息收入影响25Q1利润率
中邮证券· 2025-04-27 14:47
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司公布2024年年报,24年收入13.2亿元,同比+27.6%;归母净利润3.0亿元,同比+32.8%,25Q1收入/归母净利润分别2.4/0.44亿元,分别同比+44%/+25%,婴童护理带动连续两个季度收入势能强劲,整体符合预期 [5] - 婴童均价大幅提升持续高增,非经销平台亮眼,24年驱蚊、婴童、精油收入4.4/6.9/1.6亿元,同比+35%/+32%/+8%,25Q1驱蚊、婴童、精油收入增速分别为+66%/+11%/-6%,24年非平台经销渠道收入同比增长39.6%表现靓丽 [6] - 毛利率稳步提升,利息收入影响25Q1利润率,24毛利率同比+1.8pct至58.2%,25Q1毛利率同比+2pct至57.7%,25Q1利息收入影响短期盈利能力,综合归母净利率-2.9pct至18.4% [7] - 看好公司长期发展,预计公司25年-27年归母净利润分别为3.9亿元/5.0亿元/6.0亿元,对应PE分别为37倍/29倍/24倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价35.58元,总股本4.05亿股,流通股本1.03亿股,总市值144亿元,流通市值37亿元,52周内最高/最低价36.53/16.13元,资产负债率6.3%,市盈率48.08,第一大股东为广州卓凡投资控股有限 [4] 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间,润本股份股价呈上升趋势,从-14%涨至94% [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1318|1704|2178|2676| |增长率(%)|27.61|29.24|27.87|22.83| |EBITDA(百万元)|330.70|441.22|563.64|662.18| |归属母公司净利润(百万元)|300.16|390.38|500.90|604.07| |增长率(%)|32.80|30.06|28.31|20.60| |EPS(元/股)|0.74|0.96|1.24|1.49| |市盈率(P/E)|47.96|36.88|28.74|23.83| |市净率(P/B)|6.92|5.83|4.84|4.03| |EV/EBITDA|28.25|31.56|23.81|19.38| [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|1318|1704|2178|2676| |营业成本|551|686|859|1050| |税金及附加|15|17|22|27| |销售费用|380|511|664|816| |管理费用|32|41|50|59| |研发费用|35|43|54|67| |财务费用|-31|-37|-45|-51| |资产减值损失|-2|-2|-2|-2| |营业利润|347|454|584|706| |营业外收入|5|5|5|5| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|352|459|589|711| |所得税|52|69|88|107| |净利润|300|390|501|604| |归母净利润|300|390|501|604| |每股收益(元)|0.74|0.96|1.24|1.49| [12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|107|472|978|1568| |交易性金融资产|1249|1324|1324|1324| |应收票据及应收账款|14|18|23|28| |预付款项|11|14|17|21| |存货|119|149|184|224| |流动资产合计|1595|2028|2579|3220| |固定资产|247|239|230|238| |在建工程|18|18|18|18| |无形资产|55|59|63|68| |非流动资产合计|625|623|617|629| |资产总计|2219|2650|3196|3848| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|61|76|95|117| |其他流动负债|76|97|123|150| |流动负债合计|137|173|218|267| |其他|2|6|6|6| |非流动负债合计|2|6|6|6| |负债合计|139|179|224|273| |股本|405|405|405|405| |资本公积金|1015|1015|1015|1015| |未分配利润|595|927|1352|1866| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|66|124|199|290| |所有者权益合计|2080|2471|2972|3576| [12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|300|390|501|604| |折旧和摊销|21|19|20|2| |营运资本变动|-8|41|-4|-5| |其他|-56|-13|-2|-3| |经营活动现金流净额|257|438|514|599| |资本开支|-74|-9|-9|-9| |其他|-223|-68|0|0| |投资活动现金流净额|-297|-77|-9|-9| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |其他|-138|4|0|0| |筹资活动现金流净额|-138|4|0|0| |现金及现金等价物净增加额|-177|366|505|590| [12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力:营业收入增长率(%)|27.6|29.2|27.9|22.8| |成长能力:营业利润增长率(%)|31.2|30.9|28.6|20.8| |成长能力:归属于母公司净利润增长率(%)|32.8|30.1|28.3|20.6| |获利能力:毛利率(%)|58.2|59.7|60.6|60.8| |获利能力:净利率(%)|22.8|22.9|23.0|22.6| |获利能力:ROE(%)|14.4|15.8|16.9|16.9| |获利能力:ROIC(%)|12.7|14.5|15.5|15.7| |偿债能力:资产负债率(%)|6.3|6.8|7.0|7.1| |偿债能力:流动比率|11.63|11.70|11.82|12.07| |营运能力:应收账款周转率|143.19|106.40|104.65|104.04| |营运能力:存货周转率|5.21|5.14|5.16|5.14| |营运能力:总资产周转率|0.62|0.70|0.75|0.76| |每股指标:每股收益(元)|0.74|0.96|1.24|1.49| |每股指标:每股净资产(元)|5.14|6.11|7.34|8.84| |估值比率:PE|47.96|36.88|28.74|23.83| |估值比率:PB|6.92|5.83|4.84|4.03| [12]