报告行业投资评级 - 钢材：需求下滑 钢价低位震荡 [3] - 铁矿石：铁水低位企稳 港口累库压力进一步显现 [3] - 煤焦：焦炭二轮提降开启 高位震荡 [3] - 铁合金：双硅节后修复 库存累积制约反弹空间 [3] - 动力煤：检修与补库预期共振 煤价易涨难跌 [3] 报告的核心观点 - 黑色商品对宏观刺激逐渐脱敏 需求处于旺季尾声 产业链负反馈预期强化 成本端铁矿石震荡偏空 焦煤强现实弱预期 价格下跌后转向强现实交易 [8] - 铁矿基本面整体偏弱 供应端全球发运明显回升 港口库存持续累积 需求端铁水低位企稳 钢厂盈利率维持低位 短期钢厂低库存带来节后补库需求 中期供需宽松格局尚未改变 [91] - 煤焦供需缺口边际修复 破前高缺乏新催化 供需矛盾最紧张阶段已暂时告一段落 盘面尚不具备交易二次负反馈的条件 整体维持高位震荡走势 [151] - 双硅节后盘面修复 但现货跟进有限 企业库存累积 暂未摆脱供需宽松约束 反弹持续性取决于需求承接和供给变化 不宜将盘面反弹视为供需格局反转 [234] - 动力煤供应端节后复产推进但市场煤增量有限 大秦线秋季集中修启动形成运输约束 需求端贸易商投机询货增多 终端实单尚未同步放量 港口可售货源偏紧 煤价易涨难跌 [317] 钢材观点：需求下滑 钢价低位震荡 - 2026年10月9日当周铁水产量233.8万吨 环比增加0.1万吨 同比减少7.7万吨 [7] - 2026年10月9日当周螺纹产量170.3万吨 环比减少20万吨 同比减少33.1万吨 需求139.6万吨 环比减少58.6万吨 同比减少64万吨 总库存596.8万吨 环比增加30.7万吨 同比减少62.8万吨 现货价格3240元/吨 01合约基差160元/吨 01-05价差-16元/吨 现货利润-38元/吨 01盘面利润22元/吨 [7] - 2026年10月9日当周热卷产量292.1万吨 环比增加5万吨 同比减少31.2万吨 需求266.8万吨 环比减少13.6万吨 同比减少48.7万吨 总库存456.5万吨 环比增加25.3万吨 同比增加43.6万吨 现货价格3260元/吨 01合约基差5元/吨 01-05价差-16元/吨 现货利润-75元/吨 01盘面利润47元/吨 [7] - 上海市印发房地产优化政策 涵盖五大方面共8项举措 优化公积金提取范围与频次 差异化调整房贷首付比例 推出阶段性以旧换新购房补贴 符合条件最高可叠加享受8万元补贴 推行房票安置 收购二手房转为保障性租赁住房 [11] - 中国人民银行、金融监管总局联合印发房地产信贷管理改革意见 个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年 月房贷支出与收入比控制在50%以下 [11] - 二手房成交维持高位 新房成交回升 地产筑底信号出现 土地成交面积维持低位 [30] - 上周上海螺纹现货价格3240元/吨 环比减少20元 01合约价格3080元/吨 环比减少32元 01合约基差160元/吨 环比增加12元 01-05价差-16元/吨 环比减少2元 [25] - 上周螺纹现货利润-38元/吨 环比增加53元 01合约钢厂螺纹利润22元/吨 环比减少28元 华东螺纹谷电利润165元/吨 环比减少8元 [40] - 上周上海热卷现货价格3260元/吨 环比减少20元 01合约期货价格3255元/吨 环比减少19元 01合约基差5元/吨 环比减少1元 01-05价差-16元/吨 环比增加4元 [43] - 上周热卷现货利润-75元/吨 环比增加51元 01合约钢厂热卷利润47元/吨 环比减少15元 [68] - 板材加工量环比回落 出口放量 [54] 铁矿石周度报告 - 全球发运3487万吨 环比增加144万吨 增幅4.3% 同比增加8.7% 澳大利亚发运2004万吨 环比增加129.1万吨 增幅6.9% 同比增加8.1% 巴西发运699.7万吨 环比减少96.6万吨 降幅12.1% 同比减少13.9% [90] - 45港到港量2303.6万吨 环比减少535.5万吨 降幅18.9% 同比减少24.4% [90] - 日均铁水产量233.84万吨 较9月30日微增0.05万吨 