CNO Financial Group (NYSE:CNO) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 11:00 AM ET Speaker5Hello everyone, and thank you for joining us today for the CNO Financial Group third quarter earnings call. My name is Sammy, and I'll be coordinating your call today. During the presentation, you can register a question by pressing star followed by one on your telephone keypad. If you change your mind, please press star followed by two on your telephone keypad to remove yourself from the question queue. I would now l ...

长江商报消息●长江商报记者 徐佳 权益投资表现强劲，寿险龙头中国人寿（601628.SH、02628.HK）业绩高速增长。 日前，中国人寿发布三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入5378.95亿元，同比增长25.9%；归属于母公司 股东的净利润（以下简称"归母净利润"）1678.04亿元，同比增长60.5%。 其中，三季度中国人寿实现营业收入2986.6亿元，同比增长54.77%；归母净利润1268.73亿元，同比增长91.52%， 单季度归母净利润首次超过千亿。 长江商报记者注意到，持续深化资负联动，深入推进产品和业务多元，以及投资收益大幅增长，是中国人寿业绩 高速提升的主要原因。 2025年前三季度，中国人寿实现总保费6696.45亿元，同比增长10.1%，总保费规模创历史同期新高。 在投资端，2025年前三季度，中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%；总投资收益率为6.42%，同 比提升104个基点。 值得关注的是，中国人寿宣布，公司拟出资20亿元与关联方共同投资国寿投资—远致基金股权投资计划，最终投 资于半导体、数字能源、智能电动车等相关领域。 前三季总保费6696亿 三 ...

投资评级 - 报告对中国人寿的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [3][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩超预期，归母净利润达1678.04亿元，同比增长60.5%，第三季度单季同比增幅高达91.5% [1][6] - 寿险新业务价值同比大幅增长41.8%，增速较第一季度和上半年显著改善，新单保费同比增长10.4%，第三季度单季增速达52.5% [1][6] - 公司投资资产规模达72829.82亿元，较年初增长10.2%，总投资收益率为6.4%，同比提升1.0个百分点，得益于积极把握市场机会加大权益投资 [6] - 归母净资产为6258.28亿元，较年初增长22.8%，业务结构优化成效显现 [1][6] 财务表现与预测 - 2025年预计营业总收入为6601.10亿元，同比增长25%，归母净利润预计为1780.65亿元，同比增长67% [2][6] - 2026年及2027年归母净利润预计将持续增长，分别为2029.85亿元和2411.73亿元，对应增速为14%和19% [2][6] - 公司每股收益预计将从2024年的3.78元提升至2025年的6.30元，市盈率相应从11.73倍下降至7.04倍，显示估值吸引力增强 [2][6] 业务运营分析 - 产品结构呈现均衡多元化态势，人寿保险、年金保险、健康保险的新单保费占比分别为32.0%、32.5%和31.2% [6] - 浮动收益型业务在首年期交保费中的占比同比大幅提升超过45个百分点，有效降低了新业务负债的刚性成本 [6] - 个险销售人力在三季度末为60.7万人，较年初微降1.3%但环比略有增长，队伍规模趋于稳定，优质增员和留存率同比提升明显 [6] 股价与估值 - 当前股价为44.38元，总市值为1254.4亿元，每股净资产为22.1元，市净率为2.25倍 [3] - 近一个月股价绝对表现为上涨12%，相对表现优于基准指数11个百分点 [5]

