核心观点 - 全球金融市场因中东地缘动荡的“输入性冲击”而剧烈震荡，A股市场重心下移，形成“波动区间下翻”的格局 [1] - 预计短期内上证指数将在新波动区间（下沿约3800点，上沿4000-4040点）内震荡，遵循“下沿支撑，上沿压力”的运行方式，多数宽基指数同步 [1][4] - 市场稳健的中线底部结构或在4月中下旬形成，并有望引发周线级别反弹，“系统性慢牛”格局的延续取决于后续能否强势突破4000点关口 [1][4] - 配置建议短期保持谨慎，采取区间操作策略：在区间下沿适度低吸，在区间上沿适当高抛；若4月中旬后局势明朗且底部成型，则可积极增配以扩张弹性 [1][5] 本周（2026-03-23至2026-03-27）行情概况 - **主要指数表现**：市场重心下移，主要宽基指数多数收跌。其中，权重指数上证指数、上证50、沪深300分别下跌1.09%、1.61%、1.41%，并留下向下跳空缺口。成长指数中证500、中证1000、国证2000分别小幅下跌0.29%、0.48%、0.24%。创业板指下跌1.68%，科创50下跌1.33%并跌破去年11月下旬低点。北证50下跌3.40%，指数价格回到去年4月水平。港股恒生指数、恒生科技指数分别下跌1.29%和1.94% [2][12] - **板块观察**：申万一级行业9涨22跌。能源板块表现强势，公用事业（“老能源”）上涨2.50%，电力设备（“新能源”）微涨0.05%。周期行业超跌反弹，有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁分别上涨2.78%、2.31%、1.12%、0.42%。非银金融和TMT板块跌幅居前，非银金融下跌3.98%，计算机、电子、通信分别下跌3.44%、2.09%、1.42% [2][13] - **市场情绪**：沪深两市日均成交额降至2.10万亿元，环比继续下降。股指期货主力合约大多处于贴水状态，IF、IH、IC主力合约基差分别为-75.17点（升水率-1.67%）、-22.91点（升水率-0.81%）和-178.4点（升水率-2.31%） [2][20] - **资金流向**：截至3月26日，两市融资融券余额为2.62万亿元，较上周略有下降；融资买入占比回落至9.1%。本周股票型ETF整体净流出73亿元，其中煤炭ETF净流入最多，有色金属ETF净流出最多 [2][29] - **量化估值**：主要指数估值分位整体处于中位偏上水平。截至3月26日，上证指数PE-TTM为16.39，处于83.99%分位数；深证成指PE-TTM为31.53，处于84.89%分位数；沪深300 PE-TTM为13.81，处于73.07%分位数；中证500 PE-TTM为34.95，处于80.71%分位数；中证1000 PE-TTM为47.24，处于80.22%分位数。创业板指估值相对偏低，PE-TTM为40.45，处于39.35%分位数 [2][37] 本周行情归因 - 中东地缘冲突持续发酵，以色列表示将升级对伊朗的打击，伊朗发起新一轮导弹袭击，美国考虑向中东增派多达1万人的地面部队 [3][41] - 伊朗拒绝了美国的停战方案，并提出包括停止侵略行为、建立防战机制、战争赔款、所有战线停战以及承认其对霍尔木兹海峡主权在内的五项条件 [3][46] - 中国外交部长王毅应约同伊朗外长通话，中方重申通过对话谈判解决热点问题，反对使用武力，并表示将继续劝和止战 [3][46] 下周行情展望 - 中东地缘动荡带来的“输入性冲击”短期内无法消除，预计全球资本市场将继续处于调整状态 [4] - A股上证指数波动区间已由此前的4000-4200点“向下翻动”至新区间，下沿支撑位于去年4月以来“牛市3浪”的0.382分位至3800点整数关口，上沿压力位于4000点至4040点的前期成交密集区 [4][47] - 预计短期内市场将以“区间震荡找底”的方式运行，下沿有支撑，上沿有压力。创业板指因在3月20日创新高后出现成分股分化和周线MACD顶背离，后市可能面临调整压力 [4][47] - 拉长周期看，市场稳健的中线底部结构或在4月中下旬形成，并有望形成周线级别反弹。“系统性慢牛”格局能否延续，取决于后续指数冲击4000点关口时能否强势回到原有波动区间 [4][47]