财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收8.983亿美元，较去年第一季度减少3030万美元，即3.3%；与去年第四季度相比，营收略有增长 [49] - GAAP每股收益1.74美元，去年同期为2.23美元；调整后每股收益2.29美元，去年同期为2.23美元；GAAP与调整后每股收益的差异，反映了与遣散费和其他员工相关成本有关的2530万美元的第一季度特殊费用，使GAAP每股收益减少0.55美元 [50] - 净利润6180万美元，去年同期为8000万美元；净利润下降主要是由于营收降低和特殊费用，部分被SG&A和直接成本的减少所抵消 [51] - 直接成本6.089亿美元，去年同期为6.26亿美元；直接成本的减少主要是由于可变薪酬和承包商成本降低，部分被福利和工资的增加所抵消 [51] - SG&A为1.843亿美元，占营收的20.5%，去年第一季度SG&A为2.019亿美元，占营收的21.7%；SG&A的减少主要是由于第一季度诉讼和解的收益和较低的坏账 [52] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.152亿美元，占营收的12.8%，去年同期为1.111亿美元，占营收的12% [53] - 2025年第一季度有效税率为23.3%，去年同期为19.6%；去年同期税率异常低，是因为去年第一季度大量期权行使以及由此产生的离散税务调整 [53] - 加权平均流通股数量（WAISO）第一季度为3550万股，去年同期为3580万股 [54] - 可计费员工人数较去年同期增加0.5%，不可计费员工人数同比增加1.2%；与上一季度相比，可计费员工人数减少3.6%，不可计费员工人数减少1.8%；员工人数的季度环比减少，主要是由于公司采取行动以更好地适应需求，以及经济咨询部门人员离职 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 企业融资与重组 - 营收3.436亿美元，较2024年第一季度的创纪录营收下降6.1%；营收下降主要是由于转型与战略和重组服务的需求和实际账单费率降低，部分被交易服务的实际账单费率提高和成功费用增加所抵消 [56] - 本季度，重组业务占部门营收的46%，转型与战略业务占29%，交易业务占25%；去年同期，这三项业务的占比分别为47%、31%和22% [57] - 调整后部门EBITDA为5590万美元，占部门营收的16.3%，去年同期为7520万美元，占部门营收的20.6%；调整后部门EBITDA下降主要是由于营收降低，部分被薪酬降低所抵消 [57] - 与上一季度相比，营收增长2.4%，调整后部门EBITDA增加1120万美元；营收增长是因为交易业务19.5%的增长，抵消了转型与战略业务3.9%的下降和重组业务1.5%的下降 [58] 法医与诉讼咨询（FLC） - 创纪录营收1.906亿美元，增长8.3%；收购相关营收贡献了130万美元；排除收购相关营收，营收增长主要是由于风险与调查服务和数据与分析服务的实际账单费率提高和需求增加 [59] - 调整后部门EBITDA为3750万美元，占部门营收的19.7%，去年同期为3370万美元，占部门营收的19.1%；调整后部门EBITDA增加主要是由于营收增加，部分被薪酬和SG&A费用的增加所抵消 [60] - 与上一季度相比，营收增长8.4%，调整后部门EBITDA增加1950万美元；营收增长主要是由于风险与调查和建筑解决方案业务的营收增加 [61] 经济咨询 - 营收1.799亿美元，下降12.1%；营收下降主要是由于与并购相关的反垄断、金融经济和非并购相关的反垄断服务需求降低，部分被实际账单费率提高所抵消；Compass Lexicon竞争业务的人员离职及其带来的不确定性，以及大型并购交易数量的减少，对营收产生了不利影响 [62] - 调整后部门EBITDA为1440万美元，占部门营收的8%，去年同期为1420万美元，占部门营收的6.9%；调整后部门EBITDA增加主要是由于薪酬降低（包括可计费员工人数下降6.6%的影响）和坏账费用降低，这抵消了营收的下降 [62] - 