热卷周报 2025/09/20 (黑色研究员) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 出口小幅回落，关 注后续政策导向 赵航 (联系人) 从业资格号：F03133652 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 利润库存 供应端 需求端 周度评估及策略推荐 ◆ 需求端：本周热轧板卷消费322万吨，较上周环比变化-4.3万吨，较上年单周同比约+1.9%，累计同比约+1.6%。 需求整体表现中性，当前出口具有一定韧性。 ◆ 库存：本周热卷库存为377.99万吨，库存边际去化。 ◆ 小结：商品市场整体氛围较好，成材价格延续震荡偏强走势。海外方面，美联储议息会议落地，货币政策表态偏谨慎，不及市场预 期，预防式降息开启，市场预期逐步兑现。短期来看，市场情绪小幅降温；长期来看，全球流动性宽松有望推动制造业复苏，进而间接 带动钢材需求，降息对钢材总需求的边际拉动作用仍在。国内方面，8月经济数据整体放缓，且全面低于预期，这也增加了推出更多刺激 政策的可能性。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，上 ...

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 铁水产量回升至高位，卷螺表现分化：环保限产解除后，铁水日产量回升至240万吨以上，热卷供需两旺表现强势，螺纹受天气影响表需同比偏低且库存压力累积 [2] - 钢材产量下降但库存上升：五大钢材品种产量857万吨，环比下降3.41万吨，总库存环比增加17.41万吨至1093.91万吨，其中螺纹钢社库增加18.57万吨 [2] - 钢材利润震荡运行：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比变化-31元/吨、+12元/吨和-8元/吨，短流程电炉钢毛利环比下降11元/吨 [1] - 长期看好产能调控优化供给：通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [2] 价格表现 - 国内钢材价格涨跌互现：上海20mm HRB400螺纹价格3210元/吨（周降50元），高线3360元/吨（周降40元），热轧3450元/吨（周升30元），冷轧3800元/吨（持平） [1][9] - 国际市场价格分化：美国热卷900美元/吨（周降20美元），欧盟热镀锌800美元/吨（周升20美元），欧盟螺纹钢705美元/吨（周降5美元） [22] 生产与库存 - 高炉生产指标全面回升：247家钢厂高炉开工率83.83%（环比+3.43个百分点），产能利用率90.18%（环比+4.39个百分点），日均铁水产量240.55万吨（环比+11.71万吨） [34] - 建筑钢材减产明显：螺纹钢产量211.93万吨（周减6.75万吨），其中长流程184.57万吨（周减3.11万吨），短流程27.36万吨（周减3.64万吨） [2] - 表观消费量下降：螺纹钢表观消费量198.07万吨（周降4万吨），但建筑钢材成交日均值10.31万吨（周增6.32%） [2] 原材料市场 - 铁矿石价格稳中有升：本溪铁精粉921元/吨（周升10元），青岛港巴西粉矿920元/吨（周升20元），日照澳粉794元/吨（周升12元） [27][33] - 焦炭价格下跌：周末报价1420元/吨（周降50元），华北主焦煤1217元/吨（周降17元） [27] 投资建议 - 推荐三条主线：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、甬金股份）、管材标的（久立特材、友发集团、武进不锈） [2] - 建议关注高温合金标的抚顺特钢 [2] 行业动态 - 河北淘汰落后产能：1000m³以下高炉和普钢100吨以下转炉全面淘汰 [6] - 钢材出口环比下降：8月出口钢材951万吨（环比降32.6万吨，-3.3%），1-8月累计出口7749万吨（同比+10.0%） [7] - 技术升级进展：包钢股份包晶合金钢连浇炉数稳定在10炉以上，拉速达每分钟1.3米；湛江钢铁中厚板轧机年产能提升至273万吨 [7][8]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"推荐"且维持该评级 [5] 核心观点 - 9月钢价走势预计先抑后扬，需关注需求释放节奏 [2] - 行业当前呈现供需双弱局面，供给受河北限产影响收缩，但市场需求仍显不足 [3] - 中长期看好"反内卷"政策对行业格局的修复机遇，政策有望优化供给结构并重估行业逻辑 [4][8] - 短期建议坚守龙头企业，因优质钢铁企业估值处于破净状态且安全边际高 [9] 行业事件 - 4家钢企进行超低排放改造和评估监测公示，累计已有201家钢铁企业完成公示 [18] - 