格隆汇12月20日｜周五（12月19日）纽约尾盘（周六北京时间05:59），离岸人民币（CNH）兑美元报 7.0342元，较周四纽约尾盘跌15点。本周，离岸人民币累计上涨大约195点，涨幅0.28%，整体交投于 7.0586-7.0309元区间，周二至周五持续高位震荡。 ...

市场整体表现 - 上周五市场震荡调整，沪指跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [1] - 沪深两市成交额达1.97万亿元，较上一交易日放量2575亿元 [1] - 中船系、AI应用等板块涨幅居前，电池、硅能源、锂矿等板块跌幅居前 [1] 华泰证券市场观点 - 近期市场波动加大受AI叙事争论、流动性收紧及地缘扰动影响，当前调整已初步具备空间感，9月下旬市场中枢位或有较强支撑 [2] - 后续海外流动性预期改善、国内资金压力减弱及市场情绪消化将促使行情环境更健康 [2] - 配置上围绕中期主线并重视安全边际，关注低位内需消费、国产算力、创新药等，并持有大金融以降低波动性 [2] 中信证券政策解读 - 央行在港发行离岸央票有助收紧离岸人民币流动性，提高做空成本，抑制投机交易，并稳定离岸人民币汇率预期 [3] - 尽管2025年美联储处于降息周期，但三季度以来美元指数出现边际抬升 [3] - 央行维持离岸央票高位发行基于满足常态化流动性管理、完善离岸人民币债券市场及防范跨境资本异常流动三点考量 [3] 中泰证券行业政策分析 - 2024年以来光伏、电池、汽车等行业低价竞争加剧，引发政策关注，“反内卷”从部门倡导逐步制度化 [4] - 本轮“反内卷”政策或更聚焦于具备全球“类稀土”特征的重点领域，即在全球市场占据产能与技术主导权、存在无序扩张困境且具外部需求驱动中长期增长空间的领域 [4]

市场整体表现 - 上周五市场震荡调整，沪指跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [1] - 沪深两市成交额达1.97万亿，较上一个交易日放量2575亿 [1] - 板块表现分化，中船系、AI应用等板块涨幅居前，电池、硅能源、锂矿等板块跌幅居前 [1] 华泰证券市场观点 - 近期市场波动加大，背景是AI叙事起争论、流动性收紧及地缘扰动 [1] - 当前市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑 [1] - 后续行情走势环境或更加健康，伴随海外流动性预期改善、国内资金压力减弱及市场情绪消化 [1] - 当前市场估值接近“合理”中枢，若超调则可适度提升仓位 [1] - 配置上建议围绕中期主线并重视安全边际，关注低位内需消费、国产算力、创新药等板块 [1] - 建议继续持有大金融以降低投资组合的波动性 [1] 中信证券政策解读 - 央行在港发行离岸央票有助于稳定离岸人民币汇率 [1][2] - 发行离岸央票能收紧离岸人民币流动性，提高做空成本，抑制投机性交易 [2] - 此举能稳定离岸人民币汇率预期，防止形成单边贬值共识 [2] - 尽管2025年美联储处于降息周期，但三季度以来美元指数出现边际抬升 [2] - 央行维持离岸央票高位发行，主要基于满足常态化流动性管理需求、完善离岸人民币债券市场及防范跨境资本异常流动三点考量 [2] 中泰证券行业政策分析 - 2024年以来，光伏、电池、汽车等行业低价竞争加剧，引发政策关注，“反内卷”从部门倡导逐步制度化 [3] - 本轮“反内卷”政策或更加聚焦于具备全球“类稀土”特征的重点领域 [1][3] - “类稀土”领域具备三个特征：在全球市场占据产能与技术主导权，具备“不可替代性”；存在无序扩张与低价竞争的现实困境；具备外部需求驱动的中长期增长空间，有潜力演变为国家间的战略工具或议价筹码 [3]