钢厂盈利率维持6.93%低位 [91] - 47港库存增加96万吨至1.731亿吨 日均疏港维持358万吨附近 247家钢厂进口矿库存大幅下降783万吨至8810万吨 库存消费比降至30.75天 [91] - 上周五PB粉现货价格654元/吨 环比减少25元 01合约价格682.5元/吨 环比减少20元 01合约基差5元/吨 环比增加5元 01-05价差6元/吨 环比减少3元 [95] - 日照港进口矿价格 卡粉（65%）830元/吨 周环比减少20元 纽曼（62.5%）651元/吨 周环比减少24元 巴混（62.5%）698元/吨 周环比减少33元 PB粉（61.5%）654元/吨 周环比减少25元 唐山特精粉（66%）917元/吨 周环比减少6元 鞍山特精粉（66%）873元/吨 周环比减少6元 [96] - 247家钢厂日均铁水上升至233.84万吨 环比增加0.05万吨 钢厂盈利率下降至6.93% 环比持平 [123] - 45港库存16480.22万吨 环比增加0.4% [90] 煤焦周度报告 - 中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比下降37.65万吨至1023.56万吨 精煤产量周环比下降20.84万吨至497.17万吨 产能利用率周环比下降2.62%至71.21% [148] - 甘其毛都口岸库存已降至140万吨以下 蒙5原煤价格暂稳于1630-1650元/吨左右 [148] - 本周铁水产量变动不大 焦炭日耗量基本持平 钢厂亏损局面未改 采购多以按需为主 部分有控量行为 焦炭需求支撑转弱 [149] - 本周焦煤各环节总库存环比降126.3万吨 煤矿环节库存环比增33.3万吨 独立焦化环节库存环比降92.4万吨 钢厂焦化环节库存环比增2.7万吨 港口环节库存环比增1.0万吨 口岸环节库存本周环比降62.5万吨 [150] - 独立焦化厂日均产量61.3万吨 环比增加0.1万吨 钢厂焦企日均产量47.2万吨 环比持平 铁水产量233.84万吨 环比增加0.05万吨 商品煤利润1014元/吨 环比减少23元 焦企平均利润49元/吨 环比减少10元 [153] - 本周样本煤矿原煤库存周环比增加33.48万吨至153.52万吨 样本煤矿精煤库存周环比增加31.49万吨至122.5万吨 [172] - 本周焦煤港口库存274万吨 周环比减少8万吨 [174] - 2026年10月9日焦煤2701期货收盘价1539.5元/吨 较9月24日上涨63.5元 焦煤2705期货收盘价1454.5元/吨 较9月24日上涨67.5元 [218] - 2026年10月9日焦炭2701期货收盘价2020元/吨 较9月24日上涨67元 焦炭2705期货收盘价1972元/吨 较9月24日上涨65元 [221] 铁合金周度报告 - 硅铁周产量11.67万吨 环比增加3.37% 同比增加0.78% 8月进口数量0.74万吨 环比增加81.81% 同比增加0.36% 8月出口数量3.57万吨 环比增加36.27% 同比增加1.90% 高炉产能利用率87.80% 环比增加0.01% 同比减少2.85% [233] - 锰硅周产量18.91万吨 环比减少0.44% 同比减少7.40% 8月进口数量0.04万吨 环比减少50.13% 同比减少82.47% 8月出口数量0.70万吨 环比减少16.30% 同比增加52.54% 高炉产能利用率87.80% 环比增加0.01% 同比减少2.85% [233] - 日均铁水产量233.84万吨 环比增加0.02% 同比减少3.30% [233] - 8月硅铁表需47.84万吨 环比增加0.25% 同比增加2.14% 8月锰硅表需49.93万吨 环比减少5.34% 同比减少10.13% [233] - 9月钢厂硅铁库存可用天数16.46天 环比增加5.72% 同比增加6.06% 9月钢厂锰硅库存可用天数16.42天 环比增加3.21% 同比增加3.08% [233] - 硅铁样本企业库存8.57万吨 环比增加5.50% 同比增加32.82% 锰硅样本企业库存35.07万吨 环比增加0.57% 同比减少16.94% [233] - 