报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月上半月运价逐步修正，关注马士基3月第二周开价情况，4月涨价函预计近期发出，关注3月各船司运价是否再度修正 [1][5] - 3、4月货量常规年份相对偏弱，关注3月下半月当前运价能否企稳，3 - 8月船司每月或发涨价函，4月合约转向交割逻辑 [5] - 更远月合约旺季涨价预期强，复航时间博弈激烈，波动率预计高位，苏伊士运河复航渐进，关注复航实际时间，2026年上半年超大型船舶交付压力小，若上半年未恢复通行，运力端压力可控，运价或可期待，可关注多EC2606空EC2610或多EC2607空EC2610套利机会 [6] - 策略上，4月合约震荡，套利为多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610 [8] 各目录总结 市场分析 - 各船司线上报价不同：Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK11报价1210/1920，上海 - 伦敦基本港WEEK11涨至1320/2100，HPL3月上半月报价1935/2535，下半月1935/3135；MSC+Premier Alliance中MSC 3月上半月报价1400/2340，ONE 3月上半月1940/3035，下半月相同，HMM上海 - 鹿特丹3月上半月1783/3136；Ocean Alliance中CMA上海 - 鹿特丹3月上半月1459/2593，下半月2159/2793，EMC 3月上半月2065/3130，OOCL 3月1830/3130 [1][2][3] - 地缘端，特朗普对伊朗问题表态，外交是首要选择，必要时动用武力，对有限军事选项不满，顾问警告打击可能引发更大冲突 [3] - 静态供给：截至2026年1月31日交付集装箱船舶6艘、运力46950TEU，12000 - 16999TEU交付2艘、2.8万TEU，17000 + TEU交付1艘、17148TEU；交付预期上，12000 - 16999TEU船舶2026年剩余月份、2027年、2028年、2029年分别交付73.74万TEU（50艘）、94.46万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘），17000 + TEU船舶分别交付19.29万TEU（8艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、126.15万TEU（77艘） [3][4] - 动态供给：中国 - 欧基港3月月度周均运力29.01万TEU，WEEK10 - 14周运力分别为16.95/36.02/30.31/29.94/31.89万TEU，4月月度周均31万TEU，WEEK15 - 18周为33.38/30.89/30.55/29.18万TEU；3月有8个空班和4个TBN [4] 期货价格 - 截至2026年2月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓61202.00手，单日成交63374.00手，EC2604合约收盘1320.60，EC2606合约1691.60，EC2608合约1741.80，EC2610合约1168.80，EC2512合约1468.90 [7] 现货价格 - 2月13日SCFI上海 - 欧洲航线价格1361美元/TEU，上海 - 美西航线1787美元/FEU，上海 - 美东2524美元/FEU；2月23日SCFIS上海 - 欧洲1573.51点，上海 - 美西1112.01点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2026年1 - 6月交付17000 + TEU以上船舶仅4艘，2026年超大型船舶交付压力相对小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量超40艘 [3][4] 供应链 - 苏伊士运河复航渐进，COSCO称红海全面复航无明确时间表，从尝试恢复到全面复航需3 - 5个月，需满足行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性、联盟内部协商一致等条件，目前绕行成客户供应链新常态，COSCO重返红海审慎；马士基ME11线路2月中旬起结构调整，后续或调整AE12和AE15服务通过红海和苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体分析内容，但提到财政部和税务总局2026年1月8日取消光伏等产品增值税出口退税，或影响相关产业发货节奏和船司定价策略，关注3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]