18家钢铁企业完成钢铁极致能效工程能效标杆示范企业验收并公示，包括宝钢股份、首钢股份等上市公司 [18] - 河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮下调，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨 [18] - 吉林钢厂螺线轧机全线停产，省内5家具备建材生产能力的钢厂中2家长期停产，3家保持间歇生产状态 [18] - 中钢协数据显示8月下旬重点钢企粗钢平均日产194.7万吨，环比下降8.0%；钢材库存量1498万吨，环比下降4.4% [18] - 淡水河谷启用卡帕内玛矿区，计划至2030年累计投资670亿雷亚尔，铁矿石年产能将增加约1500万吨 [18] 本周行情回顾 - 钢铁（申万）指数报收2418.88点，周下跌3.17%，同期万得全A指数报收6090.92点，周上涨1.37% [4] - 相对指数表现：1个月绝对表现-2.2%，相对表现-10.9%；6个月绝对表现8.9%，相对表现-5.4%；12个月绝对表现40.2%，相对表现3.3% [6] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 五大品种产量860.65万吨，周环比下降23.96万吨 [8] - 247家钢铁企业日均铁水产量228.84万吨，周环比下降11.29万吨 [8] - 高炉产能利用率85.79%，周环比下降4.23个百分点；高炉开工率80.4%，周环比下降2.8个百分点 [8] - 电炉产能利用率55.74%，周环比下降0.8个百分点；电炉开工率73.21%，周环比下降1.89个百分点 [8] 五大品种钢材消费量 - 五大材合计消费量827.83万吨，周环比下降29.94万吨 [8] - 螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板表观消费量周环比分别变化-2.14万吨、-3.03万吨、-15.36万吨、-1.43万吨、-7.98万吨 [8] 库存情况 - 钢材总库存1500.70万吨，周环比上升32.82万吨 [8] - 社会库存1077.68万吨，周环比上升31.3万吨；钢厂库存423.02万吨，周环比增加1.52万吨 [8] - 五大材社会库存较去年同期减少23.65万吨，螺纹钢和线材社库已高于去年同期，板材产品库存低于去年 [8] 盈利情况 - 样本钢厂铁水成本（不含税）2339元/吨，周环比增加2元/吨 [8] - 高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-6元/吨、+34元/吨、-30元/吨，周环比变化-39元/吨、-32元/吨、-21元/吨 [8] - 247家钢铁企业盈利率61.04%，周环比下降2.6个百分点 [8] 价格数据 钢材价格 - 五大品种价格周环比全线下跌：螺纹钢3282元/吨(-1.17%)、线材3597元/吨(-1.02%)、热轧3399元/吨(-0.69%)、冷轧3889元/吨(-0.45%)、中板3498元/吨(-0.70%) [8][16] 原材料价格 - 炼焦煤本周均价1192元/吨，周环比-0.55%；焦炭1471元/吨，周环比+1.11%；进口铁矿793元/吨，周环比-0.20%；废钢2390元/吨，周环比-0.11%；钢坯2999元/吨，周环比-1.94% [19] 投资建议 - 关注"反内卷"下产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、中信特钢、新兴铸管 [10] - 关注前期区域市场竞争激烈，未来有望受益"反内卷"区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁 [10]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 环保限产导致供需双弱，短期关注旺季需求修复情况，长期看好产能调控优化和钢企盈利修复 [1][3] - 阅兵环保限产影响华北钢厂生产，铁水和板材产量明显下降，同时运输管控抑制下游需求 [3] - 长期产能调控将通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给优化叠加铁矿新增产能释放利好钢企盈利 [3] 价格表现 - 本周钢材价格涨跌互现：螺纹钢3260元/吨（+10元/吨），高线3400元/吨（-10元/吨），热轧3420元/吨（+20元/吨），冷轧3800元/吨（-20元/吨），普中板3460元/吨（-30元/吨） [1][9] - 热轧板一年涨幅显著达12.1%，中板普20mm年涨幅8.1% [10] - 国际钢价整体持平，美国热卷920美元/吨，欧盟热卷670美元/吨 [22] 产量与库存 - 五大钢材产量861万吨，环比下降23.96万吨，其中建筑钢材减4.18万吨，板材减19.78万吨 [2] - 螺纹钢产量218.68万吨，环比减产1.88万吨，长流程187.68万吨（-1.62万吨），短流程31万吨（-0.26万吨） [2] - 五大钢材社会总库存1076.5万吨，环比增31.18万吨，钢厂库存423.02万吨（+1.52万吨） [2] - 螺纹钢社库增14.89万吨，厂库增1.72万吨，表观消费量202.07万吨（-2.14万吨） [2] 利润情况 - 长流程毛利环比下降：螺纹钢-46元/吨，热轧-38元/吨，冷轧-36元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比下降21元/吨 [1] - 钢厂盈利率61.04%，环比减少2.6个百分点 [33] 原材料市场 - 国产矿价格稳中有升：本溪铁精粉911元/吨（+5元/吨），唐山铁精粉927.81元/吨（+6元/吨） [27][32] - 进口矿价格稳中有升：青岛港巴西粉矿900元/吨（+9元/吨），日照澳粉782元/吨（+3元/吨） [27][32] - 废钢价格2050元/吨（-30元/吨），焦炭1470元/吨持平，华东主焦煤1447元/吨（+50元/吨） [27][32] 生产与运营 - 247家钢厂高炉开工率80.4%，环比降2.8个百分点，产能利用率85.79%（-4.23个百分点） [33] - 日均铁水产量228.84万吨，环比降11.29万吨 [33] - 重点钢企粗钢日产194.7万吨，环比大降8.0% [7] 下游行业 - 建筑钢材成交日均值9.7万吨，环比增长2.72% [2] - 房地产投资累计同比-12.0%，新开工面积累计同比-19.4% [56] - 汽车产量251万辆（+8.4%），家电产量分化：冰箱873.1万台（+5.0%），洗衣机877.4万台（+2.4%） [56] 投资建议标的 - 推荐普钢：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 推荐特钢：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 推荐管材：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3] 行业动态 - 36家上市钢企上半年净利润115.03亿元，宝钢48.79亿元排名第一 [8] - 日照钢铁26.77亿元竞得466万吨钢铁产能指标 [8] - 首钢京唐新建45万吨汽车镀锌生产线，甬金股份上半年产能利用率满产 [7][8]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 供给调控预期再起，钢厂利润有望修复，本轮调控或将更加精准，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化 [3] - 钢材即时利润降至年内低位，在库存低位、需求企稳回升的背景下，利润端进一步下行的空间有限 [3] - 叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格表现 - 本周钢材价格下跌：上海20mm HRB400材质螺纹价格为3250元/吨，较上周降20元/吨；高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周降10元/吨；热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周降20元/吨；冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周降10元/吨；普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升20元/吨 [1] - 螺纹钢:HRB400 20MM价格3250元/吨，周变动-20元/吨(-0.6%)，月变动-200元/吨(-5.8%)，三月变动120元/吨(3.8%)，年变动-70元/吨(-2.1%) [12] - 热轧:3.0热轧板卷价格3400元/吨，周变动-20元/吨(-0.6%)，月变动-150元/吨(-4.2%)，三月变动200元/吨(6.3%)，年变动170元/吨(5.3%) [12] 利润情况 - 本周钢材利润下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-48元/吨，-75元/吨和-61元/吨；短流程电炉钢毛利环比变化-28元/吨 [1] - 钢厂盈利率63.64%，环比减少1.3个百分点，同比增加62.34个百分点 [36] 产量与库存 - 五大钢材品种产量885万吨，环比升6.55万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.64万吨，板材产量周环比降2.09万吨 [2] - 