硅铁仓单数量5578张 环比增加4.54% 同比减少65.79% 锰硅仓单数量41027张 环比减少0.20% 同比减少24.49% [233] - 硅铁盘面利润123元/吨 环比增加1330.00% 同比增加192.83% 硅铁现货利润-245元/吨 环比增加18.87% 同比增加36.94% [233] - 锰硅盘面利润118.56元/吨 环比增加82.28% 同比减少50.26% 锰硅现货利润-89.44元/吨 环比减少0.54% 同比减少159.49% [233] - 本周硅铁主力合约价格收于6068元/吨 环比上升74元/吨 成交340360手 持仓190091手 持仓环比减少15176手 [237] - 本周锰硅主力合约价格收于5858元/吨 环比上升54元/吨 成交318978手 持仓154057手 持仓环比减少41074手 [237] - 本周全国主要地区75B硅铁主产地汇总报价为5650-5720元/吨 较上周基本持平 [243] - 本周全国主要地区6517型号硅锰现货汇总报价范围为5620~5880元/吨 较上周基本持平 其中内蒙报价5650元/吨 广西报价5780元/吨 宁夏报价5600元/吨 均环比不变 [243] - 本周锰硅周产量18.91万吨 环比减少0.08万吨 周度开工率30.11% 环比下降0.29个百分点 [245] - 截至10月9日 锰硅仓单数量为41027张 环比减少1899张 去库9495吨 期货库存总量为205135吨 [263] - 9月钢厂硅锰库存平均可用天数为16.42天 环比增加0.51天 北方大区14.62天 华东地区18天 华南地区18.3天 [264] - 截至10月9日 全国63家硅锰样本企业库存为350700吨 环比增加2000吨 [268] - 全球锰矿出港量主要港口汇总116.26万吨 环比减少21.2万吨 同比增加17.82% 锰矿到港量港口汇总104.27万吨 环比增加49.73万吨 同比增加0.53% [272] - 2026年11月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘4.35美元/吨度 环比上月上涨0.15美元/吨度 澳块典型值Mn42%报盘4.88美元/吨度 环比上月上涨0.11美元/吨度 2026年11月对华加蓬块报价4.8美元/吨度 环比上月上涨0.1美元/吨度 [284] - 本周硅铁周产量11.67万吨 环比增加0.38万吨 周度开工率31.75% 环比增加0.40个百分点 [293] - 9月金属镁总产量7.47万吨 环比下降7.7% 同比下降2.7% 9月不锈钢粗钢产量304.06万吨 环比下降21.43万吨 8月硅铁出口量为3.57万吨 环比上升36.3% [303] - 截至10月9日 全国60家硅铁样本企业库存为85670吨 环比增加4470吨 硅铁仓单数量为5578张 环比增加249张 累库1245吨 期货库存总量为27890吨 9月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.46天 环比增加0.89天 [309] 动力煤周度报告 - 大秦线秋季集中修10月7日启动 计划至26日 运输约束由预期转为现实 [317] - 截止10月10日 北方港不含黄骅库存合计2202.0万吨 周环比下降58万吨 本周港口日均调入103.84万吨 环比下降7.06万吨 日均调出99.1万吨 环比下降29.52万吨 [317] - 截至10月10日 榆林5800大卡指数890.0元/吨 周环比上涨15.0元/吨 鄂尔多斯5500大卡指数817.0元/吨 周环比上涨12.0元/吨 大同5500大卡指数860.0元/吨 周环比上涨3.0元/吨 [322] - 截止2026年10月10日 秦皇岛港5500价格报1003.0元/吨 周环比上涨12元/吨 秦皇岛港5000价格报905.0元/吨 周环比上涨12元/吨 [322] - CCI进口4700指数报114.5美元/吨 周环比上涨5.0美元/吨 CCI进口3800指数报93.0美元/吨 周环比上涨4.5美元/吨 [322] - 2026年10