报告投资评级 - **推荐（维持）** [1] 报告核心观点 - 公司作为国内代建行业头部企业，在行业洗牌期凭借规模、品牌和产品力保持领先地位，轻资产模式具备派息潜力，维持“推荐”评级 [7] - 2025年公司经营阶段性承压，营收与利润同比下滑，但派息慷慨并首次实施股份回购，同时行业竞争趋于理性，尾部企业出清，格局向强者恒强演变 [4][7] - 公司订单底仓扎实，新拓业务稳步增长，中长期受益于行业规模“先稳后升”及自身渗透率提升，业绩有望恢复稳健增长 [7] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业收入 **31.2亿元**，同比下滑 **9.3%**；归母净利润 **4.19亿元**，同比下滑 **47.7%**；毛利率为 **39.7%**，同比下滑 **9.9个百分点**；净利率为 **12.4%** [4][6][7] - **盈利预测调整**：下调2026-2027年EPS预测至 **0.23元**（原0.31元）和 **0.25元**（原0.34元），新增2028年EPS预测 **0.27元** [7] - **未来增长展望**：预计2026-2028年营业收入将恢复增长，增速分别为 **8.0%**、**7.5%**、**7.0%**；净利润增速分别为 **9.1%**、**9.0%**、**8.2%**；毛利率预计稳定在 **40.0%** 左右 [6] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为 **7.9倍**、**7.2倍**、**6.7倍**；市净率（P/B）分别为 **1.0倍**、**0.9倍**、**0.9倍** [6][7] 经营状况与行业地位总结 - **行业地位稳固**：2025年以 **3535万平方米** 的新签约规模位列代建行业第一，规模保持绝对领先 [7] - **订单储备充足**：截至2025年末，公司在手订单建筑面积达 **1.21亿平方米**，其中 **79.6%** 位于四大主要城市群，待开发建筑面积占比 **37.4%**，为未来业绩提供保障 [7] - **新拓业务结构**：2025年新拓展代建费 **93.5亿元**，同比微增；结构上政府代建占比下降，国有企业活跃度提升，私营企业和金融机构业务平稳 [7] - **行业进入洗牌期**：2025年代建企业总数从 **150家** 减少至 **130家**，行业TOP30企业留存率从 **55.6%** 降至 **47.2%**，尾部企业持续出清 [7] 股东回报与公司行动总结 - **高额派息**：2025年宣派每股年度股息 **0.2095元**（中期0.076元，末期0.1335元），全年派息率达到 **100%**，并给出 **2026年度派息不低于归母净利润80%** 的指引 [4][7] - **首次股份回购**：2025年首次回购并注销合计 **1000万股** 股份，彰显对公司发展的信心 [7]

行业发展趋势 - 2025年，代建行业进入从“规模扩张”全面转向“效益优先、专业深耕”的新阶段，发展逻辑更注重质量与结构性机遇 [1] - 2025年，代建市场新拓展面积达2.45亿平方米，同比增长14%，规模再创历史新高，较2020年实现翻倍增长 [13] - 行业增速大幅放缓，2024年与2025年的同比增速较2023年分别下降14个百分点和13个百分点，表明市场进入平稳分化、竞争加剧的新阶段 [13] - 行业呈现两个明显特征：一是入局企业饱和，代建费率走低、利润收窄，住宅项目进入“微利竞争”阶段；二是代建渗透率创新高，2025年重点城市渗透率达7.9%，较2024年提升1.2个百分点，较2023年几乎翻倍 [14] - 代建渗透率呈现“一线城市为价值洼地、二线城市持续攀升、三四线城市先升后降”的格局 [14] - 从长周期看，代建仍是重要的战略性赛道，未来规模大概率呈现“先稳后升”的发展趋势 [26][27][29] 市场竞争格局 - 代建企业综合能力排名整体格局相对稳定，2025年30强企业与2024年、2023年相比，变动率分别为13%和20%，变动幅度收窄 [17] - 市场中能够持续布局的代建企业数量有限，不超过40家 [17] - 