钼市场行情与价格 - 国内钼市整体呈现僵持态势，买卖双方价格博弈激烈，市场购销气氛较淡，订单增速缓慢，业者对后市信心略显不足，预计短期内或继续维持偏弱运行 [1][7] - 钼精矿市场报价暂稳在3,700元/吨度左右，供应商惜售挺价情绪较强，但下游需求一般，近日江西某矿山销售544吨40%-45%钼精矿，成交价格为3,660元/吨度 [2][7] - 钼铁市场总体维持承压运行，主要因钢招价格上涨困难且生产成本难以对价格形成有效支撑，近日鞍钢股份、衡阳华菱钢管、河北普阳钢铁、浙江东特等钢企均陆续进场招标钼铁 [3][7] - 钼化工及其制品市场行情暂稳，供需关系相对平衡，产品价格主要受原料价格波动调整，钼酸钠、七钼酸铵与钼粉价格分别约为173,000元/吨、238,000元/吨和453元/千克 [3][8] 钼产品具体报价 - 钼铁（Mo60）报价为237,000元/吨，下跌1,000元/吨 [1][6] - 钼精矿（40-45%）报价为3,700元/吨度 [1][6] - 钼酸钠（≥98%）报价为173,000元/吨 [1][6] - 四钼酸铵（一级品）报价为233,000元/吨 [1][6] - 七钼酸铵（一级品）报价为238,000元/吨 [1][6] - 钼粉（MP-1）报价为453元/千克 [1][6] - 钼条（Mo-1）报价为455元/千克 [1][6] - 氧化钼（≥51%）报价为3,800元/吨度 [1][6] 钢材市场报价 - 螺纹钢（HRB400E 18-25mm）报价为3,220元/吨 [1][6] - 盘螺钢（HRB400E 8-10mm）报价为3,386元/吨 [1][6] - 热轧板卷（Q235 4.75mm）报价为3,302元/吨 [1][6] - 冷轧板卷（SPCC 1.0mm）报价为3,878元/吨 [1][6] - 201/2B不锈钢卷（1.5-2.0mm）报价为8,120元/吨，下跌40元/吨 [1][6] - 304/2B不锈钢卷（1.5-2.0mm）报价为12,665元/吨，下跌100元/吨 [1][6] - 316/2B不锈钢卷（1.5-2.0mm）报价为23,790元/吨 [1][6] - 430/2B不锈钢卷（1.5-2.0mm）报价为7,615元/吨 [1][6] 钢铁行业生产数据 - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1,869万吨，平均日产186.9万吨，日产环比增长2.8% [3][8] - 分地区看，华北地区粗钢日产增加5.6万吨，华东地区增加1.1万吨，西北地区增加0.9万吨，东北地区减少0.6万吨，西南地区减少0.9万吨，中南地区减少1.0万吨 [3][8]

2025年12月15日钼价和钢价一览 | | | 中钙在线主要钥产品与钢材报价表 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025年12月15日 | | | | | 产品名称 | | 规格/含量 | 中钨在线报价 | 涨跌 | 車位 | | | 領鉄 | Mo60 | 240,000.00 | - | 元/吨 | | | 領精矿 | 40-45% | 3,700.00 | ↓ 20 | 元/吨度 | | | 領数納 | ≥98% | 173,000.00 | - | 兀陣 | | 书 | 四钼酸铵 | 级品 | 233,000.00 | - | 元/吨 | | Iz | 七钥酸铵 | 级品 | 238,000.00 | - | 元/吨 | | | 相粉 | MP-1 | 453.00 | - | 元/千克 | | | 错条 | Mo-1 | 455.00 | - | 元/千克 | | | 氧化钼 | ≥51% | 3,800.00 | ↓ 20 | 元/吨度 | | | 废卸 WW | 铝板坯 who | 378.00 | | 元/千克 | | ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [2][4] 报告核心观点 - 中央经济工作会议提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，政策力度从“综合整治”提升为“深入整治” [2] - 商务部和海关总署决定将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，旨在应对近年来中国钢材出口量大幅增加引发的贸易摩擦 [2] - 