投资评级与目标 - 报告对中国人寿的投资评级为“买入” [1] - 公司最新收盘价为43.97元，总市值为10,820.61亿元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入5,378.95亿元，同比增长25.9%，其中第三季度单季营收同比增长54.8% [2] - 2025年前三季度归母净利润为1,678.04亿元，同比增长60.5%，其中第三季度单季净利润同比高增91.5% [2] - 期末归母净资产为6,258.28亿元，较年初增长22.8% [2] - 加权平均ROE为29.27%，同比提升9.32个百分点 [2] 新业务价值与产品结构 - 前三季度新业务价值可比口径下同比增长41.8%，增速较上半年的20.3%显著提升 [3] - 前三季度新单保费为2,180.34亿元，同比增长10.4%，第三季度单季新单保费同比大幅增长52.5% [3] - 产品结构均衡，人寿保险、年金保险、健康保险的新单保费占比分别为31.95%、32.47%、31.15% [3] - 新业务价值率大幅提升，浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超过45个百分点 [3] - 截至报告期末，个险销售人力为60.7万人，较2024年末微降1.30%，但较2025年上半年末增长2.53%，规模基本稳定 [3] 投资表现与资产配置 - 截至报告期末，公司投资资产达72,829.82亿元，较年初增长10.2% [4] - 前三季度实现总投资收益3,685.51亿元，同比增长41.0%，其中第三季度单季投资收益为2,410.45亿元，同比大幅增长73.3% [4] - 总投资收益率达6.42%，同比提升104个基点 [4] 盈利预测与估值 - 报告上调了盈利预测，预计2025-2027年营收分别为5,425亿元、5,420亿元、5,544亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1,707亿元、1,304亿元、1,333亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为6.04元、4.61元、4.72元 [5] - 以2025年10月31日收盘价43.97元计算，对应的2025-2027年市盈率估值倍数分别为0.81倍、0.74倍、0.67倍 [5]

证券代码：601628 证券简称：中国人寿 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 ● 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担法律责任。 ● 本公司2025年第三季度报告所载财务资料根据中国企业会计准则编制，且未经审计。 ● 本公司董事长蔡希良先生、总精算师侯晋女士、财务负责人及财务机构负责人袁颖女士声明：保证本 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 单位：人民币百万元 ■ 注：在计算"每股收益（基本与稀释）"的变动比率时考虑了基础数据的尾数因素。 （二） 非经常性损益项目和金额 （三）主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 单位：人民币百万元 ■ 二、股东信息 截至报告期末的普通股股东总数及前十名股东持股情况表 ■ 注： 1.HKSCC Nominees Limited为香港中央结算（代理人）有限公司，其所持股份为代香港各股票行客户及 其他香港中央结算系统参 ...

投资评级 - 对中国人寿维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为中国人寿展现出“利润激增 价值加速 资负改善 弹性充足”的积极态势 [1][6] - 公司9M25归母净利润同比大幅增长60.5%至1678.04亿元，业绩符合预期 [6] - 新业务价值加速改善，9M25可比口径下同比增长41.8%，3Q25单季同比增速高达92.0% [6] - 投资端表现强劲，9M25年化总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点，总投资收益同比增长41.0% [6] - 公司净资产创出新准则实施以来新高，期末净资产较年初增长22.8%至6258.28亿元 [6] 9M25业绩表现 - 归母净利润为1678.04亿元，同比增长60.5% [6] - 保险服务收入为1614.09亿元，同比增加2.3% [6][7] - 保险服务业绩为657.29亿元，同比大幅增长73.8% [6][7] - 投资利差为1440.67亿元，同比大增57.4% [6][7] - 净资产收益率非年化披露值为22.0%，同比提升2个百分点 [7] 3Q25单季业绩表现 - 保险服务收入为545.35亿元，同比增长6.5% [8] - 保险服务业绩为470.57亿元，同比大幅增长213.5% [8] - 归母净利润为1268.73亿元，同比增长91.5% [8] - 净资产收益率测算为22.3%，同比提升9.7个百分点 [8] 负债端与新业务价值分析 - 新单保费达2180.34亿元，同比增长10.4%，其中3Q25单季度增速高达52.5% [6] - NBV Margin大幅提升，得益于公司聚焦价值创造、推进产品业务多元以及降本增效 [6] - 浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个基点 [6] - 新单均衡发展，人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重接近各三分之一 [6] 销售队伍与改革成效 - 期末总销售人力为65.7万人，同比微降5.3%，但环比增长2.5%，规模基本稳定 [6] - 个险销售人力为60.7万人，同比微降5.3%，环比增长2.5% [6] - 队伍质态不断改善，优增优育取得实效，优增人力、留存率同比提升明显 [6] 投资端与资产配置 - 9M25年化总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点 [6] - 公司把握A股市场机会，坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域 [6] - 期末FVOCI权益工具投资余额为2630.39亿元，占总资产比例升至3.6% [7] 盈利预测调整 - 预计2025年归母净利润为994.39亿元，同比增速为-7.0% [4][6] - 预计2026年归母净利润为1190.96亿元，同比增速为19.8% [4][6] - 预计2027年归母净利润为1412.43亿元，同比增速为18.6% [4][6] - 预测2025年每股收益为3.52元，2026年为4.21元，2027年为5.00元 [4][21]

