美国宏观经济与货币政策 - 市场对美联储的加息预期可能落空，因代表中性利率预期的5年5年隔夜指数掉期利率升至4.3%，比2年期CPI掉期(2.9%)高1.5个百分点[4] - 上半年美国通胀水平与美债利率的背离得到修复，三者（通胀、利率、波动率）恢复同步上行[16] - 美国政府利息支出压力缓解，一季度美国国债加权收益率降至3.33%，利息支出占GDP比例降至3.83%，国债加权久期从72个月降至70个月[12] 全球资本流动与资产表现 - 海外投资者3月份减持美债1400亿美元，总持有规模降至9.35万亿美元，其中海外官方减持1100亿美元，中国持有规模降至6523亿美元（为2008年9月以来最低）[10] - 黄金与实际利率的相关性受科技股估值溢价干扰，Mag7指数估值上行时，黄金被用作对冲高估值风险的工具[6] - 离岸美元融资压力缓解，3个月美元兑日元互换基差为-15.6个基点，Libor-OIS利差为119.3个基点[25] 中国金融市场指标 - 沪深300指数权益风险溢价(ERP)为4.7%，高于长期均值，显示股票相对于国债的超额回报明显，估值有抬升空间[19] - 中国10年期国债远期套利回报为29个基点，较2016年12月水平高出59个基点[22] - 铜金价格比升至3，与离岸人民币汇率(6.8)出现明显背离，两者发出的信号不一致[27] - 中国在岸股票与债券的总回报之比为30.1，高于过去16年均值，显示股票资产相对固收的吸引力增强[29]