纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钨行业 - **公司**：夏屋、中屋、张园物业、祥路物业、厦门物业、中屋高新、海外公司阿蒙蒂 纪要提到的核心观点和论据 价格上涨原因 - 政策收紧，2025 年第一批钨矿开采指标同比降 6.5%至 5.8 万吨，连续两年收紧，还打击非法走私和环保督查[2][4][6] - 地缘冲突凸显钨战略价值，推动物价上涨[4] - 全球钨供需关系趋紧，2026 - 2028 年缺口将扩大[2][4] - 国内外价格体系割裂，海外溢价高，部分产品出口恢复拉动国内产业链价格上行[4] 中国政策措施 - 开采指标控制，1991 年列为保护性矿种，2002 年起发布总量控制指标，2025 年第一批指标同比降 6.5%[6] - 出口管制，2024 年底发布清单，2025 年 2 月对部分产品实施管制，6 月部分产品出口恢复，仲钨酸铵同比增 70%[6] - 打击非法走私和环保督查，降低超采率，巩固政策效果[6] 全球其他国家举措 - **欧盟**：计划到 2030 年实现关键原材料本地开采、加工、回收目标，设定需求来源目标，与多国建立伙伴关系，支持关键项目建设[9] - **美国**：将关键金属列入国家安全范畴，立法加强国内生产能力，提升储备水平，鼓励国际合作，加征 25% 301 关税重构产业链，计划 2024 - 2025 财年增加钨库存[9][12][13][15] 全球供需关系变化 - 供给受限，中国因资源、品味和政策因素供给承压，海外供给增量有限，2014 - 2024 年中国以外地区产量下降[17] - 需求增长，中国受制造业升级、基建项目和新兴产业驱动，海外受高端装备需求和战略囤库驱动[19] 政策对产业链影响 - 价格层面，关税和贸易壁垒使海外中下游成本增加，全球价格体系割裂[16] - 驱动中国出口高附加值下游制品，增加对未实施 301 关税地区出口比重[16] 未来趋势预测 - 短期内，全球供需趋紧，中国钨精矿价格有望创新高[24] - 长期来看，2026 - 2028 年全球供需缺口扩大，驱动价格中枢上升，市场进入牛市通道[24] 上市公司发展趋势 - 龙头企业受益资源注入和开发及下游产品量价提升，盈利稳定增长[26] - 经营性现金流和融资活动现金流抬升[26] - 上游资源开发与下游高端产能建设同步推进[26] 投资建议 - 从上游自给率及开发潜力、下游顺价能力两方面选优质上市公司，关注龙头企业和相关产业链公司[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 截至 2025 年 7 月 28 日，中国钨精矿价格涨至 19.3 万元/吨，年初以来涨幅 36%，海外 APT 价格 33.3 万元/吨，高于国内 28.05 万元/吨，溢价率 21%[2][5][20] - 2025 年 1 - 6 月中国整体钨品出口量 9,001 吨，同比降 19.9%，刀具及刀片出口量 1,743 吨，同比增 2.7%，6 月未锻造钨极等物质品单月同比增速 400%，上半年累计同比增速 237%[22][23] - 美国国防部向加拿大 Fireweed Metals 公司提供资金开发 Macton 钨矿，关注韩国三东钨矿[12] - 欧盟 2025 年 3 月批准支持 47 个项目的关键原材料法案，涉及钨的项目 2027 年左右开始生产，供给增量不确定[11]