报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体呈低位震荡态势，核心逻辑是预期现实博弈，钢价低位震荡 [1] - 螺纹供应降至低位给予钢价支撑，需求季节性走弱，基本面无实质性改善，钢价继续承压，后续走势延续低位震荡运行，需关注今日钢联公布产销数据情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点参考为低位震荡，核心逻辑是预期现实博弈，钢价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 地产政策利好预期发酵，市场情绪回暖，钢价低位回升，但螺纹供需格局偏弱，供应降至低位支撑钢价，短流程钢厂利润改善，减产持续性存疑 [2] - 螺纹钢需求延续弱势，高频指标低位运行，下游行业未见好转，后续将季节性走弱，拖累钢价 [2] - 螺纹基本面无实质性改善，钢价继续承压，政策预期与估值偏低相对利好，后续走势延续低位震荡运行，需关注今日钢联公布产销数据情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游需求季节性修复，钢材库存去化，钢厂盈利率新低，铁水产量下降，成材供应结构分化，旺季过半需求缺增量，钢厂利润收缩有减产预期，旺季需求不及预期，产业弱现实改善有限，双焦偏强提供成本支撑，宏观氛围偏暖，短期钢价低位震荡运行 [6] - 2601合约参考3000 - 3120区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 库存方面，最新钢联五大品种库存环比下降，中厚板小幅累库，螺纹钢去库好，其他品种小幅去库 [6] - 供应方面，钢厂盈利收窄，日均铁水产量下降，五大材产量有增减，建材产量止跌回升，板材产量略减 [6] - 需求方面，五大材总表需环比回升，处传统旺季但基建和房建投资增速下滑，建材消费弱，板材面临制造业需求转弱压力 [6] 期现市场 - 截至2025年10月24日，RB2601合约收盘3046元/吨，HC2601合约收盘3250元/吨，上海螺纹钢基差收154元/吨，上海热卷基差收40元/吨 [15] - 截至2025年10月24日，RB01 - 05合约价差收盘 - 63元/吨，HC01 - 05合约价差收盘 - 15元/吨，上海现货螺卷差 - 90元/吨，主力合约螺卷差 - 204元/吨 [33] 库存端 - 截至10月19日当周，五大材库存1554.85万吨，环比 - 27.41万吨，螺纹钢库存622.11万吨，环比 - 18.94万吨，热卷库存414.92万吨，环比 - 4.27万吨，线材库存142.31万吨，环比 - 0.93万吨，冷轧库存179.02万吨，环比 - 4.43万吨，中厚板库存196.49万吨，环比 + 1.16万吨 [8] 供给端 - 截至10月19日当周，247家钢厂高炉开工率84.71%，环比 + 0.44%，产能利用率89.94%，环比 - 0.39%，盈利率47.62%，环比 - 7.79%，日均铁水产量239.9万吨，环比 - 1.05万吨 [8] - 87家独立电炉开工率67.86%，环比 - 0.99%，产能利用率53.20%，环比 - 0.9%，废钢消耗量252.94万吨，环比 - 6.06万吨 [8] - 五大品种产量865.32万吨，环比 + 8.37万吨，螺纹钢产量207.07万吨，环比 + 5.91万吨，线材产量88.32万吨，环比 + 3.65万吨，热卷产量322.46万吨，环比 + 0.62万吨，冷轧产量86.07万吨，环比 - 1.34万吨，中厚板产量161.4万吨，环比 - 0.47万吨 [8] 需求端 - 截至10月19日当周，贸易商日均成交（MA5）10.13万吨，环比 + 0.56万吨，沪市线螺采购量19500吨，环比 + 700吨，螺纹钢表需226.01万吨，环比 + 6.26万吨，热卷表需326.73万吨，环比 + 11.18万吨，线材表需89.25万吨，环比 + 4.83万吨，冷轧表需90.5万吨，环比 + 0.24万吨，中厚板表需160.24万吨，环比 - 5.19万吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热轧卷板需求有待验证，钢价低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510昨日收盘价3035元/吨，涨22元/吨，涨跌幅0.73%，成交211204手，持仓541771手，持仓变动 -41097手；HC2510昨日收盘价3395元/吨，涨16元/吨，涨跌幅0.47%，成交107925手，持仓364110手，持仓变动 -26002手 [2] - 