报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前钢材基本面处于“弱平衡”状态，需求有边际改善、库存逐步去化，但未形成趋势性上行动力；铁矿石底部支撑夯实，预计短期高位震荡；锰硅基本面不理想但大多因素已计入价格，硅铁基本面良好，未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响；焦煤焦炭短期基本面偏宽松，支撑大幅反弹因素不足，中长期对焦煤价格乐观；工业硅预计维持震荡运行，多晶硅预计继续震荡寻底；玻璃预计延续窄幅震荡，纯碱价格呈现窄幅整理走势 [2][5][10][15][19][21][25][27] 各品种总结 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约下午收盘价3139元/吨，较上一交易日涨15元/吨（0.480%），注册仓单83113吨，环比减少0吨，主力合约持仓量97.64万手，环比减少99718手；现货天津汇总价格3210元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比增加10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价3308元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.272%），注册仓单546018吨，环比增加6457吨，主力合约持仓量84.68万手，环比减少72722手；现货乐从汇总价格3310元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 策略观点：宏观上地产投资端修复动能不足，短期内地产对钢材需求支撑有限，终端需求大概率延续偏弱格局；基本面供需双增，库存加速去化，螺纹钢需求修复、供应回落，库存去化良好，但整体仍偏中性；当前钢材基本面处于“弱平衡”状态，需关注旺季需求释放节奏和原料价格波动对成本端的传导影响 [2] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约（I2605）收至813.00元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化-15823手，变化至37.14万手，加权持仓量90.07万手；现货青岛港PB粉786元/湿吨，折盘面基差21.85元/吨，基差率2.62% [4] - 策略观点：供给端海外矿石发运显著回落，澳洲发运受气旋影响后逐步恢复，巴西发运增加至同期高位，非主流国家发运稳中有增，近端到港量环比上行；需求端铁水产量环比回升，预计后续仍有上行空间，钢厂盈利小幅回升；库存端港口库存高位环比降势，钢厂进口矿库存低位去化；海外冲突使海运费成本中枢上移，矿价底部支撑夯实，预计短期高位震荡运行 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3月30日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.12%，收盘报6588元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6400元/吨，折盘面6590，升水盘面2元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.90%，收盘报6066元/吨，天津72硅铁现货市场报价6150元/吨，升水盘面84元/吨。锰硅盘面价格呈多头形态，硅铁盘面价格沿反弹趋势线运行 [7][8] - 策略观点：中东争端持续，市场对滞胀及衰退的交易持续，黑色板块压力或较低，煤炭“能源替代”属性利好合金成本端；锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁基本面良好；未来行情受黑色板块方向和锰矿成本、硅铁供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [9][10] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3月30日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌0.41%，收盘报1214.0元/吨；现货山西低硫主焦报价1562.5元/吨，折盘面仓单价1372.0元/吨，升水盘面158.0元/吨，山西中硫主焦报1360元/吨，折盘面仓单价1345元/吨，升水盘面131元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1308元/吨，折盘面仓单价1283元/吨，升水盘面69元/吨。焦炭主力（J2605合约）日内收涨0.09%，收盘报1753.5元/吨；现货日照港准一级湿熄焦报价1500元/吨，折盘面仓单价1758元/吨，升水盘面4.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价1710.5元/吨，贴水盘面43元/吨。