各梯队分化显著，呈现“头部稳定、尾部洗牌”的格局 [15][18] - 头部企业集中度高，2025年综合能力前十名企业与前两年相比，变动率仅为20%，前五名企业近两年几乎完全重合 [19] - 绿城管理、蓝城集团、润地管理、金地管理4家企业连续三年位列综合能力前五 [19] - 排名11-20名的腰部企业变动率正在收窄，2025年较前两年的变动率分别为30%和40% [19] - 排名21-30名的尾部梯队竞争最为激烈，不断经历洗牌和淘汰，部分早期浙系代建企业和依靠纾困业务起家的企业已明显落后 [19] 企业表现与竞争力 - 2025年综合能力30强企业中，民营代建企业数量占比达63%，如蓝城集团、龙湖龙智造、新城建管、蓝绿双城等位列前十 [21] - 部分民营房企在减少拿地后，利用品牌和运营能力积极布局代建板块以获取额外收入和利润 [21] - 专注代建的民企如蓝绿双城，通过“共建”模式拓展市场，其“城市共建”已在多个城市落地并形成地方品牌 [21] - 央企数量为5家，包括绿城管理、润地管理、招商蛇口等 [22] - 地方国企中，远洋建管、建发更新建管、绿地智造等排名靠前 [22] - 具有先发优势的老牌代建企业发展稳定高效，绿城管理、蓝城集团、润地管理、金地管理、龙湖龙智造位居综合能力前五 [22] - 绿城管理作为行业开创者与引领者，2025年以3535万平方米的新签约规模、93.5亿元的代建费及近8万套的交付量持续领跑行业，核心竞争力在于规模断层领先和高能级城市项目兑现能力 [23] - 蓝城集团凭借轻资产运营优势、全产业链资源整合能力及“代建+运营”创新模式，在保障房、城市更新及不良资产纾困等领域展现强大价值创造能力 [23] - 部分企业凭借差异化特色迅速崛起，例如远洋建管以“项目医生”和“双乙方”服务理念聚焦全周期代建服务，2025年新拓代建项目面积1019万平方米，同比增长81%，远超行业平均，其中商业代建面积超700万平方米，同比增长近一倍 [25] 市场机遇与驱动因素 - 市场需求结构演变是核心变量，城投平台拿地开发积极性提高成为重要增量来源 [27] - 居民对高品质住宅及配套设施的升级需求不断释放，代建企业能有效满足市场对工程质量与开发效率的双重要求 [27] - 在“新发展模式”、“好房子”等政策引导下，城投体系内沉淀的大量未开发土地资源正加速转化为代建服务的潜在订单 [27] - 行业风险出清重塑业务机遇，资产管理公司（AMC）的业务重心转向系统性盘活社会存量不良资产，为代建企业开辟了新的业务领域 [27] - 政策层面对城市更新与基础设施建设的持续支持，拓展了代建服务应用场景，并通过制度保障降低了项目落地的不确定性 [28]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [2][5] - 目标价格：13.92元 [5][37] - 核心观点：2025年公司因开发项目结转规模下降和投资收益减少，导致营收和归母净利润同比下滑，但考虑到公司在销售、拿地方面保持竞争优势，融资背景强劲，且持有型业务和代建能力逐步扩大，预计核心优质项目将在2026-2027年进入结算，因此维持“增持”评级 [2][11][37] 财务表现与预测 - **2025年业绩下滑**：2025年实现营业收入1547.28亿元，同比下降13.53%；实现归属于上市公司股东的净利润10.24亿元，同比下降74.65% [4][11][16] - **未来业绩预测**：预计2026年营业收入为1425.47亿元（-7.9%），2027年为1516.32亿元（+6.4%）；预计2026年归母净利润为10.47亿元（+2.3%），2027年为10.98亿元（+4.8%）[4] - **盈利能力指标**：2025年销售毛利率为13.8%，净资产收益率(ROE)为1.0%；预计2026-2028年毛利率将小幅回升至14.4%，ROE预计在1.1%-1.2%之间 [4][12] - **每股收益与净资产**：2025年每股净收益为0.11元，每股净资产为10.83元；预计2026年每股净收益为0.12元，每股净资产(BPS)为10.71元 [4][7][37] 财务健康与融资状况 - **现金流与偿债能力**：2025年经营活动现金流量净额为96.93亿元，期末货币资金余额达861.27亿元；剔除预收账款的资产负债率为64.17%、净负债率为72.46%、现金短债比为1.19，持续保持“三道红线”绿档 [11][18] - **债务结构优化**：年内完成120亿元存量永续债全面清零，落地经营性物业贷款141亿元，债务结构显著优化 [11][18] - **融资成本行业领先**：2025年新增公开市场融资179.4亿元，票面利率处于同期行业最低区间；年末综合资金成本为2.74%，较年初下降25个基点 [11][18] 销售、拿地与业务发展 - **销售业绩与排名**：2025年累计实现签约销售面积716.12万平方米，签约销售金额1960.09亿元，行业排名提升至第四位；在10个核心城市实现销售金额排名前三 [11][26] - **拿地聚焦核心城市**：2025年累计获取43宗地块，总计容建面约440万平方米，总地价约938亿元；在“核心10城”的投资占比接近90%，其中一线城市投资额占比达63% [11][30] - **代建业务快速发展**：2025年新增代建项目（含咨询类）80个，新增签约面积1139万平方米，新增合同收入超8亿元；历年累计承接代建项目超620个，规模突破3500万平方米 [11][34] 资产运营与物业服务 - **持有物业收入增长**：2025年管理范围内持有物业全口径收入76.3亿元，同比上涨2.2%；新入市29个项目，总建筑面积177万平方米 [35] - **物业服务规模扩大**：子公司招商积余2025年实现营业收入192.73亿元，同比增长12.23%；报告期末在管项目2473个，管理面积达3.77亿平方米 [36] 股东回报 - **稳定分红政策**：2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.5110元（含税），合计现金分红4.61亿元，占归母净利润的45.0%，按特定日期收盘价测算股息率为4.50% [11][24] - **历史分红记录**：公司近几年现金分红比例维持在归属于上市公司普通股股东净利润的40%以上 [11][24]

行业发展背景：地产下行周期中，代建赛道逆周期创历史新高 - 在房地产行业深度调整的背景下，轻资产代建赛道逆势迎来爆发式增长，成为行业下行周期中最具确定性的结构性红利 [1] - 2025年全国代建新增规模TOP20企业的新增签约建面达21926万平方米，同比增幅16%，增速较2024年提升6个百分点 [1] - 2025年全年新增代建规模超1000万平方米的企业增至10家，较2024年增加5家，行业规模化扩张特征显著 [1] - 2025年前三季度重点监测城市商品房代建渗透率达7.23%，较2024年提升0.8个百分点，2025年上半年该指标创下7.76%的历史新高，对比欧美成熟市场20%—30%的水平仍有广阔增长空间 [1] 头部企业表现与市场格局 - 行业马太效应持续强化，2025年代建新拓规模前10企业集中度达77%，较2024年提升6个百分点，TOP5企业新拓建面占比达45% [2] - 绿城管理以3535万平方米新签约规模稳居行业第一，是第二名的两倍有余 [2] - 旭辉建管、润地管理分别以1629万平方米、1595万平方米新签约面积位列二、三位 [2] - 蓝城集团、金地管理、龙湖龙智造、招商建管、新城建管、远洋建管、金建管7家企业，全年新签约规模均突破1000万平方米 [2] - 2025年行业竞争格局从“百花齐放”转向“分层分化”，呈现出“龙头领跑、央企追赶、腰部突围、尾部出清”的鲜明特征 [8] - 尽管超100家房企入局代建赛道，但真正能在市场中沉淀下来、持续扩张的企业不超过40家 [10][11] 增长底层逻辑：四大核心驱动力 - **驱动一：行业深度出清，专业化分工不可逆** 传统开发模式走到尽头，大量中小房企退出，地方城投平台、国企成为新增土地与开发核心主体，对专业代建服务形成刚性需求 [3] - 2025年前三季度代建中标数量持续走高，第三季度中标数量达172个，同比、环比增幅分别达37%和17%，其中城投平台招标项目占比超六成 [3] - **驱动二：地方平台合作扩容，打开政企合作新空间** 地方城投平台从“拿地主体”向“资产持有主体”转型，与专业代建企业合作进入规模化爆发期 [4] - 