出口许可证管理将限制低附加值产品出口，推动钢企进行产品高端化升级 [2] - 短期低附加值产品出口或面临阶段性调整，长期高端产品出口比例将提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将受益 [2] - 推荐四类标的：1）普钢龙头；2）特钢板块；3）管材标的；4）原料板块中增量明确的标的 [2] 根据相关目录分别总结 1 国内钢材市场 - 截至12月12日，国内主要钢材品种价格普遍下跌：上海20mm HRB400螺纹价格为3250元/吨，较上周降20元/吨；高线8.0mm价格为3440元/吨，较上周降20元/吨；热轧3.0mm价格为3250元/吨，较上周降60元/吨；冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周降50元/吨；普中板20mm价格为3280元/吨，较上周降60元/吨 [7][16] - 从更长周期看，上海螺纹钢价格较一年前下降230元/吨（-6.6%），热轧3.0mm板卷价格较一年前下降390元/吨（-10.7%） [17] 2 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升：截至12月12日，中西部钢厂热卷出厂价985美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价1170美元/吨，较上周升10美元/吨 [28] - 欧洲钢材市场价格稳中有升：截至12月12日，欧盟钢厂热卷报价725美元/吨，较上周升5美元/吨；螺纹钢报价680美元/吨，较上周升5美元/吨 [28] - 美国热卷价格在过去一年上涨了215美元/吨（27.9%），而中国市场热卷价格在过去一年下跌了23美元/吨（-4.8%） [30] 3 原材料和海运市场 - 国产及进口铁矿石市场价格稳中有跌：截至12月12日，本溪铁精粉价格932元/吨，较上周降12元/吨；唐山铁精粉价格904.41元/吨，较上周降29元/吨；青岛港巴西粉矿865元/吨，较上周降5元/吨 [33] - 焦炭市场价格下跌：周末报价1470元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1339元/吨，较上周降17元/吨 [33] - 海运市场下跌：巴西图巴朗-青岛铁矿石海运费为22.03美元/吨，较上周降3.34美元/吨（-13.2%）；西澳-青岛海运费为10.11美元/吨，较上周降1.84美元/吨（-15.4%） [43] 4 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.63%，环比减少1.53个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比减少1.16个百分点 [44] - 钢厂盈利率为35.93%，环比减少0.43个百分点，同比减少13.85个百分点 [44] - 日均铁水产量229.2万吨，环比减少3.1万吨 [44] 5 库存 - 截至12月12日，五大钢材品种社会总库存940.64万吨，环比降36.74万吨（-3.8%）；钢厂总库存390.36万吨，环比增3.31万吨 [7][47] - 螺纹钢社会库存338.70万吨，环比降22.43万吨（-6.2%）；厂库环比降1.88万吨 [7][47] - 热轧总库存313.06万吨，环比降7.37万吨（-2.3%） [47] 6 利润情况测算 - 本周钢材利润震荡：长流程测算的螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+17元/吨、-6元/吨和-2元/吨 [7] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化+5元/吨 [7] 7 钢铁下游行业 - 2025年1-10月，城镇固定资产投资完成额累计40.89万亿元，同比下降1.7%；其中建筑安装工程累计同比下降5.4% [67] - 2025年1-10月，房地产开发投资完成额累计7.36万亿元，同比下降14.7% [67] - 2025年10月，汽车产量327.9万辆，同比增长11.2% [67] 8 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告列出了10家重点推荐公司的盈利预测与估值，例如：华菱钢铁2025年预测EPS为0.50元，对应PE为11倍；宝钢股份2025年预测EPS为0.49元，对应PE为15倍 [3] - 截至12月12日当周，普钢板块个股普遍下跌，三钢闽光周跌幅达11.5%，南钢股份周跌幅8.6% [74] 主要数据和事件 - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨，环比增长2.0%；1-11月累计出口钢材1.08亿吨，同比增长6.7% [14] - 新兴铸管公告其子公司拟以12.44亿元收购华润制钢100%股权 [11] - 国资委强调中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争，走专业化、差异化、高端化发展路线 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场整体调整，成材价格底部震荡；螺纹钢供需双降、库存去化，表现偏中性；热轧卷板产量升、需求降、库存微降；韩国对中国热轧厚板征反倾销税或影响出口；钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产执行情况；十二月初美联储和中央政治局会议将召开，需跟踪政策定调及影响；交易策略建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 成本端：热卷高炉利润 -50 元/吨，毛利小幅上升，盘面升水约 3 元/吨，估值中性 [7] - 供应端：本周热轧板卷产量 319 万吨，环比增 3.0 万吨，同比约 +2.3%，累计同比约 +2.0%；铁水日均产量 234.68 万吨，回落幅度略超预期；热卷产量偏高，供应压力大 [7] - 需求端：本周热轧板卷消费 320 万吨，环比降 4.2 万吨，同比约 +0.4%，累计同比约 +1.4%；受基建和制造业需求疲弱影响，板材需求偏弱 [8][109] - 库存：本周热卷库存 400.9 吨，库存水平偏高，压力较大 [9] 交易策略建议 - 策略类型为观望，未提及盈亏比、推荐周期、核心驱动逻辑、推荐等级和首次提出时间 [11] 期现市场 - 包含热轧现货价格、区域价差、合约基差、期货合约价差、热卷与其他品种期货价差及价比、内外盘面价差等图表 [17][20][22] 利润库存 - 包含热轧、冷轧、螺纹钢等品种的吨毛利、高炉及电炉利润图表，以及热轧、冷轧、涂镀板的库存合计、社会库存和钢厂库存图表 [56][60][65] 成本端 - 包含铁矿石、焦炭期货收盘价，废钢价格，日均铁水产量，铁水成本，炼钢生铁和方坯价格等图表 [76][78][81] 供应端 - 包含热轧、冷轧、彩涂板、镀锌板等品种的周度产量、累计同比及产能利用率图表，分区域展示产量情况 [91][99][104] 需求端 - 包含热轧、冷轧表观消费及累计同比图表，以及汽车、拖拉机、家电、集装箱、铁路机车等下游产品的产量或销量图表 [108][110][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场整体调整，成材价格底部震荡海外美国释放“鹰派”信号，市场对12月降息预期降温，盘面风险偏好回落国内经济平稳，处于政策空窗期，需等12月初政治局会议定调基本面螺纹钢供需双增、库存去化，表现中性；热轧卷板终端需求回升，但库存仍高，压力仍在短期商品市场情绪偏冷，价格或延续底部弱势震荡；中期随着政策落地、宏观环境改善，钢材需求有望迎来拐点温和回升 [9][10] 各目录总结 周度要点小结 - 成本端：热卷高炉利润-57元/吨，毛利小幅下降，盘面升水约10元/吨，估值中性 [7] - 供应端：本周热轧板卷产量316万吨，环比+2.3万吨，同比约+2.4%，累计同比约+1.9%；铁水日均产量236.28万吨，小幅回落，后续关注减产节奏 [7] - 需求端：本周热轧板卷消费324万吨，环比+10.8万吨，同比约+2.2%，累计同比约+1.4%；受基建及制造业需求疲弱影响，板材需求偏弱，需求难承接产量 [8] - 库存：本周热卷库存402.11吨，库存水平偏高，压力较大 [9] 交易策略建议 - 策略类型为观望，无具体盈亏比、推荐周期、核心驱动逻辑、推荐等级和首次提出时间 [11] 期现市场 - 包含热轧Q235B 4.75mm现货价格、区域价差、各合约基差、期货合约价差、热卷与螺纹期货价差、热卷与铁矿石期货价比、热卷内外盘面价差、冷轧板卷现货价格、冷轧区域价差、冷轧与热轧板卷现货价差、冷轧板卷欧中及美中价差、彩涂板卷及镀锌板现货价格、彩涂与镀锌板及镀锌板与热卷价差等相关图表 [17][20][22] 利润库存 - 包含热轧板卷、冷轧板卷吨毛利，螺纹高炉、电炉利润，热轧板卷、冷轧板卷、涂镀板库存合计及社会、钢厂库存等相关图表 [58][62][68] 成本端 - 包含铁矿石、焦炭期货收盘价，废钢价格，日均铁水产量，钢厂不含税铁水成本，炼钢生铁、方坯价格等相关图表 [79][81][85] 供应端 - 包含热轧板卷、冷轧板卷、彩涂板、镀锌板周度产量、累计同比及产能利用率，以及不同区域产量相关图表 [94][102][108] 需求端 - 包含热轧、冷轧表观消费及累计同比，汽车、冰箱、空调、洗衣机等产量及出口数量，金属集装箱、铁路机车等产量相关图表 [112][114][115]