螺纹钢本周增产5.91万吨至220.56万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为189.3万吨、31.26万吨，环比分别+4.43万吨、+1.48万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存环比增29.11万吨至1045.32万吨，钢厂总库存421.5万吨，环比降2.33万吨 [2] - 螺纹钢社库增21.26万吨，厂库降4.91万吨，表观消费量204.21万吨，环比升9.41万吨 [2] - 建筑钢材成交日均值9.44万吨，环比下降0.45% [2] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有升：唐山铁精粉价格921.96元/吨，较上周升12元/吨 [29] - 进口矿市场价格稳中有升：青岛港巴西粉矿891元/吨，较上周升14元/吨；青岛港印度粉矿760元/吨，较上周升15元/吨 [29] - 废钢价格持平，本周末废钢报价2080元/吨 [29] - 铁矿石海运费上涨：巴西图巴朗-青岛运费24.51美元/吨，周涨1.24美元/吨(5.3%)；西澳-青岛运费10.11美元/吨，周涨0.97美元/吨(10.6%) [35] 生产情况 - 247家钢厂高炉开工率83.2%，环比减少0.16个百分点，同比增加5.73个百分点 [36] - 高炉炼铁产能利用率90.02%，环比减少0.23个百分点，同比增加5.72个百分点 [36] - 日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨，同比增加15.67万吨 [36] 国际市场 - 美国钢材市场价格稳中有跌：热镀锌价格1110美元/吨，较上周降30美元/吨；其他品种价格持平 [24] - 欧洲钢材市场价格持平：热卷670美元/吨、冷卷765美元/吨、热镀锌板780美元/吨、中厚板710美元/吨均与上周持平 [24] 下游行业 - 2025年1-7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [8] - 7月单月钢铁行业利润为180.80亿元 [8] - 1-7月房地产开发投资完成额累计值53580亿元，同比下降12.0% [59] - 7月汽车产量251.0万辆，同比增长8.4% [59] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 推荐管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢 [3]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 美国钢铝关税扩围至407类衍生品，税率50%，涵盖风力涡轮机、铁路车辆等下游产品，对钢价形成压力 [3][10] - 钢材需求处于季节性淡季，叠加供给侧政策真空期，钢厂利润明显收窄 [3] - 长期看，产能治理仍是行业主线，粗钢供给有望优化，叠加铁矿新增产能释放，钢企盈利能力将修复 [3] - 推荐关注普钢、特钢及管材领域龙头企业，包括华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢等 [3] 价格表现 - 本周国内钢材价格普遍下跌：螺纹钢（3270元/吨，-30元/吨）、高线（3420元/吨，-50元/吨）、热轧（3420元/吨，-40元/吨）、冷轧（3830元/吨，-50元/吨）、中板（3470元/吨，-50元/吨） [3][11] - 国际钢价整体平稳：美国热卷（920美元/吨，持平）、欧盟中厚板（710美元/吨，+10美元/吨） [25] 产量与库存 - 五大钢材品种产量878万吨，环比增加6.43万吨，其中板材增产10.14万吨，建筑钢材减产3.71万吨 [4] - 螺纹钢产量214.65万吨，环比减产5.8万吨 [4] - 社会总库存1016.21万吨，环比增加26.43万吨；螺纹钢社库增17.58万吨，厂库增2.27万吨 [4] - 高炉开工率83.36%（环比-0.23个百分点），日均铁水产量240.75万吨（环比+0.09万吨） [37] 利润与成本 - 长流程毛利环比下降：螺纹钢（-58元/吨）、热轧（-50元/吨）、冷轧（-42元/吨） [3] - 短流程电炉钢毛利环比下降34元/吨 [3] - 原材料价格分化：国产矿稳中有升（本溪铁精粉906元/吨，+33元/吨），进口矿稳中有跌（青岛港巴西粉矿877元/吨，-7元/吨），废钢下跌（2080元/吨，-30元/吨） [3][30] 全球供需动态 - 2025年7月全球粗钢产量1.501亿吨，同比-1.3%；中国产量7966万吨，同比-4.0% [8] - 中国钢坯出口157.98万吨，月环比+34.37%，同比+349.07% [8] - 7月中国钢筋产量1518.2万吨，同比-2.3%；中厚宽钢带产量1841.4万吨，同比+3.2% [9] 下游行业数据 - 1-7月房地产开发投资同比-12.0%，房屋新开工面积同比-19.4% [61] - 7月汽车产量251万辆，同比+8.4%；工业增加值同比+5.7% [61] 重点公司估值 - 华菱钢铁（2025E PE 11倍）、宝钢股份（2025E PE 16倍）、中信特钢（2025E PE 11倍） [5] - 部分普钢企业股价表现突出：包钢股份（月涨幅18.8%）、杭钢股份（月涨幅11.5%） [68]

