“两重”建设战略定位与投资规模 - “两重”建设指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，重点投向科技自立自强、城乡融合发展、区域协调发展、粮食与能源资源安全等领域[3] - 2024年安排7000亿元超长期特别国债支持1465个重大项目建设，全年完成投资超过1.2万亿元[3] - 2025年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目，涉及长江流域生态修复、西部陆海新通道、高标准农田等重点领域[3] 重点投资领域与项目进展 - 高标准农田建设累计面积超过10亿亩，2024年以来累计安排中央资金4000多亿元支持建设改造高标准农田1.8亿亩[4] - 重大项目包括长江流域生态保护修复、三峡水运新通道建设、西部陆海新通道建设等多年想干而未干的重大工程[4] - 1—10月份基础设施投资中互联网和相关服务业投资同比增长20.0%，水上运输业投资增长9.4%[5] 民间资本参与与投资效益 - 1—10月份基础设施民间投资增长4.5%，占全部基础设施投资比重为22.6%，比去年同期提高1.0个百分点[5] - 水利管理业民间投资增长34.5%，航空运输业民间投资增长20.0%[5] - 需引导更多民间资本参与，积极撬动超长期贷款、政策性金融等资金，放大“两重”建设效应[6] 未来推进方向与机制建设 - 要把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划推进，强化部门协同，注重软硬结合[6] - 需健全项目协调推进机制，合理安排项目建设与资金拨付节奏，强化项目和资金匹配[6] - 要完善民营企业参与重大项目建设长效机制，激发民间投资活力，提高投资效益[7]

发行计划与节奏 - 财政部公布2024年超长期特别国债发行安排，品种包括20年期、30年期和50年期，均按半年付息 [1] - 首只超长期特别国债将于5月17日发行，面值总额400亿元，票面利率通过竞争性招标确定 [1] - 今年超长期特别国债从5月17日首发至11月中旬发行完毕，总计发行22只，其中20年期7只、30年期12只、50年期3只 [2] - 本轮发行期限明显更长，覆盖20至50年，而此前特别国债期限多为3至10年，最长30年 [2] - 发行节奏预计呈现“小额多发”特点，发行周期长于市场预期，较为平缓，可避免集中发行给市场资金面造成阶段性压力 [2][2] - 平缓的发行节奏有利于逐步推进项目落地，并避免与一般国债、地方政府债券的发行形成叠加 [2] 资金用途与政策目标 - 超长期特别国债将专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 [3] - 资金将集中支持一批事关现代化建设、发展急需、多年想办而未能办、需要中央层面推动的大事要事难事 [3] - 与以往用于补充银行资本金或抗击疫情等用途不同，本轮资金将聚焦于科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域 [3] - 发行超长期特别国债既可以拉动当前的投资和消费，又能筑牢长期高质量发展的基础 [1][3] - 覆盖20年至50年的期限设计，能够为建设周期长、投资回报慢的重大项目和重大工程提供充裕的超长期资金，并避免造成国债集中还本的压力 [2] 宏观影响与资金协同 - 超长期特别国债及时启动的同时，专项债发行使用进度也将加快，多路资金加码有助于保障重大项目资金来源 [4] - 超长期特别国债及早发行、专项债加快发行使用等有利于尽快形成实物工作量，扩大总需求，优化供给结构 [4] - 将统筹中央和地方存量和增量资金，加强超长期特别国债资金和其他各类资金的协同配合，形成政策合力 [5] - 政府债券供给增加对市场流动性有影响，二季度政府债券和政策性银行债发行大概率提速，三季度或迎来发行高峰 [5] - 央行可能考虑降准配合提供流动性，并灵活运用公开市场操作工具，以熨平资金面波动，维护市场利率平稳运行 [5] - 未来央行可能将买卖国债纳入政策工具储备，以丰富流动性管理工具箱 [5]