核心观点 - 2026年钢铁行业供给过剩仍为主要矛盾，价格或维持震荡态势，但受益于成本下行，行业盈利有望维稳或向好 [3] - “反内卷”政策趋势持续，预计供给侧改革2.0将约束粗钢产量5%-10%，主要考量环保及碳排达标程度 [3][84] - 投资策略聚焦产品结构转型和细分赛道高成长，建议关注头部钢企业绩稳健及下游细分领域景气度上行的标的 [3][86] 供给端分析 - 2025年上游铁水产量处于近5年较高水平，截至2025年11月铁水日均产量平均238万吨/天，同比+3.7% [3][8] - 2025年钢材产量总体小幅减少，截至2025年10月中国粗钢产量累计8.2亿吨，同比-4%，长材下滑速度较板材更快 [3][15] - 全国钢企高炉开工率2025年持续处于近5年高位，Q2-11月基本在80%-85%区间震荡，电炉开工率维持在60%左右 [3][19] - 2026年预计铁矿供给较为充足，247家高炉企业日均铁水产量或维持在230-240万吨左右，供给仍以板强长弱趋势为主 [8][15] 需求端分析 - 2025年钢材表观消费量同比小幅上升，截至2025年10月中国钢材总表观消费量9.3亿吨，同比+5% [3][22] - 需求结构呈现长弱板强格局，热轧、冷轧及中厚板消费量同比+1%/+2%/+5%，螺纹钢、线材同比-5%/-8% [3][22] - 需求主要受地产拖累，2025年1-10月地产开工投资同比-20%，但汽车、制造业、造船、出口等行业需求正增长，起到弥补作用 [3][24] - 2025年钢材出口保持以价换量趋势，截至2025年10月出口总量9776万吨，同比+6%，出口单价约700美元/吨，处于2015年以来低位 [3][42] - 2026年预计基建用钢需求同比+4%，汽车用钢需求同比+0%，造船用钢需求同比+5%，但地产用钢仍有拖累，总需求预计同比下降3%左右 [50][52][54][56] 价格与盈利展望 - 2025年钢材价格震荡走弱，处于3000-3500元/吨区间，Q3为年内价格最低点 [3][61] - 2025年焦煤价格大幅下跌30%，带动炼钢成本下移，2026年预计铁矿价格下行0-5%，钢价或仍有下行空间 [3][62] - 2025年行业盈利显著好转，钢材毛利在7-9月处于较高水平，其他时间接近盈亏平衡线，全年平均为2021-2025年最好水平 [3][67][73] - 2026年预计螺纹价格有望修复至3500元/吨左右，盈利或增加50-100元/吨，行业盈利率维持在50%左右 [3][67][84] 行业格局与政策影响 - 钢铁行业供过于求形势严峻，2024年净出口量位于2007年以来最高水平，2025年预计粗钢减产3000万吨左右，2026年减产趋势延续 [3][78] - 供给侧改革2.0预计约束粗钢产量5%-10%，下放指标主要考虑环保及碳排达标程度，推动行业“反内卷” [3][84] - 2026年行业向“头部利润稳定+产能出清格局向好+多元需求弥补地产缺口”方向发展 [86] 投资策略 - 投资主线一：关注产品结构优质的头部钢铁公司，如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等，因长材、板材需求相对较好 [3][86] - 投资主线二：关注下游细分领域景气度上行的成长性标的，如翔楼新材、甬金股份、久立特材等，因其在细分赛道盈利能力更强 [3][86]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 西芒杜铁矿项目正式投产，设计年产能合计1.2亿吨，预计未来2-3年将持续释放新增产能，其高品位（65%以上）和低有害元素特性将挤出高成本矿山供给，促使铁矿价格中枢下移，缓解钢厂利润压力 [3] - 长期来看，产能调控是行业主线，在此背景下钢企盈利能力有望修复，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] - 