财务数据和关键指标变化 - 第三季度摊薄后每股运营收益为1.29美元 同比增长16% [4] - 新投资资金收益率连续11个季度超过6% [4][18] - 净投资收入连续8个季度增长 分配到产品的净投资收入本季度增长7% [18] - 不包括AOCI的摊薄后每股账面价值为38.10美元 增长6% [4] - 费用比率为18.6% 过去12个月为19.0% [14] - 过去12个月运营股本回报率为12.1% 不包括特殊项目为11.2% [14] - 年度精算审查对运营收入产生4130万美元的有利影响 [17] - 第三季度记录与商誉和无形资产相关的9670万美元非运营收入减值 [15] - 预计退出工作场所费用服务业务将产生1500万至2000万美元的支出 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总新年度化保费创纪录达1.25亿美元 增长26% [4] - 人寿与健康新年度化保费增长27% 其中人寿保险总销售额增长33% 直接面向消费者的人寿保险销售额创纪录增长56% [6] - 健康新年度化保费增长21% 连续13个季度增长 其中补充健康增长23% 长期护理增长7% 医疗保险补充计划增长33% [7][8] - 医疗保险优势保单销售额下降24% [8] - 年金收取保费增长2% 连续9个季度增长 收取保费总额近4.75亿美元 平均账户规模增长5% 有效账户价值增长8% 首次超过130亿美元 [8][9] - 经纪和咨询客户资产增长28% 创纪录超过50亿美元 总账户和平均账户规模均增长13% [9] - 工作场所部门人寿与健康新年度化保费增长20% 连续14个季度增长 其中人寿保险销售增长24% 住院赔偿保险增长53% 重大疾病保险增长17% 意外保险增长15% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 非电视潜在客户来源合计占本季度所有直接面向消费者人寿保险销售额的72% [7] - 地理扩张计划贡献了本季度工作场所新年度化保费增长的42% 连续7个季度增长 [13] - 工作场所招聘增长5% 代理人生产力增长15% [13] - 生产代理人收入连续11个季度增长 注册代理人收入增长6% [4][9] - 工作场所生产代理人收入增长9% 连续13个季度增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取两项行动以加速运营股本回报率改善 包括执行第二份百慕大协议和改变工作场所部门的费用服务业务 [4] - 决定退出工作场所费用服务业务 以专注于核心保险业务 预计退出过程将在2026年上半年基本完成 [11] - 与百慕大附属公司达成第二份再保险协议 转移约18亿美元的补充健康美国法定准备金 并将新补充健康业务的50%分出给百慕大再保险公司 [14] - 正在积极探索与美国和百慕大监管机构的额外交易 [14] - 对合作伙伴采取有选择性的方法 确保分销商补充现有能力并瞄准不同于典型客户群的市场 [7] - 消费者偏好从医疗保险优势转向医疗保险补充 逆转了长达十年的趋势 [8] - 工作场所费用服务业务的竞争加剧 低成本替代品和新技术扰乱了市场地位 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有能力产生一致、可重复的结果并执行战略计划 [4] - 预计第四季度直接面向消费者渠道的销售不会像第三季度那样强劲 因为这是传统上最低销售的季度 [7] - 退出费用服务业务和新的百慕大协议预计将从2025年第四季度开始改善运营股本回报率 全面影响将在未来五个季度内显现 [15] - 对2025年第四季度及以后的工作场所保险增长持乐观态度 [13] - 预计2027年运营股本回报率目标将改善200个基点 高于之前的150个基点目标 [20] - 将每股运营收益范围收窄至3.75-3.85美元 同时保持相同中点 费用比率约为19% 有效税率在22%-22.5%之间 [20] - 将流向控股公司的超额现金流指导提高至3.65-3.85亿美元 [20] 其他重要信息 - 在简化人寿产品的一部分上加速承保 本季度提交保单的即时决策率为89% 提高11% [9] - 工作场所费用服务业务占CNO总收入的不到1% 每年造成约2000万美元的税前亏损 [11] - 本季度向股东返还7600万美元 今年迄今为3.1亿美元 [4] - 本季度部署6000万美元超额资本用于股票回购 加权平均稀释流通股减少8% [14] - 新投资包括约8.12亿美元资产 平均评级为A级 平均期限为六年 [18] - 