期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢周报 成本支撑较强，钢价低位震荡运行 20251026 孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 从业资格号：F0276620 0769-22110802 审核人：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 基本面观点 u 库存：最新钢联五大品种库存环比下降。分品种看，中厚板小幅累库，螺纹钢去库幅度较好，其它品种均小 幅去库。 u 供应：钢厂盈利持续收窄，日均铁水产量继续小幅下降，五大材产量增减不一，建材产量止跌回升，板材产 量略有减少。 u 需求：五大材总表需环比回升，需求仍处传统旺季，季节性特征明显。不过基建和房建投资增速继续下滑， 建材消费依旧偏弱，板材也面临制造业需求边际转弱压力。 u 观点：近期下游需求延续季节性修复，钢材库存延续去化趋势，钢厂盈利率跌至年内新低，铁水产量温和下 降，成材供应依旧呈结构分化，不过随着旺季过半，需求缺乏增量空间，钢厂利润收缩后存在减产预期。目 前旺季需求不及预期，产业弱现实改善有限，不过双焦表现偏强 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热轧卷板需求有待验证，钢价低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510昨日收盘价3035元/吨，涨22元/吨，涨跌幅0.73%，成交211204手，持仓541771手，持仓变动 -41097手；HC2510昨日收盘价3395元/吨，涨16元/吨，涨跌幅0.47%，成交107925手，持仓364110手，持仓变动 -26002手 [2] - 现货价格方面，螺纹钢上海昨日价格3220元/吨持平，杭州3250元/吨涨10元/吨，北京3180元/吨涨10元/吨，广州3280元/吨涨20元/吨；热轧卷板上海3400元/吨涨20元/吨，杭州3420元/吨涨10元/吨，天津3320元/吨持平，广州3380元/吨涨10元/吨；唐山钢坯3010元/吨涨20元/吨 [2] - 基差及价差方面，基差（RB2510）185元/吨，较前日跌29元/吨；基差（HC2510）5元/吨，较前日跌3元/吨；RB2510 - RB2601为 -92元/吨，较前日跌6元/吨；HC2510 - HC2601为31元/吨，较前日跌7元/吨；HC2510 - RB2510为360元/吨，较前日跌6元/吨；HC2601 - RB2601为237元/吨，较前日跌5元/吨；现货卷螺差83元/吨，较前日涨20元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 9月11日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 -6.75万吨，热卷 +10.9万吨，五大品种合计 -3.41万吨；总库存方面螺纹 +13.86万吨，热卷 -1.02万吨，五大品种合计 +13.91万吨；表需方面螺纹 -4万吨，热卷 +18.85万吨，五大品种合计 +15.5万吨 [3] - 海关总署9月8日数据显示，2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%。8月中国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1% [3] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

公司定价与现货市场 - 中天钢铁9月上旬出厂价格维持稳定，螺纹钢、线材、盘螺价格持平，华东地区螺纹钢报价3400元/吨，线材盘螺报价3600元/吨 [1] - 9月2日现货市场螺纹钢价格出现分化，上海市场永钢品牌报价3170元/吨，杭州市场中天品牌HRB400三级螺纹钢报价3180元/吨 [1] - 9月2日螺纹钢期货主力合约收盘报3117.00元/吨，日内下跌0.16%，最高价3135.00元/吨，最低价3101.00元/吨，成交量为869767手 [1] 市场库存与供应 - 上期所螺纹钢期货仓库仓单增至214621吨，较前一交易日增加3683吨，而厂库仓单维持在600吨未变 [2] - 截至9月1日，23家样本钢企的89座高炉均已按计划进行停产检修，其中新增检修高炉16座 [3] - 高炉钢厂延续小幅减产，铁水供应高位略减，但螺纹钢产量出现小幅增加 [4] 行业供需分析与价格展望 - 钢材库存延续季节性攀升态势，需求淡季导致库存持续累库，而市场对旺季需求预期存在较大分歧 [4] - 在利润尚可的背景下，钢厂存在快速复产意愿，但北方限产对当前供应扰动较小，形成供增需弱的市场预期 [4] - 下游需求呈现边际改善迹象，同时成本抬升对钢材价格形成支撑，预计钢价短期将维持低位震荡运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA20 一线压力，基本面弱稳运行，钢价低位震荡 [2] - 螺纹钢供需两端平稳运行，供高需弱局面下基本面矛盾易积累，钢价承压，但低库存带来价格弹性，多空博弈下钢价延续低位震荡，关注今日钢联公布的产销数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考关注 MA20 一线压力，核心逻辑是基本面弱稳运行，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端平稳，周产量环比微增，供应高位平稳，周度表需回升但处近年同期低位且后续或季节性走弱，需求弱稳，供高需弱矛盾易积累使钢价承压，低库存带来价格弹性，多空博弈下钢价低位震荡，关注今日钢联产销数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为供需格局平稳，钢价低位震荡 [2] - 商品市场情绪回暖，钢材期价震荡回升，螺纹钢供需格局平稳运行，产量环比下降，供应收缩持续性待跟踪，假期因素致需求大幅走弱，下游行业未改善，需求或季节性走弱，基本面难实质性改善，钢价承压，库存低位叠加市场情绪偏弱，预计钢价延续低位震荡，关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局平稳，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 商品市场情绪回暖使钢材期价震荡回升，螺纹钢供需格局平稳，产量环比下降供应收缩，持续性待跟踪，假期使需求大幅走弱，下游行业未改善，需求或季节性走弱，基本面难实质性改善，钢价承压，库存低位叠加市场情绪偏弱，预计钢价延续低位震荡，关注需求表现 [3]