报告推荐关注四类标的：普钢龙头、特钢板块、管材标的以及原料板块中增量明确的公司 [3] 价格与利润 - 本周国内钢材价格普遍下跌，上海20mm HRB400螺纹钢价格为3170元/吨，较上周下降30元/吨；热轧和冷轧价格持平 [1][9] - 钢材生产利润下降，测算显示长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比下降29元/吨、37元/吨和39元/吨；短流程电炉钢毛利环比下降2元/吨 [1] 产量与库存 - 五大钢材品种本周产量为834万吨，环比下降22.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减少16.44万吨，板材产量周环比下降5.92万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存为1060.2万吨，环比下降13.63万吨；钢厂总库存为415.96万吨，环比下降12.61万吨 [2] - 螺纹钢表观消费量为216.37万吨，环比下降2.15万吨；建筑钢材成交日均值为10.01万吨，环比增长3.87% [2] 原材料与生产 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿价格震荡，废钢价格下跌，本周末废钢报价为2100元/吨，较上周下降20元/吨 [28] - 焦炭价格持平，华北主焦煤价格上涨33元/吨至1492元/吨，华东主焦煤价格持平 [28] - 247家钢厂高炉开工率为82.81%，环比减少0.32个百分点；高炉炼铁产能利用率为88.8%，环比增加0.99个百分点；钢厂盈利率为38.96%，环比减少0.87个百分点 [34] 国际市场与下游行业 - 美国钢材市场价格稳中有升，中西部钢厂热卷出厂价为945美元/吨，较上周上升20美元/吨；欧洲钢材市场价格普遍上涨 [23] - 2025年10月城镇固定资产投资完成额累计同比下跌1.7%，房地产开发投资完成额累计同比下跌14.7%，但汽车产量当月同比上升11.2% [58] 重点公司推荐 - 报告推荐的具体公司包括普钢龙头：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；管材标的：久立特材、友发集团；原料板块：大中矿业 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 行业逐步进入淡季，各钢材品种表现分化 [1][3] - 基本面呈现淡季特征，钢材产量与表观消费量同步回落，库存去化速度与往年相近但绝对水平偏高 [2][3] - 钢厂利润维持低位，预计后续市场化减产和年末检修将增多，供需两端均呈现季节性下行趋势 [3] - 分品种看，螺纹钢库存水平与往年相近，而热卷、冷卷库存明显高于往年且去库速度偏慢 [3] - 部分钢厂在房地产弱势背景下将螺纹钢产线转向板材，导致供给结构出现“卷增螺减”格局，供给变化量大于需求变化量，短期螺纹钢表现强于热卷 [3] - 长期来看，产能调控仍是行业主线，有望修复钢企盈利能力，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 价格表现 - 本周国内钢材价格普遍下跌：上海20mm HRB400螺纹钢价格3200元/吨，较上周下降10元/吨；高线8.0mm价格3390元/吨，较上周下降10元/吨；热轧3.0mm价格3280元/吨，较上周下降60元/吨；冷轧1.0mm价格3770元/吨，较上周下降50元/吨；普中板20mm价格3340元/吨，较上周下降40元/吨 [1][10] - 过去三个月，主要钢材品种价格呈下跌趋势：螺纹钢价格下跌130元/吨（-3.9%），热轧板卷价格下跌190元/吨（-5.5%），冷轧1.0mm价格下跌100元/吨（-2.6%） [11] - 国际钢材市场表现不一：美国中厚板价格1150美元/吨，较上周下降10美元/吨；欧洲冷卷价格815美元/吨，较上周上升5美元/吨；欧盟螺纹钢报价670美元/吨，较上周下降15美元/吨 [24] 利润情况 - 本周钢材利润下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨、-38元/吨和-10元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化-14元/吨 [1] 