LOF与ETF发展现状对比 - LOF当前规模回落至6000余亿元，而ETF规模已达4.1万亿元，是LOF的90余倍 [2][4] - LOF数量增长近乎"断流"，2022年以来新成立LOF寥寥无几，清盘数量超过30只，ETF数量则逼近1200只 [2][4] - LOF平均日成交额不到1300万元，部分产品日成交额不足1000元，ETF平均日成交额为1.26亿元 [4] LOF发展困境原因 - 申赎机制低效，现金申赎按未知价成交，跨市场转托管需两个交易日，套利机会易流失 [4] - 做市商体系落后，主交易商被动报价且库存管理难度大，易出现折溢价问题 [5] - 信息披露滞后，仅逐季披露前十大持仓，完整持仓需等待中报年报 [4] - 流动性匮乏，少量资金即可导致价格暴涨暴跌，如2.28万元成交额使价格大涨7% [3] - 主动管理业绩不振，规模从9600亿元高点跌至6500亿元以下 [6] LOF与ETF机制差异 - ETF采用实物申赎机制，实时用一篮子股票兑换份额，价格透明且即时成交 [4] - ETF每日公布申购赎回清单，持仓动态快速可查 [4] - ETF做市商持续提供买卖报价，可通过实物申赎快速调整库存 [5] LOF改革方向 - 探索做市商分层激励机制，优化申赎机制与交易效率 [7] - 开发"透明化主动管理"模式，定期披露持仓并接受第三方审计 [6] - 推动行业资源向"真正创造阿尔法"的产品倾斜 [7] - 借鉴ETF交易机制，缩小效率差距，契合投资者交易需求 [7]