人民币汇率表现 - 离岸人民币对美元汇率盘中升破7.1，为2024年11月7日以来首次，最高升至7.0999，创同期新高 [1] - 9月以来离岸人民币对美元汇率涨幅达0.26% [1] 汇率变动驱动因素 - 美联储9月份降息预期升温且市场预计年底前可能有进一步较大幅度降息，导致美元显著下行，为非美货币提供被动升值动能 [1] - 国内股市保持强势推动外资加速流入，带动结汇需求增加并改善汇市情绪 [1] - 人民币中间价继续在偏强方向调控 [1] 短期走势判断 - 综合各类影响因素，人民币短期内预计保持偏强运行状态 [1]

人民币汇率市场表现 - 8月24日人民币兑美元中间价报7.1321 在岸人民币跌破7.18关口至7.1802 离岸人民币报7.1828 [2] - 在岸人民币较前日下跌32个基点 离岸人民币下跌8个基点 [5] 汇率波动驱动因素 - 美元作为避险资产吸引全球资金流入 国内经济数据波动影响市场信心 国际贸易环境变化加剧汇率波动 [4] - 在岸汇率受中国人民银行调控影响波动平稳 离岸汇率更易受国际资本流动和市场情绪影响波动剧烈 [5] 汇率波动对行业影响 - 人民币贬值提升出口企业竞争力 外国客户可用更少美元购入更多中国商品 [8] - 进口企业需支付更多人民币兑换美元 直接增加运营成本 [8] - 跨境电商和出国旅游留学行业成本上升 需用更多人民币兑换等值外币 [6] 汇率市场机制特征 - 离岸市场跨境套利空间收窄至年内低位 反映投机性资本采取观望态度 [5] - 境内市场呈现谨慎观望态势 投资者密切关注经济数据和政策动向 [5] 汇率走势观测指标 - 中国人民银行货币政策动向 国内外关键经济数据发布 国际贸易格局变化构成核心观测维度 [9]

美国就业市场 - 7月份非农就业人数增加7.4万，低于预期值11万，5月和6月数据分别从14.4万和14.7万下修至1.9万和1.4万[4] - 5月至7月失业率稳定在4.2%，时薪同比从3.8%升至3.9%[4] - 5月份非农就业调查回复率降至42.9%（疫情前59%），失业率调查回复率降至67.4%（疫情前82.3%）[7] 美联储政策 - 7月议息会议反对票数达2票，创1993年以来最高水平，理事沃勒和鲍曼反对保持利率不变[10][11] - 美联储保留对高关税推高通胀的担忧，同时维持劳动力市场稳健的表述[13] 美元与通胀预期 - 广义美元投机净空头持仓降至2万份（4个月最低），较5周前下降超50%[13][15] - 2年期通胀掉期从3%降至2.9%，仍高于6月CPI同比2.7%；5年期通胀掉期从2.7%降至2.6%[16][17] 中国市场指标 - 沪深300指数权益风险溢价（ERP）为5.2%，低于16年均值1倍标准差，估值有抬升空间[19][21] - 中国10年期国债远期套利回报为18个基点，较2016年12月高48个基点[22][23] - 铜金价格比降至2.9，与离岸人民币汇率7.2出现背离[28][29] - 国内股债总回报比降至24.9，低于16年均值，股票资产吸引力增强[30][31]

外汇市场动态 - 离岸人民币兑美元汇率在5月23日纽约尾盘报7.1726元，较前一交易日上涨318点 [1] - 日内交易区间为7.2058-7.1713元，接近2024年11月8日的高点7.1457元 [1]

离岸人民币走势 - 离岸人民币兑美元汇率升破7.19关口 [1] - 早盘时段离岸人民币延续走强趋势 [1]

人民币汇率变动 - 离岸人民币对美元汇率出现显著上涨 拉升幅度超过100点 [1] - 汇率突破重要心理关口 升破7.2水平 [1]

人民币汇率变动 - 在岸人民币兑美元盘初报7 2345元 较4月30日夜盘收盘价上涨近290点 [1] - 在岸人民币上涨追随离岸人民币节日期间大涨态势 [1]