产量与库存 - 本周五大钢材品种产量857万吨，环比下降18.55万吨，其中建筑钢材产量周环比减少7.39万吨，板材产量周环比下降11.16万吨 [2] - 螺纹钢本周减产4.05万吨至208.54万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为179.29万吨和29.25万吨，环比分别减少3.79万吨和0.26万吨 [2] - 本周五大钢材品种社会总库存1073.83万吨，环比下降2.04万吨；钢厂总库存428.57万吨，环比下降8.09万吨 [2] - 螺纹钢社会库存下降5.11万吨，钢厂库存下降4.87万吨 [2] - 测算本周螺纹钢表观消费量218.52万吨，环比下降13.67万吨；建筑钢材成交日均值9.64万吨，环比下降7.6% [2] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平 [1][29] - 具体来看，唐山铁精粉价格939.51元/吨，较上周下降26元/吨；青岛港巴西粉矿878元/吨，较上周下降35元/吨 [29] - 焦炭市场价格上涨，周末报价1520元/吨，较上周上升50元/吨；华北主焦煤报价1459元/吨，较上周上升77元/吨 [29] 钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比减少0.8个百分点 [36] - 钢厂盈利率39.83%，环比减少5.19个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨 [36] 下游行业 - 2025年9月城镇固定资产投资完成额累计值371535亿元，同比下降0.5%；固定资产投资完成额:建筑安装工程累计同比下降4.1% [60] - 房地产开发投资完成额累计值67706亿元，同比下降13.9%；房屋新开工面积累计值45399万平方米，同比下降18.9% [60] - 汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；家用洗衣机产量1178.5万台，同比增长5.6% [60] 投资建议与重点公司 - 推荐四类标的：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿） [3] - 重点公司盈利预测显示，华菱钢铁2025年预测EPS为0.50元，对应PE为12倍；宝钢股份2025年预测EPS为0.49元，对应PE为15倍；南钢股份2025年预测EPS为0.46元，对应PE为12倍 [3] 行业动态 - 安阳钢铁拟以8.37亿元向控股股东出售两家子公司股权，用于优化资产结构、补充运营资金 [8] - 山东钢铁前三季度高端化产品比例较2024年提升5.4个百分点 [8] - 中钢协数据显示，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产181.7万吨，环比下降9.8%；钢材库存量1463万吨，环比下降11.8% [8] - 湖南钢铁80%粗钢产能已完成全流程超低排放改造 [9]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[2] 核心观点 - 短期观点：行业延续供需双弱格局，钢价或维持震荡偏弱运行[2][3] 样本钢厂日均铁水产量周环比下降2.14万吨，五大材周度消费量下降49.47万吨，样本企业盈利率跌破4成至39.83%[3][9] 当前库存高于往年同期水平，钢材总库存达1503.57万吨，供需端对短期价格难以形成有效支撑[3][9] - 中长期观点：依然看好"反内卷"对行业格局修复机遇[4] 钢铁行业经过多年产能产量控制，"反内卷"政策有望优化供给结构，重估行业逻辑并带动板块估值修复[10] 当前优质钢铁企业估值处于破净状态，龙头企业安全边际高[10] 本周行情回顾 - 钢铁（申万）指数报收2736.97点，周上涨4.39%，同期万得全A指数上涨0.63%[4][7] 绝对表现1个月上涨8.7%，6个月上涨25.8%，12个月上涨19.6%[7] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 五大品种产量856.74万吨，周环比下降18.55万吨[9] 247家钢铁企业日均铁水234.22万吨，周环比下降2.14万吨，高炉产能利用率87.81%，周环比下降0.8个百分点[9] 电炉产能利用率50.87%，周环比下降2.12个百分点[9] 