行业投资评级 - 报告维持钢铁行业"推荐"评级 [5] 核心观点 - 环保限产预期降温，关注需求修复情况 [1] - 短期钢材需求处于季节性低点，需关注淡旺季切换时的需求修复 [3] - 长期来看产能治理仍是主线，粗钢供给有望进一步优化 [3] - 铁矿新增产能逐步释放将有助于钢企盈利能力修复 [3] 价格与利润 - 本周钢材价格涨跌互现：螺纹钢3300元/吨(-30)，高线3470元/吨(-30)，热轧3460元/吨(-10)，冷轧3880元/吨(+10)，中板3520元/吨(+30) [1] - 长材利润下降：螺纹钢毛利环比-24元/吨，热轧+3元/吨，冷轧-3元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比-18元/吨 [1] 产量与库存 - 五大钢材产量872万吨(+2.42万吨)，其中建筑钢材-0.02万吨，板材+2.44万吨 [2] - 螺纹钢产量220.45万吨(-0.73万吨)，长流程190.25万吨(-0.29)，短流程30.2万吨(-0.44) [2] - 五大钢材社会总库存989.78万吨(+28.29万吨)，钢厂库存425.13万吨(+12.27万吨) [2] - 螺纹钢表观消费量189.94万吨(-20.85万吨)，建筑钢材日均成交10.23万吨(-1.08%) [2] 行业动态 - 7月中国粗钢产量7966万吨(-4.0%)，1-7月累计59447万吨(-3.1%) [7] - 8月上旬重点钢企粗钢日产207.4万吨(+4.7%) [7] - 全国已完成6亿吨粗钢产能全流程超低排放改造 [9] - 山东地区个别焦化企业计划限产30%-50% [8] 国际钢材市场 - 美国热卷920美元/吨(-30)，冷卷1160美元/吨(持平) [23] - 欧盟热卷670美元/吨(+5)，冷卷765美元/吨(+5) [23] - 美国螺纹钢975美元/吨(+45)，欧盟710美元/吨(持平) [23] 原材料市场 - 国产矿价格上涨：鞍山铁精粉750元/吨(+20)，唐山铁精粉910.26元/吨(+18) [28] - 进口矿稳中有升：青岛港巴西粉矿884元/吨(+11) [28] - 废钢2110元/吨(+10)，焦炭1420元/吨(+50) [28] 生产情况 - 247家钢厂高炉开工率83.59%(-0.16pct)，产能利用率90.22%(+0.13pct) [35] - 钢厂盈利率65.8%(-2.6pct)，日均铁水产量240.66万吨(+0.34) [35] 重点公司推荐 - 普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"推荐"，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [6] 核心观点 - 短期钢价受淡季供需博弈影响呈现窄幅震荡，高温多雨导致需求环比下降，社会库存累计明显 [2][3] - 供给端保持稳定，但需关注唐山地区环保限产可能带来的收缩效应 [3] - 中长期看好"反内卷"政策对行业格局的修复，政策定位高层级，行业盈利能力已现改善 [4] - 部分优质钢企仍处破净状态，行业估值具备重估空间 [4] 行业数据跟踪 价格与产量 - 五大钢材品种周价格涨跌分化：螺纹钢(-0.39%)、线材(-0.43%)、热轧(+0.40%)、冷轧(+0.61%)、中板(+0.59%) [2] - 周产量871.63万吨（环比+2.42万吨），高炉产能利用率90.22%（环比+0.13pct），电炉利用率57.39%（环比+0.49pct） [2] 库存与消费 - 钢材总库存1415.97万吨（环比+40.61万吨），社会库存990.84万吨（环比+28.34万吨） [2] - 表观消费量831.02万吨（环比-14.72万吨），螺纹钢消费降幅显著(-20.85万吨) [2] 盈利水平 - 样本钢厂铁水成本2321元/吨（环比+3元），吨钢毛利：螺纹钢121元(-37元)、热轧151元(-7元)、冷轧59元(持平) [2] - 钢企盈利率65.8%（环比-2.6pct） [2] 重点事件与政策 - 宝钢9月冷热轧产品调涨200-300元/吨 [19] - 河南省推进钢铁超低排放改造，达标企业可申请减免水电加价 [19] - 7月全国粗钢产量7966万吨（同比-4.0%），钢材产量12295万吨（同比+6.4%） [19] 投资建议 - 