与上一季度相比，营收下降12.7%，调整后部门EBITDA减少140万美元；营收下降主要是由于与并购相关的反垄断服务需求降低和非并购相关的反垄断服务实际账单费率降低 [63] 技术 - 营收9720万美元，下降3.5%；营收下降主要是由于与并购相关的二次请求服务需求降低，部分被调查服务需求增加所抵消 [64] - 调整后部门EBITDA为1160万美元，占部门营收的11.9%，去年同期为1460万美元，占部门营收的14.5%；调整后部门EBITDA下降主要是由于营收降低，部分被坏账降低所抵消 [64] - 与上一季度相比，营收增长7.2%，调整后部门EBITDA增加500万美元；营收增长主要是由于与并购相关的二次请求服务增加；技术团队有几个与并购相关的二次请求事项在第一季度开始并结束，考虑到市场放缓，预计第二季度并购相关活动的增长不会持续 [65] 战略传播 - 创纪录营收8700万美元，增长7.2%；营收增长主要是由于350万美元的转售营收增加和企业声誉服务需求增加 [66] - 调整后部门EBITDA为1290万美元，占部门营收的14.8%，去年同期为1240万美元，占部门营收的15.3%；调整后部门EBITDA增加主要是由于营收增加，部分被转售费用增加和薪酬增加所抵消 [67] - 与上一季度相比，营收增长0.5%，调整后部门EBITDA减少90万美元；营收增长主要是由于转售营收增加，调整后部门EBITDA减少主要是由于转售费用增加，部分被直接薪酬和SG&A费用降低所抵消 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月，《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺法案》管理的联邦并购前通知计划仅记录了89笔交易，为近五年以来最低月度申报总数；过去十二个月的月平均交易数为88笔 [66] - 路透社数据显示，美国第一季度交易规模同比下降13%，仅宣布了一笔超过10亿美元的大型交易 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极帮助客户应对网络安全、出口管制和制裁、监管宣传、加密货币和数字资产等领域的挑战 [79] - 作为全球领先的重组业务机构，公司有能力在全球范围内为客户提供服务 [79] - 尽管今年面临逆风，但经济咨询团队仍是全球顶尖团队，且随着新学术成员的加入，实力进一步增强 [80] - 公司拥有良好的资产负债表，截至4月22日回购了170万股股票，未来可通过有机员工增长、股票回购和适当的收购为股东创造价值 [80] - 公司持续在反垄断、金融经济、转型与战略、医疗保健、金融服务和调查等领域以及全球各地投资人才 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，虽受益于一次性项目，但即便剔除异常因素，仍是一个稳健的季度；本季度业绩与2月给出的全年指引预期总体一致 [9] - 各业务板块面临不同挑战和机遇，如FLC业务本季度表现出色，但未来可能受华盛顿政策影响；企业融资与重组业务受宏观经济因素影响，但公司有能力在周期中获取市场份额；技术业务面临短期逆风，但中期有望凭借竞争优势获取人才和市场份额；经济咨询业务虽近期面临财务压力，但新成员加入增强了中期发展潜力；战略传播业务开始重回正轨，中期前景乐观 [12][20][27][30][38] - 公司对全年业绩持谨慎态度，将在第二季度末重新评估指引；尽管面临不确定性，但公司对未来发展充满信心，相信能够通过吸引和培养人才、适应市场变化，实现长期增长 [41][43] 其他重要信息 - 第一季度公司支付了大部分年度奖金，经营活动净现金使用量为4.652亿美元，去年同期为2.748亿美元；同比增加主要是由于可免除贷款发放增加、可变薪酬提高和现金收款减少 [69] - 本季度公司净发放了1.62亿美元的可免除贷款，主要用于经济咨询部门，以留住专业人员和吸引新学术成员 [70] - 本季度公司回购了112.6995万股股票，平均每股价格为165.15美元，总成本为1.861亿美元；截至4月22日，又回购了60.2549万股，平均每股价格为159.33美元 [70] - 董事会授权额外4亿美元用于股票回购，截至4月22日，股票回购计划剩余约5.683亿美元额度 