核心业绩表现 - 2025年三季度归母净利润为1678.04亿元，同比增长60.5%，符合此前50%到70%的预增区间 [1] - 2025年前九个月（9M25）年化总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点，总投资收益同比增长41.0% [3] - 期末公司净资产达6258.28亿元，较年初和1H25环比增速分别为22.8%和19.5%，创出新准则实施以来新高 [3] 投资收益分析 - 3Q25长端利率底部企稳向上，大幅上行21个基点，覆盖了2Q25单季度17个基点的下降，释放保险服务业绩 [2][3] - 投资利差在高基数背景下大增57.4%，是净利润持续改善的核心原因 [3] - 2025年4月低点以来A股走出"慢牛"行情，9M25沪深300指数累计上涨约18%，其中3Q25单季度上涨约18% [3] - 公司把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，优化资产配置结构 [4] 新业务价值（NBV）表现 - 9M25公司实现NBV可比口径下同比增长41.8%，3Q25单季可比同比增速高达92.0% [5] - 9M25新单保费达2180.34亿元，同比增长10.4%，其中3Q25单季度增速高达52.5% [5] - NBV Margin大幅提升，得益于公司聚焦价值创造与效益提升，深入推进产品和业务多元 [5] - 浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个基点，新业务负债刚性成本同比明显下降 [5] 业务结构与销售队伍 - 新单均衡发展，9M25人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重接近各三分之一 [5] - 期末总销售人力为65.7万人，同比减少5.3%但环比增加2.5%，规模基本稳定 [5] - 个险销售人力为60.7万人，同比减少5.3%但环比增加2.5%，队伍质态不断改善，优增人力、留存率同比提升明显 [5] 未来盈利预测 - 基于三季报业绩，预计2025-2027年归母净利润分别为994.39亿元、1190.96亿元和1412.43亿元 [6] - 2025-2027年归母净利润同比增速预测分别为-7.0%、19.8%和18.6% [6]

来源：环球网 10月30日晚间，中国人寿保险股份有限公司（以下简称"中国人寿"，股票代码：601628.SH， 2628.HK）公布了前三季度业绩报告。 2025年前三季度，中国人寿认真贯彻落实中央金融工作会议、中央经济工作会议精神和保险业新"国十 条"部署要求，坚持以人民为中心，深刻把握保险业功能定位，积极做好"五篇大文章"，迎难而上、奋 发有为，业务发展高位突破，经营质效显著提升，市场领先地位持续稳固，综合实力进一步增强，实现 了规模、价值、速度、质量、结构、效益、安全的全面提升。 报告显示，中国人寿2025年前三季度新业务价值强劲增长41.8%，同时实现归属于母公司股东的净利润 超1678亿元，在上年同期高基数上增长60.5%。归属于母公司股东的股东权益达6258.28亿元，较上年度 末增长22.8%。截至2025年9月30日，公司偿付能力持续保持较高水平，核心偿付能力充足率达 137.50%，综合偿付能力充足率达183.94%。在保险公司风险综合评级中，公司连续29个季度保持A类评 级。总资产达74179.81亿元，投资资产达72829.82亿元，较2024年底分别增长9.6%、10.2%。 在多元发 ...