关注产品结构优势龙头：华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢等 [4] - 关注区域市场修复弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、八一钢铁等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场氛围降温，成材价格回调，地产行业低迷，出口弱势，螺纹需求回落、库存累积加快，热卷需求回升、库存累积放缓，螺纹与热卷库存上升，钢厂利润好、产量高但终端承接不足，市场趋于理性、盘面走势转弱，若需求无法修复钢价或难维持，政治局会议房地产政策预计延续严控增量，建议关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 成本端：热卷高炉利润154元/吨，环比回落，现货升水盘面约11元/吨，估值中性偏高 [7] - 供应端：本周热轧板卷产量316万吨，环比+0.7万吨，同比+4.0%，累计同比+0.6%；铁水日均产量240.66万吨，环比上升0.34万吨，维持在240万吨以上 [8] - 需求端：本周热轧板卷消费315万吨，环比+8.5万吨，同比+5.4%，累计同比+1.5%，需求上升明显，板材需求中性，中厚板与热卷需求较好，冷轧需求偏弱 [9] - 库存：本周热卷库存357.47万吨，小幅累积，增速放缓 [10] 交易策略建议 - 策略类型为观望 [13] 期现市场 - 包含热轧现货价格、区域价差、合约基差、期货合约价差、热卷与其他品种期货价差及价比、内外盘面价差等相关图表 [17][21][24] 利润库存 - 包含热轧、冷轧板卷吨毛利，螺纹高炉、电炉利润，热轧、冷轧、涂镀板卷库存合计及社会、钢厂库存等相关图表 [56][57][61] 成本端 - 包含铁矿石、焦炭期货收盘价，废钢价格，日均铁水产量，钢厂铁水成本，炼钢生铁、方坯价格等相关图表 [79][80][85] 供应端 - 包含热轧、冷轧板卷及彩涂板、镀锌板周度产量、累计同比、产能利用率等相关图表 [94][95][103] 需求端 - 包含热轧、冷轧表观消费，汽车、拖拉机、家电、金属集装箱、铁路机车等产量及出口数量等相关图表 [111][112][115] 其他 - 包含发动机、民用钢质船舶、动车组产量等相关图表 [129][130]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 钢材需求进入季节性淡季，供应维持高位，钢厂利润有所下降 [1] - 9月3日京津冀周边钢厂限产预期增强，可能压制短期钢材供给 [3] - 长期来看，产能治理是未来主线，粗钢供给有望优化，叠加铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格与利润 - 本周钢材价格涨跌互现：上海20mm HRB400螺纹价格3330元/吨（-20元/吨），热轧3.0mm价格3470元/吨（+40元/吨） [1] - 长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比下降67元/吨、16元/吨和28元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比下降22元/吨 [1] 产量与库存 - 五大钢材品种产量869万吨（环比+1.79万吨），其中建筑钢材增产10.94万吨，板材减产9.15万吨 [2] - 螺纹钢产量221.18万吨（环比+10.12万吨） [2] - 五大钢材品种社会总库存961.49万吨（环比+20.16万吨），钢厂库存412.86万吨（环比+3.34万吨） [2] - 螺纹钢表观消费量210.79万吨（环比+7.38万吨），建筑钢材日均成交10.34万吨（环比+9.92%） [2] 原材料市场 - 国产矿价格稳中有升，唐山铁精粉价格892.71元/吨（+29元/吨） [27] - 进口矿价格稳中有升，青岛港巴西粉矿873元/吨（+3元/吨） [27] - 焦炭价格上涨，周末报价1370元/吨（+50元/吨） [27] 国际钢材市场 - 美国热卷出厂价950美元/吨（-10美元/吨），冷卷1160美元/吨（-10美元/吨） [22] - 欧盟热卷报价665美元/吨（+30美元/吨），螺纹钢710美元/吨（+10美元/吨） [22] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 推荐管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢 [3] 行业动态 - 7月中国出口钢材983.6万吨（环比+1.6%），1-7月累计出口6798.3万吨（同比+11.4%） [6] - 7月下旬重点钢企粗钢日均产量198.2万吨（旬环比-7.4%） [7] - 方大钢铁集团计划未来实现5000万吨产能规模 [8]