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司业务的影响 - 公司表示关税影响存在不确定性，目前看到专家控制和制裁、供应链、国家安全、战略和通信等领域有相关讨论和活动；重组业务可能受到影响，近期一些业务与此有关，但并非第一季度业务的主要驱动因素 [83][85][86] 问题2: Doge政策对业务的影响，特别是对法医与诉讼咨询业务的影响 - 公司称目前未看到该政策的影响，但如果政府削减监管执法力度，可能会对反消费者欺诈、FCPA和反洗钱等业务产生重大影响；目前FLC业务表现良好，公司会密切关注 [88][89][91] 问题3: 2024年第四季度财报电话会议给出的全年指引是否仍然适用 - 公司表示指引仍然适用，将在第二季度财报电话会议上提供最新信息 [93][94] 问题4: 经济咨询部门人员离职带来的年化营收逆风规模，以及该业务的长期利润率情况 - 公司认为人员离职对EBITDA有重大影响，预计影响比之前推测的更大，原因包括保留计划支出增加和新成员加入短期内成本较高；目前无法提供更具体的营收影响细节，已在指引中考虑了各种可能的结果 [97][98][102] 问题5: 第一季度是否已体现离职员工相关的全部营收 - 公司称大部分离职员工在季度末离职，第一季度未完全体现其营收影响，营收影响将在第二、三季度更明显；第一季度营收也受到市场放缓等其他因素的影响 [106][107][108] 问题6: 法医与诉讼咨询部门医疗保健业务的季度表现和全年展望 - 公司表示医疗保健业务表现良好，包括企业融资中的绩效改进业务和法医与诉讼咨询中的监管相关业务；与去年相比，同比表现更优 [111][112][113] 问题7: 受监管主导的调查业务在公司业务中的占比 - 公司认为难以回答，因为监管涉及每项调查，但联邦或州监管的优先级难以预测，且不同地区都有监管机构；公司从业者对业务仍持积极态度 [114][115][116] 问题8: 人员调整的分布情况，包括部门、地区、后台与收费人员的比例 - 公司称人员调整情况在10 - Q报告中有详细说明；调整涉及约400多人，在各层级均匀分布，略偏向高级员工，非计费人员调整较少；调整范围覆盖全球，欧洲和美国地区人员较多，欧洲略多 [117][118][119] 问题9: 重组业务中债务管理和传统第11章破产活动市场偏好是否有变化，未来几个月或季度是否会出现倾斜 - 公司提及标普数据显示上一季度42%的破产为重复破产，债务管理并非总能解决问题，过度杠杆和高负债情况下，债务管理难以解决问题；公司提供一系列服务以满足市场需求 [122][123][124] 问题10: 经济咨询业务中HSR交易数量减少，主要是监管驱动的放缓，还是有其他宏观因素 - 公司认为主要是不确定性导致，关税因素比监管因素影响更大，不确定性使人们在并购决策上更加谨慎 [127][128] 问题11: 经济咨询部门营收损失是否会对其他业务产生连锁反应 - 公司表示指引中已考虑了经济咨询业务可能出现的各种结果；虽不排除有连锁反应，但认为不会有太大影响 [130][131][132]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收8.983亿美元，较去年同期减少3030万美元，降幅3.3%，较去年第四季度略有增长 [32] - GAAP每股收益1.74美元，去年同期为2.23美元；调整后每股收益2.29美元，去年同期为2.23美元 [33] - 净利润6180万美元，去年同期为8000万美元，下降主要因营收降低和2530万美元的特殊费用，部分被SG&A和直接成本减少抵消 [33][34] - 直接成本6.089亿美元，去年同期为6.26亿美元，减少主要因可变薪酬和承包商成本降低，部分被福利和工资增加抵消 [34] - SG&A为1.843亿美元，占营收20.5%，去年同期为2.019亿美元，占营收21.7%，减少主要因诉讼和解收益和坏账减少 [35] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.152亿美元，占营收12.8%，去年同期为1.111亿美元，占营收12% [35] - 