钢材消费量 - 五大材合计消费量866.93万吨，周环比下降49.47万吨[9] 细分品种中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板表观消费量周环比分别下降13.67万吨、10.21万吨、17.59万吨、3.69万吨、4.31万吨[9] 库存情况 - 钢材总库存1503.57万吨，周环比下降10.19万吨，其中社会库存1075万吨（环比降2.1万吨），钢厂库存428.57万吨（环比降8.09万吨）[9] 盈利情况 - 高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-39元/吨、-80元/吨、-118元/吨[9] 样本钢厂铁水成本（不含税）2377元/吨，周环比增加5元/吨[9] 价格数据汇总 钢材价格 - 五大品种价格全面下跌：螺纹钢3239元/吨（-1.14%）、线材3559元/吨（-0.87%）、热轧3282元/吨（-1.69%）、冷轧3837元/吨（-0.98%）、中板3409元/吨（-0.90%）[9][15] 原材料价格 - 炼焦煤周均价1384元/吨（+3.43%），焦炭1503元/吨（+2.32%），进口铁矿793元/吨（-2.75%），废钢2441元/吨（+0.01%），钢坯2972元/吨（-1.37%）[17] 投资建议关注 - "反内卷"下产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、中信特钢、新兴铸管[5] - 受益"反内卷"区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [5][6] 报告核心观点 - 宏观情绪回暖，钢材表观需求持续改善，中美关系缓和及国内反“内卷式”竞争政策对市场产生积极影响 [5] - 钢材基本面呈现供需格局边际改善，供给端受低利润和环保限产影响有望收缩，需求端表观消费量同比降幅收窄 [5] - 长期来看，产能调控是行业主线，有望修复钢企盈利能力，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理 [5] 按相关目录总结 价格 - 本周国内钢材价格上涨，上海20mm HRB400螺纹钢价格达3210元/吨，较上周升20元/吨；高线、热轧、冷轧价格分别上涨30元/吨、40元/吨、40元/吨 [3][10] - 国际钢材市场涨跌互现，美国热卷价格升至925美元/吨（周涨15美元），欧洲钢材价格普遍上涨，欧盟冷卷报价810美元/吨（周涨40美元） [24] 利润 - 本周钢材利润下降，长流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比分别变化-40元/吨、-2元/吨、-16元/吨；短流程电炉钢毛利环比上升6元/吨 [3] 产量与库存 - 五大钢材品种产量升至875万吨，环比增9.97万吨，其中螺纹钢产量增至212.59万吨（周增5.52万吨） [4] - 五大钢材品种社会总库存降至1075.85万吨，环比降22.67万吨；钢厂总库存降至436.66万吨，环比降18.49万吨 [4] - 螺纹钢表观消费量升至232.19万吨，环比增6.19万吨；建筑钢材成交日均值10.43万吨，环比增长3.74% [4] 原材料和海运市场 - 国产矿价格稳中有升，进口矿价格稳中有升，废钢价格升至2120元/吨（周涨20元/吨） [3][29] - 焦炭价格上涨至1470元/吨（周涨50元/吨），华北主焦煤价格升至1382元/吨（周涨16元/吨） [29] 国内钢厂生产情况 - 247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96个百分点；日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨 [35] 投资建议 - 推荐普钢龙头标的（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、方大特钢）、管材标的（久立特材、友发集团）及原料板块中增量明确的标的（大中矿业） [5] 主要数据和事件 - 2025年1-9月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额973.4亿元，9月单月利润136.4亿元 [9] - 36家上市钢企前三季度合计净利润192.90亿元，宝钢股份以79.59亿元净利润排名第一 [8]