2025年，润地管理以1349万平方米的新拓政府代建规模位列行业首位，旭辉建管、蓝城集团新签约规模分别为732万平方米和563万平方米 [4] - **驱动三：保障房建设提速，政策红利持续释放** “十五五”期间全国将筹建超1500万套保障房，代建已成为保障房建设主流模式 [5] - 2025年TOP20代建企业中，超八成企业将保障房代建作为核心业务板块，新签约保障房项目建面占政府代建总规模的比重超70% [6] - **驱动四：房企降负债需求迫切，轻资产转型成共识** 代建模式“不拿地、不垫资、不并表”，能有效优化企业资产负债结构 [6] - 头部代建企业资产负债率普遍低于50%，远低于传统房企80%左右的行业平均水平，净资产收益率达18%—22%，是传统开发业务的2-4倍 [7] - 全国销售额TOP50房企中，已有60%规模化开展代建业务，16家房地产央企中，12家已完成代建赛道布局 [7] - 2025年代建上市企业的平均市盈率达15-20倍，远超传统房企3-5倍的平均估值水平 [7] 市场竞争格局：分层分化与差异化竞争 - **头部壁垒持续加固** 行业核心竞争力在于品牌、产品力、全流程管控与资源整合能力，需要长期行业沉淀 [8] - 以绿城管理为例，2025年以985亿元代建项目合约销售金额位列行业销售榜首，全年交付79726套房源 [10] - **国央企与民企差异化竞争** 2025年行业新签约项目中，商业代建占比超七成，政府代建占比稳步提升至22%左右，形成民营房企主导商业代建、国央企主导政府代建的格局 [13] - 2025年二者的赛道边界开始打破，国央企开始拓展市场化商业代建，民营头部企业也开始加大政府代建布局 [13] - **腰部企业区域深耕** 在头部与国央企挤压下，TOP6-15企业新签约规模占比稳步提升，大多选择聚焦区域深耕，布局产业代建、城市更新、县域市场等细分赛道实现突围 [15] - 2025年新拓规模500万—1000万平方米区间的企业有8家，多为区域型龙头 [15] - **竞争主体持续扩容** 外资资管机构、保险资管、产业资本等长期资金持续加码不动产市场，成为代建行业新的重要委托方，推动行业竞争向“投融管退”全周期服务能力比拼升级 [16] 行业发展痛点与潜在风险 - **痛点一：费率持续下行，盈利空间被挤压** 2025年超80%的项目代建费率已降至1%—3%区间，半数项目费率集中在1%—2%，部分县域项目甚至出现0.8%的超低报价 [18] - 费率下行核心原因是超百家房企扎堆入局引发非理性价格竞争，以及政府代建项目占比提升拉低整体费率 [19] - 截至2026年2月，已有5家上市代建企业发布2025年度业绩预告，其中3家企业归母净利润同比下滑超20% [19] - **痛点二：项目管控与品牌风险凸显** 2025年行业内多个代建项目出现质量纠纷、交付逾期、委托方资金链断裂等问题 [20] - 核心风险包括委托方资金风险导致代建费回款困难与品牌损伤，以及项目管控权受限导致标准化管理体系难以落地 [20] - **痛点三：同质化竞争严重，核心能力建设滞后** 超百家入局房企中，绝大多数仍聚焦传统住宅开发代建，业务模式高度同质化 [21] - 多数中小代建企业缺乏成熟标准化产品体系与全流程数字化管控能力，只能通过低价竞争获取项目 [21] - **痛点四：行业标准缺失与人才缺口** 行业缺乏全国统一的服务标准与权责界定规范，合同纠纷频发 [22] - 行业爆发式增长带来巨大专业人才缺口，兼具全周期开发经验与轻资产服务思维的复合型人才严重不足 [22] 2026年行业发展趋势 - **趋势一：渗透率持续提升，规模稳步扩容** 2026年行业整体渗透率预计将突破10%，TOP20企业新增签约建面有望维持15%以上的同比增速 [23] - **趋势二：集中度加速提升，格局逐步固化** 2026年行业马太效应将进一步强化，TOP10企业市场份额有望突破80%，最终形成“3家全国性巨头 + 5家区域龙头”的稳定竞争格局 [24] - **趋势三：“代建+”模式深化，业态全面多元化** 行业将从单一住宅代建向全业态、全链条服务转型 [25] - 存量更新代建将成为核心增长引擎（2025年增速达35%），预计未来三年非住宅代建项目占比将达50% [25][26] - 头部企业将加快布局“代建 + 资管 + 金融 + 