2025年前三季度，中国人寿实现总保费6696.45亿元，同比增长10.1%。其中，新单保费为2180.34亿 元，同比增长10.4%。总保费规模创历史同期新高，总保费、新单保费、续期保费均实现两位数增长。 在新单保费较快增长的同时，业务实现多元均衡发展。该公司深入推进产品和业务的形态多元、期限多 元、成本多元，人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重分别为31.95%、32.47%、31.15%。2025 年前三季度新业务价值实现强劲增长，较2024年同期重述结果同比提升41.8%。此外，该公司大力发展 浮动收益型业务，浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点，占比大幅提 升。 北京商报讯（记者 胡永新）10月30日晚间，中国人寿公布了前三季度业绩报告。报告显示，该公司前 三季度业务发展高位突破，经营质效显著提升，市场领先地位持续稳固，综合实力进一步增强，实现了 规模、价值、速度、质量、结构、效益、安全的全面提升。 ...

文章核心观点 - 第四套生命表发布是人身险行业迈向精细化、高质量发展的重要里程碑，将促使保险公司竞争从价格战转向数据积累、风险识别和精算能力的深度较量 [1] - 新生命表将提升行业风险管理水平和经营稳健性，构建更成熟、公平且可持续的市场生态 [1] 生命表概述与编制背景 - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的基础工具，提供分业务、分年龄、分性别的死亡率数据 [3] - 人身保险业每10年编制一次生命表，此前分别于1996年、2005年和2016年发布前三套 [3] - 第四套生命表编制采集行业近10年全量保单数据，样本量居全球保险市场第一 [3] 第四套生命表的主要特征 - 保险人群预期寿命持续提升，较第一套生命表增长约10岁 [4] - 保险人群中少儿死亡率显著改善，少儿段死亡率改善最快 [4] - 经济欠发达地区保险人群死亡率明显降低 [4] 对行业经营与产品创新的影响 - 推动人身险产品精细化定价与风险管理，帮助公司更精确评估风险、计算准备金和产品定价 [4] - 减少保险经营中的"死差损"风险，充分定价和管理"长寿风险"，使财务基础更稳健 [4] - 引导保险业加强养老、长期护理等领域产品创新，推出更多样化养老金融解决方案 [4] - 有助于公司科学精准设定保险保障责任，提供更丰富多样、质优价稳的保险产品 [5] 生命表分类与产品匹配规则 - 第四套生命表包括养老类业务表、非养老类业务一表、非养老类业务二表、单一生命体表 [7] - 单一生命体表为首次编制，以被保险人证件号而不是保单号为线索，提升与人口死亡率的可比性 [8] - 《通知》明确不同类型产品应采用的死亡率表，例如两全保险、年金保险采用养老类业务表，健康保险、定期寿险采用非养老类业务一表 [8] 对产品费率的影响 - 定期寿险等以身故为给付条件的产品，因死亡率下降，费率下降概率较高 [9] - 年金险、养老险等以生存为给付条件的产品，因预期寿命延长，费率上升概率增加 [9] - 产品费率还受预定利率、附加费用率、"三差"等影响，单一生命表变化对整体市场价格影响有限 [9] - 确立"行业基准+公司经验"双轨模式，导致不同类型产品价格走势分化 [9] 监管新规与行业要求 - 首次引入"死亡率偏离度评估机制"，要求公司对死亡发生率与实际经验可能存在的偏离度进行合理评估 [11] - 要求公司建立可检视、可计量的回溯机制，优化精算模型，定期开展回溯 [11] - 回溯发现死亡发生率背离评估区间的，需在年度精算报告中说明原因并提出整改，报告需经董事会审议通过 [11] - 监管下一步将督促行业落实要求，严格生命表等精算参数监管，引导科学运用基础工具 [12]