焦煤盘面走势中性偏强，焦炭盘面短期内区间震荡 [12][13] - 策略观点：中东争端持续，黑色板块压力或较低，煤炭“能源替代”属性利好煤价；焦煤、焦炭短期供求结构偏宽松，但下游补库和钢材库存去化缓和市场担忧；支撑价格大幅反弹的基本面因素不足，焦煤当前价格估值不低且05合约交割压力大，短期建议多头短线操作或观望，中长期对焦煤价格乐观 [14][15][16] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8480元/吨，涨跌幅-1.68%（-145），加权合约持仓变化+7235手，变化至375855手；现货华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差670元/吨，421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差320元/吨 [18] - 策略观点：工业硅延续跌势，上方压力位未突破价格调整；供给端产量节奏平稳，部分地区开工状态低；需求侧下游整体表现偏弱势，采购积极性不高；供需变化不大，价格疲软抑制企业复产积极性；预计价格维持震荡运行 [19] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报36550元/吨，涨跌幅+2.44%（+870），加权合约持仓变化+975手，变化至53506手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价41.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价38元/千克，环比-1元/千克，N型复投料平均价39.25元/千克，环比-0.5元/千克，主力合约基差2700元/吨 [20] - 策略观点：多晶硅延续负反馈调整状态，工厂库存高位，下游补库意愿低，实际成交价格阴跌；下游价格下行负反馈向上游传导；期货持仓量和流动性偏低，期现价格负反馈松动盘面支撑，预计价格继续震荡寻底，建议多观望 [21] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1040元/吨，当日-0.10%(-1)，华北大板报价1060元，较前日持平，华中报价1080元，较前日持平；03月26日浮法玻璃样本企业周度库存7362.2万箱，环比-81.40万箱（-1.09%）；持仓方面，持买单前20家减仓14288手多单，持卖单前20家减仓34658手空单 [24] - 策略观点：上周玻璃市场表现不佳，现货交投氛围淡，中游库存高，贸易商出货压力大，部分地区价格下调；需求端终端复苏不及预期，地产竣工数据走弱压制远期需求，政策利好未传导至实际需求；临近4月，盘面回归基本面，市场压力显现，能源价格影响趋弱，盘面回调；短期供应收缩预期和成本支撑托底市场，但终端需求回暖待观察，“银四”行情有变数，预计市场窄幅震荡，主力合约参考区间1015 - 1050元/吨 [25] 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1207元/吨，当日-1.79%(-22)，沙河重碱报价1187元，较前日-22；03月26日纯碱样本企业周度库存185.19万吨，环比-0.19万吨（-1.09%），其中重质纯碱库存90.53万吨，环比+1.46万吨，轻质纯碱库存94.66万吨，环比-1.65万吨；持仓方面，持买单前20家增仓22035手多单，持卖单前20家增仓16324手空单 [26] - 策略观点：上周部分装置检修，行业开工率回落，局部供应阶段性收紧支撑现货价格；需求端延续偏弱态势，浮法玻璃行业盈利不佳，下游企业对高价纯碱接受度低，多消耗前期库存；部分区域企业提涨但下游追高谨慎，实际成交以刚需为主，产销分化，中游库存有压力；纯碱市场在供应收紧与需求疲软博弈下价格窄幅整理，主力合约参考区间1175 - 1250元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂盈利率上升但仍处低位，高炉和电炉开工率上升，铁水产量增加，部分螺纹产线检修，长短流程减产，螺纹产量环比下降，旺季需求继续回升，恢复较缓，终端房地产较疲弱，库存降库；热卷供需双增，每日成交回落，下游冷轧产量仍处高位，库存延续下降，仍处于较高水平；钢材库存延续下降，压力有所缓解，但仍处高位，需求预计继续增加；中东地缘冲突持续，成本端价格上升，对钢材价格有所支撑，高库存和需求恢复较缓压制价格上行，短期震荡运行，需关注需求改善持续性 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材情况 - 供给：钢材产量同比处于低位，全国主要钢厂螺纹钢当周产量197.87万吨，环比减少5.46万吨，热轧当周产量305.61万吨，环比增加5.4万吨 [4][36][37] - 需求：钢材需求继续回升，上周螺纹表观需求为225.37万吨，环比增加17.28万吨，热轧表观需求313.63万吨，环比增加3.12万吨；截至3月27日，螺纹周均成交量为9.4万吨，成交低位运行，热卷周均成交量为4.717万吨，每日成交量高位回落 [4][45][49] - 库存：螺纹去库幅度增大，热卷库存下降，同比高位；螺纹钢总库存861.91万吨，环比减少27.5万吨，社会库存642.75万吨，环比减少10.46万吨，钢厂库存219.16万吨，环比减少17.04万吨；热轧总库存453.27万吨，环比减少8.02万吨，社会库存369.42万吨，环比减少6.91万吨，钢厂库存83.85万吨，环比减少1.11万吨；截至3月27日，唐山钢坯库存72.75万吨，环比减少2.25万吨，处于高位，主要钢材品种库存1387.29万吨，环比减少23.33万吨 [4][52] - 基差：截至3月27日，螺纹主力合约基差96元/吨，与上周持平，热轧主力合约基差 -9元/吨，环比增加8元/吨 [4] - 其他：钢厂盈利率43.29%，环比上升0.87%；铁水产量231.09万吨，环比增加2.94万吨；高炉开工率81.03%，环比上升1.44%，高炉产能利用率86.63%，环比上升2.61%；电炉开工率68.82%，环比上升9.55%，电炉产能利用率58.87%，环比上升6.13%；截至3月27日，唐山高炉开工率95.15%，环比上升1.71% [4][31] 现货价格 - 截至3月27日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3324元/吨，环比下降5元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3322元/吨，环比增长10元/吨 [8] 原料情况 - 成本端仍有支撑，本周准一级冶金焦价格为1500元/吨，环比增加30元/吨，主焦煤（吕梁）价格为1530元/吨，环比增加62元/吨 [13][15] 下游情况 - 出口：1 - 2月钢材出口1559万吨，同比下降8%；1 - 2月热卷出口224.88万吨，同比下降35% [63] - 汽车：2月汽车产量为167.2万辆，环比减少77.79万辆；汽车销量180.5万辆，环比减少54.15万辆。