投资评级 - 维持"买入"评级 [6][11] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入31.98亿元（同比+7.09%）[2][4] - 2025H1归母净利润6.12亿元（同比+22.51%）[2][4] - 2025H1扣非净利润5.87亿元（同比+23.31%）[2][4] - 2025Q2营业总收入19.71亿元（同比+4.96%）[2][4] - 2025Q2归母净利润4.55亿元（同比+20.17%）[2][4] - 2025Q2扣非净利润4.41亿元（同比+18.8%）[2][4] 业务运营分析 - 2025H1销量73.41万千升（同比+5.1%）[11] - 2025Q2销量43.95万千升（同比+1.1%）[11] - 高档产品销量增长14.16%[11] - 2025H1整体吨价同比+1.89%[11] - 2025Q2吨价同比+3.81%[11] - 高档/中档/大众化收入同比+15.86%/-17.47%/+7.5%[11] - 普通/商超/夜场/电商收入同比+6.7%/+49.3%/-14.6%/+47.7%[11] 盈利能力提升 - 2025Q2吨成本同比下降2.83%[11] - 2025Q2毛利率同比提升3pct至56.11%[11] - 2025Q2期间费用率同比-0.32pct至19.91%[11] - 销售费用率同比+0.3pct[11] - 管理费用率同比+0.53pct[11] - 研发费用率同比-0.28pct[11] - 财务费用率同比-0.86pct[11] - 营业税金及附加同比-0.42pct[11] - 2025Q2归母净利率同比提升2.93pct至23.1%[11] 产品创新与战略 - 推出吉祥如意珠江啤酒500ml罐装、雪堡精酿白啤酒980ml罐装等多款产品[11] - 坚持优化产品结构[11] - 积极发力新零售渠道[11] - 推动公司高端化发展[11] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年EPS为0.46/0.53/0.58元[11] - 对应PE为23/20/18倍[11] - 预计2025年营业收入60.63亿元[18] - 预计2025年归母净利润10.14亿元[18] - 预计2025年毛利率49%[18] - 预计2025年净利率16.7%[18]