报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 煤价边际走弱，成材强弱分化，成本挤压有望逐步缓解 [6] - 需求端卷螺分化，螺纹表需季节性回升，热卷表需承压 [6] - 钢厂大面积亏损难以长期持续，旺季需求回升与成本改善下，钢厂利润或将回暖 [6] - 降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，分级差异化调控下，引领型龙头企业有望受益 [6] 根据相关目录分别进行总结 1 国内钢材市场 - 截至9月18日，上海20mm HRB400螺纹价格为3230元/吨，较上周升30元/吨 [6][13] - 高线8.0mm价格为3470元/吨，较上周升30元/吨 [6][13] - 热轧3.0mm价格为3350元/吨，较上周降20元/吨 [6][13] - 冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周降20元/吨 [6][13] - 普中板20mm价格为3480元/吨，较上周降10元/吨 [6][13] - 长材方面，螺纹钢一月变动升70元/吨（+2.2%），线材一月变动升110元/吨（+3.3%） [14] - 板材方面，热轧3.0mm一月变动降30元/吨（-0.9%），冷轧1.0mm一月变动升20元/吨（+0.5%） [14] 2 国际钢材市场 - 截至9月18日，美国中西部钢厂热卷出厂价为1350美元/吨，较上周升10美元/吨 [25] - 美国冷卷出厂价为1550美元/吨，较上周持平 [25] - 美国热镀锌价格为1600美元/吨，较上周持平 [25] - 美国中厚板价格为1470美元/吨，较上周持平 [25] - 美国螺纹钢出厂价为1030美元/吨，较上周持平 [25] - 欧盟钢厂热卷报价为825美元/吨，较上周持平 [25] - 欧盟钢厂冷卷报价955美元/吨，较上周持平 [25] - 欧盟钢厂热镀锌板报价为975美元/吨，较上周升5美元/吨 [25] - 欧盟钢厂中厚板报价为935美元/吨，较上周持平 [25] - 欧盟钢厂螺纹钢报价780美元/吨，较上周升5美元/吨 [25] - 欧盟钢厂线材报价为800美元/吨，较上周升15美元/吨 [25] 3 原材料和海运市场 - 截至9月18日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平 [30] - 本溪铁精粉价格839元/吨，较上周持平 [30] - 唐山铁精粉价格833元/吨，较上周降11元/吨 [30] - 青岛港巴西粉矿853元/吨，较上周升8元/吨 [30] - 青岛港印度粉矿667元/吨，较上周降13元/吨 [30] - 日照港澳大利亚粉矿684元/吨，较上周持平 [30] - 废钢报价2030元/吨，较上周持平 [30] - 铸造生铁3150元/吨，较上周持平 [30] - 焦炭周末报价2120元/吨，较上周持平 [30] - 华北主焦煤周末报价2359元/吨，较上周降32元/吨 [30] - 华东主焦煤周末报价2297元/吨，较上周持平 [30] 4 国内钢厂生产情况 - 247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.8个百分点，同比减少1.66个百分点 [40] - 高炉炼铁产能利用率89.23%，环比增加0.5个百分点，同比减少1.12个百分点 [40] - 钢厂盈利率7.79%，环比持平，同比减少51.08个百分点 [40] - 日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨，同比减少3.39万吨 [40] 5 库存 - 截至9月18日，五大钢材品种产量794万吨，环比升0.06万吨 [6] - 建筑钢材产量周环比增4.9万吨，板材产量周环比降4.84万吨 [6] - 螺纹钢本周增产2.47万吨至174.07万吨 [6] - 长流程螺纹钢产量151.77万吨，环比+1.27万吨 [6] - 短流程螺纹钢产量22.3万吨，环比+1.2万吨 [6] - 五大钢材品种社会总库存环比降15.89万吨至1144.66万吨 [6] - 钢厂总库存391.46万吨，环比降1.04万吨 [6] - 螺纹钢社库降13.03万吨，厂库降2.51万吨 [6] - 螺纹钢总库存476.27万吨，一周变动-13.03万吨（-2.7%） [42] - 线材总库存62.49万吨，一周变动-3.00万吨（-4.6%） [42] - 热轧总库存362.15万吨，一周变动-3.65万吨（-1.0%） [42] - 冷轧总库存123.45万吨，一周变动+1.42万吨（+1.2%） [42] - 中板总库存120.30万吨，一周变动+2.37万吨（+2.0%） [42] - 钢铁总库存1144.66万吨，一周变动-15.89万吨（-1.4%） [42] 6 利润情况测算 - 本周行业螺纹钢周均毛利环比前一周变化+13元/吨 [6] - 热轧周均毛利环比前一周变化-21元/吨 [6] - 冷轧周均毛利环比前一周变化-9元/吨 [6] - 电炉钢周均毛利环比前一周变化+1元/吨 [6] 7 钢铁下游行业 - 2026年8月城镇固定资产投资完成额累计值293092亿元，YOY -7.2% [60] - 房地产开发投资完成额累计值47979亿元，YOY -19.9% [60] - 房屋新开工面积累计值29894万平方米，YOY -24.8% [60] - 房屋施工面积累计值560770万平方米，YOY -12.8% [60] - 房屋竣工面积累计值21097万平方米，YOY -23.7% [60] - 商品房销售面积累计值49880万平方米，YOY -12.1% [60] - 工业增加值当月同比5.2% [60] - 汽车产量当月值269.7万辆，YOY -2.7% [60] - 家用电冰箱产量当月值1006.7万台，YOY +8.5% [60] - 家用洗衣机产量当月值1053.6万台，YOY +6.2% [60] 8 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告推荐普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁 [6] - 报告推荐特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢 [6] - 报告推荐管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份 [6] - 报告推荐原料标的：大中矿业 [6] - 南钢股份2026E EPS为0.45元，PE为10倍，评级推荐 [2] - 宝钢股份2026E EPS为0.44元，PE为13倍，评级推荐 [2] - 华菱钢铁2026E EPS为0.22元，PE为16倍，评级推荐 [2] - 翔楼新材2026E EPS为1.42元，PE为30倍，评级推荐 [2] - 中信特钢2026E EPS为1.20元，PE为11倍，评级推荐 [2] - 方大特钢2026E EPS为0.24元，PE为17倍，评级推荐 [2] - 久立特材2026E EPS为1.30元，PE为14倍，评级推荐 [2] - 友发集团2026E EPS为0.38元，PE为13倍，评级推荐 [2] - 常宝股份2026E EPS为0.47元，PE为14倍，评级推荐 [2] - 大中矿业2026E EPS为0.58元，PE为41倍，评级推荐 [2] 主要数据和事件 - 国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作，推动煤炭产量平稳回升 [9] - 马鞍山钢铁建设集团与铜陵市旋力特殊钢签署合作意向协议，意向合作总额达10亿元 [9] - 天津钢管为全球首台14000吨级环轨式起重机提供臂架管产品 [10] - 中钢协倡议钢铁行业全面开展自律控产降库存，应对“强供给、弱需求，低价格、弱盈利”特征 [10] - 太钢不锈获得核电用控氮奥氏体不锈钢厚板发明专利 [11]