2月新能源汽车产量69.4万辆，环比减少34.7万辆；新能源汽车销量76.5万辆，环比减少18万辆 [67] - 房地产：1 - 2月地产投资累计同比下降11.1%，房屋新开工面积累计同比下降23.1%，房屋竣工面积累计同比下降27.9%，商品房销售面积同比下降13.5%，商品房销售额同比下降20.2%，到位资金同比下降16.5% [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外主流矿山发运受天气等因素影响阶段性大幅回落，到港量滞后于发运暂时呈现回升态势；需求方面，铁水继续回升，疏港量环比下降，港口库存短时变动不大，同比仍处于历史高位；供应阶段性收缩对铁矿石价格形成一定支撑，但港口库存压力下，预计铁矿石上方空间有限 [3] - 供应端，周度主产区部分矿山虽有因安全以及地质条件停产情况，但整体开工率依旧呈现回升态势，且蒙煤通关保持高位，供应充足；需求方面，线上成交率环比回升，成交价有所上调；焦煤供需呈现双增格局，下游焦企利润环比收缩，铁水日产继续回升，双焦仍有刚需支撑，焦炭首轮提涨有望近期落地，但持续性上行动力略显不足；短期预计双焦下方空间有限，趋于震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场，随着地缘局势缓和，原油价格冲高回落，双焦支撑减弱；盘面面临一定压力，但现货市场挺价意愿依旧较强，主焦煤报价上调，铁矿石高位震荡运行 [8] - 现货方面，螺纹钢、热轧板卷、进口铁矿石、准一级冶金焦、低硫主焦煤等价格有不同变化；期货方面，各合约价格及持仓情况有变动；基差、价差、库存等数据也有相应变化 [8] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石价格指数109.8（环比 -1.36%，同比 +5.13%），澳洲和巴西铁矿发运1875.1万吨（环比 -26.7%，同比 -27.3%），铁矿石45港口到港量2426.3万吨（环比 +6.81%，同比 +8.14%） [15] - 需求：铁水日产231.09万吨（环比 +2.94万吨，同比 -6.19万吨），铁矿石45港口疏港量313.17万吨（环比 -2.43%，同比 -0.01%），247家钢企库销比31.55天（环比 -1.81%，同比 +1.64%） [20] - 库存：铁矿石45港口库存17000.31万吨（环比 -0.57%，同比 +17.50%），247家钢企进口铁矿库存8978.56万吨（环比 -0.61%，同比 -1.45%），114家钢企铁矿石平均可用24.04天（环比 +0.67%，同比 -1.15%） [25] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率89.16%（环比 +0.64%，同比 +2.29%），洗煤厂产能利用率34.78%（环比 +5.36%，同比 -0.17%），蒙煤通关量日度均值17.94万吨（环比 +5.88%，同比 +90.40%） [30] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 +21元/吨（环比 -17元/吨，同比 +74元/吨），独立焦化厂产能利用率74.86%（环比 +0.74%，同比 +4.12%），钢厂焦炭产能利用率86.4%（环比 -0.07%，同比 -1.44%） [37] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存885.12万吨（环比 +4.47%，同比 +21.26%），钢厂焦煤库存782.23万吨（环比 +1.05%，同比 +2.59%），炼焦煤港口库存269.44万吨（环比 +1.69%，同比 -25.70%） [43] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存49.78万吨（环比 -5.09%，同比 -28.57%），钢厂焦炭库存691.67万吨（环比 +0.51%，同比 +3.52%），焦炭港口库存216.11万吨（环比 +8.53%，同比 +0.46%） [49] - 现货价格：准一级冶金焦出厂价1340元/吨（邯郸）（环比持稳，同比 +80元/吨），山西低硫主焦煤1580元/吨（周环比 +90元/吨，同比 +310元/吨） [52] 价差分析 - 卷螺差高位震荡，铁矿5 - 9价差收缩 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材基本面处于“弱平衡”状态，需求边际改善、库存逐步去化，但未形成趋势性强驱动，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响 [2] - 铁矿石海外发运回升，需求端铁水产量上升，库存下降，矿价短期预计高位震荡运行 [5] - 锰硅供需格局不理想，硅铁基本面表现良好，未来行情受黑色大板块方向、锰矿成本及硅铁供给收缩影响 [10] - 焦煤、焦炭静态供求结构短期偏宽松，支撑价格大幅反弹的基本面因素不足，短期建议多头短线操作或观望，中长期对焦煤价格保持乐观 [14] - 工业硅供需变化不大，价格预计维持震荡运行 [17] - 多晶硅延续负反馈调整状态，预计价格继续震荡寻底，建议多观望 [20] - 玻璃市场预计延续窄幅震荡格局，“银四”行情表现存变数 [23] - 纯碱市场在供应阶段性收紧与需求持续疲软博弈下，价格呈现窄幅整理走势 [25] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3124 元/吨，较上一交易日跌 4 元/吨（-0.12%），当日注册仓单 83113 吨，环比增加 1525 吨，主力合约持仓量 107.62 万手，环比减少 91050 手；天津汇总价格 3200 元/吨，环比不变；上海汇总价格 3220 元/吨，环比不变 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价 3299 元/吨，较上一交易日跌 6 元/吨（-0.18%），当日注册仓单 539561 吨，环比增加 5882 吨，主力合约持仓量 91.95 万手，环比减少 42727 手；乐从汇总价格 3290 元/吨，环比减少 10 元/吨；上海汇总价格 3290 元/吨，环比不变 [1] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2605）收至 812.00 元/吨，涨跌幅 -0.61%（-5.00），持仓变化 -20782 手，变化至 38.72 万手，加权持仓量 90.08 万手；现货青岛港 PB 粉 786 元/湿吨，折盘面基差 22.85 元/吨，基差率 2.74% [4] 锰硅硅铁 - 3 月 27 日，锰硅主力（SM605 合约）日内收涨 2.27%，收盘报 6580 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 6350 元/吨，折盘面 6540，贴水盘面 40 元/吨 [7] - 硅铁主力（SF605 合约）日内收涨 0.50%，收盘报 6012 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 6050 元/吨，升水盘面 38 元/吨 [7] - 上周，锰硅盘面价格维持高位震荡，周涨幅 184 元/吨或 +2.87%；硅铁盘面价格周初冲高后震荡回落，周度涨幅 96 元/吨或 +1.61% [8] 焦煤焦炭 - 3 月 27 日，焦煤主力（JM2605 合约）日内收跌 0.89%，收盘报 1219.0 元/吨；山西低硫主焦报价 1565.9 元/吨，现货折盘面仓单价为 1375.5 元/吨，升水盘面 156.5 元/吨；山西中硫主焦报 1360 元/吨，现货折盘面仓单价为 1345 元/吨，升水盘面 126 元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙 5精煤报价 1308 元/吨，现货折盘面仓单价为 1308 元/吨，升水盘面 64 元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605 合约）日内收跌 0.51%，收盘报 1752.0 元/吨；日照港准一级湿熄焦报价 1500 元/吨，现货折盘面仓单价为 1758 元/吨，升水盘面 6 元/吨；吕梁准一级干熄焦报 1495 元/吨，现货折盘面仓单价为 1710.5 元/吨，贴水盘面 41.5 元/吨 [12] - 上周，焦煤盘面价格周初大幅冲高后高位震荡，周度涨幅 64 元/吨或 +5.29%；焦炭价格周初跟随焦煤大幅上探后震荡回落，周度涨幅 24.5 元/吨或 +1.39% [12][13] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2605 合约）收盘价报 8625 元/吨，涨跌幅 -1.26%（-110），加权合约持仓变化 -1903 手，变化至 368620 手；华东不通氧 553市场报价 9150 元/吨，环比持平，主力合约基差 525 元/吨；421市场报价 9600 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 175 元/吨 [16] - 上周五多晶硅期货主力（PS2605 合约）收盘价报 35680 元/吨，涨跌幅 +0.39%（+140），加权合约持仓变化 +1047 手，变化至 52531 手；SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 41.5 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 39 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 39.75 元/千克，环比持平；主力合约基差 4070 元/吨 [18] 玻璃纯碱 - 周五下午 15：00 玻璃主力合约收 1036 元/吨，当日 -1.99%（-21），华北大板报价 1060 元，较前日持平；华中报价 1080 元，较前日持平；03 月 26 日浮法玻璃样本企业周度库存 7362.2 万箱，环比 -81.40 万箱（-1.09%）；持仓方面，持买单前 20 家减仓 32418 手多单，持卖单前 20 家减仓 45523 手空单 [22] - 周五下午 15：00 纯碱主力合约收 1225 元/吨，当日 -1.53%（-19），沙河重碱报价 1205 元，较前日持平；03 月 26 日纯碱样本企业周度库存 185.19 万吨，环比 -0.19 万吨（-1.09%），其中重质纯碱库存 90.53 万吨，环比 +1.46 万吨，轻质纯碱库存 94.66 万吨，环比 -1.65 万吨；持仓方面，持买单前 20 家减仓 12455 手多单，持卖单前 20 家减仓 26503 手空单 [24]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告标题为《等待美伊冲突后的顺周期风格回归》，核心观点是等待地缘政治冲突（美伊冲突）平息后，顺周期风格的回归，这暗示了对钢铁等顺周期行业后续表现的积极预期 [1] 价格表现 - **主要指数**：截至2026年3月29日，SW钢铁指数报2,678点，周涨跌幅为0.4%，年初至今涨跌幅为0.6% [3] - **细分板块**：SW普钢指数报2,465点，周跌0.7%，年初至今跌2.0%；SW特钢指数报4,744点，周跌0.9%，年初至今跌1.4%；SW冶钢原料指数表现强势，报3,983点，周涨5.3%，年初至今涨11.4% [3] - **钢材现货价格**： - 螺纹钢(HRB400 20mm)报3,200元/吨，周跌0.3%，年初至今跌3.6% [3] - 热轧板卷(4.75mm)报3,280元/吨，周涨0.6%，年初至今涨0.6% [3] - 冷轧(1.0mm)报3,650元/吨，周跌2.1%，年初至今跌0.5% [3] - 中板(普20mm)报3,380元/吨，周涨0.0%，年初至今涨2.4% [3] - **原材料价格**： - 铁矿石普氏指数报109美元/吨，周跌1.0%，年初至今涨0.0% [3] - 铁矿石运价(BCI-C3)报31美元/吨，周涨0.4%，年初至今涨35.3% [3] - 二级冶金焦报1,301元/吨，周涨0.0%，年初至今跌2.6% [3] - 废钢报2,060元/吨，周跌1.0%，年初至今涨5.1% [3] 库存情况 - **社会库存**：五大品种钢材社会总库存为1,386万吨，周环比下降1.7%，年初至今上涨59.0% [5] - **钢厂库存**：五大品种钢材钢厂总库存为510万吨，周环比上涨22.6%，年初至今上涨32.4% [5] - **铁矿石库存**：铁矿石港口库存为16,997万吨，周环比下降0.6%，年初至今上涨7.2% [5] 供需与生产 - **生产数据**：报告通过图表展示了五大品种钢材周产量及日均铁水产量的历史趋势（2018-2026年），但未提供具体周度数值 [9] - **开工率与利用率**：报告通过图表展示了全国247家钢厂高炉开工率、高炉炼铁产能利用率以及电炉开工率、产能利用率的历史趋势（2020-2026年），但未提供具体周度数值 [11] - **盈利与需求**：报告通过图表展示了全国247家钢厂盈利率以及螺纹钢表观需求的历史趋势，但未提供具体周度数值 [14] 股票市场表现 - **涨幅前五个股**：大中矿业、图南股份、中信特钢、五矿发展、中钢天源，其中大中矿业周涨幅为7.2% [16][19] - **跌幅前五个股**：武进不锈、新钢股份、翔楼新材、方大特钢、广大特材，其中武进不锈周跌幅为4.9% [18]

行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对钢铁行业的整体投资评级 [1][11] 报告核心观点 * 钢铁行业景气度在底部趋于稳定，板块估值接近历史底部并具备绝对价值 经历宏观调整后，本周中信钢铁指数上涨0.2%，跑赢大盘1.3% [1][11] * 上游原料（铁矿、焦煤）价格上涨主要由人为因素和情绪主导，而非基本面强劲驱动 焦煤与能源替代关联度小，更多作为情绪载体 [1][11] * 钢厂在成材库存高企和终端需求一般的背景下复产缓慢，盈利仍承压 目前钢厂平均吨钢亏损30.6元，但受益于库存收益， Mysteel统计的247家钢厂盈利比例为43.3% [1][11] * 产业链多空因素交织，预计主要品种价格将呈现震荡或窄幅调整格局 铁矿石预计高位震荡，热轧板卷预计窄幅调整，煤焦市场预计维持供需双增 [1][2][3][4][11][12][13][14] 按相关目录总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * **行业概况与指数表现**：本周中信钢铁指数上涨0.2%，跑赢大盘1.3% 港口铁矿库存维持约1.8亿吨高位，矿价在多空因素下高位震荡 钢厂盈利面为43.3%，行业景气底部稳定 [1][11] * **钢铁基本面**：热轧板卷市场盘整偏强，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3322元/吨，较上周上涨10元/吨 热轧板卷社会库存为506.78万吨，周环比减少5.4万吨，但月环比增加16.68万吨，去库速度偏慢，表需回升减缓 [2][12] * **煤焦基本面**：炼焦煤市场情绪缓和，价格驱动转向需求验证 全国16个港口进口焦煤库存为478.10万吨，周环比减少2.93万吨 预计煤焦市场将维持供需双增 [3][13] * **铁矿基本面**：国产铁精粉价格指数微降，唐山66%精粉指数为967元/吨，环比降0.31% 全国45个港口进口铁矿库存为17000.31万吨，环比下降98.09万吨 港口库存持续去化，但终端需求疲软可能引发负反馈 [4][14] 二、黑色产业链景气指标更新 * **利润指标**：报告通过图表展示了产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况及五大材毛利润等数据 [19][23] * **开工率指标**：报告通过图表展示了高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂及钢厂焦炭产能利用率等数据 [25][29][33] 三、黑色产业链价格数据更新 * **钢材价格**：报告通过图表跟踪了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等品种的价格 [35][38][40] * **原料价格**：报告通过图表跟踪了铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的价格 [44][48] * **期现价格**：报告通过图表对比了螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期货与现货价格 [52] * **海运价格**：报告通过图表跟踪了海运价格指数及铁矿典型航线指数 [59] 