产业链”的全链条服务，数字化管控能力与ESG体系建设将成为核心竞争力 [26] - **趋势四：行业规范化提速，竞争回归价值本源** 2026年各地将加快完善代建行业政策与信用体系，行业竞争将从“价格比拼”全面转向“价值比拼” [27] 不同主体的突围路径 - **全国性头部代建企业** 核心是持续强化品牌与产品力优势，深耕一、二线高能级城市，同时加快“代建+”生态布局，向“不动产全周期解决方案服务商”转型 [28] - **国央企代建企业** 核心是依托股东资源与信用优势，持续深耕政府代建、保障房等核心赛道，同时加快市场化能力建设，实现“政府 + 市场”双轮驱动 [29] - **区域型中小代建企业** 核心是聚焦本土市场，建立本土化资源与服务优势，并聚焦县域市场、产业代建等细分赛道打造专属竞争力，以“小而美”模式实现长期生存 [30] 行业展望 - 代建行业的逆势崛起是房地产行业从“规模驱动的增量开发时代”迈向“质量驱动的存量运营时代”的必然产物 [31] - 2026年将成为代建行业从“野蛮生长”迈向“高质量发展”的关键转折点，竞争将彻底告别价格战，回归专业与价值的本源 [31] 2025年代建企业新签规模TOP20（部分） - 绿城管理以3535.0万平方米新签约面积位列第一 [32] - 旭辉建管以1629.0万平方米位列第二 [32] - 润地管理以1595.0万平方米位列第三 [32] - 蓝城集团、金地管理、龙湖龙智造、招商建管、新城建管、远洋建管、金建管新签约面积均在1000万平方米以上 [32]

公司年度经营数据 - 截至2025年12月31日止年度，公司新拓代建项目的合约总建筑面积为3535万平方米，较去年同期下降约3.1% [1] - 同期，公司新拓代建项目代建费预估为人民币93.5亿元，较去年同期增长约0.4% [1] 业务发展态势分析 - 公司新拓代建面积出现小幅下滑，但新拓代建费预估金额实现微幅增长 [1] - 数据显示，公司代建业务在面积与费用两个维度上呈现分化态势，单位面积代建费贡献能力可能有所提升 [1]

南向资金近期交易活动 - 12月12日南向资金增持绿城管理控股27.1万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持累计净增持200.0万股 [1] - 近20个交易日中有10天获减持累计净减持503.3万股 [1] - 截至目前南向资金持有公司2.75亿股占公司已发行普通股的13.71% [1] 公司业务概况 - 绿城管理控股是一家主要提供代建服务的公司 [1] - 公司通过三个部门开展业务：商业代建、政府代建及其他部门 [1] - 商业代建部门主要向项目拥有人提供物业开发管理服务 [1] - 政府代建部门主要向政府提供徙置住房及公共基础设施的物业开发管理服务 [1] - 其他部门主要从事政府项目的项目管理服务以及建筑设计咨询等 [1] - 公司主要在中国国内市场开展业务 [1]

南向资金持股变动 - 12月9日南向资金减持绿城管理控股3.2万股 [1] - 近5个交易日中有3天获增持累计净增持16.3万股 [1] - 近20个交易日中有13天遭减持累计净减持841.1万股 [1] - 截至目前南向资金持有公司2.73亿股占公司已发行普通股的13.61% [1] 公司业务概况 - 绿城管理控股是一家主要在中国国内市场提供代建服务的公司 [1] - 公司业务通过三个部门开展：商业代建部门、政府代建部门和其他部门 [1] - 商业代建部门主要向项目拥有人提供物业开发管理服务 [1] - 政府代建部门主要向政府提供徙置住房及公共基础设施的物业开发管理服务 [1] - 其他部门主要从事政府项目的项目管理服务以及建筑设计咨询等业务 [1]