2025年第一季度有效税率23.3%，去年同期为19.6%，去年同期税率低因大量期权行使和离散税务调整，预计全年有效税率在23 - 25% [35] - 加权平均流通股数为3550万股，去年同期为3580万股 [36] - 可计费员工人数较去年同期增加0.5%，非计费员工人数同比增加1.2%；较上一季度，可计费员工人数减少3.6%，非计费员工人数减少1.8% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 企业融资与重组业务 - 营收3.436亿美元，较2024年第一季度创纪录的营收下降6.1%，主要因转型、战略和重组服务需求和实际费率降低，部分被交易服务实际费率提高和成功费用增加抵消 [37] - 调整后部门EBITDA为5590万美元，占部门营收16.3%，去年同期为7520万美元，占20.6%，下降主要因营收降低，部分被薪酬降低抵消 [38] - 较上一季度，营收增长2.4%，调整后部门EBITDA增加1120万美元，主要因营收增加和薪酬降低 [39] 法医与诉讼咨询业务（FLC） - 营收1.906亿美元创新高，增长8.3%，收购相关营收贡献130万美元，排除后增长主要因风险和调查服务、数据和分析服务的实际费率和需求提高 [39][40] - 调整后部门EBITDA为3750万美元，占部门营收19.7%，去年同期为3370万美元，占19.1%，增长主要因营收增加，部分被薪酬和SG&A费用增加抵消 [40] - 较上一季度，营收增长8.4%，调整后部门EBITDA增加1950万美元，主要因风险和调查、建筑解决方案营收增加和SG&A费用降低 [41] 经济咨询业务 - 营收1.799亿美元，下降12.1%，主要因并购相关反垄断、金融经济和非并购相关反垄断服务需求降低，部分被实际费率提高抵消，Compass Lexicon竞争业务人员离职和并购数量减少也有不利影响 [41] - 调整后部门EBITDA为1440万美元，占部门营收8%，去年同期为1420万美元，占6.9%，增长主要因薪酬降低（可计费员工人数下降6.6%）和坏账费用减少，抵消了营收下降 [42][43] - 较上一季度，营收下降12.7%，调整后部门EBITDA减少140万美元，主要因并购相关反垄断服务需求和非并购相关反垄断服务实际费率降低，部分被薪酬下降（可计费员工人数下降8.2%）和坏账减少抵消 [43] 技术业务 - 营收9720万美元，下降3.5%，主要因并购相关二次请求服务需求降低，部分被调查服务需求增加抵消 [43] - 调整后部门EBITDA为1160万美元，占部门营收11.9%，去年同期为1460万美元，占14.5%，下降主要因营收降低，部分被坏账减少抵消 [44] - 较上一季度，营收增长7.2%，调整后部门EBITDA增加500万美元，主要因并购相关二次请求服务增加 [44] 战略传播业务 - 营收8700万美元创新高，增长7.2%，主要因350万美元的转售营收增加和企业声誉服务需求提高，以支持客户网络安全、监管宣传和危机沟通需求 [45] - 调整后部门EBITDA为1290万美元，占部门营收14.8%，去年同期为1240万美元，占15.3%，增长主要因营收增加，部分被转售费用和薪酬增加抵消 [46] - 较上一季度，营收增长0.5%，调整后部门EBITDA减少90万美元，主要因转售费用增加，部分被直接薪酬和SG&A费用降低抵消 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月，根据《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺法案》管理的联邦并购前通知计划仅记录89笔交易，为近五年最低月度申报总数，而前12个月的月平均交易数为188笔 [45] - 据路透社报道，美国第一季度交易总额同比下降13%，仅宣布一笔超10亿美元的大型交易 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极参与帮助客户解决网络安全、出口管制和制裁、监管宣传、加密货币和数字资产等领域问题 [52] - 作为全球领先的重组业务公司，能更好地在全球范围内帮助客户 [52] - 经济咨询团队虽面临逆风，但仍被认为是全球最佳 [52] - 公司将继续在有机会的领域投资招聘人才，虽会对调整后EBITDA产生负面影响，但长期看好 [51][52] - 技术团队在并购相关二次请求业务上有优势，且在调查和诉讼业务以及加密、数字资产和AI等领域持续投资，预计在行业逆风时能获取人才和市场份额 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局与2月给出的全年指导预期基本一致，虽面临不确定性，但公司对未来充满信心，相信公司处于发展旅程的开端而非终点 [5][98] - 各业务受宏观经济因素影响，如并购和重组市场的波动，但公司有能力在周期中获取市场份额 [13][18] - FLC业务本季度表现出色，但未来可能受监管态势变化影响；技术和经济咨询业务面临并购市场放缓的逆风，但中期前景乐观；战略传播业务开始重回正轨；企业融资与重组业务依赖竞争优势，未来受宏观经济不确定性影响 [6][13][18][19][26] 其他重要信息 - 本季度公司为保留专业人员和吸引新学术附属机构，净提供1.62亿美元的可免除贷款，主要在经济咨询部门 [47] - 公司在本季度回购112.6995万股，平均每股价格165.15美元，总成本1.861亿美元；截至4月22日，又回购60.2549万股，平均每股价格159.33美元；董事会已授权额外4亿美元用于股票回购，截至4月22日，该计划下约有5.683亿美元可用 [47] - 公司预计员工调整行动将在年薪和福利方面节省约8500万美元，但投资人才会在一定程度上抵消这些节省，至少在招聘后的第一年对调整后EBITDA产生负面影响 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对公司业务的影响 - 公司处于推测阶段，出口管制和制裁、供应链、国家安全、战略和传播等领域有相关讨论和活动；重组业务是不确定因素，若企业依赖中国商品成本，可能面临压力 [55][56][57] 问题2：Doge政策对业务的影响，特别是对法医与诉讼咨询业务的影响 - 目前未看到影响，但如果政府削减关键领域的监管执法，可能对公司在反消费者欺诈、FCPA和反洗钱等业务产生重大影响，公司会密切关注 [59][60][61] 问题3：2024年第四季度财报电话会议给出的全年指导是否仍然适用 - 指导仍然适用，公司将在第二季度财报电话会议上更新 [62][63] 问题4：经济咨询部门人员离职的年化营收逆风规模及长期利润率情况 - 对底线的财务冲击较大，预计比上次推测的3500万美元更高，但无法提供更具体数字；新招聘人员成本先支出，部分收入后续才会体现，虽短期有财务冲击，但长期看好该部门 [66][67][69] 问题5：第一季度是否已体现离职员工的全部营收影响 - 大部分离职人员在季度末离职，营收影响在第二、三季度会更明显，第一季度还有其他逆风因素 [73] 问题6：医疗业务在本季度的表现和全年展望 - 医疗业务表现良好，包括企业融资中的绩效改进和法医与诉讼咨询中的监管业务，与去年相比有明显改善 [77][78][79] 问题7：监管主导的调查业务在公司业务中的占比 - 难以回答，每项调查都有监管方面，但难以区分联邦和州监管的优先级，且还有欧洲等其他地区的监管；公司业务人员对业务仍持积极态度 [80][81] 问题8：员工调整行动的人员分布情况 - 约400多人，分布在第四季度和第一季度，各层级均有涉及，可计费员工分布与员工结构比例相当，略向高级员工倾斜，非计费员工较少；全球均有分布，欧洲和中东地区略多于美国 [82][83][84] 问题9：重组业务中债务管理和传统破产活动的偏好变化及未来趋势 - 债务管理并非总能解决问题，可能会在未来创造重组市场需求；关税导致营运资金问题，对高杠杆企业通过债务管理解决问题构成挑战，公司提供一系列服务应对 [87][88][89] 问题10：HSR交易数量下降的原因 - 主要是不确定性导致，关税因素比监管因素影响更大，人们在不确定时会暂停并购活动 [90][91] 问题11：Compass Lexicon部门营收损失对其他业务的影响 - 相关预期已包含在公司指导范围内，可能存在一些交叉影响，但不建议过度解读 [92][94]