四、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁供需**：报告通过图表展示了长/短流程粗钢月度产量、铁/钢/材月度产量、旬度产量以及钢材库存（中钢协会员企业库存+社会库存）数据 [59][62][64] * **铁矿供需**：报告通过图表展示了铁矿发运量、中国铁矿日均到港量、铁矿港口库存及钢企库存数据 [67][68][70] * **双焦供需**：报告通过图表展示了焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量、国内焦煤及焦炭库存数据 [71][75][76][77][78] * **废钢供需**：报告通过图表展示了典型场景废钢回收量、废钢到货量、废钢消耗/加工量及废钢库存数据 [82][87][89]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 钢铁行业景气度在底部趋于稳定，板块估值接近历史底部并开始企稳，具备绝对价值[1][11] - 上游原料（铁矿、焦煤）价格受谈判、情绪及地缘冲突等人为和成本因素主导，缺乏持续上涨的基本面动力，整体呈现高位震荡格局[1][11] - 钢厂在成材库存高企和终端需求一般的背景下复产缓慢，利润端承压，但库存收益使得部分钢厂维持盈利[1][11] - 黑色产业链呈现多空交织局面：需求侧铁水产量缓慢恢复形成刚性支撑，但终端需求疲软可能引发从成材到原料的负反馈预期[4][14] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 - 本周中信钢铁指数上涨0.2%，跑赢大盘1.3%[1][11] - 港口铁矿库存维持在约1.8亿吨的高位，中矿与BHP谈判僵持扰动市场[1][11] - Mysteel统计的247家钢厂盈利比例为43.3%，行业平均吨钢亏损30.6元，但周内价差环比扩大13.5元[1][11] - 热轧板卷市场均价为3322元/吨，较上周上涨10元/吨；中厚板报价在3260-3400元/吨区间[2][12] - 热轧板卷社会库存为506.78万吨，周环比减少5.4万吨，但月环比增加16.68万吨，年同比增加72.27万吨，去库速度偏慢[2][12] 二、黑色产业链景气指标更新 - 报告通过系列图表（如图表3至图表12）展示了产业链毛利润、钢厂盈利情况、以及高炉、电炉、焦化、矿山等各环节的开工率与产能利用率数据[9][10][19][23][25][29][33] 三、黑色产业链价格数据更新 - 国产铁精粉价格指数小幅下降，唐山66%精粉指数为967元/吨，环比下降0.31%；霍邱65%精粉指数为996元/吨，环比下降0.80%[4][14] - 主焦煤价格方面，山西吕梁S2.8，G80成交价1329元/吨；山西安泽S0.45，G88执行价1580元/吨[3][13] - 冶金焦价格区间为：准一级湿熄1210-1340元/吨，准一级干熄1395-1410元/吨，一级湿熄1340-1390元/吨，一级干熄1490-1600元/吨[3][13] - 报告通过图表13至图表27展示了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢等品种的价格、期现价差及海运价格指数[9][10][35][38][40][44][48][52][59] 四、黑色产业链供需数据更新 - **铁矿**：全国45港进口铁矿库存总量为17000.31万吨，环比下降98.09万吨；日均疏港量为313.17万吨，环比下降7.80万吨[4][14] - **煤焦**：全国16港进口焦煤库存为478.10万吨，环比减少2.93万吨，但华北3港库存增加5.17万吨至225.60万吨[3][13] - **钢铁**：报告通过图表28至图表31展示了长、短流程粗钢产量、铁钢材产量及钢材库存数据[59][62][64] - **铁矿供需**：通过图表32至图表35展示了铁矿发运量、到港量、港口及钢厂库存数据[68][70] - **双焦供需**：通过图表36至图表41展示了焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企与钢企焦炭产量、以及焦煤焦炭库存数据[71][75][76][77][78] - **废钢**：通过图表42至图表45展示了废钢回收量、到货量、消耗加工量及库存数据[82][87][89]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为“冲突或长期化，价格偏强运行” [1][9] - 原料端：中东冲突持续且局势反复，冲突长期化影响下，燃料短缺的影响开始显现，部分国家矿石开采或将受限，原料价格易涨难跌 [9] - 成材端：钢材产量基本持平，总库存去化加速，整体矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动 [9] - 长期展望：在降碳要求下，钢铁供给侧存在约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益 [9] 根据相关目录的总结 主要数据和事件 - 2026年1-2月份，全国黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为-24.7亿元 [12] - 2026年1-2月份，国内钢坯出口总量为177.37万吨，年同比增加15.95% [13] - 澳大利亚矿石开采商Fenix警告，由于伊朗冲突导致柴油供应受限，其采矿和运输业务已开始受到影响 [12] 国内钢材市场 - 截至3月27日，国内钢材价格震荡：上海20mm螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨；高线价格为3370元/吨，降10元/吨；热轧价格为3300元/吨，持平；冷轧价格为3710元/吨，升10元/吨；普中板价格为3380元/吨，持平 [14] - 从月度变动看，部分板材价格有所上涨，例如普20mm中板价格一月内上涨130元/吨（4.0%），而建筑钢材如螺纹钢价格一月内持平 [15] 国际钢材市场 - 美国钢材价格涨跌互现：截至3月27日，中西部钢厂热卷出厂价为1120美元/吨，较上周降2美元/吨；热镀锌价格为1150美元/吨，升45美元/吨；螺纹钢出厂价为946美元/吨，降30美元/吨 [26] - 欧洲钢材价格震荡：欧盟钢厂热卷报价为834美元/吨，较上周升1美元/吨；螺纹钢报价为694美元/吨，降4美元/吨 [26] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌 [31] - 具体价格：截至3月27日，青岛港巴西粉矿945元/吨，较上周降10元/吨；日照港澳大利亚粉矿783元/吨，降12元/吨；废钢报价2150元/吨，降10元/吨 [31] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨：华北主焦煤周末报价1364元/吨，较上周升50元/吨 [31] - 海运市场震荡：巴西图巴朗-青岛铁矿石海运费为30.66美元/吨，较上周升0.13美元（0.4%）；西澳-青岛海运费为10.76美元/吨，降1.01美元（-8.6%） [39] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂：高炉开工率为81.03%，环比增加1.25个百分点；高炉炼铁产能利用率为86.63%，环比增加1.1个百分点；钢厂盈利率为43.29%，环比增加0.87个百分点；日均铁水产量为231.09万吨，环比增加2.94万吨 [40] 库存 - 截至3月27日，五大钢材品种社会总库存为1386.29万吨，环比下降23.25万吨（-1.6%）；钢厂总库存为510.15万吨，环比下降25.06万吨 [9] - 分品种看：螺纹钢社会库存下降10.46万吨至642.75万吨；热轧总库存下降6.91万吨至369.42万吨 [43] - 表观消费量方面：测算本周螺纹钢表观消费量为225.37万吨，环比上升17.28万吨；建筑钢材成交日均值为9.45万吨，环比增长0.14% [9] 利润情况测算 - 本周钢材利润分化：测算长流程螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-15元/吨、+9元/吨和+23元/吨；短流程电炉钢周均毛利环比变化-2元/吨 [9] 钢铁下游行业 - 2026年1-2月，城镇固定资产投资完成额累计值为52721亿元，同比增长1.8%；房地产开发投资完成额累计值为9612亿元，同比下降11.1% [63] - 工业增加值当月同比为6.3%；房屋新开工面积累计值为5084万平方米，同比下降23.1% [63] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告覆盖并给予“推荐”评级的重点公司包括 [2]： - 普钢龙头：华菱钢铁（2026E PE 9X）、宝钢股份（2026E PE 11X）、南钢股份（2026E PE 11X） - 特钢板块：翔楼新材（2026E PE 21X）、中信特钢（2026E PE 13X）、方大特钢（2026E PE 13X） - 管材标的：久立特材（2026E PE 16X）、友发集团（2026E PE 12X）、常宝股份（2026E PE 15X） - 原料标的：大中矿业（2026E PE 62X）、方大炭素（2026E PE 105X） - 股价表现：近一周（截至3月27日），覆盖的普钢公司股价普遍下跌，例如华菱钢铁跌1.0%，宝钢股份跌2.1%，南钢股份涨0.4% [68] 投资建议 - 推荐关注四大方向 [9]： 1. 普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 2. 特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢 3. 管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份 4. 原料标的：大中矿业、方大炭素

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 周期研判核心观点为“库存去化明显，钢价回升可期” [2][9] - 短期内地缘政治动荡及原料价格中枢抬升对钢价形成支撑，但中期铁矿石价格有下行动力，成本有望加速释放 [9] - 2026年起钢铁行业供给端继续缩量将是趋势，政策推动行业以低碳环保为导向优化供给格局，走向高质量发展 [9] - 随着下游进入传统旺季，钢材需求边际向好，库存去化明显，静待钢价企稳回升和盈利加速释放 [9][14] 根据相关目录分别总结 1. 周期研判 - 本周（2026年3月23日至27日）美伊战争谈判僵持引发地缘政治动荡，短期支撑原料及钢价 [9] - 中长期看，年产量达**1.2亿吨**的西芒杜铁矿已投产，首船约**20万吨**矿石已到港，在港口库存高企背景下，铁矿石中期价格有下行动力 [9] - 国内政策方面，2026年将压减钢铁等行业产能，推动供需平衡，行业供给端缩量是趋势 [9] 2. 供给 - 本周铁水日均产量为**231.09万吨**，周环比上升**1.29%** [9][18] - 螺纹钢产量为**198万吨**，周环比明显下降**2.69%** [9][18] - 热轧产量周环比上升**1.80%**，冷轧产量周环比小幅上升**0.39%** [15][18] - 长、短流程螺纹钢产能利用率周环比分别小幅下降**1.11 PCT**和**1.54 PCT** [15][18] 3. 库存 - 本周社会和钢厂库存合计环比下降**2.49%**，呈现明显去化趋势 [9][21] - 社会库存为**1388万吨**，周环比下降**1.65%**；钢厂库存为**510万吨**，周环比下降**4.68%** [21] - 分品种看，螺纹钢社会与钢厂库存合计周环比下降**3.09%**，线材合计下降**4.31%** [21] 4. 