企业战略合作与签约 - 金建管与西安经开金控签署战略协议，旨在建立长期稳定的战略合作关系，拓展经开区内产业项目开发、西安市内特殊资产处置等多领域全方位、多层次的深入合作[1][2] - 北京城建集团与中国二冶集团签约，计划通过协同等方式实现多维度深度联动，释放协同优势[1][2] 项目获取与签约 - 远洋建管签约福建省重点项目泉州观音岐文旅城，项目位于德化县观音岐隧道南侧，总规划用地面积约2500亩，公司将依托文旅大盘专业经验提炼项目文化价值与旅居内涵[1][3] - 光大安石持续携手金融机构签约浙江代建业务[1] - 金地华中地区公司成功中标武汉市东西湖区两山学府高端住宅项目，项目拥有区域第一梯队学区、双地铁、大型商业会员店、大型休闲娱乐配套，计容建筑面积92361平方米[1][4] - 新城建管代建的南阳高新吾悦广场开幕，以“国企担当+民企实力”的政企合作模式推动魏营片区城市更新，为南阳建设现代化省域副中心城市注入动能[1][5] 项目开发详情 - 银升项目位于邵阳经开区宝庆新城核心板块，占地面积约118亩，总建筑面积约33.23万平方米，容积率3.49，业态涵盖住宅与商业[2] - 另一项目位于宁德福安赛岐滨江板块，占地面积约58亩，总建筑面积约13.8万平方米，业态涵盖住宅与商业[2] - 阿尔山华润希望小镇项目占地约1050亩，惠及655户1394人，项目于2024年6月12日开工，用时十六个月顺利交付，是润地管理以全过程工程咨询助力高质量交付的案例[6] 其他企业动态与市场信息 - 北京城建集团土木部中标的京秦高速公路（机场二高速至六环路）施工第5标段项目合同额约6.41亿元[5] - 公开市场监测显示典型项目动态[7] - 行业研究提及旭辉建管三季度新拓项目17个，绿城管理三季度交付十余个项目[9] - 建发更新建设多个代建项目协同推进成果显著，中建东孚代建江海和鸣项目首开热销[9] - 绍兴交建与绿城管理签订战略合作协议，新城建管代建云溪映月项目首开热销1.67亿元[9]

企业战略合作 - 绍兴交建公司与绿城管理签订战略合作协议 围绕代建管理 全周期咨询服务及多业态领域管理构建长期全面深度合作关系[1][3] - 金建管集团与中建国际城市建设有限公司签署战略合作协议 在产业导入 代建业务等方面探索创新模式[1][2] 项目获取与签约 - 金地深圳地区公司中标东莞市大朗镇拆迁安置房项目 为公司在东莞落地的第二个安置房代建服务项目[1][4] - 凤凰智拓签约宁德华熙公馆全过程委托管理服务项目 地块面积30393平方米 总货值约8亿 业主方为实力国企宁德臻宸房地产开发有限公司[1][5] - 金地管理首次在武汉获取滨江代建项目 计容建筑面积约6.38万平方米 用地面积2.27万平方米[3] 项目销售表现 - 金地管理温州未来峯汇首开创龙港市近三年最佳开盘纪录 登顶销售套数TOP1 实现区域最高售价[1][7] - 新城建管代建沧州云溪映月项目首开劲销1.67亿元 以线上营销为核心获客 在0分销基础上实现[1][7] - 远洋建管以代建+代销模式介入雅山璟庐项目 成功激活后创下首开热销8000万 累计销售额突破4亿元佳绩[5] 行业动态与数据 - 合生创展的广州海珠区沥滘村改造 天河区珠光金融城壹号及白云区珠光云山壹号等核心项目已签署合作协议[8] - 10月单月代建管理物业合约销售金额约2.61亿元 销售面积约3298平方米[8] - 旭辉建管三季度新拓项目17个 绿城管理三季度交付十余个项目[12] - 建发更新建设多个代建项目协同推进成果显著 中建东孚代建江海和鸣项目首开热销[12]

南向资金持股变动 - 11月17日南向资金减持绿城管理控股169.7万股，持股比例降至13.88% [1] - 近5个交易日南向资金连续减持，累计净减持359.2万股 [1] - 近20个交易日中有13天为减持，累计净减持370.7万股 [1] 近期详细持股数据 - 2025年11月17日持股总数为2.78亿股，单日变动-169.70万股，变动幅度-0.61% [2] - 2025年11月14日持股总数为2.80亿股，单日变动-35.30万股，变动幅度-0.13% [2] - 2025年11月13日持股总数为2.80亿股，单日变动-54.20万股，变动幅度-0.19% [2] - 2025年11月12日持股总数为2.80亿股，单日变动-48.70万股，变动幅度-0.17% [2] - 2025年11月11日持股总数为2.81亿股，单日变动-51.30万股，变动幅度-0.18% [2] 公司业务概况 - 公司是一家主要提供代建服务的公司，业务主要在中国国内市场开展 [2] - 公司通过商业代建、政府代建及其他三个部门开展业务 [2] - 商业代建部门向项目拥有人提供物业开发管理服务 [2] - 政府代建部门向政府提供徙置住房及公共基础设施的开发管理服务 [2] - 其他部门从事政府项目的管理服务以及建筑设计咨询等业务 [2]