证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 27 年 月 日 绿城管理控股（09979.HK） 25H1 业绩承压，新拓规模增长单价稳定，保持代建领先身位 2025H1 公司营收同比-17.7%，归母净利润同比-48.9%。2025 年上半 年，公司实现营收 13.7 亿元（-17.7%，同比变化，下同），实现归母净利 润 2.56 亿元（-48.9%）。期内公司业绩下滑，主要是由于代建行业竞争加 剧，影响收入规模；同时代建费率下行，而人力成本相对刚性，期内公司 代建服务毛利率为 40.0%（-11.4pct），影响利润规模。此外，期末贸易及 其他应收款为 10.0 亿元（较 2024 年末-10.7%），回款速度有所加快；合 同资产为 14.4 亿元（较 2024 年末+6.9%）；上半年经营活动现金净流入 1.12 亿元（+45%），整体现金流维持健康水平。 上半年公司新拓规模增长，新拓单价稳定，新拓结构持续优化。公司继续 保持代建市场龙头地位。2025 年上半年，公司新拓代建合约面积 1989 万 方（+13.9%），新拓代建项目代建费约 50 亿元（约+19.1%），新拓单 ...