截至季度末 约97%的固定期限投资组合为投资级 平均评级为A级 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于直接面向消费者销售强劲表现的更多细节 新合作伙伴的贡献以及如何考虑这些相对于不包括新合作伙伴的直接面向消费者量 [24] - 公司对合作伙伴非常有选择性 例如在 Hispanic 市场存在重大机会 与合作伙伴合作开发 增长预计将继续良好 但由于合作伙伴提前投放广告费用 第四季度不会那么强劲 [24] - 公司不提供具体指导 但方向性预期一致 [25] 问题: 当前来自服务业务的约2000万美元年度收益损失是否通过费用收入线报告 [26] - 该业务一直是费用收入部分的一部分 该部分每年应改善约2000万美元 [26] 问题: 如何看待向百慕大转移剩余健康、人寿和长期护理负债的额外交易机会 [29] - 公司正在寻找转移额外业务的机会 特别是人寿业务 以增加多元化 继续积极与美国和百慕大监管机构探索交易 百慕大平台使公司能更好地服务中低收入消费者 [30] 问题: 退出费用服务业务后 直接费用比率是否会下降 [31] - 2000万美元的年度化影响是全面的 包括附属于该业务的费用 预计会体现在报表中 [32] 问题: 关于假设审查 是否有持续的收益益处以及任何法定影响 [35] - 在GAAP基础上 唯一值得注意的持续影响是补充健康业务 每季度200万美元 在法定基础上 没有与任何解锁相关的法定影响 [35][36] 问题: 工作场所保险业务有多少与正在关闭的平台相关联 以及2000万美元的亏损是否等同于这些业务的现金影响 [37] - 预计对工作场所保险销售不会产生重大不利影响 退出该业务的部分原因是其未能提供足够的交叉销售和支持 保险业务预计将继续增长 [37] - 2000万美元的税前GAAP收益是现金流的合理代表 在现金影响和GAAP应计项目之间没有显著延迟 [38] 问题: 关于补充健康业务未来的现金收益 以及该业务中通过特定子公司进行的部分 [42][45] - 关于新业务的流动部分 肯定会减少压力并产生额外的现金流 但未提供具体数字 [48] 问题: 从费用服务业务中释放的2000万美元是否也会产生现金影响 以及这两个行动带来的未来现金收益 [50] - 支持费用服务业务的费用是实时现金 在收入方面 现金流和GAAP应计项目之间没有重大差异 因此答案是肯定的 [51] 问题: 关于百慕大交易和额外现金流的用途 是用于明年股东回报还是用于业务增长投资 [55] - 第四季度控股公司现金将增加 但股票回购水平将保持适度 因为继续投资于销售增长和之前宣布的三年技术现代化项目 第三季度的股票回购水平更能指示未来水平 除非有更具吸引力的资本用途 否则可能继续进行股票回购 [56] 问题: 关于提高的ROE目标的时间进程 是否明年会有较大提升 然后2027年较小提升 [58] - 最初的目标是2025年至2027年比2024年约10%的运行率提高150个基点 包括2025年提高50个基点 有望实现 退出费用服务和第二份百慕大协议的好处将从第四季度开始显现 但实质性影响将在2026年 因此额外的50个基点主要在2026年和2027年期间 [58] - 即使达到12%的ROE也不是终点 需要持续改进 团队致力于寻找改进方法 目前只承诺有明确视线的事情 但目标是在2027年之前再次提高目标 [59] 问题: 关于医疗保险补充业务的索赔趋势和假设审查影响 以及明年申请约10%平均费率增长的预期是否仍然合理 [68] - 年度实际假设更新包含了已观察到的趋势 因此没有意外 每年有机会通过定价解决索赔趋势 已提交了约10%的申请 并期望获得批准 [68][69] 问题: 消费者新年度化保费强劲但生产代理人数量基本持平 这是否会遇到困难比较 并对消费者新年度化保费造成压力 [74] - 预计将继续增长 比较确实变得更困难 但预计就业市场软化会使更多人尝试纯佣金职业 从而在未来几个季度有所帮助 但生产力比代理人数量更重要 生产力继续良好增长 [74] 问题: 关于减值事件是否使公司对无机增长作为资本用途有不同看法 [75] - 公司需要从中吸取教训 这将影响前进的方式 对未来的无机机会会更加谨慎 但一些少数股权投资表现非常好 因此有一些好的技能 但会认真对待这些教训 并对其他无机机会产生疑虑 [76] 问题: 关于向百慕大分入有效业务的节奏 是否每年一笔交易是合理预期 [78] - 每年一笔交易是合理的 预计不会超过这个频率 在某个时点 除了新业务外 现有账簿将达到分出储备的适当平衡 不会是100%分出给百慕大 但目前正在探索可以分给百慕大的额外业务 [78]