报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面不佳供需两端均未好转，难以依赖基本面推动价格好转，行业整体承压短期难逆转周期，大概率延续弱势运行 [2] - 上周板材数据更差致卷螺差期现两端均下降，但板材预期和相关行业好于建材，价格跌幅显著扩大内外价差可推动出口，市场延续对板材预期更好格局，螺纹端基差持续扩大与热卷差距 [2] - 行业高炉盈利率约7%，上周铁矿价格回落、焦炭提涨落地使成本不再上行但仍处高位，叠加终端需求不佳，钢材价格承压回落，利润处于低位，生产亏损无好转迹象 [2] - 钢材价格受需求利空和成本支撑限制波动，延续低位震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 五大钢材 - 供需较差对价格有明显压制，上周供给794.14万吨（+0.06），表观需求811.02万吨（-1.35），今年旺季不旺，需求无反弹，基本面羸弱压制钢价 [3][5] - 库存延续去化，上周总库存1537.73万吨（-16.88），去化依赖供给压制，需求难好转，绝对库存数量不大对钢材压力有限，后续关注供需基本面 [6][8] 钢材成交 - 成交表现平平后市走强可能性不大，板材成交下降，建材低位运行，9月成交改善有限，仅月初少部分时间好转，反映基本面弱势 [9][12] 螺纹 - 供需基本面弱价格上方空间不足，最新一期供给174.07万吨（+2.47），需求189.61万吨（+4.16），供需两弱格局持续，虽短期反弹但基本面未明显好转，供需数据不及过去几年同期，压制价格 [13][15] - 库存依赖供给缓慢去化，最新数据635.57万吨（-13.85），库存延续小幅去化，减少非有效利多，关注后续需求下降是否带来库存压力 [16][18] 热卷 - 供需延续弱势承压运行，上周产量286.66万吨（-3.89），表观需求289.44万吨（-3.01），供需回落与日成交下降印证，除出口外其他领域需求有限 [19][21] - 库存总量高位，需求一般带来压力，上周库存429.42万吨（-2.78），库销比1.48，库存去化慢反映需求不足，绝对库存高，关注远期库存去化 [22][24] 成本利润 - 基本面较差利润缺乏好转驱动，注意产业链负反馈，钢材利润处年内低位亏损未收窄，原料价格回落但终端需求不足，成本支撑下移使钢价同步回落，利润未企稳反弹，持续降低或导致供给走弱反向压制原料价格 [25][26] 卷螺差 - 期现两端价差均回落但预期调整有限，期现两端卷螺差收窄，上周板材基本面更弱，但板材相关行业长期预期好于建材，价格下行或扩张内外价差提升出口，卷螺差不一定持续收窄 [27][28] 基差 - 螺纹基差走扩期货预期较差，螺纹基差偏强因期货端回落，上周螺纹基本面较好现货价格几乎无回调、热卷下行，期货端二者均走弱，热卷短期基差上行幅度不明显，螺纹近两周期货端下行致基差扩大，市场对远期01合约预期弱势，若无宏观变化后续基差将保持高位 [29][30]