贵金属价格走势 - 9日国际金价跌破4000美元，跌幅达1.7% [2] - 现货白银自1980年来首次涨破50美元关口，但随后一度回落超5.6% [2] - 10日午间，COMEX黄金期货报3987.60美元，COMEX白银期货报47.40美元，均已较9日低位反弹 [2] - 黄金已成为今年表现最强劲的主要资产类别，涨幅超过52% [5] - 今年初以来，白银累计涨逾67%，为1979年以来同期最大涨幅，跑赢黄金同期约54%的涨幅 [8] 价格波动与市场反应 - 期金和现货黄金盘中均曾扭转涨跌幅，反映市场依然看好贵金属长期结构性、周期性牛市前景 [2] - Cboe黄金波动指数（GVZ）升至近期高位，而历史数据显示黄金往往在波动性大幅上升后进入暂停或调整阶段 [4] - Cboe白银ETF波动指数（VXSLV）出现爆发式上涨，过去一年中每次波动性激增都伴随着白银的喘息或调整 [8] 黄金市场驱动因素 - 黄金最近一波上涨背后的一个因素是美国联邦政府自10月1日起进入技术性停摆，以及9月非农就业数据延迟发布加剧市场焦虑 [3] - 中东局势持续紧张，黄金与比特币双双突破前高，全球资金避险情绪高涨 [3] - 黄金的强势更多源于全球央行资产配置的再锚定，其战略储备地位得到系统性提升 [3] - 各国央行对金价形成支撑，2025年上半年央行购金总量达415吨，9月黄金交易所交易基金（ETF）录得历史最高净流入 [5] - 美联储已重启降息，并且属于一种财政和政府主导的利率走低，财政仍处于扩张状态，会令美元走弱过程持续，利好黄金 [5] 白银市场特性与驱动因素 - 白银拥有很强的工业属性，在电子、光伏、新能源等领域的应用日益广泛，2024年白银下游需求中工业占比58%，其中光伏领域占比17% [6] - 白银市场的规模不到黄金市场的十分之一，更少的资金便可推动价格变化，使其更易受到急剧波动的影响 [7] - 白银的全球定价和交易均以美元进行，美元波动对白银的影响（按涨跌百分比计算）超过对黄金的影响 [8] - 部分白银的涨幅将来自黄金，黄金上涨通常会对白银产生强大的吸引力，即部分未能充分抓住黄金上涨机会的投资者会买入白银 [9] 机构观点与价格预测 - 瑞银财富管理投资总监办公室预测黄金价格将在未来数月内升至4200美元/盎司，并维持对黄金具吸引力的观点 [5] - 汇丰首席贵金属分析师预计，银价今年将最高涨至53美元/盎司，明年最高可达55美元，明年下半年将出现回调 [9] - 资管机构Sprott市场策略师认为，若白银的交易价能够保持在50美元上方，可能表明其经济价值和储值功能正在被市场重新评估和定价 [8] 宏观经济背景 - 10月7日纽约联储公布的一年期与五年期通胀预期双双高于市场预期，打压了资金风险偏好 [4] - 美国是否能够尽快结束联邦政府停摆危机、关键经济数据能否及时发布，以及原油价格能否有效回升，将成为市场方向选择的关键变量 [4] - OPEC近期宣布增产，但增幅低于预期，加之全球需求放缓、北美原油供应增加，原油价格短期内走弱，使美元失去了其传统的石油支撑锚 [3]