报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回升2.85%，伦敦银回升2.09%，金银比从前周的88.7回升至88.8，10年期TIPS回落至1.82%，10年期名义利率回落至4.23%，美元指数录得97.84 [3] - 本周金银大幅上涨，周五黄金白银纷纷突破前高，降息通道已打开，除基本面逻辑外，技术层面突破是周五上行的核心驱动，资金情绪刚启动，黄金看3600美元/盎司，白银看45美元/盎司 [3] - 本周金银比稳于88 - 89附近，维持单边好于对冲策略的观点，关注内外价差处于深度负值后回归内外反套 [3] 各部分总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 69.295美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 40.6美元/盎司；伦敦现货 - COMEX白银主力价差收敛至 - 1.059美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.49美元/盎司 [8][9][12] - 国内期现价差：本周黄金期现价差为 - 3.42元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 - 21元/克，处于历史区间上沿 [15][17] - 月间价差：本周黄金月间价差为6.19元/克，白银月间价差为74元/克，均处于历史区间上沿 [21][26] - 金银近远月跨月正套交割成本：分别计算了买TD抛沪金、买沪金12月抛6月、买TD抛沪银、买沪银12月抛6月的交割成本 [29][30][31][32] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以多付空为主，代表交货力量较强 [33] - 金银库存及持仓库存比：本周COMEX黄金库存增加0.36百万盎司，注册仓单占比回升至55%；COMEX白银库存增加9.75百万盎司至518.23百万盎司，注册仓单占比下降至38.6%；黄金期货库存增加2169千克，白银期货库存增加86.87吨至1195吨 [35][37][39] - CFTC金银非商业持仓：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅增加 [41] - ETF持仓：本周黄金SPDR ETF库存增加20.91吨，白银SLV ETF库存增加55.07吨 [45][47] - 金银比：本周金银比从上周88.4回升至88.7 [49] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金1M租赁利率为 - 0.23%，白银1M租赁利率为1.77% [51] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [56] - 通胀和零售销售表现、非农就业表现、工业制造业周期和金融条件、经济惊喜指数及通胀惊喜指数：报告展示了相关数据图表，但未进行具体文字总结 [60][62][67][69] - 美联储降息概率：展示了不同时间节点的美联储降息概率及相关利率数据 [71]