行业基本面展望 - 钢铁行业基本面有望逐步修复，需求有望逐步触底，供给的市场化出清已开始出现 [1] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [1] - 行业自2022年第三季度开始亏损，目前仍有近40%钢企亏损 [4] 近期供需与库存数据 - 上周五大品种钢材表观消费量916.42万吨，环比上升23.71万吨，其中建材消费量331.27万吨，环比升16.03万吨，板材消费量585.15万吨，环比升7.68万吨 [2] - 上周五大品种钢材产量875.29万吨，环比上升9.97万吨，总库存1513.74万吨，环比下降41.13万吨，维持低位水平 [2] - 上周247家钢厂高炉开工率81.75%，环比下降2.96个百分点，高炉产能利用率88.61%，环比下降1.33个百分点 [2] 行业盈利状况与成本展望 - 上周247家钢企盈利率为45.02%，环比下降2.6个百分点 [3] - 上周螺纹模拟平均吨毛利104.7元/吨，环比下降21.4元/吨，热卷模拟平均吨毛利44.7元/吨，环比上升28.6元/吨 [3] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [3] 需求端分析 - 地产端需求占比下降，预期地产对钢铁需求的负向拖拽将减弱，基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [4] - 1-9月钢材出口量仍维持同比增长，总体预期钢铁需求有望逐步企稳 [4] 供给端与政策影响 - 《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》提出继续实施产量压减政策，促进供需动态平衡 [4] - 维持供给端收缩的预期 [4] - 长期产业集中度提升、促进高质量发展是行业发展趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [1]