需求 - 本周五大品种钢材表观消费量合计**888万吨**，环比明显上升**2.24%** [9][23] - 其中线材表观消费量环比大幅上升**8.62%**，螺纹钢表观消费量环比上升**8.30%** [23][24] - 截至3月27日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为**94535吨**，环比上升**0.14%** [9][23] - 2026年2月中国制造业PMI为**49%**，环比下降**0.3 PCT** [28] 5. 成本与盈利 - 本周平均铁水成本（不含税）为**2302元/吨**，周环比微幅上升**0.12%** [9][39] - 本周钢企盈利率为**43.29%**，周环比小幅上升**0.87 PCT** [9][39] - 螺纹钢长流程成本周环比小幅上升**0.20%**，毛利周环比小幅下降**6元/吨**；短流程成本周环比微幅上升**0.01%**，毛利周环比持平 [9][41][42] - 主要原料中，澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比下跌**1.50%**，铁精粉价格环比明显上涨**1.91%** [33][34] 6. 钢价 - 本周普钢价格指数微幅上涨**0.08%**至**3451元/吨** [9][47][48] - 分品种看，中厚板价格涨幅最大，周环比微幅上涨**0.34%**至**3386元/吨**；线材价格跌幅最大，周环比微幅下降**0.22%**至**3640元/吨** [47][48] 7. 板块表现 - 本周上证综指报收**3914点**，周内下跌**1.09%**；申万钢铁板块报收**2678点**，周内上涨**0.42%**，表现强于大盘 [52][53] - 在申万行业涨幅榜中，钢铁板块排名靠前 [56] - 个股方面，申万钢铁板块中**大中矿业**涨幅最大 [58][59] 投资建议与标的 - 建议关注产品结构优化的**南钢股份(600282，买入)**和特钢出口龙头**中信特钢(000708，买入)** [3] - 在能源安全趋势下，建议关注受益核电景气、供应核聚变部件的**久立特材(002318，买入)**，以及燃气轮机余热锅炉管龙头**常宝股份(002478，买入)** [3] - 其他提及标的包括**包钢股份(600010，未评级)** [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告核心观点 - 本周行业供需双增，春节后供需有所改善，钢材价格回升带动企业盈利率小幅扩大，但需求回升速度整体偏慢，库存压力导致市场情绪偏谨慎，短期钢材价格预计维持震荡运行[3] - 行业基本面阶段性触底，板块股价与估值处于低位，安全边际较高，后续随着产业政策发力，行业景气度有望修复，建议关注普钢龙头企业[4] - 特钢板块短期因前期涨幅较大和市场波动出现回调，但中长期受益于能源价格上涨、全球电力建设及高端制造需求旺盛，建议关注相关特钢企业[5] 根据相关目录分别进行总结 一、本周板块行情 - 截至3月27日，钢铁（申万）指数报收2677.57点，周上涨0.42%，同期万得全A指数下跌0.73%[4] - 板块个股表现分化，涨幅前五为大中矿业（23.30%）、广东明珠（10.93%）、中信特钢（3.21%）、马钢股份（1.35%）、宝地矿业（1.05%），跌幅前五为方大特钢（-5.19%）、翔楼新材（-4.92%）、新钢股份（-3.48%）、武进不锈（-3.18%）、沙钢股份（-3.01%）[4] 二、本周行情回顾 - **钢价**：截至3月27日，五大品种钢材价格周环比均上涨，其中螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3325元/吨、3640元/吨、3300元/吨、3764元/吨、3386元/吨，周环比分别上涨0.53%、0.38%、1.36%、1.31%、1.78%[10] - **原材料价格**：本周炼焦煤均价1334元/吨，周环比上涨5.19%，焦炭均价持平，进口铁矿均价微跌0.15%，废钢均价微跌0.23%，钢坯均价上涨0.13%[23] 三、行业重点数据跟踪 （一）生产数据 - **供给**：本周五大品种钢材产量839.58万吨，周环比微降0.24万吨[10] - **铁水产量**：247家钢铁企业日均铁水产量231.09万吨，周环比上升2.94万吨[10] - **产能利用率**：高炉产能利用率86.63%，高炉开工率81.03%，电炉产能利用率58.87%，电炉开工率68.82%[10] （二）五大品种钢材消费量 - **需求**：本周五大材合计消费量887.97万吨，周环比上升19.49万吨[10] - **细分消费量变化**：螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+17.28万吨、+7.3万吨、+3.12万吨、-3.4万吨、-4.81万吨[10] （三）库存情况 - **总库存**：本周钢材总库存1897.84万吨，周环比下降48.39万吨[10] - **社会库存**：社会库存1387.69万吨，周环比下降23.33万吨[10] - **钢厂库存**：钢厂库存510.15万吨，周环比下降25.06万吨[10] （四）盈利情况 - **吨钢毛利**：截至3月27日，高炉螺纹钢、建筑钢材（电炉）、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为55元/吨、-91元/吨、16元/吨、-139元/吨[10] - **盈利率**：根据Mysteel统计，本周43.29%的样本钢企处于盈利状态[10]