报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年3月酒店行业每间可售房收入延续正增长，但增速较1-2月环比放缓，其中高端酒店表现领先[4][9][11] - 2026年酒店行业供给增速下降，休闲需求保持高景气，商旅需求或迎来底部复苏，行业供需关系改善[4][13] - 酒店龙头公司第四季度业绩亮眼，受益于行业景气度提升、直营店及海外业务减亏、门店网络扩张等因素，有望实现盈利与估值双升[4][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行业观点 - **3月行业运营数据**：2026年3月前三周（3月1日-3月22日），中国大陆酒店运营数据显示，豪华/高端/中端/经济型酒店每间可售房收入分别为311元（同比+2.9%）/173元（同比+6.8%）/124元（同比+0.7%）/83元（同比+1.3%），其中高端酒店每间可售房收入增速最高[4][11] - **行业整体趋势**：3月前三周行业整体周度平均每间可售房收入分别同比+3.7%/+5.3%/+3.0%，增速较1-2月的高增速环比放缓[4][11] - **行业供给情况**：截至3月22日，豪华/高端/中端/经济型酒店房量分别同比增长5.2%/7.2%/5.7%/7.3%，环比增速较1月4日数据变化为-0.2/+0.3/-1.0/-2.2个百分点，房量增速延续在7%以下[4][11] - **锦江酒店业绩**：第四季度实现营收35.70亿元，同比增长9.1%；归母净利润1.79亿元，同比扭亏；扣非归母净利润1.06亿元，同比扭亏；第四季度大陆境内有限服务型酒店每间可售房收入为148元，同比增长0.1%；公司预计2026年营收同比增长1%-2%，若剔除资产优化等因素则增长4%-6%，其中大陆境内营收预计同比增长6%-7%；全年计划新增开业酒店1，200家[4][11] - **华住集团-S业绩**：第四季度实现营收65.25亿元，同比增长8.3%，超出指引上限；归母净利润11.73亿元，同比增长229.8%；第四季度大陆每间可售房收入为226元，同比增长2.0%，为年内首次正增长；公司预计2026年全年营收同比增长2%~6%，若不含DH分部则增长5%~9%，加盟业务营收预计增长12%-16%；预计2026年新开2，200-2，300家酒店[4][12] - **投资建议**：持续推荐锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵和君亭酒店[4][13] 2. 本周行情回顾 - **本周市场表现**：本周（3月23日至3月27日），申万商贸零售指数下跌1.10%，申万社会服务指数下跌1.52%，申万美容护理指数下跌2.41%[14] - **年初至今市场表现**：年初至今（1月4日至3月27日），申万商贸零售指数下跌13.54%，申万社会服务指数下跌3.41%，申万美容护理指数下跌8.15%[14] 3. 细分行业公司估值表 - 报告提供了截至2026年3月27日的行业重要公司估值表，涵盖商贸零售及相关细分领域（如化妆品、免税、酒店餐饮、人力资源等）的多家公司市值、盈利预测及市盈率数据[19]