现货价格方面，螺纹钢上海昨日价格3220元/吨持平，杭州3250元/吨涨10元/吨，北京3180元/吨涨10元/吨，广州3280元/吨涨20元/吨；热轧卷板上海3400元/吨涨20元/吨，杭州3420元/吨涨10元/吨，天津3320元/吨持平，广州3380元/吨涨10元/吨；唐山钢坯3010元/吨涨20元/吨 [2] - 基差及价差方面，基差（RB2510）185元/吨，较前日跌29元/吨；基差（HC2510）5元/吨，较前日跌3元/吨；RB2510 - RB2601为 -92元/吨，较前日跌6元/吨；HC2510 - HC2601为31元/吨，较前日跌7元/吨；HC2510 - RB2510为360元/吨，较前日跌6元/吨；HC2601 - RB2601为237元/吨，较前日跌5元/吨；现货卷螺差83元/吨，较前日涨20元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 9月11日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 -6.75万吨，热卷 +10.9万吨，五大品种合计 -3.41万吨；总库存方面螺纹 +13.86万吨，热卷 -1.02万吨，五大品种合计 +13.91万吨；表需方面螺纹 -4万吨，热卷 +18.85万吨，五大品种合计 +15.5万吨 [3] - 海关总署9月8日数据显示，2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%。8月中国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1% [3] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

公司定价与现货市场 - 中天钢铁9月上旬出厂价格维持稳定，螺纹钢、线材、盘螺价格持平，华东地区螺纹钢报价3400元/吨，线材盘螺报价3600元/吨 [1] - 9月2日现货市场螺纹钢价格出现分化，上海市场永钢品牌报价3170元/吨，杭州市场中天品牌HRB400三级螺纹钢报价3180元/吨 [1] - 9月2日螺纹钢期货主力合约收盘报3117.00元/吨，日内下跌0.16%，最高价3135.00元/吨，最低价3101.00元/吨，成交量为869767手 [1] 市场库存与供应 - 上期所螺纹钢期货仓库仓单增至214621吨，较前一交易日增加3683吨，而厂库仓单维持在600吨未变 [2] - 截至9月1日，23家样本钢企的89座高炉均已按计划进行停产检修，其中新增检修高炉16座 [3] - 高炉钢厂延续小幅减产，铁水供应高位略减，但螺纹钢产量出现小幅增加 [4] 行业供需分析与价格展望 - 钢材库存延续季节性攀升态势，需求淡季导致库存持续累库，而市场对旺季需求预期存在较大分歧 [4] - 在利润尚可的背景下，钢厂存在快速复产意愿，但北方限产对当前供应扰动较小，形成供增需弱的市场预期 [4] - 下游需求呈现边际改善迹象，同时成本抬升对钢材价格形成支撑，预计钢价短期将维持低位震荡运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA20 一线压力，基本面弱稳运行，钢价低位震荡 [2] - 螺纹钢供需两端平稳运行，供高需弱局面下基本面矛盾易积累，钢价承压，但低库存带来价格弹性，多空博弈下钢价延续低位震荡，关注今日钢联公布的产销数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考关注 MA20 一线压力，核心逻辑是基本面弱稳运行，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端平稳，周产量环比微增，供应高位平稳，周度表需回升但处近年同期低位且后续或季节性走弱，需求弱稳，供高需弱矛盾易积累使钢价承压，低库存带来价格弹性，多空博弈下钢价低位震荡，关注今日钢联产销数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为供需格局平稳，钢价低位震荡 [2] - 商品市场情绪回暖，钢材期价震荡回升，螺纹钢供需格局平稳运行，产量环比下降，供应收缩持续性待跟踪，假期因素致需求大幅走弱，下游行业未改善，需求或季节性走弱，基本面难实质性改善，钢价承压，库存低位叠加市场情绪偏弱，预计钢价延续低位震荡，关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局平稳，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 商品市场情绪回暖使钢材期价震荡回升，螺纹钢供需格局平稳，产量环比下降供应收缩，持续性待跟踪，假期使需求大幅走弱，下游行业未改善，需求或季节性走弱，基本面难实质性改善，钢价承压，库存低位叠加市场情绪偏弱，预计钢价延续低位震荡，关注需求表现 [3]